比特币（BTC）正走向自2022年以来首个年度负收益表现，尽管在10月创下逾12.6万美元历史新高，但截至目前年内跌幅约为7%。
本周四，该加密货币报87,400美元，远低于其1月1日93,396美元的开盘价。
不过，Jan3 创始人 Samson Mow 认为，过去12个月属于「熊市」，并预测比特币可能开启一轮延续至2035年的十年牛市。
市场分析师在2026年究竟会迎来复苏还是进一步下跌的问题上，依然严重分歧。
发生了什么
比特币在10月6日创下126,210美元历史新高，随后在全年最后一个季度一路回落。
自诞生以来，比特币尚未出现连续两年年度收跌的情况。
如果比特币2025年收盘价低于年初开盘价，这一纪录将被打破。
Mow 在周五的一篇帖子中，将2025年称为「熊市」。
他指出，比特币可能正在为一轮「持续十年的牛市」做准备，并将其与黄金在推出黄金交易型开放式指数基金（ETF）后出现的长期上涨行情相提并论。
比特币分析师 PlanC 亦表达了相似观点。
「如果你熬过了2025年，你就熬过了这轮熊市。」PlanC 写道。
加密货币恐惧与贪婪指数在截至12月26日的连续两周里均显示「极度恐惧」，这表明市场参与者情绪极度悲观。
比特币的下跌走势也违背了早前多位知名分析师的乐观预测。
BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 与 BitMine 董事长 Tom Lee 在10月曾表示，比特币有望在年底前涨至25万美元。
但上述预测均未成真，宏观经济逆风与投资者获利了结压力主导了四季度的交易。
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为何重要
比特币在2025年的表现，对此前关于加密货币在机构采用与监管明朗化背景下应如何反应的种种假设构成挑战。
这一年中，现货比特币 ETF 持续获得资金流入，企业将比特币纳入公司金库资产的趋势也在增强。
然而，价格表现却未能体现这些基本面利好。
分析师们如今对2026年的走势给出了截然不同的判断。
资深交易员 Peter Brandt 近期预测，比特币可能在2026年第三季度跌至60,000美元。
富达（Fidelity）全球宏观研究主管 Jurrien Timmer 则认为，2026年或将成为比特币的「休整之年」，价格可能回落至65,000美元。
不过，Strategy 首席执行官 Phong Le 坚称，尽管价格与情绪转弱，但2025年比特币的市场基本面依然稳健。
Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 在7月表示，2026年将是比特币的「上涨之年」。
这种分歧反映出市场对加密货币与传统市场周期之间关系的更大不确定性。
Mow 所提出的十年牛市论，建立在「比特币已脱离以减半周期为核心的历史四年规律」这一假设之上。
另一种解读则认为，要么是周期高点推迟至2026年，要么是机构持续建仓的开端，其路径类似于2000年代黄金的表现。
比特币在现货 ETF 采用创纪录的情况下仍未能守住涨幅，这也引发了对短期内推动价格进一步上涨的催化因素的质疑。
推动10月行情的一波机构资金流入，最终不足以支撑涨势延续至年底。
市场参与者目前正密切关注美联储政策信号、监管进展以及企业金库配置策略等，这些因素都可能影响2026年的表现。
随着2025年进入尾声，比特币能否避免连续两年年度收跌将在接下来的几天内见分晓。
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