比特币 (BTC) 在中心化交易所的储备已跌至 2019 年以来的最低水平，现货 ETF 和企业金库计划合计吸收了约 240 万枚 BTC——约占总供应量的 11%——与此同时，该资产在持续的市场波动下跌破 7 万美元。
发生了什么：交易所储备被抽干
CryptoQuant 分析师 Darkfost 的一份报告发现，交易所持有的比特币已降至约 270 万枚 BTC，这是自 2019 年以来未曾见过的水平。2022 年 11 月FTX 崩溃之后，这一下降开始加速，当时用户在单月内就从交易所钱包中提走了超过 32.5 万枚 BTC。
在面向零售用户的平台中，Binance 约持有剩余交易所供应量的 20%。
若将机构平台计算在内，Coinbase Advanced 排名为单一最大托管方，约托管 80 万枚 BTC——较 2025 年 7 月的水平减少约 20 万枚 BTC。
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意义何在：供应紧缩在前方？
分析师指出，除 FTX 事件后遗症外，还有两股结构性力量在推动这一供应转移。2024 年 1 月推出的比特币现货 ETF，当时交易所储备仍超过 320 万枚 BTC，而如今合计持有约 130 万枚 BTC——约占总供应量 6.7%，这些资产被锁定在托管冷钱包中。
企业数字资产金库则贡献了另外约 110 万枚 BTC，占供应量近 5%。随着 ETF 工具和公司资产负债表吸收更多流通中的比特币，交易所上的可用流动性持续收缩，分析人士称这一动态可能会影响长期价格形成。
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