比特币（BTC）在 12 月 24 日依旧被困在约 8.7 万美元附近，正迎来一场创纪录的期权到期事件，这一事件可能将决定其短期价格走势。
约 236 亿美元规模的比特币期权合约将在周五于 Deribit 平台到期，占该交易所期权总未平仓合约的逾一半。
本次到期包含约 30 万张比特币期权合约，以及 44.6 万张 贝莱德 iShares 比特币信托期权。
另外还有 38 亿美元的以太坊期权同步到期，使本次加密货币期权结算总规模达到 274 亿美元。
发生了什么
交易公司 QCP Capital 指出，比特币在过去多个圣诞期间曾出现 5%–7% 的价格波动，往往与年末期权结算相关，而非基本面催化因素。
当前这次到期事件，是加密货币市场史上规模最大的一次。
Deribit 数据显示，“最大痛点价”（max pain）位于 9.6 万美元，即最多期权合约在该价位到期变为无价值。
0.38 的看跌/看涨期权比显示仓位明显偏向看涨期权，表明交易员整体仍对比特币中期前景保持乐观。
QCP 分析师强调，在 8.5 万美元看跌期权执行价附近聚集了约 12 亿美元的未平仓合约。
市场观察人士认为，这一大规模的 12 月期权到期，在整个月份都像“一顶盖子”一样压制着比特币价格表现。
加密衍生品分析师 David Eng 此前表示，目前的期权仓位造成了人为的价格压制，这种压力应在结算后缓解。
Eng 预测，一旦结构性压力消散，比特币结算后的首个目标价将指向 10 万美元。
过去数周内，比特币一直在 8.5 万至 9 万美元的窄幅区间内波动。
延伸阅读： Mt. Gox Hacker Bilyuchenko-Linked Wallets Move $114M In Bitcoin To Unknown Exchanges
为何重要
这次巨额期权到期恰逢假期期间的流动性萎缩，可能会放大结算后的价格波动。
做市商会通过买入或卖出比特币来对冲其期权头寸，从而形成机械性的价格压力，在合约到期前将现货价格“钉住”在关键执行价附近。
交易员正关注大额 12 月 8.5 万美元看跌期权仓位，是在结算后展期到 1 月，还是直接平仓离场。
这一结果或将揭示，在迈向 2026 年的过程中，看空仓位是趋于缓和，还是进一步加重。
与此同时，本周黄金价格一度升至每盎司 4,449 美元上方的历史新高，而比特币则继续在区间内震荡。
部分分析师预计，一旦比特币有效突破阻力，将出现资金自贵金属向加密货币轮动的情况。
比特币隐含波动率已从 11 月的 63% 降至 45%，这表明尽管结算规模创纪录，交易员总体预期价格波动仍在可控范围内。
下篇阅读： Arthur Hayes Liquidates $5.53 Million In Ethereum To Purchase DeFi Tokens