Michael Saylor 旗下的 Strategy 在1月 收购 了 40,150 枚 比特币（BTC），占所有上市数字资产金库公司买入量的 93%。
根据一份比特币金库报告，其余公司合计仅买入 3,080 枚 BTC，这已经是 Strategy 连续第四个月挤压竞争对手的市场份额。
整体来看，数字资产金库上月共增持约 43,230 枚 BTC，价值约 35 亿美元，高于 12 月的 28,900 枚，但仅为 2024 年 11 月大选后行情中 147,000 枚买入力度的一小部分。
单一公司的市场
这些数据勾勒出一幅画面：企业级比特币市场正日益依赖单一买家。虽然 1 月共有 30 家上市公司宣布买入——高于 12 月的 20 家——但除 Strategy 之外的买入规模仍在继续下滑。
这种高度集中带来风险。Strategy 股价已从高点回落约 70%，且公司在公允价值会计下确认了 174 亿美元未实现亏损，导致第四季度净亏损 124 亿美元，据报道 如此。
该公司持有逾 714,000 枚 BTC，占总供应量的 3% 以上，以当前价格计算，这些头寸已浮亏逾 70 亿美元。
其市值与净资产价值（NAV）之比已跌破 1.0，意味着股票以折价交易，相对于其所持比特币价值更便宜。这使进一步通过增发股票融资变得复杂，因为在净值以下发行会摊薄现有股东，而非为其创造价值。
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更大模式中的裂缝
承压的并不只有 Strategy 一家金库公司。渣打银行（Standard Chartered） 去年 指出，大约 60 家上市比特币金库公司中，有一半的平均买入价约为 90,000 美元。
而当前比特币价格约为 68,000 美元，令许多公司都处于深度浮亏状态。
1 月有四家上市公司选择卖出 BTC。矿企 Riot Platforms 和 Bitdeer（比特鹿） 分别抛售了 1,363 枚和 490 枚 BTC。
Saylor 的说法 vs. 数据呈现的现实
Saylor 本周表示，Strategy 永远不会被迫卖币，并会“永远”买入。根据 DL News 的一份报告，公司已建立 14 亿美元现金储备，可覆盖约 21 个月的优先股股息和利息支出，这一缓冲旨在避免在下行周期被迫清算。
但公司对优先股融资的日益依赖带来了持续成本。其浮动利率优先股（STRC）年化股息为 11.25%，迄今已筹集 34 亿美元。
预测市场 Myriad 目前给出 25% 的概率，押注 Strategy 会在年内卖出比特币——这一赌注将检验 Saylor 的现金缓冲能否熬过这轮回撤。
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