波兰分析师宣称比特币“超级周期”已死经典熊市信号浮现

波兰加密货币分析师 Phil Konieczny 宣布“超级周期”叙事正式结束，他认为 Bitcoin's 近日的下跌 confirms entry 标志着进入与历史四年周期模式一致的经典熊市阶段——这一论断在 2025 年比特币 euphoric 上涨至 126,000 美元期间曾被许多投资者视为过时。

在一段详细的视频分析中，Konieczny 强调，目前比特币在从 10 月高点回调 28% 后，徘徊在约 85,000 美元的水平，其走势“完全符合教科书式表现”，与既定的周期性模式一致。该分析师指出，比特币已跌破其 50 周移动均线，并在这一关键技术水平下方录得周线收盘，这是自 2023 年 3 月以来首次，构成了明确的熊市信号。

“市场太晚才意识到牛市已经结束，”Konieczny 表示，并补充说，历史数据早已清楚地表明，即便市场广泛相信超级周期会延长，周期性仍将持续。

历史峰值时间验证周期理论

Konieczny 的分析核心在于观察到 Bitcoin market peaks have occurred progressively earlier ——每一轮周期的市场顶部都在更早时间出现。2017 年的峰值出现在 12 月，2021 年顶部在 11 月，而本轮周期的高点则在 2025 年 10 月到来。这种峰值不断提前的稳定模式支撑了他关于比特币仍受与减半事件相关的四年周期行为所约束的观点。

该加密货币在 10 月一度升至约 126,000 美元，此后开启下跌——CryptoQuant 的数据表明，这一回落已将市场状态推向本轮牛市中 "the most bearish" levels。该分析平台的 Bull Score Index 已跌至 20/100 的极端看空区间，而比特币价格也大幅跌破 102,000 美元这一关键 365 日移动均线。

比特币主导率疲弱暴露市场脆弱性

与传统熊市期间的预期相反，即便大盘走弱，比特币主导率并未明显走强。Konieczny 指出，11 月期间 BTC dominance declined from 61.4% to 58.8%，这一反常走势揭示的是潜在的市场脆弱，而非资金轮动流向山寨币。

他警告称，这意味着比特币和山寨币正同步下跌，而不是资金在两者间流转。许多山寨币今年以来录得 60% 至 80% 的惨烈跌幅，几乎没有出现明确的修复迹象。即便近期略有回升，山寨季指数仍远低于可表明资金真正轮动至替代加密资产的水平。

“投资山寨币的风险太高了，”Konieczny 警示称，并指出许多替代加密货币从上一轮熊市中至今都未真正恢复。在 Alphractal 追踪的 55 种主要山寨币中，仅有 3 种在过去 60 天里跑赢比特币，其余则录得 20% 至 80% 不等的跌幅。

宏观逆风叠加，加剧市场压力

Konieczny 将大量分析着眼于不断恶化的宏观经济环境，他认为这将限制加密市场的修复能力。该分析师特别强调倒挂收益率曲线——这一历史上相当可靠的衰退指标——同时还有不断攀升的消费者债务水平以及企业破产申请数量的增加。

他还指出，升级中的 U.S.-China trade tensions 以及持续的通胀压力，正在动摇市场对美联储在 12 月降息意愿的信心。比特币通常在利率下降环境中表现较好，但当前的宏观不确定性削弱了这一传统支撑机制。

ETF 资金流未能托底

虽然 2025 年早些时候，比特币交易型基金（ETF）的推出一度引发巨大市场热情，但 Konieczny 认为，在缺乏宏观配合的情况下，其影响远不足以支撑市场。他指出，ETF 资金流入曾是牛市早期阶段的“主要驱动因素之一”，但在更广泛经济环境恶化的背景下，已难以继续维持上行动能。

更令人忧虑的是，Konieczny 发现比特币与 S&P 500 之间出现了一种对加密持有者不利的非对称相关性。股市下跌会拖累比特币走低，但股市上涨却难以对数字资产价格形成等量支撑——这种格局使比特币在承受传统市场避险情绪打压的同时，却难以从风险偏好回升中获益。

总结思考

尽管整体前景极度偏空，Konieczny 仍提醒投资者，不应忽视“死猫反弹”的可能性——即在更深一轮下跌之前，价格出现的短暂回升，诱使新的买盘入场。

他指出，这类技术性反弹在熊市中相当常见，超卖状态会引发短期买盘压力，但并不会扭转根本性的下行趋势。

这位分析师的核心论点十分明确：比特币正按照往轮熊市同样的周期性轨迹运行；山寨币的修复前景极其有限；宏观环境对整体风险资产而言都“很不友好”。

对于那些坚信超级周期叙事的投资者而言，Konieczny 的分析表明，市场正在以一种残酷的方式，再次强调比特币四年周期力量的持久性。