泰达宣布将推出USAT，这是一种仅限美国的稳定币，旨在符合GENIUS法案，这标志着全球占主导地位的稳定币发行商的战略转变。这家市值1,700亿美元的公司计划在2025年底推出USAT，视乎监管批准而定，因为新的联邦立法迫使外国稳定币发行商适应或失去美国市场的准入。
需要了解的内容：
- 泰达将在2025年底推出USAT，一种符合GENIUS法案要求的美国合规稳定币，该要求已于7月签署
- 公司聘用前白宫加密货币执行官Bo Hines，并与Anchorage数字银行合作发行
- USAT总部将设在北卡罗来纳州夏洛特市，由Cantor Fitzgerald负责托管服务
监管压力驱动战略适应
GENIUS法案于2025年7月18日签署成为法律，建立了区分国内外稳定币发行商的明确监管框架。作为“外国稳定币发行商”的泰达，面临新法规下的限制，如果没有适当的合规措施，其市场准入可能受到限制。
公司最初的稳定币USDT在2014年推出，当时比特币才刚刚问世五年。USDT为常常被传统金融体系排除在外的加密货币市场提供了重要的美元流动性。稳定币成为比特币和其他加密货币的主要美元交易对基准，同时也为全球用户提供了合成的离岸银行解决方案。
泰达的市值现已达到1700亿美元，其美债持有量相当于全球第18大国家持有量。
这种规模促使国会通过了针对该行业的全面稳定币立法，以解决监管缺口。
为在复杂的监管环境中游刃有余，泰达聘请了前白宫加密货币委员会执行董事Bo Hines。在USAT发布的新闻发布会上，Hines预测新稳定币潜力巨大。“我认为在接下来的12到24个月里，我们的扩展将是巨大的，”Hines表示。“我们希望人们知道泰达将在美国经济中以巨大的方式参与。”
GENIUS法案要求形塑市场结构
该法律建立了被许可支付稳定币发行商（PPSI），即在美国境内合法发行稳定币的公司。未经PPSI授权，公司无法在国内发行稳定币、在美国交易所上市代币或与美国金融机构进行托管服务。
GENIUS法案下的储备要求超过了对外国发行商的标准。
PPSI必须保持定期审计并遵循反洗钱和制裁法律。批准的储备包括现金、活期存款、93天以内到期的国债、隔夜回购协议和某些货币市场基金。
该法令禁止稳定币发行商将比特币、其他加密货币或长期债券作为抵押。根据2025年1月的CoinLaw数据，泰达将约84％的USDT抵押品保持在现金及国债等同等物中，并在比特币和其他投资中有小部分分配。储备必须保持1比1的支持比例，且不得再质押，发行商也不得向稳定币持有者提供利息。
在特定条件下，存在外国发行商例外。财政部长必须确定外国监管者提供可比的监督标准。公司必须在货币监理署注册，维持其储备在美国金融机构，并避免在受制裁国家设址。
USAT将作为一种美元挂钩的稳定币运行，完全由美元和高度流动的美元计价资产支持，类似于USDT的结构。Anchorage数字银行将负责发行，而Cantor Fitzgerald则管理抵押品托管和相关资金。两者皆符合GENIUS法案对国内、联邦特许金融机构参与的要求。
理解稳定币市场动态
稳定币是设计用以保持相对参考资产（通常为美元）稳定价值的数字代币。这些工具增加了对美元和国债的需求，同时作为传统法定货币体系之外的非国家合成美元发挥作用。现在这些代币占据了在线支付量的相当大比例。
稳定币的监管处理历来不明确，因当局在权衡正负面影响。稳定币存在于一个监管真空中，官员们既没有全面禁止，也没有全面监管。GENIUS法案通过特定许可和操作要求解决了这一不确定性。
稳定币市场的集中度在围绕主要发行商如泰达和Circle的USDC中加强。
合规和非合规代币间的竞争可能会重塑市场动态，因为合规成本和操作要求为小发行商设立了准入门槛。
对市场领导力的未来影响
USAT代表着泰达对监管压力的回应，而非放弃USDT。随着原始代币在美国市场面临交易限制，新稳定币可能因监管必然性而从USDT中争夺市场份额。
创建合规和非合规稳定币的分别表明市场沿着监管界限分化。泰达决定维持双重供应表明其对国内合规性及国际市场对较少监管选项需求的信心。
自从推出以来，USDC以美国合规为基础，与泰达的监管调整展开激烈竞争。USDC通过公共公司地位和透明操作保持优势，尽管泰达的市场主导地位和资源对其构成了强大的竞争压力。
结语
泰达的USAT推出展示出监管框架如何通过促使现有参与者改变商业模式以实现合规而重塑加密货币市场。GENIUS法案的实施将决定外国稳定币发行商能否维持美国市场的准入，同时国内竞争者利用监管优势实现增长。