比特币（BTC）周六跌破 76,000 美元，一系列清算浪潮撕裂衍生品市场，暴露出脆弱的流动性环境，并将 Strategy Inc. 的比特币持仓价格压低到其披露的平均买入价以下。
清算浪潮推动跌势扩大
来自 CoinGlass 的数据显示，过去 24 小时内，加密货币全市场总清算金额达到 25.2 亿美元，其中 24 亿美元为多头头寸、1.1608 亿美元为空头头寸被强制平仓。
期间共有 408,294 名交易者遭到清算。
最大的单笔强平订单发生在 Hyperliquid（HYPE）上，一笔名义价值 2.2265 亿美元的 ETH-USD 头寸被全部抹去，凸显出市场中广泛存在的大规模杠杆敞口。
根据一份分析，价格走势显示，此次下跌是由数个清算波段依次展开，而非一轮连续抛售。
第一波出现在比特币在 80,000 美元附近遭遇阻力之后，随着高杠杆多头在关键支撑位附近集中，追加保证金通知被触发。
当价格跌入 78,000 美元附近的薄弱流动性区间后，第二波清算加速，而第三波则在 76,000 美元下方止损与强平集中区域被触发时出现。
随着买盘撤离，每一波清算都会放大下一波压力，价格在短时间内出现“真空区”，而不是有序的再定价过程。
薄弱流动性将杠杆变成反馈回路
市场观察人士普遍认为，此轮下跌主要由市场结构驱动，而非新的基本面信息。
跟踪资金流向的分析师指出，在流动性反复拉锯、环境不稳定的背景下，持续高杠杆令比特币在关键技术位失守后，极易引发连锁清算。
在这样的环境中，被迫卖出会形成自我强化：清算转化为市价抛售，又进一步触发更多强平。
类似的动态近期在多次风险偏好下降的阶段反复出现，这凸显出当衍生品持仓主导现货需求时，加密市场的价格发现往往呈现机械化特征。
当杠杆高度拥挤于交易的一侧时，即便支撑位出现相对温和的跌破，也可能迅速升级为大幅回调。
Strategy 的成本价成为焦点
此轮抛售对 Strategy Inc. 尤其关键——这家公司是目前持有比特币规模最大的上市企业之一。根据公司文件与金库追踪数据，Strategy 约持有 712,647 枚 BTC，总购入金额约 541.9 亿美元，折算下来平均买入价约为每枚 76,037 美元。最新披露显示，该公司在更高价位仍持续加仓，包括在 1 月份于 90,000 美元区间的买入。
随着比特币现价跌破这一平均成本，Strategy 的比特币金库存量在按市价计量时已由此前的浮盈转为浮亏，这与前几个季度因价格上涨而带来的可观账面收益形成反差。
鉴于 Strategy 通过增发股票与举债来为其长期加仓策略融资，该公司的风险敞口已成为机构投资者观察比特币长期走势信心的重要风向标。
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