BitMine Immersion Technologies 即便在整个行业企业金库买入自 8 月高点暴跌 81%的背景下，仍在积极加码以太坊。
数字资产金库公司 11 月录得的月度净流入仅 13.2 亿美元，创 2025 年新低，较 9 月的 115.5 亿美元大降 88%。
BitMine 逆势而动，在 11 月最后一周新增 96,798 枚 ETH，这笔价值 2.73 亿美元的购入，令其总持仓增至 373 万枚代币。
发生了什么
截至 2025 年 12 月，BitMine 以 283 万枚 ETH 的持仓规模，成为全球最大的企业以太坊持有者，按市值约合 89.5 亿美元。该公司持有的以太坊数量已超过总供应量的 3%，距离其“持有全部 ETH 5%”的目标已完成三分之二。
本轮买入浪潮出现之际，多数大型金库公司已暂停或大幅放缓增持。由以太坊联合创始人 Joseph Lubin 领导的 SharpLink Gaming 持有 859,853 枚 ETH，截至 10 月市值约 35 亿美元。
The Ether Machine 在上市公司以太坊金库中位列第三，持有 495,362 枚 ETH，价值约 21.4 亿美元。该公司在 9 月获得 Blockchains 创始人 Jeffrey Berns 承诺的 6.54 亿美元投资。
BitMine 最新一笔购入发生在以太坊 Fusaka 升级之前。该升级已于 12 月 3 日激活，在可扩展性和安全性方面带来改进。公司目前仍保有 8.82 亿美元的无负担现金储备，用于进一步收购。
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Fundstrat 董事长、兼任 BitMine 董事会主席的 Tom Lee 认为，这种激进增持表明以太坊已经触及周期性底部。公司股价波动剧烈，在更广泛的加密市场疲弱中，11 月从 42.86 美元跌至 28.94 美元，跌幅达 32%。
为何重要
自 8 月以来，企业对以太坊买入力度下滑 81%，是 2025 年最急剧的回撤之一，显示机构对直接金库增持的兴趣明显减弱。11 月数字资产金库总净流入 13.2 亿美元，较 10 月的 19.9 亿美元下降 34%。
尽管 BitMine 持续买入，但以以太坊为重点的金库在 11 月实际上录得 3,700 万美元净流出。更广泛的放缓反映出加密价格走低，使得金库公司融资难度加大。
在大多数同行选择撤退的环境下，BitMine 的逆向策略显得尤为突出。公司计划在 2026 年初推出 “Made in America Validator Network”，从被动持有者转型为通过基础设施获取收益的 ETH 平台。
如果能在现有持仓上实现 3% 的 ETH 质押收益率，该质押计划每年有望为 BitMine 带来数亿美元税前收入，将波动较大的净资产价值转化为持续的收入流。
与此同时，尽管金库增持放缓，与 ETF 相关的以太坊需求依然强劲。Strategic Ethereum Reserve 的数据显示，自 6 月以来，由质押实体和与 ETF 相关的托管机构持有的 ETH 从 350 万枚稳步攀升至 12 月接近 1,400 万枚。
以太坊金库买入下滑与 ETF 持仓上升之间的背离表明，机构需求正在从私人企业持有，转向受监管、可产生收益的投资产品。这一结构性变化，可能重塑 2026 年机构获取以太坊敞口的方式。
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