Glassnode与Bybit联合发布研究指出，加密衍生品结构正向期权倾斜：Bybit在以太坊期权上连续143天居于样本平台首位，在代币化黄金永续合约上则已领先476天。
阿联酋迪拜，2026年9月18日 /美通社/ —— 数字资产数据服务商Glassnode与加密交易平台Bybit联合发布的最新报告显示，随着市场参与者日益依赖期权进行风险管理与定价，加密衍生品市场正在走向更高成熟度。
报告《The State of Crypto Derivatives》指出，在原生加密比特币衍生品市场中，期权名义未平仓规模占比在研究期内由约25%升至接近50%。与此同时，定期合约持续萎缩，交易与杠杆进一步向永续合约集中，改变了投资者获取与管理市场敞口的方式。
报告基于Glassnode对加密原生市场及各大交易平台的分交易所衍生品与市场数据进行分析，同时剖析了Bybit自身的衍生品订单簿结构。
Glassnode研究负责人Frederik Theissen表示：“过去90天，以太坊期权在Bybit整体期权成交中的占比约为三分之一，在样本中的四家平台里占比最高。以太坊期权市场已经形成第二个具备规模的交易阵地。”
期权成为加密衍生品“核心资产”
自2019年以来，在报告划分的五个市场阶段中，有四个阶段期权的市场占比均实现提升，且在持续熊市期间增速最快。
这一趋势的重要性在于，它表明期权的成长并非单纯依赖价格上涨或短期投机情绪，而是反映出市场参与者更广泛地将期权用于对冲下行风险、交易波动率以及围绕特定事件进行定价布局。
与此同时，定期合约持续被永续合约取代，进一步推动加密衍生品向更灵活、连续的敞口管理工具演进。
Frederik补充称：“定期合约几乎已经退出加密原生市场，其成交量较2021年高点跌去约97%。杠杆更多转移到了永续合约，而风险定价的重心则搬到了期权上，期权成交量现已超过当时的三倍。”
Bybit比特币期权市占率接近三倍增长
随着期权市场整体扩容，Bybit在相关交易中的份额显著提升。
Glassnode数据显示，在四家样本平台构成的比特币期权成交池中，Bybit市占率自不足10%升至28%，在报告期内接近翻了两番。
推动这一增长的主要是高频换手，而非单纯积累未平仓头寸。相较于样本中规模最大的期权订单簿需要数周才能完成一轮周转，Bybit的期权头寸多在数日内完成轮换。
这一差异凸显成熟衍生品市场的一个关键特征：流动性不仅取决于平台上持有的未平仓规模，更取决于这些头寸被交易、对冲与再配置的活跃程度。
以太坊期权与代币化黄金：Bybit多点开花
Bybit的期权业务已远不止比特币单一资产。报告显示，在被追踪的四家平台中，Bybit在以太坊期权成交量上已连续143天位居首位。为降低以太价格波动对比较结果的干扰，Glassnode同时采用币本位与美元本位两套口径验证这一领先地位。
目前，以太坊期权约占Bybit整体期权成交量的三分之一。
在代币化大宗商品衍生品方面，Bybit同样建立了领先优势。按盎司计量，其代币化黄金永续合约订单簿在Glassnode追踪的加密平台中已连续476天保持规模第一。
在黄金期权品种上，Bybit在样本平台中的未平仓规模占比高达97.1%。
这些数据共同指向同一结论：Bybit正形成覆盖加密原生资产与代币化商品的多元衍生品深度，为投资者利用更丰富的工具进行风险管理和策略表达提供基础设施。
Bybit期权订单簿规模四倍扩张
与整体市场趋势相呼应，Bybit自营期权市场规模亦大幅扩容。
报告显示，Bybit期权未平仓规模已增至23.3亿美元，高于其上线首月的5.29亿美元。
这一增长并非单向直线。期权在Bybit衍生品业务中的占比曾在永续合约高速扩张阶段一度被压缩，随后伴随市场对更复杂风险管理工具的需求上升再度抬头，形成近似“U形”的演变轨迹。
这一轨迹在很大程度上折射出整个加密衍生品市场重新回归期权的过程。
Bybit衍生品与机构业务负责人Sean Ballard表示：“衍生品市场正在走向精细化。投资者使用期权已不仅仅是押方向，而更多是交易波动率，对冲尾部风险，或围绕特定事件定价。数据表明，这已成为市场结构性的一部分。Bybit正在搭建所需的流动性广度与基础设施，为下一阶段增长做好准备。”
他补充称：“Bybit在这一市场演变中走在前列，我们选择把期权放在价格发现和主要成交真正发生的地方。通过在永续合约之上引入期权，我们将一项业内首创的创新带入市场，相信这将成为推动市场结构升级的关键变量。”
打造下一代加密衍生品市场
报告结论表明，加密交易正进入新的发展阶段。随着期权在市场中的权重不断上升，平台之间的竞争差异将更多体现在流动性质量、产品谱系广度以及服务专业与散户投资者的基础设施能力上。
Bybit不断扩大的期权业务正体现这一趋势：在比特币与以太坊期权方面成交活跃，在代币化黄金衍生品方面则保持深度领先。
研究方法说明：《The State of Crypto Derivatives》基于Glassnode分交易所衍生品与市场数据编制，数据截至2026年8月23日收盘。不同指标涵盖的平台范围有所差异，均限于Glassnode追踪的交易场所。期权分析覆盖四家加密原生平台；期货分析涵盖Glassnode追踪的离岸平台，不含CME；代币化黄金分析覆盖Glassnode统计的加密平台。
完整报告可在此处获取。
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