一家没有风投、没有代币预售、也没有外部投资人的加密交易所，竟然做出了 95 亿美元市值，并且在去中心化平台中拿下了持续最高的永续合约交易量。
按理说，这样的句子在 2026 年不应该成立，但Hyperliquid 已经把它变成了日常。
该项目在 2024 年 11 月通过完全面向社区的空投发行原生代币 HYPE，向机构投资者回馈的股权为零，随后在 2026 年初前便拿下了 DefiLlama 追踪到的所有链上永续合约未平仓量的 70% 以上，覆盖其跟踪的所有公链。
下文将以“法证式拆解”的方式说明这一切是如何发生的、为什么它以此前任何 DEX 都做不到的方式威胁中心化交易所的既有格局，以及扩展到完整 EVM 环境对下一阶段去中心化金融意味着什么。
TL;DR
- Hyperliquid 运行一条为撮合而生的 L1 区块链，采用完全上链订单簿，在交易层不牺牲去中心化的前提下实现了亚 100 毫秒级终局确认。
- 项目在上线时将 HYPE 总量的 31% 分配给早期用户，VC 分配为零，就美元价值而言，这是 DeFi 历史上规模最大的社区空投之一。
- 2025 年初上线的 HyperEVM 允许任意智能合约对接 Hyperliquid 的原生流动性，在一个已然占据主导地位的永续合约交易所之上构建可组合的 DeFi 生态。
在 Hyperliquid 之前所有 DEX 的共同问题
整个 2020 年代，大多数去中心化交易所都在真正重要的产品维度上输给中心化平台——那些交易者真正关心的指标：速度、价格深度以及成交确定性。链上体验在这些方面都更差，而且差距并非“略逊一筹”。史上最成功的 AMM Uniswap，其交易撮合依赖 12 秒一个区块的 Ethereum (ETH) 出块时间。dYdX v3 则采用订单簿放在链下、只将结算上链的混合模式。每一种架构都是在做妥协，而专业交易员对此心知肚明。
核心问题是结构性的。自动做市商通过常数乘积公式给资产定价，这意味着大额订单必然要付出随交易规模快速增加的价差。一位在 Uniswap (UNI) 或其任意克隆版本上移动 1000 万美元仓位的永续合约交易者，将遭遇在 Binance 或 OKX 上完全难以接受的价格冲击。
早在 2021 年，发表在 SSRN 的学术研究就证实，对机构级订单规模而言，AMM 的流动性从根本上是“薄”的，即便看起来锁仓总量巨大。该公式会在当前价格附近集中流动性，但一旦交易推动市场移动，就会以非线性方式将其摊薄。
AMM 流动性幻觉：一个 TVL 为 5 亿美元的资金池，在单笔大额市价单的低滑点执行上，实际可能只能承载 500 万美元，因为常数乘积曲线会以指数方式稀释深度。
dYdX 的混合架构解决了延迟，但又引入了新隐患。将订单簿放在链下意味着要信任一个中心化排序者，监管机构随后开始审查其是否构成未注册证券交易场所。2023 年底，当 dYdX 迁移到基于 Cosmos (ATOM) 的自有链时，虽在某种程度上重新获得了去中心化，却失去了速度优势，迁移后六个月内日交易量下滑超过 60%。市场在等待“第三种选项”。
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Hyperliquid 架构到底是怎么运作的
Hyperliquid 不是搭建在通用型公链之上的 DEX，而是一条为单一目标而生的 Layer 1：自第一天起，它唯一的设计约束，就是让“完全上链的中心化限价订单簿”在专业衍生品交易所需吞吐量下变得可行。这个差异比项目说过的绝大多数营销口号都要重要。
这条链运行的是经过改造的 HotStuff 共识协议——一种拜占庭容错算法，最初由康奈尔大学与 VMware 研究人员在 2018 年论文中提出。HotStuff 实现的是单轮线性通信复杂度，也就是说验证人消息开销随节点数量线性增长，而不是二次方增长。
Hyperliquid 的实现目标是每秒 2 万笔订单吞吐量、出块时间低于 400 毫秒、交易终局时间低于 1 秒。相比之下，在当前“双 slot 终局”模型下，以太坊主网的真实终局确认大约需要 13 分钟。
Hyperliquid 将订单撮合完全放在链上处理，同时保持亚 400 毫秒出块时间——直到 2023 年，业界仍普遍认为这一组合在去中心化场景下几乎不可能实现。
当前的验证人集合是准许可制的，团队从性能角度为这一点辩护，同时承诺将逐步推进去中心化。批评者认为这是中心化权衡；支持者则反驳称，每一条早期 L1 都做过类似权衡，真正的比较对象不应是“完美去中心化”，而应是“是否比CEX更去中心化”——而在这一点上，Hyperliquid 已经具备优势。每一笔成交、每一次强平、每一次资金费率更新都记录在链上，任何跑节点的人都可以验证，这在透明度上远强于当前任何中心化交易所。
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改写 VC 游戏规则的那次空投
当 Hyperliquid 在 2024 年 11 月 29 日上线 HYPE 代币时，它做了一件在同等规模项目中几乎没人做过的事：将总量 31%、按发行日价格约 19 亿美元的代币分发给平台历史用户，对风投机构的代币分配为零，对顾问的分配为零，对团队的初始分配同样为零。
团队保留了 23.8% 代币，归入“未来排放与团队”池，并设定了解锁周期，其余 38.888% 则划入社区援助基金。但创世分发的信号非常明确——在快照日期前在平台上产生交易行为的零售用户，根据其历史活动获得相应数量的 HYPE，且空投部分没有锁仓。仅在上线当天，就有超过 9.4 万个地址申领了代币，二级市场即时给出的完全稀释估值超过 60 亿美元。
Hyperliquid 空投在首日就向零售用户分发了估算约 19 亿美元的代币价值，就以发行时名义美元计价而言，跻身 DeFi 史上前三大社区分发事件。
这背后的战略逻辑并不是慈善。通过将初始代币价值全部导向用户而非投资人，Hyperliquid 塑造了一个在财务上“动力最大化”的社区——他们天然有动机为协议发声；形成了一批具有心理所有权的流动性提供者；同时不存在早期 VC 寻找退出的抛压“悬顶”。
多数由风投支持的代币在上线后都面临来自种子轮持有人即刻抛售的压力，他们的成本往往只是几美分。HYPE 没有这样的筹码群体。
代币流通盘干净，价格走势也如实反映了这一点。HYPE 在上线 30 日内便站上 28 美元，并在本文写作时已触及 35 美元，成为近年少有的“空投后价格结构”相对健康的个案之一。
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让 CEX 高管感到不安的那些数字
在成交量数据上，Hyperliquid 的故事才真正让传统巨头感到“危险”。永续合约是加密交易所中最赚钱的产品线：它们可以同时赚取资金费、强平费以及挂单/吃单价差。Binance、OKX 和 Bybit 每年从这一产品中合计赚取数十亿美元。到了 2025 年，Hyperliquid 开始拿走一个“结构性意义重大的”份额。
到 2026 年 3 月，Hyperliquid 的 30 日永续合约成交量已突破 8000 亿美元，占到所有链上衍生品成交量的 70% 以上（覆盖所有公链）。在个别高波动交易日，其 24 小时成交量曾超过 150 亿美元，这一数字在市场平稳期已足以与 Binance Futures 的日吞吐量正面竞争。
截至 2026 年 4 月底，其未平仓合约规模已超过 70 亿美元，这一体量已经大于 2020 年整个 DeFi 借贷市场的总规模。
Hyperliquid 的月度永续合约成交量在 2026 年 3 月突破 8000 亿美元，占所有链上衍生品成交量 70% 以上，在活跃交易日已直接跻身前三大中心化交易所的竞争行列。
手续费收入则让故事进一步“复利”。Hyperliquid 对吃单方收取 0.035% 手续费，并通过协议的回购机制将一部分收益返还给 HYPE 质押者。作为强平“最后对手方”的 Hyperliquid Assistance Fund（HLP）金库，在 2025 年的大多数月份里录得持续正收益，这在业内本身就是一项成就。 去中心化平台由于清算引擎不够成熟，历史上一直未能复制这一点。该协议不会将费用收入导向风险投资机构，而是将其回馈给生态系统。
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HyperEVM 与可组合性的护城河
在 Hyperliquid 故事中最被低估的一项进展是 HyperEVM，它于 2025 年 2 月在主网上线。HyperEVM 是运行在 Hyperliquid 一层内部的第二执行层中的以太坊虚拟机环境，这意味着可以部署任意 Solidity 智能合约，并且这些合约将与为永续合约交易所提供动力的同一原生流动性进行结算。其可组合性的影响极为深远。
在传统 DeFi 中，以太坊上的借贷协议与另一条链上的永续合约交易所无法进行原子级交互。用户若想在抵押借款的同时立即开立杠杆期货仓位，必须跨链桥接资产、支付跨链费用、接受结算延迟，并在两个不同的风险环境中管理两笔独立头寸。HyperEVM 将这一流程压缩为一笔交易。
部署在 HyperEVM 上的借贷协议可以原生地将用户在永续合约上的未平仓头寸用作抵押品，因为两者存在于同一个状态机中。
HyperEVM 允许任何 EVM 兼容的智能合约在一笔原子交易中访问 Hyperliquid 的原生订单簿流动性，创造出一种其他任何以衍生品为重点的公链在规模上都尚未复制的可组合性原语。
在 HyperEVM 主网上线后的八周内，已有超过 40 个协议部署了合约，包括借贷市场、期权金库、结构化产品以及收益聚合器。HyperEVM 协议上的总锁仓量在 60 天内突破 2 亿美元——根据 DefiLlama 的历史记录，这一 TVL 累积速度快于任何一条在 2023 或 2024 年上线的 EVM 兼容公链在其前 90 天所实现的水平。
网络效应在不断复利：永续合约交易所上的更多流动性会吸引更多 DeFi 协议，这些协议又会吸引更多用户，从而产生更多费用收入，进而为更多 HYPE 回购提供资金。
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谁在使用 Hyperliquid，以及为什么
要理解需求端，必须对 Hyperliquid 的用户群体进行细分，因为这并非一个单一人群。有三类截然不同的群体驱动着交易量，而每一类选择链上平台而非中心化替代品的动机都不同。
第一类是身处那些中心化交易所已实施 KYC 要求、提现限制或彻底访问限制辖区的用户。随着 Binance、Coinbase 和 OKX 为应对来自 SEC 和 CFTC 的监管压力而逐步收紧合规架构，全球零售交易量中的相当一部分开始寻求非托管替代方案。
Hyperliquid 无需开户、无需身份验证、无需提现审批。交易者只需连接钱包即可开始。Nansen 的链上分析显示，来自监管摩擦较高地区的钱包地址，在 Hyperliquid 日活钱包中占据着不成比例的高比重。
截至 2025 年底，Hyperliquid 的无许可访问模式已经吸引了来自 150 多个不同国家的用户，其中交易量在东南亚、东欧和拉丁美洲等地区高度集中，而这些地区对中心化交易所的访问正在逐步收紧。
第二类是算法交易者和做市机构。完全链上的订单簿意味着做市商可以通过 Hyperliquid API 以程序化方式挂单、改价和撤单，而无需将资金托管给中心化运营方。
在 Binance 上的做市商必须将抵押品存入 Binance，并信任 Binance 不会冻结提现。而在 Hyperliquid 上，做市商始终保有资金托管权。自从 2022 年 11 月 FTX 崩盘之后，这一区别对机构交易部门变成了一项一等重要的考量，而市场结构至今未曾遗忘这一点。
第三类是从仅支持现货的 AMM 迁移而来、寻求杠杆和更高复杂度的 DeFi 深度用户。这些用户熟悉钱包管理，偏好链上活动的透明性，并且对 CEX 账户中所嵌入的托管风险持强烈排斥态度。
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清算引擎以及它为何尚未失灵
每一家衍生品交易所都面临着一个核心工程难题，这与交易速度或用户体验无关，而在于当市场波动速度快于风险出清速度时会发生什么。在中心化交易所中，社会化亏损机制、保险基金和自动减仓系统负责处理这些极端情形。在去中心化平台上，同样的事件可能演变为坏账，并摧毁协议的偿付能力。
Hyperliquid 的清算架构以 HLP 金库为中心，这是一个在正常情况下赚取费用、在高波动时期承担清算风险的协议自有流动性头寸。
该金库由质押 HYPE 的参与者出资，这些人通过为亏损兜底来换取收益。2025 年 3 月，一位在低流动性代币上持有大额头寸的巨鲸引发了一次清算事件，造成约 400 万美元的 HLP 金库坏账损失，协议在不发生资不抵债、不暂停交易、也不向个体交易者社会化亏损的情况下成功消化了这一损失。
自平台上线以来，Hyperliquid 的 HLP 清算金库已处理了逾 20 亿美元的强制清算，没有出现过一次协议资不抵债或交易者侧社会化亏损的情况，这一纪录尚无任何可比的去中心化衍生品平台能够匹敌。
不过，这起事件也暴露出治理层面的脆弱性。作为对事件的回应，团队在未进行正式链上治理投票的情况下单方面调整了某些风险参数，因而招致去中心化倡导者的批评。
团队的反驳是，在一场正在进行的风险事件中，响应速度比流程形式更为重要，这一立场反映了所有 DeFi 协议在运营效率与去中心化治理之间持续存在的张力。社区在很大程度上接受了这一解释，HYPE 代币仅经历了短暂抛售便恢复了价格。
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监管格局及其对增长的影响
Hyperliquid 运行于全球金融中最具争议的一片监管灰色地带。无许可的链上永续期货交易所在传统金融监管体系中没有直接对应物。它们不是《商品交易法》意义上的期货交易所，因为它们没有中央对手方，也没有会员结构。它们不是证券法下的经纪自营商，因为它们不持有客户资产。它们也不是货币服务机构，因为没有法币通过该协议流转。
CFTC 已基于这样一种理论，对若干 DEX 运营者采取执法行动：无论技术架构如何，向美国人提供未经注册的杠杆商品衍生品即构成对《商品交易法》的违反。2023 年 9 月，CFTC 与 Opyn、ZeroEx 和 Deridex 达成了总计 180 万美元的和解，理由是其提供了未注册的掉期产品。该先例具有重要意义，但这些执法行动的对象是那些比 Hyperliquid 目前所呈现状态更具可识别法律实体和开发团队的协议。
CFTC 在 2023 年对链上衍生品平台的执法行动，共计带来 180 万美元的和解金，并确立了这样一个事实：去中心化架构并不会因为其技术形态而自动为面向美国用户提供杠杆衍生品的行为带来监管豁免。
Hyperliquid 团队在对外沟通中保持化名状态，尚未披露其法律实体架构或注册司法辖区。
这在一定程度上缩小了监管攻击面，但也限制了协议争取那些需要对手方尽调的机构合作伙伴的能力。2025 年美国更为明晰的加密监管框架落地，包括市场结构立法的通过，为链上衍生品在注册框架内运行创造了潜在路径。
Hyperliquid 是否会选择走上这条路径，还是继续在框架之外运营，是该协议在 2026 年面临的最具决定性的战略抉择。
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竞争威胁以及 Hyperliquid 的脆弱之处
没有哪个市场地位是永久的，Hyperliquid 正面临来自多个方向的可信挑战。理解威胁格局，是评估其当前统治力究竟具有可持续性还是周期性的关键。
最直接的竞争压力来自 dYdX v4，该项目已完成向基于 Cosmos 的应用链的迁移，并自 2024 年年中以来逐步重建交易量。就验证人层面的去中心化程度而言，dYdX 的架构比 Hyperliquid 更高。current setup, and its governance token distribution is more mature. dYdX reported monthly volume of approximately $80 billion in March 2026, roughly one-tenth of Hyperliquid's figure but growing at a faster percentage rate quarter-over-quarter.
目前的架构以及其治理代币的分配机制更加成熟。dYdX 在 2026 年 3 月的月交易量约为 800 亿美元，大约是 Hyperliquid 的十分之一，但其季度环比增速更快。
Vertex Protocol on Arbitrum (ARB) and Drift Protocol on Solana (SOL) represent the second tier of challengers. Both offer on-chain order books with competitive latency, and both benefit from the deeper retail user bases of their respective ecosystems. Drift reported 180,000 monthly active traders in Q1 2026, a figure that suggests meaningful organic demand for alternatives. The risk for Hyperliquid is not that a single competitor overtakes it, but that fragmentation across chains gradually erodes its market share from 70 percent toward something smaller and less dominant.
部署在 Arbitrum 上的 Vertex Protocol 和部署在 Solana 上的 Drift Protocol 构成了第二梯队的挑战者。两者都提供具有竞争力延迟表现的链上订单簿，并且都受益于各自生态中更为庞大的散户用户基础。Drift 在 2026 年一季度披露其月活跃交易者约为 18 万人，这一数据表明市场对替代方案存在相当可观的自然需求。对 Hyperliquid 来说，风险不在于某一个单一竞争对手超越它，而在于多条链上的碎片化竞争会逐步侵蚀它约 70% 的市场份额，将其拉向一个更小、也不那么占主导的水平。
dYdX v4 processed approximately $80 billion in monthly volume in March 2026, representing roughly 10 percent of Hyperliquid's figure but growing quarter-over-quarter at a faster rate, suggesting the competitive gap is narrowing even if it remains vast.
dYdX v4 在 2026 年 3 月处理的月交易量约为 800 亿美元，大致相当于 Hyperliquid 体量的 10%，但其季度环比增速更快，这表明双方之间的竞争差距正在缩小，尽管仍然相当巨大。
The longer-term threat is from the large centralized exchanges themselves building on-chain infrastructure. Coinbase's Base chain already hosts a nascent perpetual futures ecosystem. If Binance or OKX launches a performant on-chain perp venue with their existing user base behind it, the acquisition cost advantage they hold is enormous. Hyperliquid's moat is its head start, its community ownership structure, and the network effects embedded in HyperEVM composability. Those are real advantages, but they are not unassailable.
更长期的威胁来自大型中心化交易所自身建设链上基础设施。Coinbase 的 Base 链已经承载了一个初具规模的永续合约生态。如果 Binance 或 OKX 利用其既有用户基础推出一个高性能的链上永续合约平台，它们在获客成本方面将拥有巨大的优势。Hyperliquid 的护城河在于其先发优势、社区所有权结构，以及嵌入在 HyperEVM 可组合性中的网络效应。这些都是实实在在的优势，但并非牢不可破。
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What HYPE's Tokenomics Mean For Long-Term Value Accrual
HYPE 代币经济学对长期价值积累意味着什么
HYPE's token design is more sophisticated than most governance tokens in DeFi, and understanding the mechanics is essential for evaluating whether the current $9.5 billion market cap reflects fair value, undervaluation, or froth.
HYPE 的代币设计要比大多数 DeFi 治理代币更为复杂。理解其运作机制，是判断当前 95 亿美元市值究竟是合理定价、被低估还是存在泡沫的关键。
The protocol uses a portion of trading fees to conduct open-market buybacks of HYPE, which are then burned or redirected to stakers. The buyback rate is mechanically tied to protocol revenue, meaning HYPE's effective yield to stakers scales directly with trading volume.
该协议会将部分交易手续费用于在二级市场回购 HYPE，随后将其销毁或分配给质押者。回购比例在机制上与协议收入挂钩，这意味着 HYPE 对质押者的实际收益率会随交易量直接变化。
At $800 billion in monthly volume and a blended average fee of approximately 0.025 percent, the protocol generates roughly $200 million per month in gross fee revenue. A portion of that flows to liquidity providers, a portion to the HLP vault, and a portion to the buyback mechanism. Early estimates from community analysts suggest annualized buyback pressure on the order of $300 to $500 million at current volume levels.
在月交易量 8000 亿美元、综合平均费率约 0.025% 的水平下，该协议每月产生的总手续费收入约为 2 亿美元。其中一部分流向流动性提供者，一部分流入 HLP 金库，另一部分则用于回购机制。社区分析师的早期估算表明，在当前交易量水平下，年化回购压力大致在 3 亿至 5 亿美元区间。
At $800 billion in monthly perpetual futures volume and a blended 0.025 percent fee rate, Hyperliquid generates an estimated $200 million per month in gross fee revenue, with a portion directed to systematic HYPE buybacks that create persistent buy-side pressure on the token.
在每月 8000 亿美元的永续合约交易量和 0.025% 的综合费率下，Hyperliquid 每月预计可产生约 2 亿美元的总手续费收入，其中一部分被用于系统性的 HYPE 回购，从而在代币上形成持续的买盘压力。
The staking mechanism compounds the scarcity dynamic.
质押机制进一步放大了代币稀缺性的动态效应。
Staked HYPE earns a share of fee revenue but is locked for a 7-day unbonding period, which reduces the effective liquid float.
被质押的 HYPE 可以获得一部分手续费收入，但需要经历 7 天的解锁期，这在实际操作中减少了可流通的代币数量。
As of late April 2026, approximately 32 percent of total HYPE supply is staked, meaning less than 70 percent of tokens are available for exchange trading at any given moment. This structure creates a reflexive relationship between protocol usage, fee revenue, buyback pressure, and token price. The risk embedded in that reflexivity is that a sustained volume decline triggers a feedback loop in the opposite direction: lower fees, reduced buybacks, token price pressure, reduced staking yield attractiveness, and further unstaking.
截至 2026 年 4 月下旬，约有 32% 的 HYPE 总供应处于质押状态，这意味着在任意时间点，真正可在交易所流通的代币不到 70%。这种结构在协议使用情况、手续费收入、回购压力和代币价格之间形成了一种“反身性”关系。隐藏的风险在于，如果交易量持续下滑，会启动一个反向的反馈循环：手续费下降、回购减少、代币价格承压、质押收益吸引力下降，进而引发更多的解质押。
The team has acknowledged this dynamic and has begun diversifying protocol revenue through HyperEVM transaction fees and planned expansion into spot asset listings beyond the current perpetuals focus. The breadth of the HyperEVM ecosystem provides a partial buffer, but the protocol's revenue remains heavily concentrated in perpetual futures volume, which is itself correlated with broader crypto market conditions.
团队已经意识到这一动态，并开始通过 HyperEVM 的交易手续费以及计划中的现货资产上架来推动协议收入多元化，而不仅仅聚焦于当前的永续合约业务。HyperEVM 生态的广度在一定程度上提供了缓冲，但协议收入仍然高度集中在永续合约交易量上，而这本身又与更广泛的加密市场环境高度相关。
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Conclusion
结论
Hyperliquid has achieved something that most observers thought the DeFi industry was structurally incapable of producing. It built a derivatives venue that competes with centralized giants on the metrics that professional traders actually weight, did so without giving a single token to venture capital, and then expanded that foundation into a composable smart contract environment that is attracting the next layer of DeFi protocols.
Hyperliquid 完成了一件大多数观察者曾认为 DeFi 行业在结构上做不到的事情：它打造了一个在专业交易者真正看重的关键指标上，能够与中心化巨头正面竞争的衍生品平台，而且在这一过程中没有向任何一家风险投资机构分配代币。随后，它又在这一基础上扩展出一个可组合的智能合约环境，正在吸引下一批 DeFi 协议前来构建。
The combination of a purpose-built L1 with sub-400ms finality, a community-owned token distribution, a self-reinforcing buyback mechanism, and the composability moat of HyperEVM represents a genuinely novel configuration in crypto market structure.
将亚 400 毫秒最终确认时间的专用 L1、公平的社区主导代币分配、自我强化的回购机制，以及 HyperEVM 的可组合性护城河结合在一起，构成了加密市场结构中一种真正新颖的配置方式。
None of those elements is individually unprecedented, but their integration in a single protocol at this scale is new, and the market has not fully priced what it means for the medium-term trajectory of decentralized finance.
这些要素单独来看都不是首创，但在当前这种体量上将它们集成在同一个协议之中却是新鲜事物，而市场尚未完全定价这一点对去中心化金融中期发展路径所意味着什么。
The vulnerabilities are real. The permissioned validator set is a centralization compromise the team must address on a credible timeline. Regulatory exposure in the US remains an existential question without a clear answer. The reflexivity in HYPE's tokenomics creates downside scenarios if volume contracts. And competitive pressure from dYdX, Drift, and potentially CEX-affiliated on-chain venues will intensify. But measured against where every previous DEX topped out, Hyperliquid is operating at an altitude that the sector has never reached before, and the structural reasons for that altitude appear to be durable enough to matter for years, not months.
这些脆弱点同样真实存在。许可制验证者集合是一种中心化妥协，团队必须在可信的时间表上予以解决。美国的合规与监管风险依旧是一个关乎生存的巨大问号。HYPE 代币经济中的反身性在交易量萎缩时会放大下行情景。而来自 dYdX、Drift，以及潜在的中心化交易所系链上平台的竞争压力也会不断增强。但与过去所有 DEX 的天花板相比，Hyperliquid 运行的高度是该赛道此前从未达到过的，而支撑这种高度的结构性因素看上去足够持久，其影响将以“年”为单位，而非“月”。
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