شرح نسبة MVRV: كيفية قياس القيمة الحقيقية للعملات المشفرة

** سوق العملات المشفرة، المعروف بتقلبه وطبيعته المضاربة، يتطلب أدوات قوية لتقييم قيمة الأصول. من بين هذه الأدوات، برزت نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المحققة (MVRV) كمؤشر مهم على السلسلة لتقييم ما إذا كانت العملات المشفرة مثل البيتكوين مبالغ فيها أو بسعر أقل من قيمتها الحقيقية مقارنة بمعاييرها التاريخية. **

من خلال مقارنة القيمة السوقية للأصل مع قيمته المحققة، توفر MVRV رؤى حول سلوك المستثمرين ودورات السوق، وتقدم عدسة مبنية على البيانات للتنقل في أسواق العملات المشفرة غير العقلانية في كثير من الأحيان.

طور المحللان نيك كارتر وأنتوان لو كالفز نسبة MVRV استنادًا إلى مفهوم القيمة المحققة - وهو مقياس يقيم كل عملة بناءً على سعر آخر معاملة بدلاً من سعر السوق الحالي.

يلتقط هذا النهج القاعدة الإجمالية لتكاليف الحائزين، ويكشف عن أنماط من الاستخلاص الربحي، والبيع الذعري، أو التكديس. مع تطور أسواق العملات المشفرة، أص

بح MVRV لا غنى عنه للمستثمرين الذين يسعون لتجنب اتخاذ قرارات انفعالية والاعتماد بدلاً من ذلك على إشارات قابلة للقياس.

في هذه المقالة، نستعرض تعريف MVRV، وحسابها، وتطبيقاتها العملية، مستفيدين من رؤى قادة الصناعة مثل Glassnode وCoinMetrics. كما سنستعرض لماذا يهم هذا المقياس، ومن يعتمد عليه، وكيف يشكل استراتيجيات الاستثمار في بيئات مالية حماسية ومتراجعة على حد سواء.

ما هي القيمة السوقية إلى القيمة المحققة (MVRV)؟

نسبة MVRV هي أداة تقييم تقارن بين القيمة السوقية لعملة مشفرة (القيمة السوقية) وقيمتها المحققة (القيمة المحققة). تمثل القيمة السوقية القيمة الإجمالية لجميع العملات المتداولة بسعرها الحالي، مما يعكس الشعور في الوقت الفعلي. في المقابل، تجمع القيمة المحققة قيمة كل عملة بالسعر الذي تم فيه تداولها آخر مرة على السلسلة، مما يقيس بفعالية رأس المال الكامل المستثمر من قبل الحائزين.

من خلال تقسيم القيمة السوقية على القيمة المحققة، تقوم MVRV بتحديد الربح أو الخسارة غير المحققين عبر الشبكة. تشير نسبة أكبر من 1 إلى أن الحائز العادي يربح، بينما تشير قيمة أقل من 1 إلى خسائر شاملة. تاريخياً، أشارت مستويات MVRV المتطرفة إلى قمم السوق (عندما تسود الجشع) وقواعد السوق (عندما يسود الخوف).

على سبيل المثال، خلال زخم البيتكوين في عام 2017، ارتفعت MVRV فوق 3، متنبئةً بتصحيح حاد.

على عكس المقاييس التقليدية مثل نسب السعر إلى الربح، تستفيد MVRV من شفافية البلوكشين لتتبع سلوك المستثمرين الفعلي. فعالية القيمة المحققة "تنعم" الضوضاء المضاربية من خلال الترك يز على السعر الذي انتقل عنده العملات آخر مرة، مما يوفر صورة أوضح لقاعدة التكاليف الإجمالية. وهذا يجعل MVRV مناسبة بشكل فريد لـ العملة المشفرة حيث البيانات على السلسلة غير قابلة للتغيير ومتاحة للجمهور.

Glassnode، وهي شركة تحليل بلوكشين رائدة، تصف MVRV بأنها "مقياس لقياس دورات السوق." عندما تصل MVRV إلى مستويات تاريخية عالية، فإنها تتزامن غالباً مع أخذ الربح من قبل الحائزين على المدى الطويل. وعلى العكس، فإن نسب MVRV السلبية الشديدة - التي شوهدت خلال سوق الانهيار في عام 2018 والانهيار الناجم عن COVID-19 - تؤكد مرحلة الاستسلام حيث يخلق البيع الذعري فرص شراء.

بشكل نقدي، ليس MVRV مؤشراً قائماً بذاته. غالبًا ما يقرنه المحللون بمقاييس مثل نشاط الشبكة، وتدفقات البورصات، وتوزيع الحائزين للتحقق من الإشارات. ومع ذلك، يجعله بساطته وسجله التجريبي حجر الزاوية في تحليل السلسلة.

كيف يحسب MVRV؟

تستمد نسبة MVRV من مكونين: القيمة السوقية (القيمة السوقية) والقيمة المحققة (القيمة المحققة). يتم حساب القيمة السوقية على النحو التالي:

القيمة السوقية = سعر الحالي×العرض المتداول

هذا بسيط، يعكس القيمة الإجمالية للأصل بالأسعار السائدة في السوق.

غير أن القيمة المحققة تتطلب غوصًا أعمق في بيانات السلسلة. في كل مرة يتم فيها إنفاق العملة (أي، عندما يتم نقلها على السلسلة)، يتم تسجيل قيمتها بالسعر الذي تمت المعاملة به. تجمع القيمة المحققة قيمة جميع العملات بالسعر الذي تم نقلها عندها آخر مرة:

القيمة المحققة = ∑(قيمة كل مخرج معاملة غير منفق × السعر عند آخر نقل)

تمثل مخرجات المعاملات غير المنفقة ممتلكات العملات الفردية. من خلال تقييم كل مخرج معاملة غير منفق بناءً على تكلفة الاستحواذ، تقارب القيمة المحققة التدفقات النقدية إلى الشبكة.

على سبيل المثال، إذا تم نقل مخرج معاملة غير منفق للبيتكوين آخر مرة عندما كان يتم تداول البيتكوين عند $30,000، فإنها تسهم بمبلغ $30,000 في القيمة المحققة، حتى إذا كان السعر الحالي للبيتكوين هو $60,000. تعمل هذه المنهجية على تصفية التقلبات المضاربية، مع التركيز على الواقع الاقتصادي لتكاليف المستثمرين.

ثم يتم حساب نسبة MVRV كالتالي:

MVRV = القيمة المحققة / القيمة السوقية

تعني النسبة 2 أن السوق يقيم الشبكة بضعفين القاعدة الشاملة لتكلفة حامليها، مما يشير إلى أرباح غير محققة كبيرة.

يقوم مزودو البيانات مثل CoinMetrics بأتمتة هذا الحساب عن طريق فهرسة معاملات البلوكشين. لقد أصبح معيار الصناعة. ومع ذلك، توجد فروقات دقيقة - على سبيل المثال، قد تؤثر العملات المفقودة أو مخرجات المعاملات غير المنفقة الطويلة النوم بشكل ما على البيانات التاريخية، على الرغم من أن تأثيرها يتضاءل بمرور الوقت.

لماذا MVRV مهم؟

الفائدة الأساسية لنسبة MVRV تكمن في تحديد فترات التطرف في السوق. تاريخياً، القمم الأعلى من 3.5 لـ MVRV تزامنت مع قمم دورات البيتكوين، بينما الأودية الأقل من 1 أشارت إلى قيعان الدورات.

على سبيل المثال:

• في ديسمبر 2017، بلغت MVRV للبيتكوين 3.7 قبل أن تنخفض بنسبة 80% خلال العام التالي.
• في مارس 2020، تسببت مخاوف COVID-19 في انخفاض MVRV إلى 0.85، تلتها

ارتفاع بنسبة 600٪.

تؤكد هذه الأنماط دور MVRV كمؤشر معاكس. تشير النسب المرتفعة إلى النشوة، حيث يُبالغ المستثمرون في تقدير آفاق النمو. النسب المنخفضة تشير إلى التقييم المحتمل بأقل من قيمته، مما يسبق غالبًا ارتفاعات حيث يقوم المشترون المنضبطون بجمع الأصول.

MVRV يساعد أيضاً في إدارة المخاطر. المستثمرون المؤسسون، مثل صناديق التحوط، يستخدمونه لتوقيت عمليات الدخول والخروج. لاحظ تقرير لـ Glassnode لعام 2021 أن انحرافات MVRV عن متوسطها المتحرك لمدة 365 يومًا قدمت إشارات موثوقة لاتجاهات البيتكوين الماكرو.

بالإضافة إلى ذلك، يساهم MVRV في التمييز بين "المال الذكي" و"حماس البيع بالتجزئة." عندما يبيع الحائزون على المدى الطويل في بيئات MVRV العالية، غالباً ما يؤدي ذلك إلى انعكاسات السوق. وعلى العكس، تراكمات الحائزين على المدى الطويل خلال مراحل MVRV المنخفضة تستقر الأسعار كما شوهد في أواخر 2022.

لكن MVRV له حدود. يعمل بشكل أفضل مع الأصول التي لديها نشاط على السلسلة قوي، مثل البيتكوين والإيثريوم. قد لا يمتلك عملات بديلة أقل سيولة البيانات الكافية. ينبه المحللون أيضاً ضد الاعتماد فقط على MVRV؛ الجمع بينه وبين مقاييس مثل نسبة الربح المستخرج (SOPR) أو قيمة الشبكة إلى المعاملات (NVT) يحسن الدقة.

من يحتاج إلى استخدام MVRV وفي أي سيناريوهات؟

دعونا نحاول تحليل من يحتاج إلى MVRV وفي أي ظروف تكون هذه الحسابات مفيدة.

1. المستثمرون طويل الأجل: المستثمرون المهتمون بالقيمة يستخدمون MVRV لتحديد مناطق التراكم. على سبيل المثال، خلال سوق الهبوط للبيتكوين في عام 2018-2019، كانت مستويات MVRV المستدامة أقل من 1 مؤشرًا على فرصة شراء رئيسية.

2. التجار: يراقب التجار قصير المدى MVRV لنقاط انقلاب الاتجاه. ارتفاع مفاجئ فوق المعدلات التاريخية قد يستدعي الاستخلاص الربحي، بينما قد يشير الهبوط

إلى دخول تداول مغامر.

3. المؤسسات: يدمج مديري الأصول MVRV في نماذج المخاطر. أبرز بحث لـ Ark Invest عام 2022 MVRV كعامل رئيسي في تقييمات القيمة العادلة للبيتكوين.

4. المحللون: يستخدم محللو السلسلة MVRV في تقارير السوق. تتناول النشرات الأسبوعية لـ Glassnode MVRV بشكل متكرر للسياق السعري.

5. المطورون والمشاريع: تتبع مشاريع البلوكشين MVRV لقياس صحة النظام البيئي. نسبة مرتفعة قد تجذب المطورين، مما يشير إلى نمو الشبكة وتبني المستخدم.

السيناريوهات التي يكون فيها MVRV حاسمًا تشمل:

• إعادة توازن المحفظة: المستثمرون يقللون الانكشاف عندما يتجاوز MVRV العتبات التاريخية.
• تقييم المخاطر: تتجنب المؤسسات الأصول المقيمة بأعلى قيمة خلال مواقف MVRV المحفوفة بالخطر.
• **

توقيت السوق**: يزوج التجار MVRV مع التحليل الفني لتحسين نقاط الدخول.

تقدم منصات مثل Glassnode وCryptoQuant لوحات قيادة MVRV في الوقت الفعلي، مما يتيح الوصول الديمقراطي للمستخدمين من الأفراد والمحترفين على حد سواء.

خاتمة

لقد أصبحت نسبة MVRV أداة حيوية في تحليل العملات المشفرة، حيث تقدم نهجًا قائمًا على البيانات لفك شفرة دورات السوق. من خلال سد الفجوة بين الشعور السوقي والأسس الفعلية على السلسلة، يمكنها تمكين المستثمرين من التنقل في التقلبات بثقة أكبر.

ومع ذلك، فإن MVRV ليست معصومة. تعتمد فعاليتها على سياق السوق والمقاييس التكميلية. مع تطور تحليلات البلوكشين، من المرجح أن يظل MVRV جزءًا أساسيًا من إطار التقييم، بالتكيف مع الأصول الجديدة وسلوكيات المستثمرين.

في صناعة غالبًا ما تحركها الإثارة، يتميز MVRV بدقته التجريبية. لأولئك الذين يرغبون في النظر إلى ما بعد مخططات الأسعار، فإنه يوفر تذكيرًا واقعيا: قد تتذبذب الأسواق، لكن البيانات على السلسلة نادراً ما تكذب.