العملات المستقرة الخوارزمية المفككة: دليلك النهائي

العملات المستقرة معروفة للجميع. أصل رقمي يرتبط قيمته مباشرة بعملة ورقية، غالباً الدولار الأمريكي. لكن كيف يتم المحافظة على هذا الربط؟ العملات المستقرة USDT وUSDC من تيثير وسيركل، على التوالي، مدعومة بأموال حقيقية، وسندات الخزانة، وغيرها من الأصول المالية الحقيقية.

ولكن الآن هناك وجه جديد في المدينة. العملات المستقرة الخوارزمية قادمة لغزو عالم الكريبتو. كيف تعمل، وما هي، وهل يمكنك الثقة بها في عام 2025؟ دعونا نحقق في ذلك.

فهم العملات المستقرة الخوارزمية

كان تحديًا رئيسيًا أمام انتشار الأصول الرقمية على نطاق واسع هو تقلباتها. كان الناس مترددين في تبني مفهوم العملة الرقمية لأن قيمتها قد تتذبذب يوميًا. ما هو جيد للتجار الذين يكسبون المال من تقلبات الأسعار كان سيئًا للمستخدمين العاديين الذين يحتاجون إلى التأكد من أنهم يمكنهم الحفاظ على ثروتهم بشكل رقمي في المستقبل.

هنا جاءت العملات المستقرة في ظهورها الأسطوري، على نمط هوليوود. في بضع سنوات منذ تقديمها، أصبحت العملات المستقرة الدم الحقيقي لجسم الكريبتو المتطور.

تدخل العملات المستقرة: العملات الرقمية المصممة للحفاظ على قيمة مستقرة بالنسبة لأصل مرجعي، عادة عملة ورقية مثل الدولار الأمريكي. هذه العملات الرقمية الجديدة لها سعر ثابت، بخلاف البيتكوين أو الإيثريوم، وهو ما سنتطرق إليه لاحقًا.

ظهرت العملات المستقرة كحلقة أساسية تربط بين نظم العملات الرقمية والنظم المالية التقليدية، حيث تساهم في تسهيل المعاملات والتداول وحماية المستثمرين من تقلبات السوق.

ومع ذلك، ليست كل العملات المستقرة متشابهة. فطرقها لتحقيق استقرار الأسعار تختلف.

العملات المستقرة الخوارزمية، المستقرة بتغطية رقمية، والمستقرة بتغطية ورقية، هي الثلاثة أنواع الأكثر شيوعًا. بدلاً من الاعتماد على الاحتياطي من الأصول، تهدف العملات المستقرة الخوارزمية إلى الحفاظ على قيمتها من خلال المعادلات الرياضية والعقود الذكية.

كنهج جديد، تهدف العملات المستقرة الخوارزمية إلى تقديم الاستقرار دون الحاجة إلى احتياطيات. هذا يعتبر خطوة كبيرة نحو الأمام لصناعة تقدر الكفاءة واللامركزية.

تطور العملات المستقرة الخوارزمية قد شهد نجاحات وفشل ومحاولات وتجاوزات.

ما هي العملة المستقرة الخوارزمية؟

يشير مصطلح "العملة المستقرة الخوارزمية" إلى نوع من العملات المشفرة التي لا تحتفظ بأي احتياطيات مادية ولكن تعتمد بدلاً من ذلك على العقود الذكية والخوارزميات للحفاظ على قيمتها الثابتة، وغالبًا ما ترتبط بعملة ورقية مثل الدولار الأمريكي.

نعم، لقد سمعت صحيحًا، لا توجد ضمانات فعلية لدعم قيمة العملة المستقرة الخوارزمية، ومع ذلك فكرة العملة تعمل.

ظهرت الفكرة كنموذج جديد لحل المشكلات التي كانت تواجه العملات المستقرة بتغطية، بما في ذلك عدم الكفاءة في صيانة الاحتياطيات ومخاطر المركزية.

العملات المستقرة القائمة على الخوارزميات استمدت جذورها من مشاريع مثل عملة "بيسيس" (Basecoin) عام 2017، التي قدمت نماذج تشبه آليات البنوك المركزية للتحكم الديناميكي في التضخم والطلب. ورغم إغلاقها بسبب مخاوف تنظيمية، فقد أرست بيسيس قاعدة للعديد من العملات المستقرة الخوارزمية التي جاءت بعدها.

تعتبر فكرة التكيف مع الأغذية الأساسية بالنسبة للعملات المستقرة الخوارزمية.

تقرر البروتوكولات زيادة إمداد العملة المستقرة لخفض سعرها إذا ارتفع سعرها فوق المستوى المحدد. يتم تخفيض الإمداد في الاتجاه العكسي إذا انخفض السعر إلى ما دون المستوى المحدد. يتم تحقيق ذلك في معظم الأحيان بمساعدة الحكومة الذاتية والعقود الذكية التي يمكنها إجراء هذه التغييرات تلقائيًا، دون أي توجيه بشري.

بينما يمكن أن تعمل العملات المستقرة الخوارزمية على مجموعة متنوعة من البلوكشين، فقد جعلت قوة العقود الذكية على إيثريوم منها الرائد في السوق. ومع ذلك، استضافت منصات أخرى أيضًا مشاريع للعملات المستقرة الخوارزمية، مستفيدة من انخفاض تكلفة المعاملات وقابليتها للتوسع. تعتبر سولانا وسلسلة بينانس الذكية مثالين.

داخل نظام العملات الرقمية، تخدم هذه العملات المستقرة أغراضًا متعددة. فهي تسهل التداول في البورصات اللامركزية (DEXs)، وتوفر وسيلة تبادل مستقرة في بروتوكولات التمويل اللامركزي، وتمكن من تنفيذ المعاملات عبر الحدود دون التقلبات المرتبطة بالعملات الرقمية الأخرى.

من الناحية الفنية، تستخدم العملات المستقرة الخوارزمية آليات مثل حصص "سينوريج"، وتعديل الإمدادات، والنماذج الثنائية.

على سبيل المثال، في نظام عملة ثنائية، يعمل رمز واحد كعملة مستقرة بينما يمتص الآخر التقلبات السعرية. ترتبط العلاقة بين هذه الرموز بالحكومة الذاتية والبروتوكول، مما يهدف إلى الحفاظ على سعر العملة المستقرة مربوطًا بالمستوى المحدد. في بعض الأحيان يصبح هذا الرابط النقطة الضعيفة للنظام ويفشل. سنتحدث عن ذلك في لحظة.

العملات المستقرة الخوارزمية الرائدة

فيما يلي خمسة من العملات المستقرة الخوارزمية الرائدة، كل منها يتميز بتصاميم ومسارات فريدة. تروي قصصهم التنوع في نموذج العملات المستقرة الخوارزمية والابتكار والتحديات التي تظل قائمة.

فراكس (Frax Finance)

فراكس هو مثال فريد للعملة المستقرة الهجينة. تجمع بين العناصر المدعومة والمستقرة بشكل خوارزمي.

أطلق هذا المشروع سام كازميان في عام 2020. كان الهدف هو إنشاء عملة مستقرة جزئيًا مغطاة يمكنها تعديل نسبة التغطية بناءً على الطلب في السوق. تستخدم العملة نموذج حوكمة لامركزية. تحدد جميع القرارات المهمة حول مستويات التغطية من قبل المنظمة المستقلة اللامركزية لفراكس (DAO).

فراكس يتميز بنهجه القابل للتوسع. اعتبارًا من أبريل 2025، يبلغ رأس المال السوقي لفراكس حوالي 319 مليون دولار، مما يجعله أحد أكبر العملات المستقرة الخوارزمية التي تعمل حاليًا.

يعمل فراكس عبر سلاسل متعددة، بما في ذلك إيثريوم وسلسلة بينانس الذكية، ويلعب دورًا محوريًا في بروتوكولات التمويل اللامركزي مثل آيف وكيرف.

أمبلفورث (AMPL)

أمپلفورث، أو AMPL، يتبع نهجًا خوارزميًا تمامًا للحفاظ على استقرار السعر.

بدلاً من الارتباط بعملة ورقية، يقوم أمپليفورث بتعديل الإمداد يوميًا بناءً على الطلب. إذا ارتفع سعر AMPL فوق الهدف (1 دولار)، يزيد الإمداد؛ إذا انخفض، ينخفض الإمداد.

تم تصميم هذا النموذج "للإمداد المرن" للحفاظ على استقرار AMPL بالنسبة إلى السعر المستهدف.

تم إطلاقه في عام 2019 على يد إيفان كوو وفريق من الباحثين في جامعة ستانفورد، كان AMPL أحد أولى التجارب للعملات المستقرة الخوارزمية في النماذج غير المزاودة. يتذبذب رأس المال السوقي له بسبب طبيعته المرنة، وحتى أبريل 2025، يبلغ حوالي 33 دولارًا. يتم تداول أمپلفورث بشكل رئيسي في البورصات اللامركزية مثل "يوني سواب".

بروتوكول فيي (FEI)

أطلق بروتوكول فيي في عام 2021 بضجة كبيرة، جمعًا أكثر من 1.3 مليار دولار من الإيثريوم خلال الحدث الأولي للسيولة.

تم إنشاء بروتوكول فيي بواسطة جوي سانتورو، وكان الهدف الأولي هو توفير عملة مستقرة لامركزية يمكن أن تكون أكثر كفاءة رؤوس المال من العملات المستقرة المزاودة. حاول استخدام الحوافز المباشرة للحفاظ على FEI قريبًا من ارتباطها بالدولار الواحد دون الحاجة إلى تغطية مزدوجة.

ومع ذلك، واجهت فيي تحديات مبكرة في الحفاظ على الارتباط، حيث انخفض سعر FEI إلى أقل من دولار واحد بوقت قصير بعد الإطلاق. منذ ذلك الوقت، أجرى الفريق تغييرات، بما في ذلك زيادة التغطية، وتمكنت فيي من الاستقرار. اعتبارًا من أبريل 2025، يبلغ رأس المال السوقي لفيي حوالي 3 ملايين دولار، والبروتوكول مدمج مع منصات كبيرة للتمويل اللامركزي مثل "كومباوند" و"بالانسر".

دولار المجموعة الفارغة (ESD)

دولار المجموعة الفارغة (ESD) هو عملة مستقرة خوارزمية أخرى تم إطلاقها في عام 2020.

يعمل على نموذج حصص "سينوريج"، مما يعني أنه يحاول الحفاظ على الارتباط بالدولار الواحد من خلال إصدار وتدمير رموز ESD.

عندما يتداول ESD فوق الدولار الواحد، تُصنع رموز جديدة وتوزع على الحاملين؛ عندما يتداول بأقل من الدولار الواحد، تقدم البروتوكول سندات يمكن استردادها مقابل ESD لاحقًا عندما يستقر السعر.

كان الدولار الأمريكي المجمّع مبتكرًا لكونه أحد أولى العملات المستقرة التي اعتمدت بالكامل على الحوكمة اللامركزية، دون سيطرة مركزية على سياستها النقدية.

ومع ذلك، كما هو الحال مع العديد من العملات المستقرة الخوارزمية، كافح ESD للحفاظ على الاستقرار على المدى الطويل. بلغ رأس ماله السوقي، الذي كان يزيد عن 100 مليون دولار، الآن حوالي مليون دولار، رغم استمرار وجوده كجزء مهم من تاريخ التمويل اللامركزي.

USDD (الدولار اللامركزي)

USDD هو العملة المستقرة لبلوكشين TRON، الذي أطلقه جاستين سن في عام 2022.

يهدف إلى أن يكون عملة مستقرة لامركزية وخوارزمية، باستخدام آليات حرق الرموز لتلبية الطلب. يحمل USDD تغطيات أكثر من العملات المستقرة الخوارزمية الأخرى من هذا النوع عادةً. على سبيل المثال، يحتفظ باحتياطيات في العملات المستقرة مثل USDT وأيضًا كمية كبيرة من البيتكوين لضمان أن يظل ارتباطها ثابتًا.

اعتبارًا من أبريل 2025، يبلغ رأس المال السوقي لـ USDD حوالي 330 ألف دولار ويبقى جزءًا من نظام الترويج لمنظومات التمويل اللامركزي لـ TRON.

انهيار Terra/Luna: دراسة حالة

في مايو 2022، شهد العالم المشفرة حدثًا دراماتيكيًا هز الثقة في العملات المستقرة الخوارزمية: انهيار TerraUSD (UST) ورمزها الشقيقي LUNA. كانت TerraUSD عملة مستقرة خوارزمية مصممة للحفاظ على ارتباطها بالدولار الأمريكي من خلال آلية صك وحرق تشمل LUNA.

عندما كانت UST تتداول فوق الدولار الواحد، يمكن للمستخدمين سك المزيد من UST عن طريق حرق LUNA، مما يزيد الإمداد ويعيد السعر إلى الأسفل. وعلى العكس من ذلك، إذا انخفض سعر UST إلى أقل من الدولار الواحد، يمكن للمستخدمين حرق UST لسك المزيد من LUNA، مما يقلل الإمداد ويعيد السعر إلى الأعلى.

كانت النظام تعتمد بشكل كبير على ثقة السوق وحوافز المراجحة. ولكن في مايو 2022، أدى سلسلة سحب كبيرة من تجمعات السيولة لـ UST إلى فقدان الارتباط. تسبب الذعر، وفشلت الآليات المتاحة في استعادة الاستقرار. تضخم عرض LUNA مع اندفاع حاملي UST للفرار. خروج، مما أدى إلى التضخم المفرط لـ LUNA ودوامة الموت.

تحطم أزال حوالي 40 مليار دولار من القيمة السوقية في غضون أيام. فقد المستثمرون مبالغ كبيرة، وكان لهذا الحدث تأثيرات قوية عبر سوق العملات المشفرة، مما أدى إلى زيادة التدقيق التنظيمي وفقدان الثقة في العملات المستقرة الخوارزمية.

سلط فشل Terra/Luna الضوء على نقاط ضعف حاسمة:

• الاعتماد المفرط على ديناميات السوق: افترض النظام أن حوافز المراجحة ستعيد دائمًا الربط، وهو ما لم يكن صحيحًا تحت الضغط الشديد.

• نقص الضمانات: دون أصول دعم، لم يكن هناك شبكة أمان لامتصاص الصدمات.

• حلقات التغذية الراجعة: آلية السك والحرق أنشأت حلقة تغذية راجعة سلبية أثناء الأزمة، مما زاد من حدة الانهيار.

• أزمة الثقة: بمجرد فقدان الثقة، لم تكن هناك آلية يمكنها منع النزوح الجماعي.

مزايا وعيوب العملات المستقرة الخوارزمية

دعونا نلقي نظرة على أفضل ميزات العملات المستقرة الخوارزمية وأضعف نقاطها.

المزايا:

1. اللامركزية: بدون الحاجة إلى احتياطيات الضمان المحتفظ بها من قبل كيان مركزي، تتماشى العملات المستقرة الخوارزمية مع الإيثوس اللامركزي لتكنولوجيا البلوكشين.

2. كفاءة رأس المال: تتجنب الإفراط في الضمان المطلوب من قبل العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة، مما يجعلها أكثر كفاءة في رأس المال.

3. القابلية للتوسع: يمكن للنماذج الخوارزمية ضبط العرض بدون حدود الضمان، مما يسمح بإمكانية توسع غير محدود مع زيادة الطلب.

4. الابتكار: تدفع حدود الهندسة المالية، مما يسهم في تطوير نماذج اقتصادية جديدة وتطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi).

5. تقليل المخاطر التنظيمية: بعدم الاحتفاظ باحتياطيات العملات الورقية، قد تواجه عددًا أقل من العقبات التنظيمية المتعلقة بنقل الأموال وتدقيق الاحتياطيات.

العيوب:

1. عدم استقرار السعر: إثبات الحفاظ على الارتباط من خلال الخوارزميات بحتة أظهر أنه تحدي، حيث أن العديد من العملات المستقرة الخوارزمية تعرضت لانحرافات سعرية كبيرة.

2. نقص الثقة: قد لا يثق المستخدمون في نظام بلا ضمان ملموس، مما يؤدي إلى معدلات اعتماد منخفضة ومشاكل في السيولة.

3. الضعف تجاه الهجمات المضاربية: يمكن للمتلاعبين استغلال الآليات المصممة للحفاظ على الارتباط، مما يؤدي إلى تدهور سريع في القيمة.

4. التعقيد: الآليات الأساسية يمكن أن تكون معقدة، مما يجعل من الصعب على المستخدمين العاديين فهم النظام والثقة فيه.

5. الفشل التاريخي: انهيارات سابقة للعملات المستقرة الخوارزمية أدت إلى تآكل الثقة في جدوى كونها مصدر استقرار مستقر للقيمة.

6. التدقيق التنظيمي: رغم الفوائد التنظيمية المحتملة، يمكن أن تجذب الانتباه بسبب طبيعتها المبتكرة وغير المختبرة، مما يؤدي إلى حالة قانونية غير مؤكدة.

7. الاعتماد على السوق: غالبًا ما تتطلب المشاركة المستمرة في السوق والثقة، والتي قد تتضاءل أثناء الانكماشات.

8. مخاطر العقود الذكية: كونها تعتمد بالكامل على البرمجيات، فإنها معرضة للأخطاء والاستغلالات في العقود الذكية.

9. تحديات الحوكمة: الحوكمة اللامركزية يمكن أن تؤدي إلى استجابات بطيئة للقضايا الحرجة، مما يزيد من تفاقم المشاكل أثناء الأزمات.

10. التبني المحدود: بالمقارنة مع العملات المستقرة المدعومة بالضمانات، لم تحقق العملات المستقرة الخوارزمية بعد اعتمادًا كبيرًا في الأنشطة الرئيسية للعملات المشفرة.

مستقبل العملات المستقرة الخوارزمية

حادثة Terra/Luna كانت بمثابة قصة تحذيرية، مما دفع إلى إعادة تقييم دور العملات المستقرة الخوارزمية في نظام العملات المشفرة.

في المقابل، حافظت العملات المستقرة المدعومة بالضمانات التقليدية مثل تيثر (USDT) وUSD كوين (USDC) على الاستقرار، مما عزز من أمانها المدرك.

بينما لا شك في أن العملات المستقرة ستستمر في النمو في شعبية وستصبح الشكل الأكثر شعبية من المال الرقمي، يبقى السؤال - هل يمكن للعملات المستقرة الخوارزمية أن تصبح تحدياً حقيقياً للعملات المستقرة المضمونة مثل USDT وUSDC.

مزايا العملات المستقرة المضمونة:

• الشفافية والثقة: مدعومة باحتياطيات من العملات الورقية أو أصول مكافئة، توفر ضمانًا ملموسًا للقيمة.

• الامتثال التنظيمي: تتماشى بشكل متزايد مع المتطلبات التنظيمية، مقدمة المراجعات والإفصاحات لبناء الثقة.

• هيمنة السوق: تيثر (USDT) وUSD كوين (USDC) يحتفظان معًا بأغلبية حصة السوق من العملات المستقرة، وتُقبل على نطاق واسع في البورصات والمنصات.

العملات المستقرة الخوارزمية:

• إمكانيات الابتكار: على الرغم من انتكاسات، تستمر في استكشاف نماذج جديدة للاستقرار اللامركزي.

• التحديات المقبلة: يجب معالجة قضايا الثقة والمتانة والشفافية لاستعادة الثقة.

• النماذج الهجينة: مشاريع مثل Frax تقترح مساراً وسطاً، يجمع بين الضمان والعناصر الخوارزمية.

أيها أفضل؟

توفر العملات المستقرة المضمونة حاليًا الاستقرار والقبول الكبير، فهي الآن خيار دفع افتراضي. ولا يوجد شيء يشير إلى أن شعبيتها قد تتراجع قريبًا.

وفي الوقت نفسه، تمثل العملات المستقرة الخوارزمية تجربة جريئة مستمرة في الابتكار المالي. المستقبل قد يشهد تصميمات محسنة تخفف من العيوب الماضية، ولكن التبني الواسع سيتطلب التغلب على عقبات كبيرة.

الخاتمة

تتجسد العملات المستقرة الخوارزمية الروح الريادية لصناعة العملات المشفرة. أي روح؟ حسنًا، تلك التي تجعلنا نسعى لحل المشكلات المعقدة عبر حلول مبتكرة.

سعيهم للاستقرار دون ضمان الأسمنت قضايا رأس المال الكفاءة واللامركزية.

ومع ذلك، التحديات التي تواجهها ليست تافهة.

شدّدت حادثة Terra/Luna على المخاطر المضمنة في النهج الخوارزمية. وأبرزت الحاجة إلى آليات قوية وربما إعادة تقييم النماذج غير المضمونة بالكامل.

تقدم العملات المستقرة المضمونة حاليًا الموثوقية والثقة المطلوبة للاستخدام الواسع. وفي الوقت نفسه، تستفيد من الشفافية والامتثال التنظيمي. ومع نضوج صناعة العملات المشفرة، تلعب هذه العملات المستقرة دورًا حاسمًا في دمج الأصول الرقمية مع التمويل التقليدي.

قد يكمن مستقبل العملات المستقرة الخوارزمية في النماذج الهجينة التي تدمج الضمانات مع التعديلات الخوارزمية، بهدف الاستفادة من مزايا كلا النظامين.

ستكون هناك حاجة إلى الابتكار المستمر، والاختبار الدقيق، وربما الإطارات التنظيمية الجديدة لتطويرها.

في النهاية، من المحتمل أن يستمر مشهد العملات المستقرة في التنويع، مقدمًا خيارات متنوعة لتلبية احتياجات مختلفة داخل نظام العملات المشفرة. على الرغم من أن العملات المستقرة الخوارزمية لم تثبت بعد أنها يمكن أن توفر استقرار بدون ضمان بشكل موثوق، إلا أن تطورها المستمر يبقيها في مقدمة التجارب الأشد إثارة في العملات المشفرة.