يراهن معظم الناس على الرياضة. Prediction markets تتيح لك المراهنة على أي شيء تقريبًا: الانتخابات، قرارات البنوك المركزية، إطلاق المنتجات التقنية، وحتى الأحوال الجوية.
الجانب المختلف هو أن الأسعار في هذه الأسواق ليست عشوائية.
فهي تتصرف كاحتمالات، والجمهور الذي يحددها غالبًا ما يكون أدق من أي محلل فردي. فهم آلية عمل ذلك، وأين تكمن المخاطر، يصبح أكثر أهمية الآن بعدما باتت المنصات اللامركزية تتعامل مع مئات ملايين الدولارات في مراكز مفتوحة كل شهر.
الخلاصة السريعة (TL;DR)
- تتيح أسواق التنبؤ للمستخدمين شراء وبيع أسهم مرتبطة بنتائج بنعم/لا. تعكس أسعار الأسهم الاحتمال المقدَّر من قبل الجمهور لحدوث كل نتيجة.
- Polymarket هي المنصة اللامركزية المهيمنة، بينما تعمل Kalshi كبورصة أمريكية منظمة. تخدمان جمهورين مختلفين لكنهما تعتمدان مبادئ متشابهة.
- تفوقت الأسعار في أسواق التنبؤ الممولة جيدًا تاريخيًا على استطلاعات الرأي والتوقعات التقليدية، ما يجعلها إشارات مفيدة حتى لغير المتداولين.
ما هي سوق التنبؤ فعليًا؟
سوق التنبؤ هي بورصة مالية تُسوَّى عقودها بناءً على أحداث حقيقية في العالم لا على أداء شركة أو سلعة. عادة ما يكون لكل عقد هيكل ثنائي: تدفع السهم الواحد 1.00 دولار إذا حدثت نتيجة محددة، وصفر إذا لم تحدث.
وبما أن الأسهم تُتداول باستمرار بين المشاركين، تستقر أسعارها عند المستوى الذي يتفق عليه المشترون والبائعون. السهم المتداول عند 0.72 دولار يعني أن السوق يعتقد جماعيًا أن هناك احتمالًا يقارب 72٪ لحدوث النتيجة. هذا ليس قانونًا مفروضًا من الخارج، بل يظهر من وضع المتداولين أموالًا حقيقية خلف آرائهم، مما يخلق حافزًا قويًا ليكونوا على صواب.
تعريف أساسي: في سوق تنبؤ ثنائي، يساوي سعر سهم عقد "نعم" الاحتمال الضمني لدى السوق لحدوث الحدث، معبَّرًا عنه بعشرة بين 0 و1.
تعود الفكرة إلى ما قبل العملات المشفرة بعدة عقود. فـ Iowa Electronic Markets التي تديرها جامعة آيوا منذ 1988، تُمكِّن المشاركين من التداول على الانتخابات الرئاسية الأمريكية وقد تفوقت مرارًا على متوسطات استطلاعات الرأي. ما أضافته البلوكشين هو الوصول المفتوح بدون إذن، والتسوية القابلة للبرمجة، والسيولة العالمية من دون غرفة مقاصة مركزية تتحكم في من يمكنه المشاركة.
Also Read: https://yellow.com/news/aave-defi-lending-volumes-trader-interest
كيف تعمل الآلية من التداول حتى التسوية
لكل عقد في سوق التنبؤ أربعة عناصر متحركة: سؤال، ومصدر تسوية، وموعد نهائي، وهيكل دفع.
يحدد السؤال ما يجب أن يحدث كي يدفع سهم "نعم". مصدر التسوية هو الأوركل أو الجهة التي تحدد النتيجة بعد انقضاء الموعد النهائي. في المنصات اللامركزية، يكون هذا عادة شبكة أوركلات على السلسلة أو عملية تحكيم مجتمعية. هيكل الدفع في الغالب ثنائي: 1.00 دولار لكل سهم رابح، وصفر للخاسر.
إليك مثالًا مبسطًا. افترض أن السوق تسأل: "هل سيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في اجتماعه في يونيو 2026؟" تُدرج الأسهم أولًا عند 0.50 دولار، ما يعني فرصة 50-50. مع صدور البيانات الاقتصادية، يرفع المشترون الذين يعتقدون أن الخفض قادم السعر إلى نحو 0.85 دولار. البائعون الذين لا يوافقون يوفّرون السيولة عند ذلك المستوى. بعد اجتماع يونيو، إما أن يخفض الفيدرالي الفائدة أو لا. تُسوَّى الأسهم الرابحة عند 1.00 دولار، والخاسرة عند 0.00 دولار. الربح أو الخسارة يساوي الفرق بين سعر التسوية والثمن الذي دفعته.
آليات دفتر الأوامر تكاد تكون مطابقة لبورصة أوامر محددة تقليدية. صناع السوق يضعون أوامر الشراء والبيع، والمنفِّذون يملؤونها. تتقلص الفروقات عندما تكون السيولة عميقة. الاختلاف المهم أن أسهمًا جديدة يمكن سكُّها في أي وقت بإيداع 1.00 دولار من الضمان وتقسيمه إلى سهم نعم وسهم لا. هذا يحافظ على الأسعار ضمن حدود arbitrage بين 0 و1، لأنه لو تم تداول نعم + لا بأقل من 1.00 دولار معًا، يمكن لشخص ما شراء الاثنين، والاحتفاظ بهما حتى التسوية، وضمان الربح.
Also Read: Seeker Climbs 36% As Open Interest Hits $21M, Shorts Bet Against Rally
Polymarket مقابل Kalshi: نهجان مختلفان تمامًا
المنصتان اللتان يواجههما معظم الناس أولًا هما Polymarket وKalshi، وتمثلان نموذجين مختلفين جوهريًا.
Polymarket تطبيق لامركزي مبني على Polygon، وهي شبكة من الطبقة الثانية على Ethereum (ETH). تستخدم USDC (USDC) كعملة ضمان. يربط المستخدمون محافظ ذاتية الحفظ، وتُسوَّى العقود تلقائيًا عبر العقود الذكية عندما يؤكد أوركل متفائل من UMA Protocol النتيجة. لا توجد شركة تراجع حسابك أو تحد من حجم مراكزك بناءً على جنسيتك، رغم أن Polymarket قامت بحجب المستخدمين الأمريكيين جغرافيًا بعد تسوية مع CFTC في 2022.
Kalshi سلكت الطريق المعاكس. تأسست في 2018 وتحظى بتنظيم من Commodity Futures Trading Commission (CFTC) كسوق عقود معيَّنة، وتعمل كبورصة أمريكية مرخّصة بالكامل. يمكن للمستخدمين الأمريكيين إيداع الدولارات مباشرة من حساباتهم البنكية. تقدم Kalshi حماية تنظيمية فدرالية، وإجراءات لحل النزاعات، وقواعد فصل لرأس المال لا يستطيع Polymarket مجاراتها. المقابل هو أن Kalshi تعمل ضمن نطاق أضيق من فئات الأسواق المعتمدة وحدود المراكز.
فئة ثالثة تستحق المعرفة هي أسواق التنبؤ المدمجة داخل بروتوكولات DeFi أوسع، مثل Augur (المنصة اللامركزية الأصلية، لكنها أقل نشاطًا الآن) والوافدين الجدد على Arbitrum وBase. غالبًا ما تتمتع هذه الأسواق بسيولة أقل لكن بمقاومة أعلى للرقابة.
الفروق الرئيسية باختصار:
- الحفظ: Polymarket لا تحتفظ بالأصول. Kalshi تحتفظ بأموالك.
- التنظيم: Kalshi خاضعة لتنظيم CFTC. Polymarket غير متاحة للمقيمين في الولايات المتحدة.
- عملة التسوية: Polymarket تستخدم USDC على السلسلة. Kalshi تستخدم الدولار الأمريكي خارج السلسلة.
- اتساع الأسواق: Polymarket تدرج نطاقًا أوسع من الأحداث العالمية. Kalshi تركز على الفئات المعتمدة من CFTC.
- الاحتكاك الأدنى: Polymarket تتطلب محفظة عملات مشفرة. Kalshi تقبل التحويل البنكي.
أفادت Polymarket بتحقيق أكثر من 3.4 مليارات دولار في حجم التداول خلال دورة الانتخابات الأمريكية 2024 وحدها، وفقًا لبياناتها على السلسلة، ما يجعلها أكبر حدث سوق تنبؤ منفرد في التاريخ المسجَّل.
Also Read: 66.5% Of Bitcoin Sits With Long-Term Holders, Yet The Cycle Looks Stuck
لماذا تتفوق أسعار أسواق التنبؤ على التوقعات التقليدية
دقة أسواق التنبؤ ليست ادعاءً نظريًا، بل تمت دراستها مرارًا عبر الانتخابات والرياضة والأحداث الاقتصادية.
استعرض بحث نُشر عام 2008 في Journal of Economic Perspectives بقلم جاستن وولفرز وإريك زيتزيفيتز عقدًا من أداء أسواق التنبؤ ووجد أن التوقعات القائمة على السوق تفوقت بشكل مستمر على استطلاعات الخبراء واستطلاعات الرأي.
الفكرة البديهية بسيطة: الأشخاص الذين يتداولون بأموال حقيقية لديهم حافز أقوى لجمع المعلومات وترجيحها بشكل صحيح من الأشخاص الذين يجيبون على أسئلة استطلاع فقط.
لهذه الظاهرة اسم: تجميع المعلومات المشتتة، والتي جرى تأطيرها في فرضية كفاءة الأسواق، وفي أعمال فريدريك هايك المبكرة حول نظام الأسعار كمجمِّع للمعرفة. تُجسِّد أسواق التنبؤ فكرة هايك مباشرة؛ فكل صفقة ترمِّز معلومات خاصة في سعر علني.
مع ذلك، ليست أسواق التنبؤ معصومة من الخطأ. يمكن التلاعب بها من قِبل جهات كبيرة واحدة، خصوصًا في الأسواق ذات السيولة المنخفضة. كما يمكن أن تعكس السرد الإعلامي أكثر من الواقع عندما يفتقر المشاركون إلى مزايا معلوماتية حقيقية. أظهرت أسواق الانتخابات الأمريكية لعام 2024 بعض الأدلة على عمليات شراء منسقة كبيرة لأحد المرشحين حرّفت الأسعار مؤقتًا بعيدًا عن خطوط الأساس المستندة إلى استطلاعات الرأي، رغم أن الأسعار عادت في النهاية إلى تقديرات دقيقة عشية الانتخابات.
الخلاصة العملية أن أسعار أسواق التنبؤ في الأحداث ذات السيولة العالية تستحق المعاملة كإشارات ذات معنى. لا ينبغي اعتبارها يقينيات، وهي أكثر موثوقية عندما يشارك العديد من الأطراف المستقلة.
Also Read: Pavel Durov Confirms 6x TON Fee Cut, Feeless Transfers Coming
المخاطر التي يجب على كل مشارك فهمها
تنطوي أسواق التنبؤ على عدة فئات من المخاطر تختلف عن تداول العملات المشفرة القياسي. فهم كل واحدة منها قبل الإيداع ليس أمرًا اختياريًا.
مخاطر التسوية هي المصدر الأكثر شيوعًا للنزاعات. السوق التي تسأل "هل سيحدث X قبل التاريخ Y" تبدو غير ملتبسة حتى لا تكون كذلك. الحالات الحدية، أو التأكيد المتأخر، أو الصياغة الغامضة يمكن أن تدفع أوركلًا أو عملية تحكيم إلى تسوية عقد ضد توقعك حتى لو كنت محقًا في الاتجاه العام. اقرأ دائمًا معايير التسوية قبل اتخاذ مركز، لا بعده.
مخاطر السيولة تؤثر على قدرتك على الخروج مبكرًا. في الأسواق العميقة مثل عقود الانتخابات الرئيسية، تكون الفروقات ضيقة ويمكنك الخروج قريبًا من القيمة العادلة. في الأسواق المتخصصة، يمكن أن يكون الفارق بين أفضل عرض وأفضل طلب من 10 إلى 20 نقطة مئوية. الدخول إلى واحدة من هذه الأسواق سهل، لكن الخروج قبل التسوية بسعر عادل قد يكون صعبًا للغاية.
مخاطر الطرف المقابل والعقود الذكية تختلف باختلاف المنصة. في Polymarket والمنصات اللامركزية المشابهة، يعتمد أمن أموالك على جودة الكود، والأوركلات، وآليات الحوكمة. في Kalshi والبورصات المنظمة، تعتمد على قوة الإطار التنظيمي، والامتثال، وإدارة المخاطر المؤسسية. تنطبق مخاطر العقود تحديدًا على المنصات اللامركزية. رغم أن عقود Polymarket يتم تدقيقها، إلا أنه لا يوجد عقد ذكي محصّن تمامًا ضد الاستغلال. تضيف طبقة الأوركل سطح هجوم إضافيًا. يمكن لفاعل خبيث قادر على التأثير في مصدر عملية الحسم أن يسرق الضمانات من كلا طرفي السوق.
المخاطر التنظيمية ذات صلة خاصة بالمستخدمين المقيمين في الولايات المتحدة. سبق للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أن اتخذت إجراءات ضد مشغلي أسواق التنبؤ. ولا يزال الوضع القانوني لأسواق التنبؤ المسوّاة بالعملات المشفرة والمتاحة للأمريكيين مسألة تتطور، حتى بعد الانتصار التنظيمي البارز لمنصة Kalshi في عام 2024، عندما أيدت محكمة استئناف فدرالية حقها في إدراج عقود الأحداث السياسية.
Also Read: ApeCoin Surges 82% In 24 Hours As NFT-Linked Token Tops $866M In Daily Volume
كيفية استخدام سوق التنبؤ فعليًا للمبتدئين
الحاجز العملي للدخول أقل مما يتوقعه معظم الناس، خاصة على Kalshi. فيما يلي التسلسل للمشاركة لأول مرة على كل منصة.
على Kalshi (للمقيمين في الولايات المتحدة):
- أنشئ حسابًا على kalshi.com وأكمل عملية التحقق من الهوية.
- اربط حسابًا بنكيًا أو أودِع الأموال عبر تحويل ACH.
- تصفح الأسواق المتاحة حسب الفئة، بما في ذلك الاقتصاد والسياسة والعلوم.
- اختر عقدًا، وراجع معايير الحسم، وحدد حجم المركز.
- ضع أمرًا محدد السعر أو اقبل السعر الحالي في السوق.
على Polymarket (لغير المقيمين في الولايات المتحدة):
- ثبّت محفظة حفظ ذاتي مثل MetaMask أو استخدم المحفظة المضمّنة في Polymarket والمدعومة من Magic.link.
- موّل محفظتك بعملة USDC على شبكة Polygon (POL). يمكنك الجسر من Ethereum أو الشراء مباشرة من منصة تداول تدعمها.
- اتصل بموقع polymarket.com وتصفّح الأسواق.
- راجع مصدر الحسم المدرج في صفحة تفاصيل كل سوق قبل الشراء.
- ضع طلبك. ستظهر الأسهم في محفظتك مباشرة بعد تأكيد المعاملة.
حجم المركز مهم هنا أكثر من معظم تداولات العملات المشفرة. بما أن كل سهم يُحسَم إمّا إلى 1.00 دولار أو 0.00 دولار، فإن مخاطر كل مركز تكون محددة بالكامل، ما يجعل من الأسهل تحديد الحجم المناسب. قاعدة عملية مفيدة للبدء هي ألا تضع أبدًا أكثر مما أنت مستعد لتحمّل خسارته بالكامل، وأن تتجنب المراكز التي يتجاوز فيها فرق السعر (السبريد) خمسة بالمئة من قيمة المبلغ الذي تنوي المخاطرة به.
Also Read: China's DeepSeek Releases Long-Awaited AI Update, Benchmark Results Disappoint
من المستفيد فعليًا أكثر من أسواق التنبؤ
تستخرج الفئات المختلفة من المستخدمين أنواعًا مختلفة من القيمة من هذه المنصات، ومن الجدير أن نكون صريحين بشأن نقاط قوة أسواق التنبؤ وأين تخفق.
متداولو الماكرو والباحثون يستخدمون أسعار أسواق التنبؤ كمدخل لوضعيات أوسع. يمكن لارتفاع احتمال خفض الفائدة في سوق تنبؤ عميق أن يوجّه قرارات التعرض للسندات والبيتكوين (BTC). تصبح الإشارة ذات قيمة خاصة عندما تنحرف بشكل ملموس عن توقعات المحللين السائدة.
المتحوّطون يستخدمون أسواق التنبؤ لتعويض التعرض في العالم الحقيقي. يمكن لنشاط تجاري ترتبط إيراداته بشكل جوهري بنتيجة تنظيمية معينة أن يشتري مركزًا يدفع له في حال وقوع النتيجة السلبية، ليعمل كبديل منخفض التكلفة للتأمين.
المضاربون الذين يملكون تفوّقًا معلوماتيًا حقيقيًا هم عادة الأكثر تحقيقًا للأرباح بشكل مستمر. إذا كان لديك رأي مدروس بأن سوقًا ما مسعَّرة بشكل خاطئ، وقد حدّدت معايير الحسم بشكل صحيح، فإن سوقًا ثنائية تمنحك طريقة واضحة وبمخاطر محدودة للتعبير عن هذا الرأي.
المراقبون العاديون والباحثون الذين لا يتداولون مطلقًا يستفيدون مع ذلك من مراقبة هذه الأسواق. فالاحتمالات المجمّعة على العقود المموَّلة جيدًا تعدّ من أكثر المؤشرات الصادقة تطلعًا للمستقبل لأي حدث ذي نتيجة ثنائية.
أقل ما تعمل أسواق التنبؤ بكفاءة هو في الأحداث شديدة الانعدام في السيولة أو المتخصصة جدًا ذات معايير الحسم غير الواضحة. دخول سوق يبلغ إجمالي الفائدة المفتوحة فيه 50,000 دولار مع بند حسم غامض يعني الجمع بين مخاطر السيولة ومخاطر الحسم ومخاطر الطرف المقابل دفعة واحدة.
Also Read: Mining Royalty Firm Elemental Offers XAU₮ Dividend In Industry First
خاتمة
تعد أسواق التنبؤ من أكثر الأدوات المالية نزاهة فكريًا المتاحة في عالم العملات المشفرة اليوم. فسعر العقد هو انعكاس مباشر لما يعتقد العديد من الأطراف المستقلة أنه مرجَّح الحدوث، معدَّل حسب استعدادهم لوضع رأس المال خلف هذا الاعتقاد. تنتج هذه العملية معلومات يصعب حقًا تكرارها باستخدام الاستبيانات أو النماذج أو لجان الخبراء وحدها.
لقد أدّى نمو منصات مثل Polymarket وKalshi إلى جلب سيولة جدية إلى مفهوم كان موجودًا قبل عقد فقط في التجارب الأكاديمية. أظهر موسم الانتخابات لعام 2024 كيف تبدو هذه الأسواق تحت ضغط حقيقي: حجم تداول مرتفع، واكتشاف أسعار شرس، وضجيج عرضي ناتج عن تلاعب اللاعبين الكبار. ومع ذلك كان معدل الإشارة إلى الضجيج في العقود عالية السيولة جيدًا بما يكفي ليتفوق في النهاية على معظم المتنبئين التقليديين.
بالنسبة لأي شخص يتنقل في أسواق العملات المشفرة في عام 2026، فإن أسعار أسواق التنبؤ على الأحداث الاقتصادية تستحق أن تُضاف إلى نظامك المعلوماتي حتى لو لم تُجرِ أي صفقة واحدة. وإذا قررت التداول، فابدأ بمبالغ صغيرة، واقرأ كل بند حسم بعناية، وتعامل مع الاحتمال الضمني كنقطة انطلاق للتحليل لا كضمان للنتيجة.
Read Next: Ledger Eyes $4B NYSE IPO As Hardware Wallet Sales Top 7M Devices