البيتكوين (BTC) الآجلة على CME شهدت انضغاطاً حاداً في منحنى العائد، بينما تراجعت الفائدة المفتوحة بنحو 47% من مستويات الذروة، وفقاً لتقرير بحثي جديد صدر في 26 فبراير، في إشارة إلى ما يصفه المحللون بدورة متواصلة وكبيرة من تقليص الرافعة المالية عبر سوق المشتقات.
ما الذي حدث: إشارات عقود CME إلى إعادة ضبط الرافعة
وجد تقرير CryptoQuant found أن منحنى عائد عقود بيتكوين الآجلة في CME قد تحوّل إلى مستويات أدنى بشكل ملحوظ مقارنة بكل من العام الماضي وأواخر 2025، مع تركز أشد التراجعات في العقود الأطول أجلاً. ويعكس هذا التسطّح ضعف الطلب على المراكز الطويلة المموّلة بالرافعة وتقلص علاوة المخاطر المستقبلية.
اتجه ميل منحنى العائد للانخفاض منذ 2025، في نمط يشبه ما سبق أسواق الهبوط في 2019 و2022. ومع ذلك، يظل الميل إيجابياً — وهو تفصيل اعتبرته CryptoQuant ذا دلالة.
الفائدة المفتوحة على عقود بيتكوين الآجلة في CME انكمشت بنحو 47% من ذروتها، في تراجع يوازي تقريباً انخفاضاً بنحو 45% خلال سوق الهبوط في 2022. ووصّف البحث البيئة الحالية بأنها «هبوطية في منتصف الدورة أو ضمن مرحلة تجميع»، مع الإشارة إلى أن مرحلة الاستسلام الحاسمة على الأرجح لم تحدث بعد.
اقرأ أيضاً: Vitalik Buterin Reveals 7-Fork Plan For Quantum-Proof Ethereum
لماذا يهم الأمر: لم يحدث استسلام بعد
تظل البنية الزمنية لـ عقود بيتكوين الآجلة في CME في حالة كونتانغو، على خلاف الأوضاع عند قيعان الدورات السابقة. ففي كل من ديسمبر 2018 وديسمبر 2022 تزامنت قيعان السوق مع أساس سلبي ومنحنيات مائلة إلى الأسفل — وهي مؤشرات على ضغوط حادة وتصفية قسرية للمراكز.
يشير الميل الصاعد للمنحنى الحالي إلى أن السوق يمر بعملية تدريجية لإعادة ضبط التموضع، بدلاً من حدث تصفية قسري من النوع الذي ميّز تاريخياً قيعاناً كلية مستدامة.
وبينما قد يساعد تقليص الرافعة على استقرار هيكل السوق بمرور الوقت، تشير تحليلات CryptoQuant إلى أن عملية إزالة الرافعة لم تكتمل بعد.
اقرأ التالي: NVIDIA Posts $68B Quarter - What The AI Chip Boom Means For Crypto Infrastructure