بيتكوين (BTC) عادت إلى ممر تداول مُعرَّف على السلسلة بعد أن أدت موجة مستمرة من التحول إلى تدفقات خارجة من صناديق ETF الفورية إلى إزالة ما كان يمثل أكثر مصادر الطلب الهيكلي استقراراً في السوق، وفقاً لتقرير جديد من غلاسنود.
قالت شركة التحليلات إن فقدان هذا الطلب المؤسسي دفع الأصل إلى وضع دفاعي تحدده الحدود بين متوسط السوق الحقيقي قرب 79,000 دولار وسعر التحقيق (Realized Price) حول 54,900 دولار، وهو نطاق ارتبط تاريخياً بمراحل امتصاص السوق الهابطة أكثر من ارتباطه بمراحل التوسع النشط.
تدفقات صناديق ETF الخارجة تزيل مصدراً رئيسياً للطلب الهيكلي
صناديق ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة، والتي كانت سابقاً تعمل كمشترٍ ثابت أثناء الصعود نحو قمم الدورة، تشهد الآن تدفقات خارجة صافية مستمرة.
هذا التحول يعني أن رأس المال الجديد لم يعد يدخل السوق بشكل منهجي لمعادلة ضغط البيع.
أوضحت غلاسنود أن تغير ديناميكيات التدفقات جعل السعر يعتمد بدرجة متزايدة على الطلب الفعلي في السوق الفورية، وهو ما يزال ضعيفاً عبر البورصات الكبرى.
تحوّل صافي حجم التداول التراكمي (Cumulative Volume Delta) بوضوح إلى المنطقة السلبية، في إشارة إلى أن أوامر السوق يهيمن عليها البائعون بدلاً من المشترين.
ومن دون تدفقات داخلة متجددة، يشير التقرير إلى أن أي محاولة تعافٍ ستجد صعوبة في اكتساب الزخم.
عودة السوق إلى نطاق تداول قائم على أساس التكلفة
مع تراجع وتيرة التراكم المؤسسي، تتداول بيتكوين الآن بين مرساتين للتقييم على السلسلة تعكسان تكلفة حيازة المستثمرين بدلاً من الزخم المضاربي.
اقرأ أيضاً: DeFi Derivatives Enter U.S. Regulatory Fight With Hyperliquid Policy Center Debut
يجري امتصاص ضغط البيع في منطقة 60,000–69,000 دولار، حيث راكمت مجموعة كبيرة من الحائزين مراكزها خلال النصف الأول من عام 2024.
وبسبب تموضع هذه المراكز قرب نقطة التعادل، فقد حدّت حتى الآن من مزيد من الهبوط، ودَفعت السوق إلى حالة من التماسك الجانبي.
غير أن مؤشر «درجة التراكم» (Accumulation Trend Score)، الذي يتتبع تغيّر الأرصدة عبر أحجام المحافظ، لم يتعافَ إلا إلى مستويات حيادية، ما يشير إلى أن الكيانات الكبيرة لم تستأنف بعدُ عمليات الشراء المستمرة.
أوضاع السيولة تشير إلى دوران مقيد لرأس المال
تظل مقاييس السيولة الأوسع ضعيفة أيضاً.
انكمشت نسبة الأرباح إلى الخسائر المحققة خلال 90 يوماً إلى نطاق 1–2، وهو مستوى ارتبط تاريخياً بظروف هبوطية متأخرة تتباطأ فيها دورة رأس المال وتصبح الأرباح المحققة محدودة.
ذكرت غلاسنود أن تعافياً مستداماً يتطلّب عودة هذه النسبة إلى ما فوق 2 بالتزامن مع تجدد التراكم من جانب الحائزين الكبار.
المشتقات تُظهِر نهاية الذعر لا عودة التموضع الصعودي
تشير أسواق الخيارات إلى أن مرحلة التحوّط القسري قد انتهت، مع انخفاض حاد في التقلبات الضمنية وميل المخاطر إلى الجانب الهابط مقارنة بالقمم الأخيرة.
هذا التطبيع يوحي بأن المتداولين لم يعودوا يسعّرون احتمال وقوع انهيار وشيك.
لكن التموضع لا يزال دفاعياً.
معدلات التمويل محايدة إلى سلبية، والمتداولون لا يعيدون بناء مراكز شراء مرفوعة، ما يعزز التوقعات بفترة تماسك ممتدة بدلاً من انعكاس واضح للاتجاه.
التدفقات المؤسسية تُعَدّ المحفّز الأساسي لتغيّر الاتجاه
يشير التقرير إلى أن عودة تدفقات مستدامة إلى صناديق ETF، جنباً إلى جنب مع امتصاص أقوى في السوق الفورية وتراكم عالي القناعة من الكيانات الكبيرة، ستكون مطلوبة لإعادة ترسيخ نظام توسّعي للسوق.
وحتى ظهور هذه الشروط، من المرجح أن تبقى بيتكوين في نطاق مقيد بالسيولة تحدده تكلفة حيازة المستثمرين أكثر من اكتشاف الأسعار المدفوع بالزخم.
اقرأ التالي: Ki Young Ju Suggests Freezing Satoshi’s Bitcoin To Counter Quantum Threat