Hyperliquid هي بورصة لامركزية مبنية على سلسلة كتل من الطبقة الأولى خاصة بها، مصمَّمة خصيصًا لتداول العقود الدائمة بالسرعة وتجربة الاستخدام نفسها تقريبًا التي توفرها البورصات المركزية، دون البورصة المركزية.
العقود الدائمة هي عقود تتيح للمتداولين المضاربة على سعر أصل ما، مثل البيتكوين (BTC)، الإيثريوم (ETH)، الذهب، النفط، أو عشرات الأصول الأخرى باستخدام الرافعة المالية، من دون تاريخ انتهاء صلاحية.
تُعتبر هذه العقود المنتج الأكثر تداولًا في عالم العملات المشفّرة. وحتى وقت قريب، كانت الغالبية العظمى من هذا النشاط تتم على منصات مركزية مثل Binance وBybit. Hyperliquid غيّرت هذا الواقع.
تشغِّل المنصة دفتر أوامر مركزيًا بالكامل على السلسلة (on-chain)، ما يعني أن كل صفقة، وكل أمر، وكل مركز تداول يُسجَّل بشفافية على سلسلة الكتل الخاصة بها في الوقت الفعلي. وتُعالج أكثر من 100,000 أمر في الثانية بزمن نهائية يقل عن الثانية، وفقًا للتحليل التقني لموقع Bitcoin.com لبروتوكول المنصة.
لا توجد رسوم غاز على الصفقات. ولا يتخلى المستخدمون عن حراسة أموالهم في أي وقت. ووفقًا لبيانات من Artemis نقلها موقع BingX، تسيطر Hyperliquid على أكثر من 70% من سوق العقود الدائمة اللامركزي بالكامل من حيث الفائدة المفتوحة حتى أوائل عام 2026.
ولم يعد الأمر مقتصرًا على العقود الدائمة للعملات المشفّرة فقط. ففي فبراير 2026، سجَّلت المنصة أكثر من 20 مليار دولار من حجم تداول العقود الدائمة للأصول الحقيقية الاصطناعية خلال فترة واحدة مدتها عشرة أيام، شملت الذهب والفضة والنفط الخام، وفقًا لأبحاث BingX. وفي مارس 2026، أظهرت بيانات BitMEX Research أن Hyperliquid استحوذت على 29.7% من سوق عقود المبادلة الدائمة في التمويل التقليدي الأوسع في الربع الأول من 2026.
ويبلغ إجمالي القيمة المجمَّدة (TVL) على البروتوكول أكثر من 5.22 مليارات دولار، بحسب تقارير MEXC المستندة إلى بيانات بروتوكول Hyperliquid نفسها.
رمز HYPE ولماذا يختلف
أطلقت Hyperliquid رمزها الأصلي HYPE في نوفمبر 2024 عبر عملية إسقاط جوي (airdrop) لأكثر من 90,000 من المستخدمين الأوائل للمنصة. لم يكن هناك أي تخصيص لرأس مال مخاطر. ولا بيع خاص. ولا تخفيضات خاصة للمستثمرين الأوائل. وذهب نحو 70% من إجمالي المعروض مباشرة إلى المجتمع، ما جعل HYPE واحدًا من قلة من الرموز الكبرى في سوق العملات المشفّرة التي أُطلقت بالكامل من دون تمويل أولي مؤسسي.
الحد الأقصى للمعروض ثابت عند مليار رمز.
ما يميِّز اقتصاديات HYPE هو هيكل الرسوم.
وفقًا لبيانات CoinGecko، يتدفق نحو 97% من جميع رسوم التداول المتولدة على المنصة إلى صندوق مساعدة يقوم آليًا بإعادة شراء رموز HYPE وحرقها.
يخلق ذلك رابطًا ميكانيكيًا مباشرًا بين حجم التداول على البورصة وندرة الرمز؛ فكلما عالجت المنصة حجم تداول أكبر، أُزيل مزيد من رموز HYPE من التداول.
حتى 12 أبريل 2026، تبلغ القيمة السوقية لرمز HYPE نحو 10 مليارات دولار، ما يجعله في المرتبة الثالثة عشرة بين جميع العملات المشفّرة من حيث القيمة السوقية وفقًا لـ CoinGecko.
ارتفع سعر الرمز بنحو 200% خلال الأشهر الاثني عشر الماضية، بحسب تغطية CoinDesk لطلبات صناديق ETF. وبلغ أعلى مستوى له على الإطلاق عند 59.30 دولارًا، وفقًا لبيانات CoinGecko.
سباق صناديق ETF: من قدَّم الطلب وماذا يقترح؟
تسارع الدفع نحو إتاحة HYPE في حسابات الوساطة التقليدية بصورة كبيرة خلال الأشهر السبعة الماضية، مع تقديم أربعة مديري أصول منفصلين طلبات إلى هيئة SEC.
كان Bitwise أول من تقدَّم بطلب، حيث قدَّم نموذج التسجيل S‑1 في سبتمبر 2025. وفي 10 أبريل 2026، قدَّمت الشركة تعديلًا ثانيًا أضافت فيه رمز التداول BHYP، ورسوم إدارة سنوية تبلغ 0.67%، وأكَّدت أن الصندوق سيُدرج في بورصة NYSE Arca مع Anchorage Digital كأمين حفظ، وفقًا لـ CoinDesk.
أيضًا على موقعنا: The Bill That Could Legally Unlock Trillions In Crypto Has Three Weeks Left To Survive
سيحتفظ صندوق Bitwise برموز HYPE بشكل مباشر ويتضمن مكوّن تخزين (staking) ينقل نحو 85% من عوائد التخزين للمستثمرين بعد خصم الرسوم، وهو عنصر يميّزه عن المنافسين. وذكر كبير محللي صناديق ETF في Bloomberg، Eric Balchunas، على منصة X أن إضافة رمز تداول ورسوم إدارة غالبًا ما تشير إلى أن المنتج قريب من الإطلاق.
تبعت 21Shares في أكتوبر 2025 بطلب S‑1 خاص بها، لكن لم يُؤكَّد بعد رمز تداول نهائي، بحسب Bitcoin.com. وأطلقت 21Shares بشكل منفصل منتجًا متداولًا في البورصة (ETP) لعملة Hyperliquid في بورصة SIX السويسرية في أوروبا، ما يوفر نموذجًا لكيف يمكن أن يبدو الوصول المؤسسي في الولايات المتحدة.
دخلت Grayscale السباق في 21 مارس 2026 بتقديم طلب لصندوق GHYP ETF لإدراجه في بورصة Nasdaq مع Coinbase Custody كأمين حفظ، وCoinDesk Benchmark كمزوّد لبيانات التسعير. ويحظر صندوق Grayscale حاليًا التخزين (staking)، مع أن ملف الطلب يذكر أن الظروف المستقبلية قد تسمح به.
وأكدت VanEck خططها لإطلاق صندوق ETF فوري قائم على التخزين لرمز HYPE تحت رمز التداول المقترح VHYP، وفقًا لتقارير موقع Cryptopolitan في سبتمبر 2025. وصرّح كبير محللي الأصول الرقمية في VanEck، Matt Maximo، بأن Hyperliquid أصبحت جزءًا محوريًا من استراتيجية الشركة الأوسع لصناديق الأصول الرقمية السائلة.
لماذا تبدو موافقة الـSEC معقَّدة؟
لم يحصل أي من هذه الصناديق على موافقة هيئة SEC حتى الآن؛ فجميعها لا يزال قيد المراجعة.
لدى الهيئة ما يصل إلى 240 يومًا من تاريخ تقديم Bitwise الأصلي لإصدار قرار، ما يحدد موعدًا نهائيًا خارجيًا تقريبًا في أواخر مايو 2026، بحسب تحليل BingX للجدول الزمني للطلبات.
لكن HYPE يواجه عقبة تنظيمية لم تواجهها البيتكوين أو الإيثريوم؛ إذ لا توجد حتى الآن عقود آجلة لرمز Hyperliquid خاضعة لتنظيم هيئة تداول السلع الآجلة CFTC ومتداولة في السوق الأمريكية.
معايير الإدراج العامة التي أقرّتها هيئة SEC في سبتمبر 2025، والتي سهّلت عملية الموافقة على العديد من صناديق ETF المرتبطة بالعملات المشفّرة، تنطبق في الأساس على الرموز التي تمتلك سجلًا قائمًا في تداول العقود الآجلة. ولا يفي HYPE حاليًا بشروط هذا المسار السريع.
مع ذلك، أصبح المناخ التنظيمي أكثر إيجابية ماديًا مما كان عليه قبل عام. فقد وافق رئيس SEC Paul Atkins على معايير إدراج عامة أوسع للمنتجات المتداولة في البورصة القائمة على العملات المشفّرة، وموجة طلبات صناديق ETF لعملات بديلة مثل XRP، وSolana (SOL)، وDogecoin (DOGE)، وHYPE تعكس قراءة من القطاع تفيد بأن الباب بات مفتوحًا.
وأشار محلل صناديق ETF Nate Geraci إلى أن العدد الكبير من الجهات المصدِّرة التي تتسابق لطرح منتج HYPE في السوق يشير إلى أن القطاع يرى طلبًا حقيقيًا على تعرّض منظم لبروتوكول وُلِد في عالم DeFi.
ماذا يعني نجاح صندوق ETF؟
إذا حصل أي من الطلبات الأربعة على الموافقة، فسيكون الأول من نوعه: أول صندوق ETF فوري في الولايات المتحدة مرتبط برمز بورصة لامركزية منتمية إلى DeFi. فجميع الموافقات السابقة لصناديق ETF للعملات المشفّرة في الولايات المتحدة كانت تغطي البيتكوين أو الإيثريوم، وهما أصلان راسخان منذ فترة طويلة ويتمتعان بسيولة مؤسسية عميقة وأسواق عقود آجلة خاضعة لـ CFTC.
ستمثّل موافقة على صندوق HYPE ETF إقرارًا بأن هيئة SEC مستعدة لتمديد الوصول المنظم إلى رموز بنية DeFi التحتية، ما قد يفتح الباب أمام سلسلة أوسع من صناديق ETF المرتبطة مباشرة ببروتوكولات.
وبالنسبة للمستثمرين الأفراد، سيعني ذلك القدرة على شراء تعرض لنموذج إيرادات Hyperliquid وآليات رمزها عبر حساب وساطة عادي، بالطريقة نفسها التي يشترون بها سهمًا أو صندوق مؤشرات، من دون الحاجة إلى محفظة عملات مشفّرة، أو مفاتيح خاصة، أو حساب في بورصة.
وما إذا كانت هيئة SEC ستمنح هذا الوصول قبل انتهاء مهلة الـ 240 يومًا، وأي من مديري الأصول الأربعة المتنافسين سيصل أولًا، أصبح الآن واحدًا من أكثر سباقات المنتجات متابعة في صناعة صناديق ETF.
اقرأ أيضًا: Justin Sun Accuses World Liberty Financial Of Hiding Backdoor Token Freeze In $75M Deal