مشروع القانون الذي قد يفتح قانونيًا تريليونات في العملات المشفرة أمام الأسواق لديه ثلاثة أسابيع فقط للبقاء

يُعد قانون وضوح سوق الأصول الرقمية، المعروف رسميًا باسم H.R. 3633 والمشهور أكثر باسم قانون CLARITY، أكثر تشريع شامل ينظم العملات المشفرة تم تمريره على الإطلاق من قبل أحد chamber of the United States Congress.

تم تمريره في مجلس النواب في 17 يوليو 2025 بأغلبية ثنائية الحزبين بلغت 294 مقابل 134، وفقًا لموقع Congress.gov.

يقوم مشروع القانون بأمر جوهري واحد، وهو إنهاء لعبة التخمين التنظيمية المستمرة منذ عقد حول أي جهة حكومية أمريكية هي المسؤولة عن تنظيم العملات المشفرة.

في الوقت الحالي، تزعم كل من هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة الاختصاص على أجزاء مختلفة من سوق الأصول الرقمية، وغالبًا ما يحدث ذلك في الوقت نفسه وبمواقف متعارضة.

يرسم قانون CLARITY خطًا تشريعيًا دائمًا بينهما.

بموجب مشروع القانون، تُصنّف الأصول الرقمية في ثلاث فئات قانونية.

السلع الرقمية، أي الأصول التي تستمد قيمتها من طريقة عمل شبكة سلسلة الكتل بدلاً من وعود فريق مركزي، ستقع حصريًا تحت إشراف هيئة تداول السلع الآجلة CFTC.

تُعد بيتكوين (BTC) وإيثريوم (ETH) أوضح الأمثلة. أما أصول عقود الاستثمار، أي الرموز التي تعمل بشكل أشبه بالأوراق المالية، فتبقى ضمن اختصاص هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC. وتحصل العملات المستقرة المخصصة للمدفوعات على إطارها الخاص تحت إشراف الجهات التنظيمية المصرفية.

في 17 مارس 2026، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة تفسيرًا مشتركًا من 68 صفحة يصنف بيتكوين وإيثريوم وسولانا (SOL) و**XRP** ودوجكوين (DOGE) وعددًا من الأصول الأخرى كسلع رقمية، وذلك بحسب التحليل القانوني لـ Backpack Exchange. سيجعل قانون CLARITY هذا التصنيف دائمًا عبر قانون فيدرالي، بدلاً من تركه عرضة لإعادة تفسير مستقبلية من الوكالات.

يمنح مشروع القانون أيضًا مطوري التمويل اللامركزي DeFi ملاذًا قانونيًا رسميًا: كتابة برمجيات مفتوحة المصدر وغير أمينة (لا تحتفظ بالأصول) لا يجعلك وسيطًا ماليًا. وسيتم تعديل نظام تصنيف شركات القابضة المصرفية للسماح للمؤسسات المؤهلة بالقيام بأنشطة السلع الرقمية. كما ستُسجل البورصات لدى هيئة تداول السلع الآجلة وتعمل لأول مرة وفق مبادئ أساسية واضحة.

لماذا ظل عالقًا منذ يناير

اجتاز قانون CLARITY مجلس النواب ولجنة الزراعة في مجلس الشيوخ، لكنه ظل في طريق مسدود داخل لجنة الشؤون المصرفية في مجلس الشيوخ منذ 14 يناير 2026، حين ألغى الرئيس تيم سكوت جلسة التصويت على التعديلات في اللحظة الأخيرة. كان قد تم تقديم أكثر من 100 تعديل. وكانت نتيجة التصويت متقاربة جدًا بحيث لا يمكن المجازفة.

المعركة التي أطاحت به تتعلق بالعملات المستقرة، وتحديدًا ما إذا كان يمكن لمنصات العملات المشفرة دفع فوائد أو مكافآت على أرصدة العملات المستقرة المحتفظ بها لدى المستخدمين. البنوك تكره هذه الفكرة. حجتهم، المدعومة بتقدير من Standard Chartered، هي أن عوائد غير مقيدة على العملات المستقرة يمكن أن تسحب ما يصل إلى 500 مليار دولار من الودائع خارج النظام المصرفي المؤمن وتحولها إلى منصات العملات المشفرة، مما يقلص قدرة البنوك التقليدية على الإقراض.

رفضت رابطة المصرفيين الأمريكيين رسميًا تسوية توسط فيها البيت الأبيض في 5 مارس 2026.

تجادل شركات العملات المشفرة، بقيادة علنية من Coinbase وStripe، بأن العملات المستقرة ذات العائد هي الحافز الأساسي لتبني المؤسسات والأفراد على حد سواء. وبدونها، لا يكون المنتج سوى تحويل مصرفي أبطأ.

عبّر المدير القانوني لـ Coinbase عن ثقته في أوائل أبريل بأن التوصل إلى تسوية بشأن هياكل المكافآت بات قريبًا، لكن الشركة لم تقبل بالكامل نص المسودة الأخيرة حتى عطلة عيد الفصح، وفقًا لتقارير FinTech Weekly وElliptic.

تم التوصل إلى إطار تسوية في 20 مارس 2026 من قبل السيناتورين ثوم تيليس وأنجيلا السوبروكس. يحظر هذا الإطار العوائد السلبية (الهادئة) على أرصدة العملات المستقرة، لكنه يسمح بمكافآت قائمة على النشاط مرتبطة بالمدفوعات الفعلية واستخدام المنصة.

وصفت السيناتور لوميس المفاوضات بأنها محلولة بنسبة 99%. لكن نسبة 1% في واشنطن غالبًا ما تكون هي المكان الذي تموت فيه الصفقات.

ليست معركة عوائد العملات المستقرة هي المسألة الوحيدة غير المحسومة. يدفع ديمقراطيو مجلس الشيوخ باتجاه لغة أخلاقية تحظر صراحةً على المسؤولين الحكوميين وأفراد عائلاتهم تحقيق مكاسب شخصية من العملات المشفرة، وهي لغة تستهدف حيازات عائلة ترامب في WLFI وعملة الميم TRUMP.

ما زالت بنود DeFi محل خلاف، إذ يستشهد عدد من أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين بمخاوف تتعلق بالتمويل غير المشروع، بينما يناقش جمهوريّو مجلس الشيوخ الآن إلحاق تخفيف للقيود عن البنوك المجتمعية بمشروع القانون كجزء من صفقة تشريعية أوسع، وفقًا لـ FinTech Weekly، وهو ما أضاف متغيرًا جديدًا لم يكن موجودًا قبل شهر.

Also Read: World Liberty Financial Is Doing What FTX Did But This Time, The Blockchain Is Watching

العقبات الخمس المتبقية

اجتياز التصويت في لجنة الشؤون المصرفية بمجلس الشيوخ ليس سوى الخطوة الأولى.

وفقًا لرسم FinTech Weekly لخريطة التقويم الرسمي لمجلس الشيوخ لعام 2026، يجب على قانون CLARITY أن يتخطى بعد ذلك أربع خطوات متتالية أخرى: تصويتًا كاملاً في قاعة مجلس الشيوخ يتطلب 60 صوتًا وبالتالي دعمًا ديمقراطيًا ذا وزن؛ ثم تسوية الفروق بين نسخة لجنة الشؤون المصرفية ونسخة لجنة الزراعة؛ ثم تسوية الفروق بين مشروع القانون الموحّد في مجلس الشيوخ والنسخة التي أقرها مجلس النواب؛ وأخيرًا توقيع الرئيس. كل خطوة هي نقطة محتملة لتعطيل المشروع.

قال السيناتور بيرني مورينو صراحة إنه إذا لم يصل مشروع القانون إلى قاعة مجلس الشيوخ بحلول مايو، فإنه يخاطر بأن يُرحّل من جدول الأعمال إلى ما بعد انتخابات منتصف الولاية في نوفمبر 2026. وصرّح السيناتور بيل هاجرتي في قمة سياسة الأصول الرقمية بجامعة فاندربيلت بأنه يعتقد أن لجنة الشؤون المصرفية يمكنها إكمال التصويت على التعديلات في أبريل، لكنه أضاف أن هناك الكثير من العمل المتبقي.

ما الذي يقوله الخبراء

الفجوة بين المتفائلين والواقعيين واسعة. قدّر الرئيس التنفيذي لـ Ripple براد جارلينجهاوس احتمالات تمرير المشروع بين 80 و90%. ووصف محللو JPMorgan تمرير قانون CLARITY بحلول منتصف العام بأنه عامل إيجابي محفز للأصول الرقمية، مشيرين إلى وضوح تنظيمي، وتوسع مؤسسي، ونمو في التوكننة. ويسعّر سوق التنبؤ Polymarket حاليًا احتمالات توقيعه في 2026 عند حوالي 61 إلى 66%.

نشر رون هاموند، رئيس السياسات في صانع السوق للعملات المشفرة Wintermute، تقييمًا أكثر برودة بكثير في 11 أبريل 2026 عبر CoinDesk، هو 30% احتمالات للتمرير هذا العام. يشمل منطقه الاحتكاك السياسي، وتعثر المفاوضات، والخطر المستمر لاضطراب جدول الأعمال بسبب أحداث ذات أولوية أعلى، بما في ذلك في الوقت الحالي حرب نشطة في إيران تستهلك وقت مجلس الشيوخ ورأس المال السياسي.

وضع بيتر فان فالكينبرغ، المدير التنفيذي لـ Coin Center، الهدف طويل الأمد لمشروع القانون بصياغة تقطع الضجيج، إذ قال إن الهدف من تمرير قانون CLARITY ليس الثقة بالإدارة الحالية، بل تقييد الإدارة المقبلة.

ماذا سيحدث إذا تم إقراره وماذا لو لم يتم

إذا أصبح قانون CLARITY قانونًا نافذًا، فسيكون تأثيره أوسع بكثير من مجرد صناعة العملات المشفرة. مدراء الأصول الذين كانوا ينتظرون إطارًا قانونيًا محددًا لنشر رأس المال المؤسسي على نطاق واسع سيحصلون على الإشارة التي ينتظرونها.

سيتسارع خط إنتاج صناديق المؤشرات المتداولة للعملات البديلة التي تغطي سولانا وXRP وغيرها. وستحصل عملية توكننة الأصول الواقعية على إطار قانوني للانتقال من المراحل التجريبية إلى التنفيذ الفعلي. وستحصل البورصات التي تعمل حاليًا في ظل غموض تنظيمي على عامين لتحقيق امتثال كامل وفق قواعد واضحة.

إذا تعثر المشروع إلى ما بعد مايو، فإن جدول الأعمال التشريعي لمجلس الشيوخ يغلق سريعًا قبل عطلة الكونغرس في أغسطس وانتخابات منتصف الولاية في نوفمبر. ستظل الإرشادات التنظيمية الصادرة عن الإدارة الحالية سارية لكنها ستكون قابلة للإلغاء من قبل الإدارة التالية.

تسلك شركات العملات المشفرة بالفعل مسارات موازية؛ فقد حصلت Coinbase على موافقة مشروطة من مكتب المراقب المالي للعملة OCC للحصول على ميثاق ائتماني وطني، كما أن Circle وRipple في عمليات مماثلة، لكن الميثاق الفيدرالي ليس كقانون يصدر عن الكونغرس.

يعود مجلس الشيوخ من عطلة عيد الفصح في 13 أبريل. وتأتي فترة تصويت لجنة الشؤون المصرفية على التعديلات في second half of April.