ينظر كبار التنفيذيين في قطاع المدفوعات والتشفير إلى عرض الاستحواذ المعلن بقيمة 53 مليار دولار من سترايب وأدفِنت إنترناشونال لشراء باي بال باعتباره إشارة إلى أن المرحلة المقبلة من تطور المدفوعات الرقمية ستُحسم لصالح الشركات القادرة على الجمع بين الحجم الاستهلاكي الهائل وبنية تحتية مشفّرة جاهزة للتدقيق ومهيأة للامتثال.
وكالة رويترز أفادت بأن سترايب وأدفِنت تقدمتا بعرض مشترك للاستحواذ على باي بال مقابل 60.50 دولاراً للسهم الواحد، في صفقة تقيّم الشركة بأكثر من 53 مليار دولار. ويمثل العرض علاوة بنسبة 28% على سعر إغلاق سهم باي بال السابق، ومدعوماً بنحو 50 مليار دولار من تمويل مصرفي ملتزم. وبحسب التقرير، لم ترد باي بال رسمياً على المقترح حتى الآن.
الصفقة المحتملة ستجمع بين بنية سترايب الموجهة للتجار وبين شبكة باي بال الاستهلاكية، بما في ذلك علامة فينمو ومنتجاتها المشفرة القائمة. المنصة الموحّدة يمكن أن تعالج مدفوعات سنوية تقدَّر بحوالي 3.7 تريليون دولار، في وقت تراجعت فيه القيمة السوقية لباي بال من ذروة قاربت 360 مليار دولار في 2021 إلى نحو 36 مليار دولار قبل ظهور العرض.
بالنسبة لبعض قيادات القطاع، فإن هذا التراجع لا يُختزل في اشتداد المنافسة على أزرار الدفع عند الخروج من المتاجر الإلكترونية، بل يعكس تحولاً أعمق في طبيعة ما يُطلب من شركات المدفوعات إثباته اليوم.
في حديث مع Yellow.com، قال جو ديفيد، الرئيس التنفيذي لـمجموعة نيفوس، إن هبوط قيمة باي بال جاء في لحظة أصبحت فيها المدفوعات العابرة للحدود وامتثال الأنشطة المشفرة عبئاً ثقيلاً على الأنظمة التقليدية.
وأضاف: "قيمة باي بال تراجعت من 360 مليار دولار إلى 36 ملياراً ليس لأن الناس توقفوا عن استخدام المدفوعات الرقمية، بل لأن البيئة التنظيمية للمدفوعات عبر الحدود والعملات المشفرة تحولت إلى شيء لم تُبنَ الأنظمة القديمة للتعامل معه".
ويرى ديفيد أن سترايب التقطت هذا التحول مبكراً، وبدأت في بناء بيئة مدفوعات يكون فيها إثبات الامتثال لا يقل أهمية عن سرعة إنجاز المعاملة.
وتابع: "القيمة الحقيقية هنا ليست في كفاءة المعالجة، بل في امتلاك منصة قادرة على إثبات مصدر كل معاملة ووضعها الامتثالي فوراً، وهذا ما يتوقعه المنظمون الآن".
ويرى أن "الفجوة بين ‘معاملة تمت معالجتها’ و‘معاملة يمكن الدفاع عنها تحت التدقيق’ أصبحت مصدر معظم الاحتكاك في التكنولوجيا المالية اليوم، وهذه الصفقة رهان على أن الطرف الذي يغلق هذه الفجوة بأسرع ما يمكن سيسيطر على العقد المقبل من المدفوعات الرقمية."
البنية التشفيرية تتجه نحو صلب المدفوعات التقليدية
الطبقة التشفيرية تعد محوراً رئيسياً في سبب متابعة هذا العرض من دوائر أوسع من مجتمع التكنولوجيا المالية التقليدي.
ففي فبراير 2025، أتمت سترايب استحواذها على Bridge، لتحصل بذلك على بنية تحتية قائمة على العملات المستقرة لخدمة الشركات التي تحرّك الأموال عالمياً. باي بال تقدم بالفعل خدمات تشفير عبر منصتي باي بال وفينمو، مع تأكيد باكسوس أن بعض خدمات الحفظ والتداول والتحويل لتلك المنصات تُنفَّذ بواسطة شركة Paxos Trust. كما أن عملة PYUSD المستقرة تصدرها باكسوس، وليس باي بال أو فينمو.
تخبر باي بال التجار أن قبول باي بال يمنحهم الوصول إلى شبكة تضم أكثر من 400 مليون حساب نشط. هذا الامتداد، إلى جانب بنية سترايب الموجهة للمطورين والطبقة الخاصة بالعملات المستقرة التي تقدمها Bridge، يمثل – في نظر بعض قيادات البلوك تشين – الجائزة الاستراتيجية الأكبر.
ستيفان دايس، الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي لـمجموعة هاشغراف، قال إن العرض يكشف عن أن بنية المدفوعات السائدة باتت تتقارب حول سكك مدفوعات مشفّرة بشكل أوضح من أي وقت مضى.
وأضاف: "هذا العرض إشارة إلى أن البنية التحتية للمدفوعات التقليدية تتلاقى مع السكك التشفيرية على نحو أوسع بكثير من السابق".
ويرى أن كياناً موحداً يضم سترايب وباي بال سيربط قاعدة استهلاكية ضخمة بإمكانية الوصول إلى بيتكوين عبر تكامل باي بال مع باكسوس، وإلى بنية العملات المستقرة عبر استحواذ سترايب على Bridge.
وأوضح: "هذا النوع من الانتشار يطبع تبني العملات المشفرة على نطاق واسع".
كما يمكن أن تستفيد بيتكوين (BTC) من توسيع نطاق خصائص التداول المشفر التي تقدمها باي بال إذا جرى فتحها بصورة أوسع أمام بنية سترايب الموجهة للتجار، على حد قوله. وفي هذا السيناريو، يمكن لنموذج سترايب القائم على استهداف المطورين، مع مستوى الثقة الاستهلاكي الذي تتمتع به باي بال، أن يجعلا من قبول التشفير أسهل بالنسبة للشركات.
وقال دايس: "حين يعمل طرفا المعاملة على سكك مدفوعات واحدة مُمكّنة بالتشفير، فإنك تزيل قدراً كبيراً من الاحتكاك الذي قيّد التبني تاريخياً".
ومع ذلك، فإن الفرصة التشفيرية تأتي محمّلة بتعقيدات تنظيمية وتشغيلية. دايس أشار إلى أن فحصاً دقيقاً من هيئات مكافحة الاحتكار سيكون متوقعاً نظراً للحصة السوقية المجمّعة، في حين سيحدد تنظيم العملات المستقرة كيفية عمل PYUSD وبنية Bridge تحت ملكية واحدة.
اطلع أيضاً: مدراء تنفيذيون يقولون إن الذكاء الاصطناعي على وشك أن يصبح فاعلاً نشطاً في الاقتصاد
مجلس الاستقرار المالي ذكر هذا الشهر أن العملات المستقرة لا تزال تشكل حصة صغيرة فقط من المدفوعات العابرة للحدود عالمياً، تُقدَّر في بعض القياسات بأقل من 0.2% من إجمالي حجم المدفوعات عبر الحدود في 2025. وأشار التقييم نفسه إلى أن حجم المدفوعات العالمية عبر الحدود بلغ نحو 200 تريليون دولار في 2024، ما يبرز إلى أي حد لا تزال مدفوعات العملات المستقرة في مرحلة تبنٍّ مبكرة رغم تزايد الاهتمام الصناعي.
كما أفاد الاحتياطي الفدرالي بأن عملات المدفوعات المستقرة يمكن أن تقلص بعض احتكاكات المدفوعات العابرة للحدود عبر خفض التكاليف مقارنة بإنشاء فروع خارجية أو الاعتماد على علاقات المراسلة المصرفية، محذراً في الوقت نفسه من أن نموها يحمل تداعيات على السياسة النقدية وسيولة البنوك.
البنوك أمام اختبار "الاعتماد على المورّد الواحد"
بالنسبة للبنوك ومعالجي المدفوعات، يثير العرض المطروح قضية مختلفة: التبعية للبنية التحتية.
يقول جوليان فارلي، مدير المبيعات للمملكة المتحدة وأوروبا في شركة BPC، إن العرض لا يتعلق فقط بتركيز الحصة السوقية، بل يغيّر أيضاً الطريقة التي يجب أن تفكر بها المؤسسات في المنصات التي تعتمد عليها.
ويوضح: "صفقة سترايب–باي بال تثير سؤالاً معمارياً للبنوك ومعالجي المدفوعات يتجاوز مسألة التركّز في السوق".
وأشار إلى أن الجمع بين شركة مدفوعات وشركة أسهم خاصة يخلق طبقة جديدة من عدم اليقين للمؤسسات التي تعتمد على خدمات سترايب أو باي بال.
وقال: "حين تندمج منصتان كبيرتان للمدفوعات، فإنك تضيف طبقة جديدة من تعقيد اتخاذ القرار: شركة مدفوعات وشركة استثمار مباشر لكل منهما حوافز وجداول زمنية مختلفة".
هذا التزاوج قد يؤثر في اتجاه تطوير المنتجات، ونماذج التسعير، وخطط التكامل التقنية. وبالنسبة للبنوك والمعالجات والتجار الكبار، فإن السؤال هو ما إذا كانت أنظمة المدفوعات الخاصة بهم قادرة على التكيف إن تغيّر هيكل الملكية والأولويات الاستراتيجية.
وأضاف فارلي: "السؤال ليس هل سيحدث الاندماج أم لا – فهو شبه حتمي – بل هل تستطيع بنية مدفوعاتك التكيف عندما تتغير هياكل الملكية وتتبدل الأولويات الاستراتيجية".
ويرى أن البنوك التي بنت استراتيجيتها على افتراضات "الانحباس لدى مورّد واحد" تواجه الآن اختبار ضغط عملي. فالمؤسسات التي تعتمد بنية معيارية مرنة ستكون في موقع أفضل مقارنة بتلك المرتبطة بعمق بمزود مدفوعات واحد.
تجارة الذكاء الاصطناعي والشمول المالي تدخلان في منطق الصفقة
يأتي العرض المعلن أيضاً في وقت تحاول فيه باي بال إعادة تموضعها في عالم التجارة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.
أطلقت باي بال خدمات "التجارة العاملية" في أكتوبر 2025، قائلة إن حل Agent Ready للمدفوعات سيسمح للتجار القائمين بقبول المدفوعات على واجهات الذكاء الاصطناعي مع الحفاظ على قدرات كشف الاحتيال، وحماية المشتري، وتسوية النزاعات. وتقول الشركة إن منتجات التجارة المعزَّزة بالذكاء الاصطناعي صُممت لمساعدة الأعمال على البيع عبر تجارب عاملية، وقبول المدفوعات بشكل أصيل داخل قنوات الذكاء الاصطناعي.
ديفيد شيرمان، استراتيجي الذكاء الاصطناعي والشمول المالي في io.net، يرى أن عرض سترايب–أدفِنت يمكن أن يسرّع الوصول الأوسع إلى الخدمات المالية الرقمية إذا جرى بناء طبقة البنية التحتية التالية مع وضع الأسواق المحرومة في الاعتبار.
وقال: "عرض سترايب–أدفِنت للاستحواذ على باي بال يشير إلى نقطة انعطاف مثيرة في مسار المدفوعات الرقمية، قد تسرّع الشمول المالي لـ1.4 مليار شخص غير متعاملين مع البنوك حول العالم".
البنك الدولي يقدّر أيضاً أن 1.4 مليار بالغ لا يزالون خارج النظام المصرفي عالمياً، في حين يمكن للخدمات المالية الرقمية خفض التكاليف وتوسيع نطاق الوصول للفئات المهمشة والأعمال الصغيرة.
ويرى شيرمان أن إعادة هيكلة القطاع تفتح مساحة لبنية تحتية تُصمَّم لخدمة مستخدمين مثل متلقي التحويلات، ومستخدمي الأموال عبر الهاتف المحمول، والتجار الصغار في الأسواق الناشئة.
وقال: "الأم العزباء في لاغوس التي تستخدم الأموال عبر الهاتف لتلقي تحويلات عائلية، أو التاجر الصغير في ريف الهند المعتمد على المحافظ الرقمية، كلاهما قد يستفيد من موجة البنية التحتية الجديدة التي تُبنى الآن".
وربط بين توجه باي بال في الذكاء الاصطناعي وتحول أوسع في طريقة تقديم الخدمات المالية. فمع سعي المنصات التقليدية إلى تبسيط عملياتها، يمكن للحوسبة الموزعة والبنية اللامركزية خفض تكلفة نشر أدوات مالية مدعومة بالذكاء الاصطناعي في أسواق كانت تُعد مكلفة للغاية لخدمتها.
وأضاف: "هذا ليس مجرد تصور نظري. موارد الحوسبة الموزعة تتيح بالفعل للمؤسسات المالية نشر أدوات مدعومة بالذكاء الاصطناعي في أسواق كان يُنظر إليها سابقاً على أنها مكلفة جداً للخدمة".
حتى الآن، لم يتحول العرض إلى صفقة متفق عليها. باي بال لم تعلن قبولها للعرض، وأي اتفاق محتمل سيصطدم بحاجز كبير يتمثل في مراجعات تنظيمية دقيقة إذا تقدمت المفاوضات.
اقرأ أيضاً: متداولون في العملات المشفرة وجدوا طريقة للمراهنة على جائزة ميغا ميليونز البالغة 672 مليون دولار