ارتفعت أسهم Strategy بنسبة 8% في 25 فبراير، متجاهلة تقريرًا من Goldman Sachs و FactSet حدد شركة مايكل سايلور على أنها أكثر الأسهم الأميركية تعرضًا للبيع على المكشوف بين الأسهم التي تتجاوز قيمتها 25 مليار دولار، مع رهانات بيع على المكشوف تعادل نحو 14% من قيمتها السوقية، حتى مع جلوس الشركة على خسائر غير محققة مرتبطة باحتياطياتها من البيتكوين (BTC) البالغة 717,722 عملة، تُقدَّر بحوالي 7 مليارات دولار.
ما الذي حدث: MSTR يتصدر قائمة الأسهم المكشوفة للبيع
أظهرت بيانات جولدمان ساكس، التي صدرت الأسبوع الماضي، أن Strategy جاءت في المرتبة الأولى من حيث نسبة مراكز البيع على المكشوف إلى القيمة السوقية بين الشركات التي تتجاوز قيمتها 25 مليار دولار، بينما جاءت Coinbase في المركز الرابع بنسبة 11%.
تمتلك Strategy 717,722 بيتكوين تم شراؤها بنحو 54.56 مليار دولار بسعر متوسط 76,020 دولار للعملة الواحدة، ما يجعلها أكبر شركة مدرجة تمتلك بيتكوين على مستوى العالم. ومع تداول البيتكوين قرب 66,000 دولار وقت إعداد التقرير، ترجم الفارق بين سعر التكلفة والقيمة السوقية إلى خسائر دفترية تقارب 7 مليارات دولار.
رغم هذا التموضع، قفز السهم في 25 فبراير بينما ارتفع سعر البيتكوين من نحو 64,000 إلى 69,000 دولار خلال ساعات. وبما أن سهم Strategy يعمل فعليًا كأداة ذات رافعة مالية على تحركات البيتكوين، فإن سعر السهم يميل للتحرك بتذبذب مضاعف صعودًا أو هبوطًا — كما أن نسبة البيع على المكشوف البالغة نحو 14% ترفع احتمالات حدوث «شورت سكويز» يجبر البائعين على الشراء إذا واصل البيتكوين الصعود.
في هذه الأثناء، أكمل سايلور ما وصفته الشركة بأنه عملية الشراء المئة للبيتكوين منذ أغسطس 2020، حيث اشترى 592 بيتكوين بنحو 39.8 مليون دولار بسعر متوسط 67,286 دولار للعملة بين 17 و22 فبراير، وفقًا لإفصاح لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC). وكتب سايلور على منصة X في 23 فبراير: «Strategy اشترت 592 بيتكوين بحوالي 39.8 مليون دولار بسعر يقارب 67,286 دولارًا للبيتكوين الواحد». وأضاف: «اعتبارًا من 22/2/2026، نحن نحتفظ بـ 717,722 بيتكوين بقيمة شراء تقارب 54.56 مليار دولار بمتوسط 76,020 دولارًا للبيتكوين».
اطلع أيضًا: Vitalik Buterin Reveals 7-Fork Plan For Quantum-Proof Ethereum
لماذا يهم الأمر: تزايد مخاطر الشورت سكويز
يشير محللون إلى أن جزءًا كبيرًا من مراكز البيع المرتفعة قد لا يعكس قناعة هبوطية صريحة. إذ يلفت مشاركون في السوق إلى صفقات الـ basis، حيث تشتري المؤسسات تعرّضًا فوريًا للبيتكوين عبر أدوات مثل صندوق BlackRock المعروف باسم iShares Bitcoin Trust (IBIT)، بينما تبيع أسهم MSTR على المكشوف لالتقاط الفارق بين قيمة سهم Strategy وقيمة حيازاته الفعلية من البيتكوين.
وصف توم لي من Fundstrat تمركزات البيع الكثيفة بأنها قد تحمل إشارة صعودية محتملة. وكتب لي على X: «حين يصبح السهم خيارًا إجماعيًا للبيع على المكشوف، فإن الصفقة تكون مزدحمة». «لذا يمكن للسهم أن يرتفع حتى على وقع الأخبار السلبية لأن هذه الأخبار تكون مسعّرة بالفعل».
قدّم برايان بروكشاير، مستشار Moirai Capital والرئيس السابق لاستراتيجية البيتكوين لدى الشركة السويدية H100، قراءة مشابهة: «أعتقد أن جزءًا كبيرًا من هذا الاهتمام بالبيع على المكشوف ما يزال عبارة عن صفقة أساس بين MSTR وBTC»، مضيفًا: «كل الرهانات تسقط عندما — وليس إذا — يعود السوق الصاعد للبيتكوين».
اقرأ التالي: NVIDIA Posts $68B Quarter - What The AI Chip Boom Means For Crypto Infrastructure