Ark Invest نشرت خطة معروفة يوم الأربعاء بشراء أسهم بقيمة 30.5 مليون دولار في Circle Internet Group عندما انخفضت أسهم مُصدِر العملات المستقرة بنسبة 12٪ بعد تقرير أرباح الربع الثالث.
أضافت الشركة الاستثمارية إجمالي 353,328 سهمًا من CRCL في ثلاثة من صناديقها المتداولة في البورصة: ARK Innovation (ARKK)، ARK Next Generation Internet (ARKW)، و ARK Fintech Innovation (ARKF). عملية الشراء تمت في يوم أغلق فيه سعر سهم Circle عند 86.30 دولاراً، وهو أدنى مستوى للسهم منذ الخامس من يونيو وأكبر انخفاض في يوم واحد منذ انخفاض بنسبة 16٪ في 27 يونيو.
تراجُع السهم تلى نشر نتائج الربع الثالث لـ Circle، التي بدت على الورق قوية للغاية. الشركة أعلنت عن صافي دخل بقيمة 214 مليون دولار، بزيادة 202٪ عن نفس الربع من العام الماضي، مع أرباح للسهم الواحد بلغت 64 سنتاً بشكل مريح تجاوزت توقعات المحللين التي كانت 18 سنتاً.
بلغ إجمالي الإيرادات 740 مليون دولار، بزيادة 66٪ على أساس سنوي وتجاوزت توقعات وول ستريت البالغة 700 مليون دولار. المنتج الرئيسي للشركة، تداول العملات المستقرة USDC، نما بنسبة 108٪ على أساس سنوي ليصل إلى 73.7 مليار دولار، بينما قفز EBITDA المعدل بنسبة 78٪ إلى 166 مليون دولار.
بالرغم من هذه المقاييس، ركّز المستثمرون على المخاوف المتعلقة بالمستقبل. تضاعفت نفقات التشغيل بنسبة 70٪ لتصل إلى 211 مليون دولار، مدفوعة بشكل أساسي بزيادة تكاليف التعويضات، بما في ذلك 59 مليون دولار من التعويضات بناءً على الأسهم. أشارت Circle أيضاً إلى أن نفقات التشغيل ستزداد لتتراوح بين 495 مليون دولار و510 مليون دولار، مشيرة إلى استمرار الاستثمار الثقيل في المبادرات النمو.
معضلة أسعار الفائدة
ربما كان الأمر الأكثر إثارة للقلق للمستثمرين هو شبح تخفيضات أسعار الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي. تولد Circle إيرادات كبيرة من دخل الاحتياطي - الفوائد المكتسبة على النقد والأوراق المالية الحكومية التي تدعم USDC. عائد الاحتياطي للشركة انخفض بالفعل بمقدار 96 نقطة أساس على أساس سنوي إلى 4.15٪، مما يعكس التعديلات الأخيرة للسياسة الفيدرالية.
خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر إلى نطاق من 3.75٪ إلى 4٪، وهو التخفيض الثاني على التوالي. في حين كانت الأسواق تتوقع تخفيضًا آخر في ديسمبر، ألقى رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بظلال من الشك على هذه التوقعات، قائلاً "إن خفضًا آخر في سعر الفائدة في اجتماع ديسمبر ليس أمرًا مفروغًا منه. ليس على الإطلاق."
ومع ذلك، يبدو أن المسار واضح. انخفاض أسعار الفائدة يقلل من العوائد التي تحققها Circle على احتياطياتها، مما قد يضغط على الربحية المستقبلية حتى مع تسارع تبني USDC.
استراتيجية آرك المعاكسة
عملية الشراء من Ark Invest تمثل المثال المتميز لنهج الشركة القائم على الشراء عند حالات الاضطراب المؤقت في الأسعار. أصبحت هذه الاستراتيجية توقيعًا لفلسفة الاستثمار لدى كاثي وود، على الرغم من النتائج المتباينة على المدى الطويل. Ark تقوم بتجميع كميات كبيرة من أسهم الشركات عند ظهور انخفاضات مؤقتة في الأسعار بسبب ردود فعل السوق.
تعود علاقة الشركة بـCircle إلى الاكتتاب العام الأولي مُصدر العملات المستقرة في يونيو 2025، عندما اشترت Ark ما يقرب من 373 مليون دولار من أسهم CRCL في يوم الظهور الأول. افتتحت أسهم Circle عند 69 دولاراً، أكثر من ضعف سعر الاكتتاب البالغ 31 دولاراً، قبل أن تغلق عند 83.23 دولاراً، بزيادة 168.5٪ تعكس حماسًا هائلًا للآفاق المستقبلية للشركة.
في الأشهر التي تلت، شهدت Circle تأرجحًا كبيرًا. وصلت الأسهم قممًا فوق 150 دولارًا قبل أن تستقر في نطاق تداول أكثر اعتدالًا، مما جعل سعر يوم الأربعاء البالغ 86.30 دولارًا جذابًا بشكل خاص للمستثمرين الباحثين عن القيمة مثل Ark.
موقع USDC المتنامي في السوق
خلف تقلبات سعر الأسهم يوجد عمل مستقر يُظهر تقدمًا حقيقيًا. حصة سوق USDC ارتفعت بثبات مقارنة بالمنافس الرائد تيثر USDT، لتصل إلى حوالي 30٪ مقارنة بـUSDT في الأشهر الأخيرة.
يأتي النمو من عوامل متعددة. أصبحت Circle أول مزود للعملات المستقرة يحصل على ترخيص بموجب إطار عمل أسواق الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي (MiCA)، حيث حصلت أيضًا على تراخيص في كندا ودبي. هذا الامتثال التنظيمي يجذب بشكل خاص المستخدمين المؤسسيين الذين يخشون الإجراءات التنفيذية ضد المنافسين الأقل شفافية.
أحجام معاملات USDC شهدت أيضًا طفرة، حيث قام العملات المستقرة بمعالجة حوالي 6 تريليونات دولار في معاملات على السلسلة خلال الربع الثاني وحده. شهدت شبكة دفعات Circle نموًا مذهلاً، حيث زادت أحجام المدفوعات المتأخرة لمدة 30 يومًا بمئة ضعف لتصل إلى معدل سنوي قدره 3.4 مليار دولار بحلول أوائل نوفمبر.
الإطلاقات الجديدة للمنتجات تعزز أكثر من نظام Circle. أعلنت الشركة عن Arc، وهو سلسلة قائمة من الجيل الأول مصمم خصيصًا للدفعات والتطبيقات المالية. جذب اختبار الشبكة العمومي لـArc أكثر من 100 مشارك رئيسي، بما في ذلك عمالقة الصناعة مثل AWS، بلاك روك، HBSC، وماستركارد وفيزا، مما يشير إلى اهتمام مؤسسي قوي برؤية البنية التحتية لـCircle.
وجهات نظر المحللين
يبقى وول ستريت منقسمًا بشأن آفاق Circle. تحتفظ برنشتاين بتصنيف متفوق مع هدف سعر قدره 230 دولارًا، مشيرة إلى أن المخاوف بشأن تخفيضات الفائدة تفوت الصورة الأكبر لتوسع عرض USDC. تشير الشركة إلى أن تخفيضات الفائدة قد تدعم في الواقع معنويات المخاطرة في الأصول الرقمية، مما قد يحفز الطلب الإضافي على USDC.
وقامت جي بي مورغان بترقية Circle إلى زيادة الوزن من الوزن المنخفض بعد تقرير الأرباح، على الرغم من أن البنك حذر من أن زيادة المنافسة في العملات المستقرة قد تحول السوق إلى لعبة نتيجتها صفر. الإجماع الحالي للمحللين يجلس على شراء معتدل، مع هدف سعر متوسط حول 166 دولارًا.
التطلعات المستقبلية
التحدي أمام Circle يكمن في تحقيق توازن بين الاستثمار الثقيل في بنية النمو والبنى التحتية مقابل ضغوط الربحية قصيرة الأجل من بيئة محتملة لأسعار الفائدة المنخفضة. أظهرت الشركة أنها تستطيع زيادة تداول USDC حتى مع ضغط الهوامش، لكن الحفاظ على هذا النمو مع إدارة نفقات التشغيل المرتفعة سيختبر قدرات التنفيذ للإدارة.
بالنسبة لـ Ark Invest، تمثل عملية الشراء رهانًا محسوبًا على أن البيع يوم الأربعاء خلق نقطة دخول تتميز بملف مخاطرة-مكافأة فضلة للمشترين. يعتمد نجاح ذلك على قدرة Circle على تحويل وضعها التنافسي القوي في العملات المستقرة إلى أرباح طويلة الأجل مستدامة - وعلى مدى عدائية الفيدرالي الفيدرالي في نهاية المطاف بشأن تخفيض الأسعار في الأشهر المقبلة.
مع رأس المال السوقي للعملات المستقرة الذي يتجاوز الآن 305 مليار دولار وتسارع التبني المؤسسي، قد يكون لمسار
Circle الطويل الأجل أهمية أكبر في نهاية المطاف من تذبذب الأرباح القصيرة الأمد. في الوقت الحاضر، تراهن كاثي وود على أن رد فعل السوق يوم الأربعاء قدم فرصة لا يمكن التغاضي عنها.