على مدى أربع سنوات، كان مؤشر ماكروي واحد يسبق ارتفاع سعر بيتكوين (BTC) بشكل موثوق. عندما كان المعروض النقدي العالمي M2 يتوسع، كانت رؤوس الأموال تتدفق إلى الأصول عالية المخاطر، وكانت بيتكوين تستحوذ على حصة غير متناسبة من هذه التدفقات.
هذا الارتباط انكسر، والفجوة بينهما تتسع أسبوعاً بعد آخر.
الفجوة بين السيولة والسعر
استمر المعروض النقدي العالمي M2 في التوسع في عام 2026 مع محافظة البنوك المركزية خارج الولايات المتحدة على سياسات تيسيرية. بيتكوين لم تتبع هذا المسار.
فقد أدّى الأصل أداءً أقل من إشارة السيولة التي استخدمها المتداولون كإشارة دخول شبه آلية خلال دورة 2020 إلى 2024. التفسير الذي يلقى قبولاً متزايداً بين محللي الماكرو هو قوة الدولار.
عندما يرتفع الدولار الأميركي مقابل العملات الرئيسية الأخرى، ترتفع أرقام المعروض النقدي العالمي M2 المقوَّمة بالدولار بشكل آلي من دون أن تعبّر عن زيادة حقيقية في شهية المخاطرة. رأس المال الذي كان من الممكن أن يطارد أصولاً مثل بيتكوين يتدفّق بدلاً من ذلك نحو الأدوات المقوّمة بالدولار، ما يعطّل إشارة السيولة.
Also Read: XRP Is Trending Again
الإشارة ومصدرها
تحليل CryptoRank published في 30 أبريل قدّم هذا الانفصال بوصفه مخاطرة هيكلية لا مجرد ضجيج مؤقت. أشار التحليل إلى أن "دليل الاستخدام" القديم لبيتكوين كان يعتمد على منطق بسيط مفاده أن توسّع M2 يُترجم إلى تدفقات على العملات المشفرة.
هذا المنطق افترض استقرار الدولار كشرط خلفي. قوة الدولار أزالت هذا الشرط في الدورة الحالية، ونتيجة لذلك توقّف زخم بيتكوين.
تعقّد ديناميكيات الديون الصورة أكثر. فارتفاع مستويات الديون السيادية في الاقتصادات الكبرى يمتص رأس المال الذي كان يمكن أن يصل إلى الأصول عالية المخاطر، ما يخلق رياحاً معاكسة مزدوجة عبر كل من قناة العملة والقناة المالية.
Also Read: Bittensor Is Building a Decentralized AI Compute Market
خلفية
أصبح ارتباط بيتكوين بالمعروض النقدي العالمي M2 إطاراً واسع الانتشار بعد موجة السيولة في 2020 التي دفعت الأصل من حوالي 10,000 دولار إلى ما يقارب 70,000 دولار خلال أربعة عشر شهراً. واستمر هذا الارتباط بشكل فضفاض عبر 2022 و2023، حيث كانت بيتكوين تتعافى بقوة في كل مرة يرتد فيها M2 بعد دورات التشديد من الاحتياطي الفدرالي.
أضافت الموافقة على صناديق ETF الفورية لبيتكوين في الولايات المتحدة في يناير 2024 طبقة طلب جديدة أدّت مؤقتاً إلى فصل بيتكوين عن المحركات الماكروية البحتة، إذ خلقت التدفقات المؤسسية ضغط شراء مستقلاً عن أوضاع السيولة العالمية. يشير الانفصال الحالي إلى أن لا نبضة الطلب من صناديق ETF ولا إشارة M2 هما المحرّك المهيمن، ما يترك الأصل من دون مرساة ماكروية واضحة.
Also Read: Arbitrum's Layer-2 Lead on Ethereum Is Real
ما الذي قد يحدث لاحقاً
المتداولون الذين يراقبون إشارة M2 يواجهون الآن خياراً بين تحديث أطرهم أو انتظار تراجع قوة الدولار. إذا لمح الاحتياطي الفدرالي إلى خفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من 2026، فقد ينعكس ارتفاع الدولار وتُستعاد آلية انتقال M2 التاريخية إلى بيتكوين.
إذا استمرّت قوة الدولار، فسيرتكز الطرح الماكروي لصالح Bitcoin rests more heavily on ETF inflows بشكل أكبر على تدفقات صناديق ETF، واعتماد الأصل في الخزائن corporate treasury adoption، وديناميكيات جانب العرض الناتجة عن تنصيف أبريل 2024. سجّل صندوق ARK 21Shares Bitcoin ETF تدفقات داخلة بقيمة 41.2 مليون دولار في 29 أبريل، ما يشير إلى أن الطلب المؤسسي لا يزال حاضراً حتى مع تعكّر إشارة الماكرو.
Read Next: Twenty One Capital Launches With a Plan to Build the Largest Bitcoin Company