إيثريوم (ETH) سجّلت تطبيقاتها رسوماً قدرها 1.8 مليار دولار خلال الربع الماضي، لكن السلسلة الأساسية لم تحتفظ إلا بنحو 88 مليون دولار منها، أي ما يقارب 4.9% فقط، وفقاً لبيانات على السلسلة.
أبرز النقاط:
- طبقة إيثريوم الأولى ولّدت أكثر من 88 مليون دولار من القيمة الاقتصادية الفعلية في الربع الثاني، بزيادة 7% عن الربع السابق.
- حلول التجميع (Rollups) تُسوي حالياً نحو 1,270 عملية مستخدم في الثانية، مقابل 20.4 عملية فقط على الشبكة الرئيسية.
- تم تداول ETH قرب 1,867 دولاراً مع بداية أغسطس بعد ارتفاع 20.3% في يوليو، وهو أفضل أداء شهري للعملة خلال عام.
تراجع قدرة طبقة إيثريوم الأولى على التقاط القيمة
المحلل المعروف باسم Tanaka جمع الأرقام الفصلية من لوحات بيانات عامة على السلسلة. الفجوة التي يصفها أصبحت إحدى أكثر النقاط إثارة للجدل في نقاشات إيثريوم والأصل المرتبط بها.
بين أبريل ويونيو، ولّدت طبقة إيثريوم الأولى أكثر من 88 مليون دولار من القيمة الاقتصادية “الحقيقية”، بزيادة 7% عن الربع الأول من العام. ومع ذلك، لا يزال هذا المقياس منخفضاً بنحو 70% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.
أما من حيث القدرة الاستيعابية، فالصورة أكثر وضوحاً: حلول التجميع باتت تُسوي نحو 1,270 عملية مستخدم في الثانية، مقابل 20.4 عملية على الشبكة الرئيسية. وحدها سلسلة Robinhood تشغّل حجماً يقارب خمسة أضعاف حجم طبقة إيثريوم الأساسية.
أتمّت إيثريوم عامها الحادي عشر في يوليو، والتحديثات التي تلت عملية “الدمج” دفعت الشبكة لتتجاوز بكثير حدود قدرتها في حقبة إثبات العمل، لكن توكن ETH نفسه لم ينجح في التقاط سوى جزء ضئيل من هذا النمو.
اطلع أيضاً: بنية تحتية للذكاء الاصطناعي: محاولة يائسة من مقرض يومي لتحويل مليار دولار للهيمنة على مراكز البيانات
رؤية Tanaka: أطروحة إيثريوم تتحوّل نحو التمويل المرمّز
Tanaka لا يرى أن إيثريوم “معطوبة”، بل يؤكد نيته الاستمرار في شراء واحتفاظ ETH. الأطروحة القديمة كانت تفترض أن زيادة المستخدمين تعني رسوماً أعلى وحرقاً أسرع للرموز، بما يضغط على المعروض مع اتساع التبني. هذه المعادلة ضعفت حدّتها الآن، وتركّز الاهتمام بدلاً من ذلك على التمويل المرمّز والأعمال المرتبطة بالتسوية المؤسسية.
نحو 41.10 مليون ETH من إجمالي المعروض البالغ 121.88 مليوناً مكدّسة لتأمين الشبكة، أي ما يوازي 33.7% تقريباً، مع عائد إصدار على الرهن يقارب 2.6%. رسوم الـBlob المحروقة لم تتجاوز نحو 0.22 ETH خلال نافذة سبعة أيام حديثة، وهو مستوى شبه معدوم مقارنة بحجم الإصدار. نمو المعروض السنوي يدور حول 0.85%.
الأصول الواقعية المرمّزة على إيثريوم تجاوزت 17 مليار دولار، بينما سوق العملات المستقرة توسع باتجاه 300 مليار دولار من حيث القيمة الإجمالية. Tanaka يجادل بأن الميزة التنافسية اليوم باتت في تسوية المعاملات المؤسسية، لا في المعاملات الرخيصة للأفراد.
الأسئلة المفتوحة الآن: هل سيصبح حيز الـBlob نادراً بما يكفي ليؤثر فعلياً في اقتصاد الشبكة؟ وهل ستبدأ المؤسسات في الاحتفاظ بـETH كضمان احتياطي؟ برأي المحلل، لم تعد مشكلة إيثريوم الأساسية هي “التوسّع”.
سعر ETH عالق دون مستوى 2,000 دولار
ETH أنهت تداولات يوليو على ارتفاع 20.3%، في أفضل شهر لها خلال عام، بعد هبوط بنسبة 21.8% في يونيو محا جزءاً كبيراً من تعافي الربيع.
العملة تم تداولها قرب 1,867 دولاراً مع بداية أغسطس، لتبقى دون مستوى 2,000 دولار الذي فقدته في وقت سابق من 2026، وبعيدة بنحو 60% عن أعلى مستوى تاريخي. صناديق المؤشرات الفورية المرتبطة بالعملات المشفّرة استقطبت تدفقات صافية بقيمة 365.17 مليون دولار خلال يوليو، في أفضل حصيلة شهرية هذا العام، لترفع الأصول الخاضعة للإدارة في هذه المنتجات إلى أكثر من 10 مليارات دولار.
اقرأ أيضاً: شائعات آيفون قابل للطي: سعر 2,500 دولار، من دون Face ID ولا عدسة Telephoto