تراجع اعتماد الشركات على Bitcoin بشكل حاد في الربع الرابع من عام 2025، مع احتفاظ 65% من الشركات المدرجة بعملة BTC بأسعار أقل من أسعار شرائها. وقد برز معدّنو البيتكوين بوصفهم أكثر المراكِمين ثباتًا مع تراجع وتيرة الشراء عبر الخزائن.
ما الذي حدث: مشتريات الخزانة
أضافت الشركات المدرجة ما مجموعه 10,800 BTC في نوفمبر بعد خصم الكميات المباعة، في انخفاض عن ذروات الصيف، وذلك وفقًا لأحدث تقرير عن تبنّي الشركات من منصة Bitcoin Treasuries. ويعكس هذا الرقم مشتريات إجمالية قدرها 12,600 BTC قابَلَها بيع يقارب 1,800 BTC خلال الشهر.
أدّى تراجع سعر البيتكوين بنسبة 17.67% في نوفمبر إلى دفع معظم المشترين المؤسسيين في عام 2025 إلى نطاق الخسائر غير المحققة. وقد أثّر هذا الهبوط في شركات الخزانة المعنية بالأصول الرقمية التي تمتلك تكاليف اقتناء قابلة للقياس، استنادًا إلى بيانات من 100 شركة.
خفّضت ما لا يقل عن خمس شركات من تعرّضها لبيتكوين خلال نوفمبر. فقد باعت شركة Sequans Communications نحو 970 BTC، بقيمة تقارب 100 مليون دولار، من أجل خفض التزاماتها من الديون القابلة للتحويل.
من جهتها ضخت Kindly MD ما يبلغ 367 BTC في استثمارات استراتيجية، بينما باعت Genius Group ما مقداره 62 BTC قبل أن تعيد شراء 42 BTC في مطلع ديسمبر.
اطلع أيضًا: Technical Patterns Point Toward Further Losses as Dogecoin Breaks $0.1420
واستحوذ كبار الحائزين، بما في ذلك Strategy و Strive، على معظم صافي الإضافات خلال الشهر. ومن المتوقع أن تصل إضافات الربع الرابع إلى نحو 40,000 BTC أو تتجاوزها قليلاً بحلول نهاية العام، ما يجعل هذا الربع الأضعف في عام 2025، ويتماشى مع مستويات الربع الثالث من 2024.
كتب بيت ريزو أن الشركات تبدو وكأنها تتكيّف مع وتيرة أبطأ وأكثر انتقائية مع استيعابها للمشتريات الأخيرة وإعادة تقييمها للمخاطر.
وقد أضافت Strategy بالفعل أكثر من 10,000 BTC حتى التاسع من ديسمبر، ما يضع مشتريات الربع الرابع ضمن هامش 5,000 BTC من الهدف المتوقع.
لماذا يهم الأمر: اقتصاديات التعدين
أصبحت شركات التعدين بمثابة الركيزة الأساسية لحيازات BTC في الأسواق العامة، إذ تمثل نحو 5% من إضافات نوفمبر و12% من إجمالي أرصدة الشركات المدرجة. وقد أضافت Cango و Riot ما مقداره 508 و37 BTC من عمليات التعدين، بينما أضافت American Bitcoin ما مجموعه 139 BTC.
كتب ريزو: «قد تدفع بعض شركات التعدين التي تُنتِج البيتكوين الخاص بها تكاليف أقل للطاقة والتشغيل مقارنةً بشرائه من السوق، وهو ما يمكن أن يكون عاملًا جوهريًا في استمرار نمو هذا القطاع».
لا تزال اقتصاديات التعدين تحت ضغط رغم بوادر الانفراج المحدودة.
انخفض مؤشر Hashprice إلى 34.8 دولارًا في أواخر نوفمبر قبل أن يرتد إلى نحو 39.4 دولارًا، في حين أن صعوبة التعدين تراجعت إلى 148.2 تريليون من مستوى قياسي بلغ 155.97 تريليون قبل ستة أسابيع. وبلغ متوسط التكلفة النقدية لكل BTC نحو 74,600 دولار، مع وصول إجمالي التكاليف إلى 137,800 دولار.
اقرأ التالي: Stellar Forms Signal That Previously Led to 95% Rally