وجد اقتصاديون في البيت الأبيض أن حظر عوائد العملات المستقرة لن يفعل الكثير لدعم الإقراض المصرفي — إذ يضيف ما يقرب من 2.1 مليار دولار، أو 0.02%، إلى سوق قروض يبلغ حجمه 12 تريليون دولار — بينما يكلّف حاملي هذه الأصول ما يُقدَّر بنحو 800 مليون دولار سنوياً في الرفاه المفقود.
أثر حظر عوائد العملات المستقرة
التقرير الصادر عن مجلس المستشارين الاقتصاديين، وهو هيئة استشارية مكوَّنة من ثلاثة أعضاء ضمن الديوان التنفيذي للرئيس، فحص ما قد يحدث إذا عادت الأموال المحتفظ بها حالياً في عملات مستقرة إلى الودائع المصرفية.
كانت الخلاصة واضحة: مكاسب الإقراض ستكون ضئيلة للغاية.
في السيناريو الأساسي، سيرتفع إجمالي الإقراض المصرفي بنحو 2.1 مليار دولار. أما البنوك المجتمعية فسترى أقل من ذلك — حوالي 500 مليون دولار إضافية في الإقراض، أو نحو 0.026%.
تأتي هذه النتائج في خضم صراع متواصل بين الصناعة المصرفية وقطاع التشفير. فقد جادلت مجموعات مثل اتحاد البنوك المجتمعية المستقلة في أمريكا بأن عوائد العملات المستقرة تهدّد بسحب الودائع. أما المدافعون عن صناعة التشفير فقلّلوا من شأن تلك التحذيرات.
كانت نسبة التكلفة إلى المنفعة في التقرير حادّة.
عند 6.6، استنتج الاقتصاديون أن التكاليف الاقتصادية لحظر العوائد ستفوق بكثير أي فائدة على الإقراض. وجاء في التقرير: «إن تحقيق آثار على الإقراض بمئات المليارات يتطلب افتراضاً متزامناً بأن حصة العملات المستقرة تتضاعف ست مرات، وأن تنتقل جميع الاحتياطيات إلى ودائع مفصولة، وأن يتخلى الاحتياطي الفدرالي عن إطار الاحتياطيات الوفيرة».
أيضاً اقرأ: Ethereum Eyed For Euro Stablecoin Settlement Layer
المستشار القانوني في Coinbase وقانون CLARITY
مسألة عوائد العملات المستقرة تقع في صميم الجدل التشريعي الأوسع في واشنطن. في تموز/يوليو 2025، وقّع الرئيس دونالد ترامب قانون GENIUS، الذي يمنع مصدري العملات المستقرة من دفع الفائدة أو العوائد لحامليها بشكل مباشر. ولا تزال المنصات الطرف الثالث مثل البورصات قادرة على تقديم عوائد.
يمكن أن يُغلق مشروع قانون قانون وضوح سوق الأصول الرقمية (Digital Asset Market Clarity Act) تلك الفجوة من خلال تحديد ما إذا كان يجب تقييد العوائد على نطاق واسع أو السماح بها ضمن شروط معينة.
أقرّ مجلس النواب الأمريكي قانون CLARITY في 17 تموز/يوليو 2025 بأغلبية حزبية بلغت 294 مقابل 134، لكن مشروع القانون تعثّر في مجلس الشيوخ. فقد أخّر رئيس لجنة المصارف في مجلس الشيوخ تيم سكوت جلسة مناقشة تفصيلية كانت مقرَّرة في كانون الثاني/يناير، ولم يُعاد تحديد موعدها حتى الآن.
الأسبوع الماضي، قال كبير المسؤولين القانونيين في Coinbase، بول جروال، إن مشروع القانون قد يقترب من جلسة مناقشة تفصيلية، مع اقتراب المشرعين من التوصل إلى اتفاق بشأن الأحكام الرئيسية. وأشار إلى أن التقدم يعتمد على حل الخلاف حول عوائد العملات المستقرة.
سياق قانون GENIUS وقانون CLARITY
يتناول القانونان أجزاءً مختلفة من اللغز التنظيمي نفسه. فقد أنشأ قانون GENIUS أول إطار اتحادي للعملات المستقرة، فارضاً دعماً احتياطياً واحداً لواحد بأصول سائلة مثل سندات الخزانة الأمريكية، ومستبعداً صراحةً العملات المستقرة من تعريفات الأوراق المالية والسلع.
أما قانون CLARITY، الذي لا يزال في طور المراجعة في مجلس الشيوخ، فسوف يضع قواعد أوسع لهياكل سوق الأصول الرقمية، مقسِّماً الرقابة بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC). وقد دفعت لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ بنسختها من المشروع في 29 كانون الثاني/يناير 2026، لكن لجنة المصارف لم تُكمل بعد مناقشتها التفصيلية.
توصل عضوا مجلس الشيوخ توم تيليس وأنجيلا أولسبروكس إلى تسوية بشأن لغة عوائد العملات المستقرة في أواخر آذار/مارس، تحظر العوائد السلبية على الأرصدة مع السماح بالمكافآت القائمة على النشاط. وكانت استجابة الصناعة متباينة، إذ أعربت Coinbase عن قلقها من أن النص يُفضّل البنوك. ويحذّر محللون من أنه إذا لم تُنهِ لجنة المصارف مراجعة المشروع بحلول أواخر نيسان/أبريل، فسيصبح تمريره قبل انتخابات منتصف الولاية في تشرين الثاني/نوفمبر 2026 أمراً غير محتمل.
اقرأ التالي: Bitcoin Hits $72.7K High On Iran Peace Optimism