نشر الرئيس التنفيذي لـ CryptoQuant، كي يونغ جو، في 1 فبراير أن القيمة السوقية المحققة لبيتكوين قد استقرت بعد نحو عامين ونصف من النمو المتواصل.
وقد شارك إشارة مؤشر الأرباح والخسائر (PnL Index Signal) مع متوسط متحرك لمدّة 365 يوماً، والذي يدمج نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المحققة (MVRV)، ومؤشر الربح والخسارة غير المحقق (NUPL)، ونسبة العائد المحقق لحاملي المدى القصير إلى الطويل (SOPR) في مقياس تقييمي واحد.
بلغ المؤشر ذروته في منتصف عام 2025 تقريباً ومنذ ذلك الحين وهو في تراجع، ويتجه حالياً نحو منطقة الحياد.
تم تداول بيتكوين (BTC) قرب 78,500 دولار وقت كتابة هذه السطور، منخفضة بنحو 40٪ عن أعلى مستوى لها على الإطلاق البالغ 126,000 دولار في أكتوبر 2025.
ما الذي تظهره بيانات السلسلة (On-Chain)
تتتبع القيمة السوقية المحققة إجمالي رأس المال المستثمر في بيتكوين من خلال جمع كل عملة بسعر آخر معاملة لها. عندما ترتفع، فهذا يعني أن أموالاً جديدة تدخل السوق. وعندما تستقر في الوقت الذي تنخفض فيه القيمة السوقية، فهذا يعني أن مشترين جدداً لا يمتصون ضغط جانب البيع.
أشار جو إلى أن حاملي المدى الطويل ظلوا يجنون الأرباح منذ أوائل 2024. وأكدت بيانات Glassnode أن حاملي المدى الطويل حققوا أرباحاً قدرها 3.27 مليون بيتكوين منذ بداية 2024، متجاوزين إجمالي دورة 2021. كانت تدفقات صناديق ETF الفورية وتراكم Strategy العدواني تعوّض سابقاً هذا التوزيع. هذه التدفقات قد توقفت الآن إلى حدّ كبير.
وأكد تقرير شامل صادر عن CryptoQuant على مستوى الشركة confirmed أن حاملي بيتكوين دخلوا مرحلة صافي الخسائر المحققة لأول مرة منذ أكتوبر 2023. فمنذ 23 ديسمبر، حقق المستثمرون مجتمعين خسائر إجمالية بنحو 69,000 بيتكوين. كما تراجع صافي الأرباح المحققة السنوية من 4.4 مليون بيتكوين في أكتوبر إلى نحو 2.5 مليون بيتكوين، وهي مستويات مماثلة لمارس 2022.
اقرأ أيضاً: Abu Dhabi-Backed Entity Acquired 49% Of Trump-Linked Crypto Firm For $500M Before Inauguration, WSJ Reports
لماذا يتوقع جو مرحلة تماسك لا انهياراً
جادل جو بأن حدوث انهيار على نمط الدورات السابقة بنسبة 70٪ أو أكثر غير مرجح ما لم تبدأ Strategy ببيع حيازاتها البالغة 712,647 بيتكوين. وقد أصبحت مركزية الشركة مؤخراً في منطقة الخسارة عند متوسط تكلفة شراء قدره 76,037 دولار لكل عملة. وأفاد تقرير CoinDesk reported بأن جميع الحيازات غير مرهونة ولا يحلّ أجل أي دين قابل للتحويل قبل الربع الثالث من 2027، ما يعني أنه لا يوجد بيع قسري مطلوب عند المستويات الحالية.
يتوقع جو أن تُحل مرحلة التراجع من خلال حركة جانبية مطوّلة بدلاً من تعافٍ حاد وسريع. فقد أدت التراجعات التاريخية في مؤشر الأرباح والخسائر من قمم مماثلة إلى فترات طويلة من التداول ضمن نطاق محدد قبل أي حركة اتجاهية مستدامة.
لا يتفق جميع المحللين مع هذا الطرح. فقد قال شون داوسون، رئيس الأبحاث في منصة خيارات السلسلة Derive، إن تراجع صافي الأرباح المحققة قد يعكس انخفاضاً في التقلب ناتجاً عن دخول مشاركين سوق أكثر تطوراً، بدلاً من كونه إشارة هبوطية قاطعة.
اقرأ التالي: Bitcoin Drops To $77,000 As Capital Inflows Stall And Strategy Goes Underwater