Hyperliquid هو بورصة لامركزية مبنية على سلسلة كتل من الطبقة الأولى مخصّصة لها، صُممت خصيصًا لتداول العقود الآجلة الدائمة بسرعة وتجربة تشبه البورصات المركزية، بدون البورصة المركزية.
العقود الآجلة الدائمة هي عقود تتيح للمتداولين المضاربة على سعر أصل ما، مثل البيتكوين (BTC)، الإيثيريوم (ETH)، الذهب، النفط، أو عشرات الأصول الأخرى باستخدام الرافعة المالية، من دون تاريخ انتهاء صلاحية.
تُعد هذه العقود المنتج الأكثر تداولًا في عالم العملات المشفّرة. وحتى وقت قريب، كان الجزء الأكبر من هذا النشاط يتم على منصات مركزية مثل Binance و Bybit. Hyperliquid غيّر ذلك.
يشغّل المنصّة دفتر أوامر مركزيًا بالكامل على السلسلة، ما يعني أن كل صفقة، وكل أمر، وكل مركز مسجّل بشفافية على سلسلة الكتل الخاصة بها في الزمن الفعلي. وبحسب التحليل التقني لـ Bitcoin.com، تعالج المنصة أكثر من 100,000 أمر في الثانية مع نهائية للمعاملات خلال أجزاء من الثانية.
لا توجد رسوم غاز على الصفقات. ولا يتخلى المستخدمون عن وصايتهم على أموالهم. ووفقًا لبيانات Artemis التي نقلتها BingX، تستحوذ Hyperliquid على أكثر من 70% من إجمالي سوق العقود الدائمة اللامركزية من حيث الفائدة المفتوحة حتى أوائل 2026.
ولم يعد الأمر مقتصرًا على العقود الدائمة على العملات المشفّرة فقط. ففي فبراير 2026، سجّلت المنصة أكثر من 20 مليار دولار من حجم تداول العقود الدائمة الاصطناعية على الأصول الحقيقية خلال فترة واحدة مدتها 10 أيام، شملت الذهب والفضة والنفط الخام، وفقًا لأبحاث BingX. وفي مارس 2026، أظهرت بيانات BitMEX Research أن Hyperliquid استحوذت على 29.7% من سوق المقايضات الدائمة الأوسع في التمويل التقليدي خلال الربع الأول من 2026.
تبلغ القيمة الإجمالية المقفلة على البروتوكول أكثر من 5.22 مليارات دولار، وفقًا لتقارير MEXC المستندة إلى بيانات بروتوكول Hyperliquid نفسه.
رمز HYPE ولماذا هو مختلف
أطلقت Hyperliquid رمزها الأصلي HYPE في نوفمبر 2024 عبر توزيع جوي (airdop) لأكثر من 90,000 من المستخدمين الأوائل للمنصة. لم تكن هناك حصة لرأس المال المُخاطِر. ولا بيع خاص. ولا خصم لمستثمرين مبكرين. ذهب نحو 70% من إجمالي المعروض مباشرة إلى المجتمع، ما يجعل HYPE واحدًا من قلّة من الرموز الكبيرة في سوق العملات المشفّرة التي أطلقت بالكامل من دون تمويل تأسيسي مؤسسي.
الحد الأقصى للمعروض ثابت عند مليار رمز.
ما يجعل اقتصاديات HYPE مميّزة هو هيكل الرسوم.
وفقًا لبيانات CoinGecko، يتدفّق نحو 97% من جميع رسوم التداول المتولدة على المنصة إلى صندوق مساعدة يقوم بشكل برمجي بإعادة شراء رموز HYPE وحرقها.
هذا يخلق رابطًا ميكانيكيًا مباشرًا بين حجم التداول على البورصة وندرة الرمز؛ فكلما عالجت المنصة حجم تداول أكبر، جرى سحب المزيد من رموز HYPE من التداول.
حتى 12 أبريل 2026، تبلغ القيمة السوقية لـ HYPE نحو 10 مليارات دولار، ما يضعه في المرتبة 13 بين جميع العملات المشفّرة من حيث القيمة السوقية وفقًا لـ CoinGecko.
ارتفع الرمز بنحو 200% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، بحسب تغطية CoinDesk لملفات ETF. وبلغ أعلى سعر تاريخي له 59.30 دولارًا، وفق بيانات CoinGecko.
سباق صناديق ETF: من قدّم الطلب وماذا يقترح؟
تسارع الدفع نحو إتاحة HYPE في حسابات الوساطة التقليدية بوتيرة كبيرة خلال الأشهر السبعة الماضية، مع تقدّم أربعة مديري أصول منفصلين بطلبات لدى هيئة SEC.
كانت Bitwise أول من قدّم، إذ أودعت بيان التسجيل S-1 في سبتمبر 2025. وفي 10 أبريل 2026، قدّمت الشركة تعديلًا ثانيًا أضاف الرمز BHYP، ورسوم إدارة سنوية بنسبة 0.67%، وأكّد أن الصندوق سيُدرج في بورصة NYSE Arca مع Anchorage Digital كأمين حفظ، وفقًا لـ CoinDesk.
أيضًا على يلو: The Bill That Could Legally Unlock Trillions In Crypto Has Three Weeks Left To Survive
سيحتفظ صندوق Bitwise برموز HYPE مباشرة، ويتضمن مكوّنًا للتكديس (staking) يمرّر نحو 85% من مكافآت التكديس للمستثمرين بعد خصم الرسوم، وهي ميزة تميّزه عن المنافسين. وأشار كبير محللي صناديق ETF في Bloomberg، إريك بالشوناس، على منصة X إلى أن إضافة رمز تداول ورسوم إدارة غالبًا ما يشير إلى أن المنتج بات قريبًا من الإطلاق.
تبعت 21Shares في أكتوبر 2025 ببيان S-1 خاص بها، رغم أنه لم يتم تأكيد رمز تداول نهائي بعد، وفقًا لـ Bitcoin.com. وأطلقت 21Shares بشكل منفصل منتجًا متداولًا في البورصة (ETP) لـ Hyperliquid في بورصة SIX السويسرية في أوروبا، ما يقدّم نموذجًا لما قد يبدو عليه الوصول المؤسسي في الولايات المتحدة.
دخلت Grayscale السباق في 21 مارس 2026، متقدّمة بطلب لصندوق GHYP ETF للإدراج في ناسداك مع Coinbase Custody كأمين حفظ، وتوفير بيانات التسعير من CoinDesk Benchmark. ويمنع صندوق Grayscale حاليًا التكديس، رغم أن الملف يشير إلى أن الظروف المستقبلية قد تسمح به.
أكدت VanEck خططها لصندوق HYPE فوري مع تكديس تحت رمز التداول المقترح VHYP، بحسب تغطية Cryptopolitan في سبتمبر 2025. وذكر كبير محللي الأصول الرقمية في VanEck، مات ماكسيـمو، أن Hyperliquid أصبحت محور الاستراتيجية الأوسع للشركة في الصناديق المرتبطة بالأصول الرقمية السائلة.
لماذا تبدو صورة موافقة هيئة SEC معقّدة؟
لم يحصل أي من هذه الصناديق على موافقة هيئة SEC بعد. وجميعها لا تزال قيد المراجعة.
تمتلك هيئة SEC ما يصل إلى 240 يومًا من تاريخ تقديم Bitwise الأصلي لإصدار قرار، ما يضع الموعد النهائي الخارجي في أواخر مايو 2026 تقريبًا، وفقًا لتحليل BingX للجدول الزمني للتقديم.
مع ذلك، يواجه HYPE عقبة تنظيمية لم يواجهها كل من البيتكوين والإيثيريوم، وهي أن Hyperliquid لا تمتلك حتى الآن عقودًا آجلة منظّمة من قبل هيئة CFTC ومتداولة في السوق الأمريكية.
تنطبق معايير الإدراج العامة التي وافقت عليها هيئة SEC في سبتمبر 2025، والتي سرّعت عملية الموافقة على العديد من صناديق ETF الخاصة بالعملات المشفّرة، أساسًا على الرموز التي لديها سجل قائم لتداول العقود الآجلة. HYPE حاليًا لا يستوفي شروط هذا المسار السريع.
مع ذلك، أصبح المناخ التنظيمي أكثر ملاءمة بصورة ملموسة مما كان عليه قبل عام. فقد وافق رئيس هيئة SEC بول أتكينز على معايير إدراج عامة أوسع للمنتجات المتداولة في البورصة المعتمدة على العملات المشفّرة، وموجة طلبات صناديق ETF على العملات البديلة عبر XRP، و Solana (SOL)، و Dogecoin (DOGE)، و HYPE تعبّر عن قراءة صناعية بأن الباب أصبح مفتوحًا.
أشار محلل صناديق ETF نيت جيراسي إلى أن العدد الكبير من الجهات المصدرة التي تتسابق لإطلاق منتج HYPE يُظهر أن الصناعة ترى طلبًا حقيقيًا على تعرّض منظّم لبروتوكول أصيل في عالم DeFi.
ماذا يعني نجاح صندوق ETF؟
إذا حصل أي من الطلبات الأربعة على الموافقة، فسيكون ذلك سابقة: أول صندوق ETF فوري في الولايات المتحدة مرتبط برمز بورصة لامركزية منبثقة من DeFi. كل الموافقات السابقة لصناديق ETF للعملات المشفّرة في الولايات المتحدة شملت البيتكوين أو الإيثيريوم، وهما أصلان راسخان منذ زمن طويل مع سيولة مؤسسية عميقة وأسواق عقود آجلة قائمة لدى CFTC.
سيثبت اعتماد صندوق HYPE ETF أن هيئة SEC مستعدة لتمديد الوصول المنظّم إلى رموز البنية التحتية لـ DeFi، ما قد يفتح الباب أمام سلسلة أوسع من صناديق ETF المرتبطة مباشرة بالبروتوكولات.
بالنسبة للمستثمرين الأفراد، سيعني ذلك القدرة على شراء تعرّض لنموذج إيرادات Hyperliquid وآلية عمل الرمز عبر حساب وساطة اعتيادي، بالطريقة نفسها التي يشترون بها سهمًا أو صندوق مؤشرات، بدون محفظة عملات مشفّرة، وبدون مفاتيح خاصة، وبدون حساب في بورصة عملات مشفّرة.
ما إذا كانت هيئة SEC ستمنح هذا الوصول قبل انتهاء مهلة الـ 240 يومًا، وأي من مديري الأصول الأربعة المتنافسين سيصل أولًا، أصبح الآن واحدًا من أكثر سباقات المنتجات متابعةً في صناعة صناديق ETF.
المقال التالي: Justin Sun Accuses World Liberty Financial Of Hiding Backdoor Token Freeze In $75M Deal