اقتصاد أسواق التنبؤ: كيف تحوّل كلّ شيء إلى رهان

تحوّلت أسواق التنبؤ من فضول أكاديمي إلى صناعة بقيمة 44 مليار دولار في أقل من ثلاث سنوات.

ما بدأ على شكل رهانات انتخابية بسيطة في وول ستريت في ستينيات القرن التاسع عشر صار اليوم يسعّر كل شيء، من قرارات أسعار الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى ما إذا كانت OpenAI ستعلن تحقيق ذكاء اصطناعي عام قبل عام 2027.

يعكس هذا النمو شيئاً أعمق من مجرّد سوق صاعدة للعملات المشفّرة: ففي عالم يتسم بتشظّي الثقة، وإعلام خوارزمي، وتراجع المؤسسات، أصبحت الاحتمالات بحد ذاتها منتجاً.

الخلاصة المختصرة (TL;DR)

تجاوز حجم التداول المجمع على Polymarket و Kalshi حاجز 44 مليار دولار في 2025، ارتفاعاً من نحو ملياري دولار في العام السابق، مع وجود 13 منصة منظّمة اتحادياً تعمل الآن في الولايات المتحدة

تفوقت أسواق التنبؤ على استطلاعات الرأي والمتنبئين الخبراء في توقع انتخابات الرئاسة الأميركية لعام 2024 وقرارات أسعار الفائدة للفيدرالي، لكنها ما تزال عرضة للتلاعب، وتداولات الغسل، واستغلال المطلعين

قدّم الكونغرس ما لا يقل عن ثمانية مشاريع قوانين تستهدف أسواق التنبؤ، بينما تتصارع هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) والمنظّمون على مستوى الولايات والمدّعون الفيدراليون حول ما إذا كانت هذه أدوات مالية أم منتجات قمار غير مرخّصة

من برك الرهان في وول ستريت إلى آلات معلومات

أسواق التنبؤ أقدم بكثير مما يعتقده معظم الناس. فقد وثّق المؤرخان بول رود و كولمان سترومبف وجود رهانات منظمة على الانتخابات في وول ستريت تعود إلى عام 1868. وقد تجاوزت أحجام التداول فيها أحياناً نشاط بورصة الأسهم. ففي سباق الرئاسة لعام 1916 وحده، راهن المتداولون بما يزيد على 165 مليون دولار بقيمة اليوم.

أثبتت هذه الأسواق المبكرة دقتها اللافتة.

فقد حدّدت بشكل صحيح جميع الانتخابات الأربع المتقاربة جداً بين 1884 و1916 كسباقات متقاربة. لكن الرهان السياسي المنظم خبا بعد ثورة استطلاعات الرأي التي قادها جورج غالوب في الثلاثينيات وموجة تشريعات مناهضة للقمار.

بدأ الإحياء الحديث عام 1988 في جامعة آيوا. أطلق الأستاذان روبرت فورسايث و جورج نيومان أسواق آيوا الإلكترونية بعد أن كشف فوز جيسي جاكسون المفاجئ في تجمع ميشيغان الحزبي حدود استطلاعات الرأي.

عبر خمس انتخابات رئاسية من 1988 إلى 2004، تفوقت أسواق آيوا على استطلاعات الرأي بنسبة 74% من الوقت، متنبئة بحصص التصويت بهامش خطأ متوسط يبلغ 1.5 نقطة مئوية مقابل 2.1 لدى غالوب.

جاء البنيان الفكري من بصيرة فريدريش هايك عام 1945 بأن الأسواق تجمع معرفة موزعة لا يمتلكها أي فاعل منفرد. لاحقاً نظّر الاقتصادي روبين هانسون هذه الفكرة، فأنشأ أولى أسواق التنبؤ على الويب عام 1994 واقترح نموذج حوكمة "الفوتاركي" حيث تصوّت المجتمعات على القيم لكنها تراهن على المعتقدات.

منصة Intrade الأيرلندية التي تأسست عام 1999 كانت من أدخل أسواق التنبؤ إلى الوعي العام. ففي ذروة نشاطها خلال انتخابات 2012، استقطبت 50 مليون مشاهدة صفحات شهرياً واستضافت رهانات تزيد قيمتها على 200 مليون دولار.

أدت إجراءات إنفاذ من CFTC ومخالفات مالية إلى إغلاقها في مارس 2013. وبقي الفراغ الذي تركته غير ممتلئ لما يقرب من عقد.

مقالات ذات صلة: Iran Loses 7 EH/s In One Quarter As Bitcoin Mining Power Shifts Elsewhere

لماذا يحدث الانفجار الآن

يقع انفجار أسواق التنبؤ في الفترة 2024–2026 عند تقاطع عدة قوى مت converging:

انعدام الثقة بالمؤسسات يعمل كمسرّع ثقافي، مع تراجع الأميركيين عن الوطنية والدين والمشاركة المجتمعية وفقاً لاستطلاع وول ستريت جورنال 2023
البنية التحتية للكريبتو توفر السكك التقنية عبر العملات المستقرة، وسلاسل الطبقة الثانية، وتسوية العقود الذكية
ثقافة تداول على مدار الساعة مدفوعة بجمهور يستخدم الهواتف المحمولة تطالب باحتمالات آنية بدلاً من تفسيرات خبراء متأخرة
الأنظمة الإعلامية المجزأة قوضت سلطة مصادر التنبؤ التقليدية مثل استطلاعات الرأي ولوحات المحللين

عندما تبدو استطلاعات الرأي متلاعباً بها، ويبدو الخبر مصفّى خوارزمياً، يصبح الرهان الذي يُسوّى بوضوح نوعاً من الصراحة القاسية. كما كتب الصحفي ديريك طومسون في مارس 2026، فإن الأسواق تملأ الفراغ الأخلاقي الذي تركته المؤسسات المنسحبة.

تأسست Polymarket عام 2020 على يد طالب جامعة نيويورك المنسحب البالغ من العمر 22 عاماً آنذاك شاين كوبلان، وتعمل على Polygon — وهي سلسلة طبقة ثانية من Ethereum (ETH) بتكاليف معاملات أقل من السنت.

تتم التسوية باستخدام عملة USDC (USDC) المستقرة عبر العقود الذكية، ما يلغي مخاطر الطرف المقابل ويتيح الوصول العالمي من دون بنوك تقليدية. يمكن للمستخدمين التسجيل في 60 ثانية عبر بوابات فيات مثل Stripe و MoonPay، من دون التعامل مباشرة مع محفظة كريبتو.

هذا هو درس البنية التحتية الذي تعلّمته Augur بالطريقة الصعبة. فقد شُلّ إطلاقها الرائد عام 2018 على شبكة إيثريوم الرئيسية بسبب رسوم الغاز المرتفعة وتجربة الاستخدام المتعثرة.

مقالات ذات صلة: 4.37M BTC Now Sit In Accumulation Wallets — Here's Why That Matters

كيف أصبح عدم اليقين فئة أصول

تعكس الأرقام حجم القصة. فقد عالجت Polymarket نحو 9 مليارات دولار في 2024، مدفوعة بـ 3.3 مليارات دولار من الرهانات على السباق الرئاسي وحده. قفز هذا الرقم إلى 23 مليار دولار في 2025. وبحلول فبراير 2026، كانت المنصة تسجل 8 مليارات دولار من حجم التداول الشهري، مع ارتفاع عدد المستخدمين النشطين يومياً من 59 ألفاً في أكتوبر 2025 إلى 150 ألفاً بحلول مارس 2026.

حققت Kalshi، النظير المنظَّم في الولايات المتحدة، عائدات رسوم بلغت 263.5 مليون دولار في 2025. شكّلت عقود الرياضة 89% من هذا الإجمالي، على الرغم من إطلاقها في يناير من ذلك العام فقط.

تبلُغ القيم السوقية للشركتين الآن 9 مليارات و22 مليار دولار على التوالي.

تتسع الساحة التنافسية بسرعة. فقد أطلقت DraftKings و FanDuel و Coinbase (COIN) و Robinhood وحتى Truth Social التابعة لـ Trump Media أو أعلنت عن منتجات لأسواق التنبؤ. وبحلول أبريل 2026، تعمل 13 منصة أسواق تنبؤ منظّمة اتحادياً في الولايات المتحدة. كما تبني Paradigm، وهي مستثمر كبير في الكريبتو، محطة تداول مخصّصة بها.

ما يميز أسواق التنبؤ الحالية عن أسلافها التاريخيين هو النطاق الواسع للأحداث التي تسعّرها اليوم.

تستضيف Polymarket 521 سوقاً نشطة متعلقة بالذكاء الاصطناعي، وعقوداً على ما إذا كان ساتوشي ناكاموتو سيحرّك Bitcoin (BTC) في 2026 باحتمال 6%، وما إذا كانت OpenAI ستعلن تحقيق ذكاء اصطناعي عام قبل 2027 باحتمال 22.5%. وتقدم Kalshi عقوداً على كلمات محددة تُقال خلال مكالمات أرباح Palantir وعلى أعلى درجة حرارة في سياتل في تاريخ معين.

خلال الضربات الأميركية الإسرائيلية على إيران في فبراير 2026، أطلقت Polymarket عشرات العقود خلال ساعات، مولّدة أكثر من 529 مليون دولار في حجم التداول المتعلق بإيران. وُجد عقد لفترة قصيرة حول ما إذا كان سلاح نووي سيُفجَّر في 2026 قبل حذفه بهدوء بعد موجة استنكار عامة.

مقالات ذات صلة: XRP Active Addresses Plunge 41%, Hitting Post-FTX Lows On Santiment Data

الانتباه والإيمان والسرد كمنتجات قابلة للتداول

تحوّل أسواق التنبؤ انتباه الجمهور إلى سيولة، والإيمان الجماعي إلى حركة سعرية. كانت انتخابات الرئاسة لعام 2024 لحظة الانطلاقة الحقيقية للصناعة.

بينما أظهرت استطلاعات الرأي السائدة سباقاً متقارباً إحصائياً ومنحت FiveThirtyEight كامالا هاريس فرصة 55%، كانت Polymarket تُسعِّر دونالد ترامب بين 58–61% حتى أواخر أكتوبر.

تاجر فرنسي يعمل عبر أربعة حسابات وضع نحو 30 مليون دولار في رهانات على ترامب، ما دفع الاحتمالات للصعود.

ربح في النهاية 85 مليون دولار عندما فاز ترامب بشكل حاسم. أثبت نداء Polymarket دقته بشكل يفوق التنبؤات التقليدية، ما زكّى آلية السوق.

كما توقعت المنصة انسحاب جو بايدن قبل أسابيع من حدوثه. فبعد أدائه في مناظرة 27 يونيو، قفز احتمال الانسحاب من 20% إلى 70% على Polymarket. جاء الإعلان الفعلي بعد نحو شهر في 21 يوليو.

هذه الأسواق لا تعكس الواقع فحسب. إنها تحقق الدخل من القصص التي ينشغل بها الناس في أي لحظة. فكلما كان الحدث أكثر غموضاً وشحنة عاطفية، تدفقت إليه سيولة أكبر. ضربات إيران، المناظرات الرئاسية، صدور ألبومات تايلور سويفت، إطلاق منتجات ذكاء اصطناعي — كل منها يولّد طفرات تداول تعكس أنماط التفاعل على وسائل التواصل الاجتماعي.

مقالات ذات صلة: From Joke To ETF? PEPE's Wall Street Moment Raises Big Questions

لماذا تبدو أسواق التنبؤ أذكى من استطلاعات الرأي

تُظهر أسواق السياسة الكلية وعداً خاصاً. فقد وجد بحث عامل لصندوق NBER أن Kalshi حافظت على "سجل توقع مثالي" لقرارات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية من 2022 حتى يونيو 2025. وأظهرت المنصة متوسط خطأ مطلق أقل بنسبة 40.1% من إجماع بلومبرغ في صدمات التضخم.

أقرّ باحثو الاحتياطي الفيدرالي بأن Kalshi توفر ديناميكيات لحظية مفيدة لتقييم ما إذا كانت رسائل البنك المركزي تصل كما هو مقصود. وقد جذبت عقود قرارات أسعار الفائدة للفيدرالي وحدها مئات الملايين في حجم التداول.

لكن سردية الدقة لها حدود. فما زالت أسواق التنبؤ… تم تسعير بقاء المملكة المتحدة في الاتحاد الأوروبي بثقة عند 75% قبل البريكست. كما منحوا هيلاري كلينتون احتمال فوز بلغ 83% في عام 2016. وتوقّعوا فوز حزب العمال في انتخابات أستراليا لعام 2019. كانت التقديرات الثلاثة كلها خاطئة.

في عام 2024، منح موقع Polymarket جوش شابيرو احتمالًا قدره 68% ليكون اختيار هاريس لمنصب نائب الرئيس. لكنها اختارت تيم والتز. أظهر اختبار عشوائي عام 2016 أن أسواق التنبؤ كانت أقل دقة بنسبة 12% من "استطلاعات التنبؤ". كما تفوّق نموذج FiveThirtyEight على أسواق التنبؤ في انتخابات منتصف المدة لعام 2022.

تشير الأدلة إلى أن أسواق التنبؤ تتفوّق في ظل شروط محددة:

سيولة كافية تضمن أن تعكس الأسعار معلومات حقيقية بدلًا من ضوضاء الأسواق الضعيفة
تنوّع المشاركين يمنع التفكير الجماعي والمنطق الدائري، حيث يثبت المتداولون على إشارات بعضهم البعض بدلًا من التحديث اعتمادًا على معارف مستقلة
القدرة على مقاومة التلاعب تمنع الرهانات الضخمة من تشويه الإشارة

عندما تغيب هذه الشروط، يمكن أن تفشل الأسواق بنفس قدر فشل استطلاعات الرأي التي تدّعي استبدالها.

Also Read: The U.S. Is Redefining Stablecoins — Here's What The New Rules Do

المنصات التي تبني اقتصاد أسواق التنبؤ

تجمع طبقة البنية التحتية خلف هذا التوجّه بين سكك الدفع المشفّرة، وتسوية المدفوعات عبر العملات المستقرة، وآليات صناعة سوق تزداد تطورًا. يعمل Polymarket على شبكة Polygon باستخدام عملة USDC للتسوية، مع نموذج دفتر أوامر مدعوم بهيكلية هجينة على السلسلة وخارجها. تعمل منصة Kalshi، التي أسسها طارق منصور و ليستوباد تارونوف، كسوق عقود مخصّصة ومُعيَّنة من هيئة تداول السلع الآجلة CFTC مع تسوية تقليدية بالعملات الورقية ودفتر أوامر مركزي.

هناك عدة منصات أخرى تتنافس على شرائح مختلفة من السوق:

تعمل Azuro (AZUR) كطبقة سيولة لامركزية لأسواق التنبؤ، وتوفّر بنية تحتية مشتركة يمكن لتطبيقات الواجهة الأمامية أن تتصل بها
توفّر Drift (DRIFT) أسواق تنبؤ على شبكة Solana (SOL)، مستفيدة من سرعة الشبكة للتسوية السريعة
طوّرت Gnosis (GNO) إطار الرموز الشرطية الذي يستند إليه عدد من بروتوكولات أسواق التنبؤ
يستهدف منتج التنبؤ Truth.Fi التابع لمنصة Truth Social المستخدمين الأفراد المهتمين بالسياسة عبر منظومة ترامب الإعلامية

جعل تحسين "سباكة" السوق من الأسهل تحويل أي حدث تقريبًا إلى عقد قابل للتداول. خفّضت بوابات الدخول بالعملات الورقية من Stripe وMoonPay الاحتكاك أمام المستخدمين غير المتعاملين بالعملات المشفّرة. وتوفّر صناع السوق المدعومون بالذكاء الاصطناعي الآن السيولة لعقود ذات ذيول طويلة كانت لتكون غير سائلة للغاية للتداول قبل عام واحد فقط. يستخدم أكثر من 30% من محافظ Polymarket الآن وكلاء تداول آليين ينفذون آلاف الصفقات يوميًا.

Also Read: Cloudflare Follows Google, Sets 2029 Deadline To Go Quantum-Proof

إلى أين تتجه أسواق التنبؤ بعد ذلك؟

يتسارع التوسع إلى ما يتجاوز الانتخابات والرياضة ليشمل سياسات الاقتصاد الكلي، وأحداث العملات المشفرة، وإطلاقات التكنولوجيا، والنتائج الثقافية.

من المتوقّع أن تتجاوز أحجام تداول Polymarket حاجز 300 مليار دولار في عام 2026. بات حفل توزيع جوائز الأوسكار الآن يعرض احتمالات Polymarket في الزمن الفعلي على شبكة CBS. ويستشهد مقدمو برامج الأخبار على القنوات الكابلية باحتمالات Kalshi بالطريقة نفسها التي كانوا يستشهدون بها بأرقام مؤسسة Gallup.

نشرت مجلة معلومات الاستخبارات العسكرية التابعة لـ الجيش الأمريكي مقالًا يجادل بأن بيانات أسواق التنبؤ ينبغي أن تُدمج إلى جانب استخبارات المصادر البشرية HUMINT والإشارات SIGINT لتقييم التهديدات الأمنية الوطنية.

يستكشف أمناء الخزائن في الشركات عقود الأحداث كأدوات تحوّط ضد المخاطر التنظيمية والجيوسياسية.

صرّحت Kalshi بأن رؤيتها طويلة المدى هي إنشاء أصل قابل للتداول من أي اختلاف في الرأي. وقد وصف PayPal Ventures مسار هذا القطاع في تقرير صدر في كانون الأول/ديسمبر 2025 بالقول إن الحدود بين التمويل والإعلام والمقامرة آخذة في الاختفاء.

Also Read: Binance XRP Data Shows Bulls Losing At Double The Rate Of Bears

الخطوط الفاصلة الأخلاقية والتنظيمية

تقع أسواق التنبؤ في مساحة قانونية غير محسومة بين التنظيم المالي وقوانين المقامرة. منحت هيئة تداول السلع الآجلة CFTC منصة Kalshi صفة سوق عقود منظم في عام 2020 لكنها حظرت لاحقًا عقود الانتخابات البرلمانية في أيلول/سبتمبر 2023، معتبرة أنها تشكّل "ألعابًا" بموجب قانون دود-فرانك.

رفعت Kalshi دعوى قضائية. وفي أيلول/سبتمبر 2024، قضى قاضٍ فدرالي بأن الهيئة تجاوزت صلاحياتها، ووجد أن الانتخابات ليست "ألعابًا". ورفضت محكمة دائرة العاصمة واشنطن تعليق الحكم. وفي ظل إدارة ترامب، أسقطت هيئة CFTC طوعًا استئنافها في أيار/مايو 2025، ليبقى انتصار Kalshi سابقة ملزمة.

وقد فتح هذا الباب على مصراعيه.

تم تغريم Polymarket بمبلغ 1.4 مليون دولار من قِبل CFTC في عام 2022، ثم استحوذت على بورصة QCEX المرخّصة من الهيئة مقابل 112 مليون دولار في أيلول/سبتمبر 2025 وأعادت إطلاق خدماتها في الولايات المتحدة بحلول كانون الأول/ديسمبر.

لكن الجهات التنظيمية على مستوى الولايات تقاوم بضراوة. فقد اتخذت ولايات نيفادا ونيوجيرسي وميريلاند وماساتشوستس وأريزونا وأوهايو جميعها إجراءات تنفيذية ضد Kalshi، بحجة أن عقودها الرياضية مقامرة غير مرخّصة.

قضت هيئة من ثلاث قضاة في الدائرة الثالثة، بأغلبية 2-1 في نيسان/أبريل 2026، بأن القانون الفدرالي يسمو على تنظيم الولايات. واعتبر القاضي المخالف أن منتجات Kalshi لا تكاد تُميَّز عن المراهنات الرياضية التقليدية. واتخذت هيئة CFTC خطوة استثنائية برفع دعاوى مباشرة ضد ولايات أريزونا وإلينوي وكونيتيكت لمنع تطبيق قوانين الولايات.

يوجد حاليًا ما لا يقل عن ثمانية مشاريع قوانين في الكونغرس تستهدف أسواق التنبؤ. وتتراوح بين مشروع قانون "أسواق التنبؤ هي مقامرة" ذو الدعم الحزبي المتقاطع، إلى مشروع قانون "DEATH BETS" الذي يحظر العقود المتعلقة بالإرهاب والاغتيال والحرب. ويبدو أن مراجعة المحكمة العليا لمسألة السمو الفدرالي الأوسع أمر مرجّح.

Also Read: Morgan Stanley Enters Bitcoin ETF Race With The Lowest Fee On Market

هل أسواق التنبؤ مفيدة حقًا — أم مجرد إدمان؟

يمثّل التلاعب والتداول استنادًا إلى المعلومات الداخلية تهديدات متنامية. ففي الساعات التي سبقت ضربات إيران في شباط/فبراير 2026، حققت ست محافظ Polymarket تم إنشاؤها حديثًا أرباحًا تقارب 1.2 مليون دولار عبر شراء أسهم "نعم" عندما كانت الأسواق تسعّر احتمال الحدث بـ 17% فقط. نفّذ أحد الحسابات أول صفقة له قبل 71 دقيقة فقط من انتشار الخبر.

وتم لاحقًا توجيه اتهام إلى أحد جنود الاحتياط في سلاح الجو الإسرائيلي بالمراهنة على Polymarket باستخدام معلومات عسكرية سرية.

ووجدت شركات تحليلات البلوكشين أن نحو ثلث حجم التداول في سوق الانتخابات الرئاسية على Polymarket كان على الأرجح تداولات غسيلية. وأحالت Kalshi أكثر من اثنتي عشرة حالة مشتبه فيها كتداول بناءً على معلومات داخلية إلى جهات إنفاذ القانون.

يدعم القلق بشأن الإدمان بيانات ملموسة. فحوالي رجل واحد من كل خمسة رجال دون الخامسة والعشرين يقع ضمن طيف مشكلات المقامرة.

تعد أسواق التنبؤ قانونية في الولايات الخمسين، خلافًا لمكاتب المراهنات الرياضية القانونية فقط في 38 ولاية. وهي لا تفرض ضرائب مقامرة ولا تموّل برامج وقاية من الإدمان. ووجد تحليل أجرته كلية الحقوق في فوردهم ونُشر في Columbia Law School’s Blue Sky Blog أن واجهات أسواق التنبؤ تتضمّن آليات مراهنة تستغل نفس المحفّزات السلوكية التي تغذّي سلوك الإدمان على ماكينات القمار.

وتشتد الأسئلة الأخلاقية مع توسّع العقود لتشمل الحرب والموت والكوارث. عندما أدرجت Polymarket عقودًا تتعلق بحرائق لوس أنجلِس في كانون الثاني/يناير 2025، أشار المنتقدون إلى خطر تضارب المصالح الأخلاقي الواضح. وعندما قُتل آية الله خامنئي في ضربات شباط/فبراير 2026، فعّلت Kalshi بند "عدم التسوية في حالة الوفاة" ورفضت دفع 54 مليون دولار في العقود الرابحة، مما أدى إلى رفع دعوى جماعية.

Also Read: Iran Demands $2M Bitcoin Toll From Every Tanker Crossing Hormuz Strait

اقتصاد الاحتمال الجديد

يعكس اقتصاد أسواق التنبؤ في نهاية المطاف عالمًا أصبحت فيه اليقين نفسه نادرًا. فقدت السلطات التقليدية للمعلومات — مثل استطلاعات الرأي والخبراء والمؤسسات الإعلامية — ثقة الجمهور نتيجة مزيج من الإخفاقات الحقيقية والشكوك المصطنعة.

تقدّم أسواق التنبؤ في المقابل شيئًا جذابًا: رقمًا يتحدّث في الزمن الفعلي، ويُسوَّى بشكل قاطع، ويُعاقب الإفراط في الثقة بخسارة مالية.

إن السمات نفسها التي تجعلها مفيدة تجعلها أيضًا خطرة عند تطبيقها بلا حدود.

ما إذا كانت أسواق التنبؤ تمثّل ذكاءً مُدمقرطًا أم الشكل النهائي لتمويل كل جوانب التجربة البشرية يعتمد على المؤسسات التي تسارع الآن لتنظيمها.

يتعيّن عليها التمييز بين الأمرين قبل أن يقوم السوق بتسعير نتيجة هذا الصراع بنفسه.

اقتصاد أسواق التنبؤ ليس مجرد فئة جديدة من المنتجات المالية. إنه نقطة النهاية المنطقية لثقافة فقدت إيمانها بالادعاءات السلطوية بشأن المستقبل وقرّرت أن تترك السوق يتحدّث بدلًا عنها. وقد يصبح ذلك واحدًا من السمات المحدِّدة لاقتصاد الإنترنت القادم.