Bittensor (TAO) ارتفع بأكثر من 100% خلال الشهر الماضي، متجاوزًا لفترة وجيزة 350 دولارًا، وصاعدًا إلى المرتبة السادسة والعشرين بين أكبر العملات المشفرة من حيث القيمة السوقية.
تسارع الارتفاع بعد أن وصف الرئيس التنفيذي لـ Nvidia، جنسن هوانغ، المشروع بأنه «نسخة حديثة من Folding@home» في بودكاست All-In، ردًا على عرض المقدم المشارك شامات باليهابيتيا لأحدث إنجازات الشبكة: نموذج لغوي يضم 72 مليار مُعامل تم تدريبه بالكامل عبر بنية تحتية لا مركزية وغير مقيدة بالإذن.
في الوقت نفسه، قدمت كل من Grayscale وBitwise طلبات إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية لإطلاق صناديق مؤشرات متداولة فورية (Spot ETF) لرمز TAO – وهي أول منتجات مؤسساتية من هذا النوع تستهدف رمز ذكاء اصطناعي لا مركزي.
تدور المقارنات بين TAO وبيتكوين (BTC) منذ أشهر عبر وسائل التواصل الاجتماعي الخاصة بالعملات المشفرة، مدفوعةً بمخططات فيروسية تضع مسار سعر TAO فوق مسار بيتكوين في سنواتها الأولى.
لهذا التشبيه حدود واضحة – فـ TAO لا يحاول أن يكون مالاً، وشبكته تؤدي وظيفة مختلفة تمامًا. لكن أوجه التشابه الهيكلية محددة بما يكفي لتستحق التدقيق، وتدفّق رأس المال إلى الأصل يشير إلى أن شريحة مهمة من السوق تأخذ هذه الأطروحة على محمل الجد.
ما إذا كانت المقارنة ستصمد في النهاية يعتمد أقل على مخططات الأسعار وأكثر على قدرة Bittensor على تحقيق عرضها الجوهري: سوق ذكاء اصطناعي لا مركزي وغير مقيد بالإذن.
المرآة الهيكلية
تستند المقارنة مع بيتكوين إلى البنية، لا إلى المظهر. أُطلِق TAO في عام 2021 من خلال ما وصفته Grayscale Research بأنه «إطلاق عادل» دون مبيعات مسبقة لرأس المال المخاطر – وهو أمر نادر في صناعة تُخصَّص فيها غالبًا حصص كبيرة من الرموز للمستثمرين الأوائل قبل طرحها للعامة.
الرمز مقيَّد بسقف صلب يبلغ 21 مليونًا بالضبط، بما يعكس الحد الأقصى لمعروض بيتكوين. كما يتبع Bittensor دورة تنصيف تقلل الإصدار الجديد بمرور الوقت، ما يضغط على وتيرة دخول الرموز الجديدة إلى التداول.
حدث أول تنصيف في 14 ديسمبر 2025، ما خفّض الانبعاثات اليومية من 7,200 TAO إلى 3,600. لكن هناك فارقًا حاسمًا: على عكس بيتكوين التي تعتمد على عدد كتل ثابت للتنصيف، يُفعَّل تنصيف Bittensor عندما يصل إجمالي الإصدار إلى عتبة محددة مسبقًا – وتحديدًا عند توزيع نصف المعروض غير المُصدَر المتبقي.
تتضمن الشبكة أيضًا آلية «إعادة التدوير» حيث تُعاد الرموز التي تُنفَق على رسوم تسجيل الشبكات الفرعية إلى المعروض غير المُصدَر، ما يؤخّر فعليًا عمليات التنصيف المستقبلية عبر اشتراط إعادة تعدين تلك الرموز.
آلية الإجماع التنافسي تستدعي أوجه شبه إضافية. في بيتكوين، ينفق المعدّنون الطاقة لحل ألغاز تشفيرية وكسب BTC. في Bittensor، يتنافس المعدّنون من خلال تقديم نماذج ذكاء اصطناعي أو قدرات حوسبة أو خدمات بيانات، ويكسبون TAO بناءً على جودة مساهماتهم كما يقيّمها المدقّقون.
أشار المحلل في Grayscale، ويل أوغدن مور، إلى أن أول تنصيف لـ Bittensor «يمثل محطة رئيسية في نضوج الشبكة بينما تتقدم نحو سقف معروضها البالغ 21 مليون رمز»، مقارنًا ذلك بمسار بيتكوين عبر أربع دورات تنصيف متتالية.
ما المشكلة التي يحلّها الذكاء الاصطناعي اللامركزي؟
الطرح مباشر: تتحكم عددٌ قليل من الشركات في أقوى نماذج الذكاء الاصطناعي في العالم. فشركات OpenAI وGoogle وAnthropic وMeta تستحوذ بشكل جماعي على الغالبية العظمى من تطوير النماذج المتقدّمة وبنى التدريب والتوزيع.
الوصول إلى هذه النماذج يمر عبر حواجز دفع في واجهات برمجة التطبيقات (API) الخاصة بالشركات، والقرارات بشأن ما يمكن لهذه النماذج فعله أو منعه تُتخذ في مجالس إدارات الشركات.
يطرح Bittensor بديلًا. تعمل الشبكة كسوق ندّ لندّ للذكاء، منظّم في أقسام متخصصة تُسمى «شبكات فرعية – Subnets» يركّز كل منها على مهمة محددة في الذكاء الاصطناعي: توليد النصوص، التعرّف على الصور، تخزين البيانات، توفير الحوسبة، أو كشف التزييف العميق، وغيرها.
حتى أواخر مارس 2026، تستضيف الشبكة نحو 128 شبكة فرعية نشطة، مع وصول تقييمات الشبكات العليا مجتمعةً إلى ما يقرب من 1.84 مليار دولار.
كما قفز إجمالي القيمة المُجمَّدة (Staked) عبر النظام البيئي من نحو 74 ألف دولار قبل عام إلى أكثر من 620 مليون دولار.
وصفت Grayscale مشروع Bittensor بأنه «Y-Combinator لتطوير الذكاء الاصطناعي اللامركزي»، حيث يمول TAO إنشاء الشبكات الفرعية التي تعمل مثل شركات ناشئة في الذكاء الاصطناعي، يتنافس كل منها على الانبعاثات وطلب المستخدمين.
اقرأ أيضًا: Bitcoin Drops To $66K As Peter Brandt Flags Rising Wedge Sell Signal
كيف يلتقط الرمز القيمة؟
صُممت حوكمة الرمز لتوليد طلب هيكلي على TAO في كل طبقة من نشاط الشبكة. يقدّم المعدّنون نماذج ذكاء اصطناعي أو قدرات حوسبة ويكسبون TAO بناءً على أدائهم.
يقوم المدقّقون (Validators) بتجميد TAO (Staking) ويكسبون مكافآت مقابل تقييم جودة المعدّنين بدقة عبر آلية تُسمى «إجماع يومـا – Yuma Consensus».
المستخدمون الذين يرغبون في الاستعلام من الشبكة مقابل خدمات ذكاء اصطناعي يحتاجون إلى TAO للوصول إلى الشبكات الفرعية. ومنذ فبراير 2025، حين قدم Bittensor مفهوم «TAO الديناميكي – Dynamic TAO»، أصبح لكل شبكة فرعية رمز Alpha خاص بها يتداول مقابل TAO في أسواق لا مركزية – ما يعني أن شراء أو تجميد أي شبكة فرعية يتطلب حيازة TAO أولًا.
حاليًا، يُجمَّد نحو 75% من المعروض المتداول، بينما لا يُجمَّد سوى 19% مباشرة في الشبكات الفرعية، ما يشير إلى وجود مجال كبير لنشر رؤوس أموال إضافية داخل النظام البيئي.
نسبة التجميد المرتفعة تعني أن عددًا أقل من الرموز متاح في السوق المفتوحة، ما يضغط على المعروض السائل في الوقت نفسه الذي ينمو فيه الطلب المؤسساتي.
آليات دوران رؤوس الأموال
في دورات سوق العملات المشفرة، تميل رؤوس الأموال إلى التدفق وفق تسلسل متوقَّع.
تتحول الأرباح في بيتكوين إلى إيثريوم (ETH) والرموز ذات القيم السوقية الكبيرة، والتي تدور بدورها نحو بدائل متوسطة وصغيرة القيمة مع سعي المتداولين وراء عوائد أعلى في قطاعات أقل ازدحامًا.
فضّلت الدورات السابقة بروتوكولات الطبقة الأولى، ورموز الميتافيرس، ومشروعات التمويل اللامركزي. وتشير أطروحة الدوران الحالية – المدعومة ببيانات رأس المال المخاطر – إلى بنى تحتية الذكاء الاصطناعي.
أشار تقرير التوقعات الخاصة بالعملات المشفرة لعام 2026 الصادر عن Silicon Valley Bank إلى أنه مقابل كل دولار من رأس المال المخاطر استُثمر في شركات العملات المشفرة في 2025، ذهب 40 سنتًا إلى شركة تطور أيضًا منتجات ذكاء اصطناعي – ارتفاعًا من 18 سنتًا في العام السابق.
ذكر التقرير أن «المحافظ المدعومة بالذكاء الاصطناعي القادرة على إدارة الأصول الرقمية ذاتيًا تنتقل الآن من النماذج الأولية إلى برامج تجريبية»، وخلص إلى أن «تطبيقات المستهلك الرائدة لن تسوّق نفسها على أنها "كريبتو" – بل ستبدو مثل فينتك حديث.»
كان TAO من أبرز المستفيدين من هذا الدوران. إذ ارتفع الرمز بنحو 56% خلال الأيام الثلاثين الماضية حتى أواخر مارس 2026، مع أحجام تداول يومية تجاوزت 900 مليون دولار.
يتداول صندوق Grayscale Bittensor Trust (GTAO) بالفعل في الأسواق العامة، وتراجع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية طلبات صناديق ETF الفورية لكل من Grayscale وBitwise – وهي موافقات من شأنها إنشاء منفذ منظم لرأس المال المؤسساتي.
اقرأ أيضًا: Bitcoin Mining Hash Price Hits Post-Halving Low
الحجج المضادة
تتمثل أبرز الانتقادات لـ Bittensor في استدامته الاقتصادية. فقد قدّرت تحليلات نقدية نُشرت في مارس 2026 أن التقييم الإجمالي البالغ 1.37 مليار دولار للشبكات الفرعية يُعزّز بنحو 52 مليون دولار سنويًا من إعانات TAO – أي انبعاثات الرموز المدفوعة للمعدّنين والمدقّقين – بدلًا من إيرادات عضوية من العملاء.
جادل التقرير بأنه من دون تلك المكافآت التضخمية، تكون تكاليف الحوسبة اللامركزية على الشبكة أعلى بما بين 1.6 و3.5 مرة من البدائل المركزية.
هذه هي مشكلة «صحراء الدخل»: إذا لم ينمُ الطلب العضوي على خدمات الذكاء الاصطناعي بالسرعة الكافية لتعويض الإعانات المتقلصة (والتي يقللها التنصيف آليًا)، فقد تتدهور اقتصاديات المعدّنين، ما يهدد أمن الشبكة وقيمة عرضها الأساسي.
أفادت تقارير بأن Bittensor حققت 43 مليون دولار من الإيرادات من عملاء الذكاء الاصطناعي في الربع الأول من 2026، وهو رقم يعكس قدرًا ملموسًا من التبني لكنه لم يخضع لتدقيق مستقل بعد.
صرّح أراش ياسافوليان، مؤسس Taoshi، وهي شركة تبني على بلوكتشين Bittensor، لموقع DL News بأن التنصيف سيجعل الشبكة «أكثر صحة وكفاءة» عبر دفع الموارد نحو الشبكات الفرعية التي تولّد قيمة حقيقية.
على الجانب الآخر، يرى منتقدون أن انخفاض الانبعاثات سيجفف الموارد عن الشبكات الفرعية المنتجة وغير المنتجة على حد سواء، ما يخلق حالة فرز قد تضر باتساع النظام البيئي.
ما الذي تدعمه البيانات؟
تُظهر الأدلة مشروعًا يمتلك جذبًا مؤسساتيًا حقيقيًا، ونموًا قابلًا للتحقق في الشبكة، وبنية حوافز رمزية صُمِّمت عمدًا على غرار أنجح أصل رقمي في التاريخ.
طلبات صناديق ETF المقدمة من Grayscale وBitwise حقيقية. كما أن توسّع الشبكات الفرعية من ما يقرب من الصفر إلى 620 مليون دولار من القيمة المجمدة خلال عام واحد قابل للرصد على السلسلة. والتأييدات من شخصيات مثل جنسن هوانغ وباليهابيتيا موثّقة. وما لا تدعمه البيانات حتى الآن هو الادعاء بأن Bittensor قد وصلت إلى سرعة الإفلات بوصفها سوقًا مكتفية ذاتيًا للذكاء.
لا يزال معدل الإعانة مقابل الإيرادات مائلًا لصالح الانبعاثات. وتظل تنافسية تكلفة الشبكة مقارنة بالمزوّدين المركزيين غير مثبتة على نطاق واسع.
كما أن مقارنة المشروع بـ "بيتكوين الذكاء الاصطناعي"، رغم استنادها هيكليًا إلى نموذج التوكنومكس، تتجاهل الفارق الجوهري المتمثل في أن عرض القيمة في بيتكوين – المال الرقمي المقاوم للرقابة – أبسط بكثير في التقييم من سوق ذكاء اصطناعي لامركزي تتفاوت جودة مخرجاته بحسب الشَّبكة الفرعية، والمهمة، والنموذج.
إن دوران رأس المال باتجاه عملة TAO يحدث بالفعل. وما إذا كانت الفرضية الكامنة وراءه ستنجو من الانتقال من السردية إلى الأساسيات سيعتمد على ما تُنتجه الشبكة، لا على ما سيفعله سعر التوكن بعد ذلك.
Read also: Yellow Returned Millions To Investors — Is This the Beginning Of Crypto’s Post-VC Era?