بروتوكول NEAR بتقييم 2.5 مليار دولار… لكن نادراً ما يشرح أحد أسباب ذلك

بروتوكول NEAR (NEAR) يتداول قرب 1.93 دولار للرمز الواحد حتى 20 يوليو 2026، مع قيمة سوقية تتجاوز 2.5 مليار دولار، ليحتل موقعاً ضمن أكبر 36 أصلاً رقمياً في العالم من حيث الرسملة. كما قضى أياماً متتالية في فئات الأصول الصاعدة، مسجلاً أكثر من 142 مليون دولار في حجم التداول اليومي. ومع ذلك، يكاد يغيب التحليل الجاد لـ NEAR عن الطبقة البحثية في إعلام العملات المشفرة.

هذا الغياب ليس تفصيلاً عابراً. NEAR ليس مشروعاً ناشئاً يعمل في الظل بهدوء.

البروتوكول ينفذ أطروحة واضحة وقابلة للقياس: طبقة الحوسبة التالية لوكلاء الذكاء الاصطناعي ستكون بلوكتشين، وهذه البلوكتشين هي NEAR. أرقام النشاط على السلسلة، وحركة المطورين، ومنتجات المؤسسات خلال الأشهر الـ12 الماضية هي المؤشرات التي تُظهر مدى تحقق هذه الأطروحة من عدمه. هذا التقرير يذهب مباشرة إلى الأرقام.

الخلاصة التنفيذية (TL;DR)

NEAR يحتفظ بقيمة سوقية قدرها 2.5 مليار دولار مستنداً إلى أطروحة بنية تحتية أصلية للذكاء الاصطناعي، ما يجعله من أوضح سلاسل الطبقة الأولى تموضعاً في الدورة الحالية.

حزمة تجريد السلاسل في البروتوكول، مع هندسة الشاردينغ ونموذج المعاملات القائم على الـIntents، تستهدف اختناقات محددة لم تتمكن البلوكتشينات العامة من حلها لأعباء عمل وكلاء الذكاء الاصطناعي.

نشاط السلسلة، ونمو منظومة المطورين، وإدراج NEAR مؤخراً ضمن منتج ETP متعدد التوكنات من T. Rowe Price، كلها إشارات إلى أن رؤوس الأموال المؤسسية بدأت تسعّر سردية تقاطع الذكاء الاصطناعي مع البلوكتشين التي طرحها NEAR مبكراً أمام منافسيه.

أطروحة «البلوكتشين للذكاء الاصطناعي»… تعريف واختبار ضغط

تموضع NEAR صريح بشكل غير معتاد لبلوكتشين من الطبقة الأولى. الوثائق التقنية الرسمية واتصالات المنظومة تسوّقه على أنه «البلوكتشين للذكاء الاصطناعي»، وهي عبارة محددة بما يكفي لتكون قابلة للتكذيب. هذه الدرجة من التحديد مفيدة: تمنح السوق مقياساً واضحاً للحكم على ما إذا كان NEAR ينجز فعلاً أم يكتفي بالسرد.

جوهر الادعاء أن وكلاء الذكاء الاصطناعي – أي الأنظمة البرمجية المستقلة التي تنفذ مهام متعددة الخطوات، وتدير أموالاً، وتتفاعل مع واجهات برمجة التطبيقات الخارجية – يحتاجون إلى طبقة تسوية وتنسيق لا توفّرها البلوكتشينات الحالية بكفاءة.

إيثريوم (ETH) مكلفة وبطيئة مقارنة بإيقاع الميكرو-معاملات الذي يولّده وكلاء الذكاء الاصطناعي. سولانا (SOL) سريعة لكنها تعرضت لانقطاعات متكررة تحت الضغط. حجة NEAR، المدعومة بهندسته التقنية، أن الجمع بين الشاردينغ وتجريد السلاسل ونموذج تنفيذ قائم على الـIntents ينسجم بصورة أكثر طبيعية مع متطلبات تدفقات عمل وكلاء الذكاء الاصطناعي.

يقدّم NEAR ثلاث قدرات مدمجة لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي: ذكاء اصطناعي مملوك للمستخدم (وكلاء يتصرفون لمصلحة المستخدم)، Intents وتجريد السلاسل (معاملات موجّهة بالهدف عبر سلاسل متعددة)، وطبقة تنفيذ مُشَرَّدة توفّر نهائية شبه فورية بتكلفة منخفضة.

اختبار الضغط هو معرفة ما إذا كان هذا الادعاء التقني قد تُرجم إلى تبنٍّ ملموس. الفقرات التالية تفكك الصورة عبر عدة أبعاد – المعمارية، نشاط المطورين، سيولة الـDeFi، إشارات المؤسسات، والتموضع التنافسي – لتقييم ما الذي يعكسه تقييم 2.5 مليار دولار فعلياً.

شاردينغ Nightshade… ولماذا يهم فعلاً لوكلاء الذكاء الاصطناعي

معمارية الأداء في NEAR ليست تمريناً أكاديمياً نظرياً. البروتوكول يعتمد Nightshade، وهي آلية شاردينغ تقسم الشبكة إلى شرائح متوازية، يعالج كل منها المعاملات بشكل مستقل قبل دمج بيانات الكتل في سجل سلسلة واحد. حتى منتصف 2026، يعمل NEAR عبر عدة شرائح مع خطط لتوسيع العدد بحسب الطلب.

الصلة بأعباء عمل وكلاء الذكاء الاصطناعي مباشرة. وكيل ذكاء اصطناعي يدير على سبيل المثال عملية إعادة موازنة DeFi متعددة الخطوات – من مبادلة أصول، إلى الجسر لسلسلة أخرى، فتنفيذ إيداع عوائد – يولّد دفعة من المعاملات يجب ترتيبها زمنياً بشكل صحيح، لكنها لا تحتاج كلها إلى خيط تنفيذ واحد. بنى الشاردينغ تتعامل مع هذا النمط من الأعباء بكفاءة أعلى من بيئات التنفيذ الأحادية (Monolithic).

منظومة الطبقة الثانية في إيثريوم تحاول تقريب هذا النموذج عبر التجزئة على مستوى الـRollups، لكنها تضيف زمناً انتقالياً على مستوى الجسور، وهو عامل إشكالي لقرارات الوكلاء الحساسة للوقت.

خارطة طريق NEAR التقنية تعطي أولوية لـ«التحقق عديم الحالة» كمرحلة شاردينغ تالية، ما يلغي حاجة المدقّقين إلى تخزين الحالة الكاملة للشريحة التي يخدمونها. هذا التخفيض المادي في متطلبات العتاد يرفع السعة النظرية لعدد الشرائح. وانخفاض تكاليف المدققين يترجم مباشرة إلى رسوم معاملات أقل على المدى الواسع – أي كلفة التشغيل الأساسية لنشاط وكلاء الذكاء الاصطناعي.

يتيح شاردينغ Nightshade لـ NEAR معالجة المعاملات عبر بيئات تنفيذ متوازية مع الحفاظ على سجل سلسلة موحد، وهي ميزة بنيوية لأعباء الوكلاء عالية التردد ومتعددة الخطوات.

متوسط رسوم المعاملة على NEAR بقي دون 0.01 دولار، وهو مستوى يجعل حالات الاستخدام المعتمدة على كثافة الميكرو-معاملات مجدية اقتصادياً. بيتكوين (BTC) وإيثريوم لا يمكنهما مجاراة ذلك على الطبقة الأساسية، وحتى هيكل الرسوم في سولانا يعاني تقلباً ملحوظاً أثناء فترات الازدحام، ما يقوّض موثوقية الوكلاء.

تجريد السلاسل: طبقة البنية التحتية التي لم ينجزها غيرهم بعد

تجريد السلاسل من أكثر المفاهيم تداولاً وأقلها تطبيقاً في دورة البلوكتشين الحالية. تنفيذ NEAR متقدم على معظم المنافسين، وهذه الفجوة مهمة.

المشكلة المحورية التي يحلها تجريد السلاسل هي تجزؤ الحسابات والتواقيع. المستخدم أو وكيل الذكاء الاصطناعي الذي يعمل اليوم على خمس سلاسل يحتاج إلى خمس محافظ، وخمس مجموعات مفاتيح خاصة، وخمس أرصدة غاز مختلفة. هذا عبء تشغيلي مبالغ فيه للمستخدم البشري، ويقترب من كونه مستحيلاً لوكلاء مستقلين يجب أن يستجيبوا لظروف السلسلة في الزمن الفعلي.

FastAuth من NEAR وخدمة التوقيع القائمة على الحوسبة متعددة الأطراف (MPC)، التي طوّرها فريق NEAR Chain Abstraction، تتيح لحساب واحد توقيع معاملات على سلاسل خارجية من دون جسر أصول أو إدارة مفاتيح خاصة بكل سلسلة. شبكة الـMPC تحتفظ بحصص مفاتيح موزّعة يعاد تركيبها وقت التوقيع، ما يعني أن أياً من الأطراف لا يمتلك في أي لحظة المفتاح الخاص كاملاً. هذه البنية تعمل فعلياً على الشبكة الرئيسية، واستُخدمت لتوقيع معاملات على إيثريوم وبيتكوين وDoge وعدة سلاسل متوافقة مع EVM.

نظام التوقيعات عبر السلاسل المعتمد على MPC في NEAR يعمل على الشبكة الرئيسية، ويمكّن حساباً واحداً من NEAR من توقيع معاملات أصلية على سلاسل خارجية، من دون جسر للأصول أو إدارة محافظ متعددة.

بالنسبة لوكلاء الذكاء الاصطناعي، هذه البنية تحتية أساسية. فالوكيل الذي يحتاج إلى تحسين العوائد عبر إيثريوم وسلسلة BNB (BNB) وAvalanche (AVAX) يمكن نشره على NEAR والعمل بشكل متعدد السلاسل عبر واجهة موحدة لإدارة المفاتيح. البديل – نشر منطق الوكيل على كل سلسلة منفصلة – يضاعف سطح الهجوم والتعقيد التشغيلي والتكلفة. لا توجد حالياً سلسلة طبقة أولى أخرى تملك تطبيقاً إنتاجياً مماثلاً بتغطية سلاسل مشابهة.

تنفيذ قائم على الـIntents: المفهوم… ولماذا يتبناه المتداولون

إطار الـIntents في NEAR هو مكمل تشغيلي لتجريد السلاسل. فإذا كان تجريد السلاسل يحل مشكلة إدارة المفاتيح، فإن الـIntents تحل مشكلة توجيه التنفيذ.

المعاملة التقليدية على السلسلة تحدد بدقة ما يجب أن يحدث: مبادلة الرمز A بالرمز B على البروتوكول X عبر الموجّه Y. أما الـIntent فيحدد ما يريد المستخدم أو الوكيل تحقيقه: الحصول على أفضل سعر متاح لتحويل الرمز A إلى الرمز B، بغض النظر عن المسار.

الفارق أن الـIntents تنقل مسؤولية التحسين من المُرسِل إلى شبكة تنافسية من «الحلّالين» (Solvers) الذين يتنافسون على تنفيذ الأوامر بأعلى كفاءة ممكنة.

NEAR Intents، التي أطلقت أوائل 2025 والمندمجة الآن في المنظومة الأساسية عبر منتجات مثل Defuse، توجّه Intents لمقايضات عبر السلاسل عبر شبكة من الـSolvers. هؤلاء يراقبون السيولة على سلاسل متعددة وينفذون الـIntents من محافظهم الخاصة، مع تسوية مؤكدة على السلسلة. هذا النموذج ينتج عادة جودة تنفيذ أفضل من منصات DEX المعتمدة على AMM للصفقات الكبيرة، ويقوّض في الوقت نفسه فرص MEV المتوقعة التي تستخرجها روبوتات الـFront-running من تداولات AMM.

بيانات DeFiLlama الخاصة بإجمالي القيمة المقفلة (TVL) على NEAR أظهرت نمواً ملحوظاً خلال 2025، رغم أن القيمة المطلقة لا تزال أدنى بكثير من أرقام إيثريوم وسولانا الرئيسية. لكن رقم الـTVL يقلل من شأن حجم التدفقات عبر السلاسل التي تمر عبر طبقة التجريد في NEAR وتستقر على سلاسل أخرى، إذ إن هذه الأصول لا تُحتجز فعلياً على NEAR وبالتالي لا تظهر في إحصاءات TVL الخاصة به.

إطار التنفيذ القائم على الـIntents في NEAR يفصل بين نية المعاملة ومسار تنفيذها، ما يمكّن شبكات الـSolvers من تحسين تنفيذ الأوامر عبر سلاسل متعددة، في نموذج يقلص التعرّض للـMEV ويحسّن جودة التنفيذ للصفقات الكبيرة.

نموذج الـIntents يكتسب زخماً في منظومة إيثريوم الأوسع عبر معيار ERC-7683 ومعايير قريبة، لكن NEAR بنى بنية الـSolvers على مستوى البروتوكول لا كتعديل في طبقة التطبيقات. هذا الفارق المعماري قد يصبح… مع تزايد أحجام التداول المبنية على النوايا (intent-based trading)، تصبح هذه المؤشرات أكثر أهمية.

نظام المطوّرين: ماذا تُظهر بيانات Electric Capital فعليًا؟

عدد المطوّرين يُعدّ أدق مؤشر استباقي على القيمة طويلة الأجل لأي بلوكتشين. فالكود يسبق المستخدمين، والمستخدمون يسبقون السيولة، والسيولة تسبق السعر. تقرير Electric Capital Developer Report 2025 رصد نشاط المطورين الشهري عبر الشبكات الكبرى، وخلص إلى أن قاعدة مطوري NEAR نمت بوتيرة وضعتها ضمن أبرز 10 أنظمة بيئية من حيث عدد المطورين المتفرغين بدوام كامل.

بيانات Electric Capital أظهرت أن NEAR تجاوز أكثر من 400 مطوّر نشط شهريًا بنهاية 2024، وهو مستوى استقر بدلًا من التراجع، خلافًا لما شهدته العديد من شبكات الطبقة الأولى التي برزت في دورة 2021. كما أن معدل احتفاظ النظام البيئي لـ NEAR بالمطورين، أي نسبة من يظلّون نشطين بعد 12 شهرًا من أول التزام برمجي، جاء أعلى بكثير من متوسط سوق الكريبتو الذي قدّره التقرير بأقل من 30%.

نوعية قاعدة المطورين لا تقل أهمية عن حجمها. نظام NEAR البيئي استقطب شريحة ملموسة من مهندسي الذكاء الاصطناعي وتعلم الآلة، ممن يركزون على بناء أطر لوكلاء (agents) على السلسلة، بدلًا من بروتوكولات DeFi التقليدية.

مشروعات مثل Bitte.ai، التي تطوّر محافظ لوكلاء ذكاء اصطناعي على NEAR، وReclaim Protocol، التي تستخدم NEAR لإثباتات بيانات تحافظ على الخصوصية لاستخدامها في نماذج الذكاء الاصطناعي، تعبّر عن شريحة من المطورين لا تتكرر بهذا التركّز على سلاسل أخرى.

بيانات Electric Capital وضعت NEAR ضمن أعلى 10 أنظمة بيئية من حيث عدد المطورين النشطين شهريًا، مع معدلات احتفاظ بالمطورين أعلى بكثير من متوسط سوق الكريبتو البالغ أقل من 30%.

برنامج مسرّعة NEAR Horizon، الذي انطلق في 2023 واستمر بالتوسّع حتى 2025، موّل أكثر من 800 مشروع. الأهم أن للبرنامج تركيزًا قطاعيًا واضحًا على أدوات الذكاء الاصطناعي، وبُنى البيانات، وأطر الوكلاء الذاتيين، بدلًا من مشروعات DeFi وNFT العامة التي هيمنت على الدورات السابقة.

إشارة المؤسسات: منتج الكريبتو المتعدد الرموز من T. Rowe Price

أهم إشارة مؤسسية في نظام NEAR البيئي خلال 2026 ليست جولة تمويلية ولا ترقية بروتوكول، بل تشكيلة منتج الكريبتو الجديد من T. Rowe Price، التي كُشف عنها في 20 يوليو 2026.

الشركة أطلقت ما تصفه بأنه أول ETP فوري متعدد الرموز يُدار بنشاط. المنتج يمنح تعرّضًا متنوعًا عبر أصول كريبتو متعددة بدلًا من تتبع بيتكوين أو إيثريوم فقط. منتجات تُدار بنشاط بهذا الحجم، حيث تدير T. Rowe Price أكثر من 1.5 تريليون دولار من الأصول، تتطلب موافقة رسمية من لجنة الاستثمار على كل أصل أساسي؛ ما يعني أن إدراج NEAR سيشكّل عمليًا تبنّيًا مؤسسيًا لأطروحة “البلوكتشين الأصلي للذكاء الاصطناعي”.

أهمية الخطوة تتجاوز NEAR وحده. فـ ETP يُدار بنشاط من مدير أصول بحجم T. Rowe Price يرسل إشارة مفادها أن مديري الأصول ينتقلون من تعرّض أحادي للأصول (بيتكوين/إيثريوم) إلى استراتيجيات “سلال” موضوعية. هذا التحوّل يصب في مصلحة الأصول ذات السرد القطاعي الواضح، مثل بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، وتسوية DeFi، وقنوات الأصول الواقعية، على حساب الأصول التي يصعب تأطير مقترحات قيمتها.

إطلاق T. Rowe Price لمنتج ETP فوري متعدد الرموز يُدار بنشاط في يوليو 2026 يمثّل تحوّلًا نوعيًا في تموضع المؤسسات من تعرّض أحادي لبيتكوين/إيثريوم إلى تخصيص موضوعي عبر سلة من أصول الكريبتو.

الطرح الصريح لـ NEAR كسلسلة “أصلية للذكاء الاصطناعي” يجعله من أوضح الأصول ضمن استراتيجية سلة تركز على البنية التحتية. بيتكوين مخزن للقيمة، إيثريوم طبقة تسوية، بينما تصنيف NEAR هو “بنية حوسبة أصلية للذكاء الاصطناعي”؛ وهو بالضبط النوع الذي تُطالَب مكاتب الأبحاث المؤسسية اليوم بتقييمه.

البيانات على السلسلة: ماذا تقول مؤشرات النشاط حاليًا؟

حتى 20 يوليو 2026، بلغ حجم تداول NEAR خلال 24 ساعة نحو 142.5 مليون دولار بحسب CoinGecko، وهو مستوى مرتفع نسبيًا قياسًا بقيمته السوقية. عادةً ما يُعدّ معدل حجم التداول إلى القيمة السوقية فوق 5% مؤشرًا على حدث مضاربي أو اهتمام تداولي عضوي ومستمر. النسبة لدى NEAR تدور الآن حول 5.7%، من دون وجود حدث منفرد واضح في الأخبار يفسّر هذا الارتفاع.

متوسط عدد المعاملات على الشبكة الرئيسية لـ NEAR تراوح بين 7,000 و12,000 معاملة يوميًا عبر تطبيقات النظام البيئي خلال الأشهر الأخيرة، مع اتجاه صعودي بالتوازي مع جذب منتجات NEAR Intents وحلول تجريد السلاسل لتدفقات عابرة للسلاسل. لوحات Dune Analytics التي يديرها محللون من المجتمع تظهر أن عدد الحسابات النشطة يوميًا على NEAR يسير في اتجاه صاعد خلال الربع الثاني 2026، بعد التعافي من موجة التراجع السوقي في يناير وفبراير.

مشاركة التخزين (staking) على NEAR لا تزال مرتفعة قياسًا بالمعروض المتداول؛ إذ يتم تكديس أكثر من 40% من عملات NEAR لدى عقد التحقق، في إشارة إلى قناعة قوية لدى الحائزين وتقليص فعّال للمعروض القابل للتداول. كما أن ارتفاع نسب التخزين يخلق أثرًا انكماشيًا تلقائيًا على المعروض السائل، فالتوكنات المقفلة في التفويض للمحققين غير متاحة للبيع الفوري في البورصات.

حجم تداول يومي لـ NEAR يبلغ 142.5 مليون دولار مقابل قيمة سوقية عند 2.5 مليار دولار يعني نسبة حجم إلى قيمة سوقية بنحو 5.7%، وهي نسبة أعلى من المستويات المعتادة من دون محفّز إخباري واحد واضح.

إيرادات الرسوم على مستوى البروتوكول ما زالت متواضعة حجمًا مقارنة بإيثريوم أو سولانا، لكنها تنمو بوتيرة تتفوق على معظم عملات الذكاء الاصطناعي المجاورة. الأهم أن هيكل الرسوم في NEAR يوجّه 70% من رسوم المعاملات إلى مطوّري العقود الذكية بدلًا من حرقها أو إعادة توزيعها على المكدّسين؛ في تصميم يستهدف تحفيز نشر تطبيقات عالية النشاط، انطلاقًا من منطق أن عوائد التطبيقات تخلق طلبًا مستدامًا على مساحة الكتل أكثر فاعلية من آليات الحرق.

التموضع التنافسي: مكانة NEAR أمام Solana وICP وFetch.ai

أي تقييم جاد لأطروحة NEAR كسلسلة “أصلية للذكاء الاصطناعي” لا بد أن يواجه المشهد التنافسي. هناك على الأقل أربعة منافسين جادين يستهدفون مناطق تداخل واضحة: Solana، وInternet Computer (Internet Computer (ICP))، وFetch.ai، والنظام الناشئ حول TAO / Bittensor.

سرد Solana في الذكاء الاصطناعي يرتكز أساسًا على الأداء. زمن الكتلة دون 400 مللي ثانية والرسوم المنخفضة يجعلانه منافسًا قويًا لأحمال المعاملات عالية التردد. لكن Solana لا تمتلك طبقة تجريد عابرة للسلاسل مدمجة، ولا نظام توقيع MPC أصلي. أي وكلاء ذكاء اصطناعي يحتاجون للعمل عبر عدة شبكات يجب أن يعتمدوا على جسور مثل Wormhole وdeBridge، بما يضيف زمن تأخير وافتراضات ثقة وتكاليف إضافية. Solana بيئة قوية لتنفيذ أحمال الذكاء الاصطناعي على سلسلة واحدة، لكنها ليست طبقة تنسيق عابرة للسلاسل لوكلاء الذكاء الاصطناعي.

نهج ICP مختلف معماريًا؛ فهو يشغّل عقودًا “كاملة” في حاويات WebAssembly مع قدرة اتصالات HTTP مباشرة، ما يتيح لهذه الحاويات استدعاء واجهات برمجة التطبيقات الخارجية من دون أوراكلز.

هذه ميزة فعلية لحالات استخدام الاستدلال (inference) في الذكاء الاصطناعي، حيث يحتاج العقد نفسه إلى استعلام نقطة نهاية لنموذج لغوي. اختبارات Dfinity تُظهر قدرة ICP على تنفيذ استدلال نماذج ذكاء اصطناعي على السلسلة بطرق لا تدعمها بنية NEAR المتجاورة مع EVM بشكل أصلي. لكن نظام مطوّري ICP أصغر بكثير، وقصته العابرة للسلاسل أضعف.

Fetch.ai وBittensor (TAO) ينتميان لفئة مختلفة، فهما شبكات بروتوكول للذكاء الاصطناعي أكثر من كونهما بلوكتشين عامة. الأولى مُحسّنة لتنسيق وكلاء الذكاء الاصطناعي، والثانية لتحفيز نماذج التعلم الآلي؛ لكن أيًا منهما لا يقدّم بيئة تنفيذ dApps عامة مع طبقة تسوية عابرة للسلاسل مثل NEAR.

الميزة التنافسية الأكثر مباشرة لـ NEAR هي الجمع بين توقيع MPC عابر للسلاسل (يعمل فعليًا على الشبكة الرئيسية)، وتنفيذ مُجزّأ (رسوم أقل من السنت)، وبيئة عقود ذكية عامة؛ ولا يوجد منافس واحد يجمع هذه العناصر الثلاثة حاليًا.

التقييم الصريح يقول إن NEAR متقدم في بنية وكلاء الذكاء الاصطناعي العابرة للسلاسل، ومتأخر في معدل throughput على سلسلة واحدة مقارنة بسولانا. في الحالات التي يكون فيها التنسيق عبر سلاسل متعددة أمرًا جوهريًا – وهو ما يصف معظم نشرات الوكلاء في العالم الحقيقي – تبدو بنية NEAR أكثر ملاءمة. أما لتطبيقات ذات تردد عالٍ على سلسلة واحدة، فتبقى Solana الخيار الأقوى.

سؤال التقييم: ما الذي تُسعّره قيمة 2.5 مليار دولار؟

القيمة السوقية وحدها لا تقول الكثير. السؤال الأجدى هو: أي مضاعِف يضعه السوق على إيرادات الرسوم في NEAR، وهل هذا المضاعِف مبرَّر في ضوء مسار النمو؟

الإيرادات السنوية المجمّعة على مستوى بروتوكول NEAR، أي إجمالي الرسوم المدفوعة للشبكة، قُدّرت بين 8 ملايين و15 مليون دولار في 2025 بحسب منهجية القياس. مع قيمة سوقية عند 2.5 مليار دولار، يعني ذلك مضاعف سعر إلى إيرادات يتراوح تقريبًا بين 167 مرة و312 مرة، وهي مضاعفات مرتفعة وفق أي مقاييس تقليدية.### معيار التقييم

رغم أن مضاعفات التقييم المرتفعة تبدو مبالغاً فيها وفق المقاييس التقليدية، فإنها تكاد تكون القاعدة عندما نتحدث عن شركات البنية التحتية التكنولوجية في المراحل الأولى، أي قبل أن تصل منصاتها إلى تبنٍّ واسع النطاق. خدمة Amazon Web Services، على سبيل المثال، تم تداولها عند مضاعفات إيرادات مرتفعة جداً مقارنة بحجم إيراداتها في ذلك الوقت، قبل أن ينفجر الطلب على الحوسبة السحابية.

المقارنة الجوهرية اليوم ليست مع سؤال: "ما الذي يدرّه NEAR من إيرادات الآن؟" بل مع: "ما هي سيناريوهات الإيرادات المعقولة إذا انتقلت أنشطة الوكلاء المعتمدين على الذكاء الاصطناعي إلى السلسلة على نطاق واسع خلال السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة؟"

في سيناريو متحفظ، يفترض أن ينجح NEAR في اقتناص 5% من أحجام معاملات وكلاء الذكاء الاصطناعي عبر السلاسل، في سوق تولّد رسوماً شبكية بقيمة 500 مليون دولار سنوياً. هذا يعني إيرادات منسوبة إلى NEAR بنحو 25 مليون دولار، أي زيادة تقارب 60% عن أعلى التقديرات الحالية.

أما في السيناريو المتفائل، حيث تصبح بنية التوقيع متعددة الأطراف (MPC) التي يقدمها NEAR طبقة إدارة المفاتيح القياسية عبر السلاسل للوكلاء المؤسسيين المعتمدين على الذكاء الاصطناعي، ومع افتراض نمو أحجام المعاملات إلى عشرة أضعاف المستويات الراهنة، فإن أرقام الإيرادات المحتملة في هذا المسار كفيلة بجعل التقييم الحالي يبدو "رخيصاً" نسبياً.

عند قيمة سوقية قدرها 2.5 مليار دولار مقابل إيرادات بروتوكول مقدّرة لعام 2025 بين 8 و15 مليون دولار، يتداول NEAR عند مضاعف إيرادات يتراوح بين 167 و312 مرة؛ وهو مستوى مرتفع قياساً بالمعايير التقليدية، لكنه منسجم مع أصول البنية التحتية حين يكون السوق القابل للاختراق ضخماً والمرحلة ما تزال مبكرة.

المخاطرة المركزية هنا هي ألا يتحقق سيناريو تلاقي الذكاء الاصطناعي مع البلوكتشين على نطاق واسع، أو أن يسبق منافسٌ ما NEAR في إطلاق بيئة تنفيذ عبر سلاسل مهيأة لوكلاء الذكاء الاصطناعي تتمتع بتفوق تقني واضح، قبل أن يتمكن NEAR من بناء تأثيرات شبكة مستدامة. مضاعف إيرادات عند 300 مرة لا يترك هامش أمان كبيراً إذا خاب منحنى التبنّي.

أيضاً على يلو: فوز إسبانيا بكأس العالم يحفّز رهانات بـ 5.5 مليار دولار على Polymarket وKalsh

سجل المخاطر: أين قد يخطئ السيناريو المتفائل؟

أي تحليل جاد لأصلٍ بقيمة سوقية تبلغ 2.5 مليار دولار لا يكتمل من دون مراجعة منهجية لنقاط انهيار الأطروحة الاستثمارية. حالة NEAR بوصفه بروتوكولاً "محليّ الذكاء الاصطناعي" تحمل – على الأقل – أربع مخاطر جوهرية لا يبدو أن السوق يخصمها بالكامل في الأسعار الحالية.

المخاطرة الأولى هي بطء ترسّخ السردية. NEAR يروّج لأطروحة "البلوكتشين المحلي للذكاء الاصطناعي" منذ عام 2023 على الأقل. تبنّي مجتمع المطورين لهذه السردية كان ملحوظاً، لكنّه لم يصل إلى حدّ الاجتياح. إذا تراجع زخم اهتمام السوق الأوسع بقصة تلاقي الذكاء الاصطناعي مع البلوكتشين قبل أن يصل نظام NEAR البيئي إلى الكتلة الحرجة، فإن علاوة التقييم المرتبطة بسردية الذكاء الاصطناعي قد تتعرض لانكماش حاد.

المخاطرة الثانية تتعلق بالتعرّض التنظيمي. الذكاء الاصطناعي والوكلاء المستقلون أصبحوا محوراً لتشريعات مرتقبة في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة.

تنظيمات محتملة تمنع الوكلاء المستقلين من تنفيذ معاملات مالية من دون موافقة بشرية مسبقة من شأنها أن تقلّص مباشرة حجم السوق المتاح أمام بنية "تجريد السلاسل" (Chain Abstraction) وحلول "النوايا" (Intents) التي يعتمد عليها NEAR. مسار التنظيم هنا غير محسوم وعالي اللايقين.

المخاطرة الثالثة هي مركزية الـMPC. نظام التوقيع عبر السلاسل في NEAR يعتمد على شبكة MPC موزعة، لكن مجموعة المدققين في هذه الشبكة ليست بالحجم نفسه ولا بدرجة اللامركزية ذاتها المتوفرة في مجموعة المدققين الرئيسيين لسلسلة NEAR. أي تركّز في حاملي حصص مفاتيح الـMPC يمثّل خطراً نظامياً؛ إذ يمكن أن يخلق نقطة فشل حرجة إذا تعرّض جزء متواطئ أو متساهل من المشغّلين للاختراق أو اختار التصرف بشكل عدائي.

المخاطر الأربع المحورية أمام NEAR هي: تأخر تبنّي السردية، القيود التنظيمية على الوكلاء الماليين المستقلين، مركزية بنية الـMPC على مستوى حصص المفاتيح، وإمكانية أن ينجح نظام الإيثيريوم من الطبقة الثانية (L2) في تقديم حل لتجريد السلاسل قبل أن يبني NEAR تأثيرات شبكة كافية.

المخاطرة الرابعة تتمثل في التهديد المقابل من الإيثيريوم. منظومة الإيثيريوم من الطبقة الثانية لا تقف مكانها.

المعيار ERC-7683 الخاص بـ"نوايا" المعاملات عبر السلاسل، مضافاً إلى نضوج بنية الجسور، وإلى معيار تجريد الحسابات EIP-7702، كلها تطوّرات تقلّص تدريجياً فجوة تجربة المستخدم التي يستفيد منها NEAR حالياً. إذا نجحت منظومة L2 على الإيثيريوم في تقديم حزمة متكاملة لوكلاء الذكاء الاصطناعي عبر السلاسل خلال 18 شهراً، فإن هامش تميّز NEAR سيتقلّص بشكل ملموس. وربما يكون هذا الخطر الأثقل وزناً في سجل المخاطر.

الخلاصة

القيمة السوقية البالغة 2.5 مليار دولار لـ NEAR Protocol لا تبدو مجرد مضاربة عمياء، بل رهان على أطروحة محددة وقابلة للقياس: أن طبقة التنسيق لوكلاء الذكاء الاصطناعي ستكون بلوكتشين، وأن هذه البلوكتشين ستحتاج إلى توقيع عبر سلاسل، وتنفيذ قائم على "النوايا"، وقدرة تمرير مُشطّرة عالية، وأن NEAR هو اليوم أقرب تطبيق متكامل لهذه الحزمة يعمل في بيئة إنتاج حقيقية.

بيانات السلسلة، وأرقام احتفاظ المطورين، ومنتجات المؤسسات التي أُطلقت في النصف الأول من 2026، كلها توفر دعماً جزئياً على الأقل لهذه الأطروحة.

ما لا يعكسه سعر السوق بوضوح هو مخاطر التنفيذ. مضاعف إيرادات بين 200 و300 مرة يفترض أن تبنّي وكلاء الذكاء الاصطناعي على السلسلة سيتسارع فعلياً خلال الأعوام الثلاثة إلى الخمسة المقبلة، وأن NEAR سيحافظ على تفوّقه في "تجريد السلاسل" أمام نظام إيثيريوم متطوّر بوتيرة متسارعة، وأن الأطر التنظيمية لن تُغلق الباب أمام حالات الاستخدام المالية للوكلاء المستقلين قبل وصولها إلى الحجم الكافي. انهيار أيٍّ من هذه الفرضيات كفيل بجعل التقييم الحالي يبدو مبالغاً فيه.