كيف أصبحت أسواق التوقعات أسرع آلات تدفق رأس المال نموّاً في عالم الكريبتو

Prediction markets أمضت معظم العقد الماضي كفضولٍ متخصص محدود الانتشار. ثم جاءت انتخابات الرئاسة الأميركية لعام 2024، وتمكّن أحد المنصات وحده من معالجة حجم تداول على نتيجة الانتخابات يفوق ما تحرّكه بعض بورصات الأسهم متوسطة الحجم في يوم واحد.

ومنذ ذلك الحين، قفز الحجم الاسمي الشهري للقطاع إلى أكثر من 24 مليار دولار، وهو رقم كان سيُعدّ مستحيلاً قبل عامين فقط.

لم يكن المحفّز اختراقاً تكنولوجياً معزولاً، بل كان تقاطعاً بين بنية البلوكشين وصيغة وجدها المتداولون الأفراد سهلة الفهم intuitively accessible.

وفّرت بيتكوين (BTC) وإيثريوم (ETH) مسارات التسوية، وقدّمت العملات المستقرة قاعدة السيولة، بينما أزال الجيل الجديد من الواجهات معظم نقاط الاحتكاك التي أبقت أسواق التوقعات صغيرة تاريخياً. الأرقام التي تلت ذلك أعادت كتابة كل المعايير المرجعية التي كان القطاع قد رسّخها.

TL;DR

• تجاوز الحجم الاسمي الشهري لأسواق التوقعات 24 مليار دولار بعد انتخابات 2024، في تحوّلٍ هيكلي تقوده بالدرجة الأولى البنية التحتية الأصلية للكريبتو وتسوية المعاملات بالعملات المستقرة.
• استحوذت منصة Polymarket وحدها على غالبية الحجم اللامركزي، ما يبرهن أن دفاتر الأوامر على السلسلة يمكن أن تنافس البورصات المركزية في فئات الأصول المرتبطة بأحداث محددة.
• لا تزال الضبابية التنظيمية القيد الأكبر أمام تبنّي المؤسسات، لكن الزخم الذي يكتسبه قانون Clarity Act في مجلس الشيوخ الأميركي يشير إلى أن الإطار القانوني قد يصل أسرع مما يتوقعه معظم المراقبين.

ما هي أسواق التوقعات فعلياً ولماذا يهمّ التعريف؟

أسواق التوقعات هي بورصات يتداول فيها المشاركون عقوداً يعتمد عائدها على نتائج أحداث في العالم الحقيقي. عقدٌ على مَن يفوز في انتخابات رئاسية، أو ما إذا كان بنك مركزي سيرفع أسعار الفائدة، أو ما إذا كان نموذج ذكاء اصطناعي معيّن سيبلغ مستوى أداء محدداً، كلها عقود تُسوّى عند نقطة النهاية بقيمة ثنائية. وسعر العقد في أي لحظة يعكس الاحتمال الإجمالي الذي يسنده السوق لتلك النتيجة.

تمتد الأسس النظرية إلى مقال فريدريش هايك الشهير عام 1945 حول استخدام المعرفة في المجتمع، بينما قام الاقتصادي روبن هانسون بصياغة الحالة العملية لأسواق التوقعات كأدواتٍ لتجميع المعلومات في عمله على الفوتاركي وأسواق القرار، كما في دراسته هنا.

وقد وجدت الأبحاث التجريبية المنشورة في عدد من أوراق عمل NBER وSSRN بشكلٍ متّسق أن أسواق التوقعات ذات الكفاءة تتفوّق على استطلاعات الخبراء ومتوسطات الاستطلاعات في توقّع النتائج السياسية والاقتصادية.

إن التمييز بين أسواق التوقعات من جهة، والمراهنات الرياضية أو ألعاب الكازينو من جهة أخرى، تمييزٌ عملي ذو دلالة. فأسواق التوقعات مصمَّمة لتسعير المعلومات، لا العشوائية، وهذا الفارق ينعكس في أسلوب التعامل التنظيمي معها وفي قاعدة مستخدميها.

النسخة الأصلية للكريبتو من هذا النموذج تضيف طبقة لا تستطيع البورصات التقليدية محاكاتها: مشاركة بلا إذن، مجمّعات سيولة شفافة على السلسلة، وتسوية برمجية عبر العقود الذكية. عندما أطلقت Polymarket على شبكة Polygon عام 2020، لم تكن مجرد منتج جديد في فئة قائمة؛ بل كانت إثباتاً على أن التمويل اللامركزي قادر على دعم فئة من الأدوات لطالما تطلّبت وسطاء مركزيين ذوي بنى امتثال مكلفة.

Also Read: Coinbase Takes On $5B USDC Treasury Role As Hyperliquid's USDH Winds Down

انتخابات 2024 كنقطة انعطاف هيكلية

تُظهر كل سلاسل البيانات الخاصة بنمو أسواق التوقعات الانعطافة نفسها. كان الحجم ينمو بوتيرة معتدلة خلال 2022 و2023، ثم تسارع خلال 2024، ثم قفز بشكلٍ حاد في الأشهر المحيطة بالانتخابات الرئاسية الأميركية. فقد عالجت Polymarket أكثر من 3.4 مليارات دولار من حجم التداول المرتبط بالانتخابات في أكتوبر 2024 وحده، وهو رقم شهري تجاوز إجمالي حجم المنصّة التراكمي حتى منتصف 2023.

الصحافة المالية التقليدية، التي كانت إلى حد كبير تتجاهل القطاع، بدأت بتغطية أسعار Polymarket بوصفها بديلاً آنياً لاستطلاعات الرأي التقليدية. ظهرت أسعار Polymarket على شاشات بلومبرغ، واستشهد مذيعو القنوات الإخبارية التلفزيونية باحتمالات العقود على الهواء.

وقد خلق هذا النمط التغطوي حلقة انعكاسية، إذ أدّت زيادة الظهور إلى استقطاب مشاركين جدد، ما عمّق السيولة، فحسّن دقّة الأسعار، الأمر الذي ولّد مزيداً من التغطية.

إن حجم تداول Polymarket المتعلق بالانتخابات في أكتوبر 2024، الذي تجاوز 3.4 مليارات دولار، مثّل رقماً شهرياً واحداً فاق القيمة المتداولة التراكمية الكاملة للمنصّة قبل 2024، في خطوةٍ غير قابلة للرجوع في حجم النشاط.

ولم يقتصر الأثر على Polymarket. فقد سجّلت Kalshi، المنصّة المنظَّمة في الولايات المتحدة التي كسبت معركة قانونية مفصلية ضد لجنة تداول السلع الآجلة CFTC لإتاحة عقود الأحداث، أعلى أرقام حجم في تاريخها خلال فترة الانتخابات. وقد أكّد الأداء المتزامن لشطري السوق – المنظَّم وغير المنظَّم – أن الطلب الكامن حقيقي، وليس نتاج جهود تسويق أو تصميم واجهة لمنصّة بعينها.

Also Read: Clarity Act Clears Senate Banking Panel 15-9 In Crypto Industry Win

بنية Polymarket ولماذا تشكّل التسوية على السلسلة خندق الحماية

بُنيت Polymarket على شبكة Polygon (POL) العاملة بآلية إثبات الحصّة، وتستخدم USDC كعملة التسوية الأساسية. يودِع المستخدمون عملة USD Coin (USDC)، ويتداولون أزواج رموزٍ شرطية، ويتلقّون العوائد بالـUSDC عند التسوية. وتخضع دورة حياة العقد كاملة، من الإنشاء إلى التسوية، لعقودٍ ذكية يمكن لأي مستخدم تفحّصها عبر مستكشفات الكتل العامة.

تخلق هذه البنية خندق حماية يصعب فعلياً على منافس مركزي أن يكرّره. فلا يوجد خطر ائتماني للطرف المقابل لأن التسوية تتم وفقاً للكود لا لوعد شركة. كما أن السيولة متاحة عالمياً من دون إجراءات تسجيل مخصّصة لكل ولاية قضائية في معظم الحالات.

تتم التسوية عبر نظام أوراكل متفائل، هو حالياً آلية التحقق اللامركزية في بروتوكول UMA، والتي تسمح بتصعيد النزاعات حول نتائج التسوية وحسمها على السلسلة عبر تصويت حوكمة موزون بالرموز.

إن استخدام Polymarket لعملة USDC على Polygon يعني أن التسوية لا تنطوي على مخاطر صرف عملات أجنبية أو تأخير في التحويلات البنكية. يُسوّى العقد، وتُسترد الرموز الرابحة إلى USDC ضمن الكتلة نفسها، بسرعة تسوية لا يمكن للبنى التحتية المالية التقليدية مجاراتها.

أظهرت تحليلات مستقلة أعدّها باحثون في مختبر أسواق التوقعات بجامعة وارتون ومشروع Good Judgment Project أن أسواق التوقعات ذات السيولة الكافية تنتج تقديرات احتمالية معايرة تتفوّق على تمارين التوقّع المماثلة التي يجريها محللون مدرَّبون. وتضيف النسخة على السلسلة فائدة إضافية: إذ يُسجَّل كل تحديث للسعر على نحوٍ ثابت غير قابل للتغيير، ما يجعل سلسلة الزمن الكاملة للاحتمالات متاحة للدراسة الأكاديمية من دون الاعتماد على واجهات برمجة تطبيقات مزوّدي البيانات.

Also Read: KISHU Rallies 39% While Thin Liquidity Raises The Stakes

الرقعة التنظيمية التي تحدّد مَن يمكنه المشاركة

تحتل أسواق التوقعات وضعاً تنظيمياً ملتبساً في معظم الولايات القضائية. ففي الولايات المتحدة، تتمتع لجنة تداول السلع الآجلة CFTC بسلطة الإشراف على العقود الآجلة وعقود الأحداث بموجب قانون تبادل السلع. وقد أمضت Kalshi سنوات في التقاضي لإثبات أن عقود الأحداث السياسية قانونية ضمن هذا الإطار، وانتهى بها الأمر إلى الانتصار أمام محكمةٍ فدرالية في قرارٍ اختارت اللجنة في مرحلة معينة عدم استئنافه.

أما الوضع التنظيمي لمنصّة Polymarket في الولايات المتحدة فمعقّد أكثر. فقد حظرت المنصّة عناوين IP الأميركية في أعقاب تسوية بقيمة 1.4 مليون دولار مع CFTC في يناير 2022، لكن النشاط على السلسلة عابر للحدود من الناحية التقنية، وما زال إنفاذ القيود عملياً أمراً صعباً. وكشفت المنصّة في أوائل 2025 عن جمعها 70 مليون دولار في جولة تمويل من الفئة B قادها Founders Fund، في إشارة إلى أن مستثمرين مؤسسيين متقدّمين يراهنون على وصول الوضوح التنظيمي قبل أن تشتدّ حملة القمع التنظيمي.

ركّز إجراء CFTC في يناير 2022 ضد Polymarket، الذي أسفر عن غرامة قدرها 1.4 مليون دولار، تحديداً على عرض خيارات ثنائية خارج البورصة لأشخاص داخل الولايات المتحدة من دون التسجيل الملائم، ما يمثّل أوضح سابقة إنفاذ حتى الآن.

خارج الولايات المتحدة، يختلف المشهد التنظيمي بدرجة حادة. فسلطة السلوك المالي في المملكة المتحدة تعامِل معظم عقود أسواق التوقعات بوصفها أدوات مالية تتطلّب ترخيصاً.

وفي الاتحاد الأوروبي طُبّق نهج مجزّأ عموماً بموجب توجيه MiFID II؛ إذ تعامل بعض الدول الأعضاء عقود الأحداث كأنها مراهنات، بينما تعتبرها أخرى مشتقات مالية. ولا تتناول لائحة الأسواق في الأصول المشفّرة (MiCA) صراحةً رموز أسواق التوقعات، ما يخلق فجوة تفسيرية تتنقّل المنصّات العاملة في أوروبا ضمنها حالياً حالةً بحالة بالتعاون مع مستشارين قانونيين محليين.

Also Read: Is Gensyn Becoming The Next Decentralized AI } التجارة؟

هيكل السوق: صنّاع السوق الآليون مقابل دفاتر الأوامر

تستخدم أسواق التنبؤ المالية التقليدية، بما في ذلك أسواق آيوا الإلكترونية التي تديرها جامعة آيوا منذ عام 1988، دفاتر أوامر مزاد مزدوج مستمر. تعتمد السيولة بالكامل على عدد صنّاع السوق البشر المستعدين لوضع عروض البيع والشراء، وهو ما حصر هذه الأسواق تاريخيًا في سياقات بحثية ممولة جيدًا بمستوى مشاركة متواضع.

تنقسم أسواق التنبؤ الأصلية للعملات المشفّرة إلى معسكرين هيكليين.

تستخدم Polymarket نموذج صانع سوق آلي في بعض الأسواق ونموذج دفتر أوامر بحد مركزي مبني على بنية تحتية Clob للأسواق الأعلى حجمًا. يوفّر نموذج دفتر الأوامر فروق أسعار أضيق واكتشافًا أكثر دقة للسعر في الأحداث ذات السيولة العالية، بينما يوفّر نموذج الـ AMM سيولة مضمونة للأسواق التي يكون فيها تدفق الأوامر العضوي شحيحًا.

إن نهج Polymarket الهجين، الذي ينشر سيولة AMM للأسواق الجديدة أو منخفضة الحجم ثم ينتقل إلى آليات CLOB مع تزايد الحجم، يعكس البنية التي استخدمتها Hyperliquid (HYPE) للهيمنة على فضاء العقود الدائمة اللامركزية، ما يشير إلى دليل عمل قابل لإعادة التطبيق لمنصات التداول على السلسلة.

يقدم نموذج الـ AMM تشوّهاته الخاصة. يواجه مزوّدو السيولة في سوق ثنائي خسارة لا دائمة غير متناظرة لأن العقد يتقارب إلى صفر أو واحد عند التسوية، ما يضمن أن أحد جانبي كل مركز سيولة ينتهي بلا قيمة. عدد من الأوراق الأكاديمية، بما في ذلك عمل منشور على SSRN في عام 2024، نمذج الهياكل الرسومية المثلى والاستراتيجيات المناسبة لتوفير السيولة في AMMات ثنائية، ووجد أن معدلات رسوم المنصّة تحتاج لأن تكون أعلى بكثير من AMMات التقليدية لتعويض المزوّدين بشكل كاف.

اقرأ أيضًا: Jupiter Lend Taps Bitwise To Run $3 Trillion Platform's First Institutional Market For Ethena

جغرافيا الحجم: أين تتواجد السيولة فعليًا

يعكس التوزيع الجغرافي لنشاط أسواق التنبؤ كلًا من القيود التنظيمية والتوزيع الأساسي للمستخدمين الأصليين للعملات المشفّرة. تسهم أسواق آسيا والمحيط الهادئ، ولا سيما كوريا الجنوبية وسنغافورة واليابان، بحصة غير متناسبة من حجم التداول الليلي بتوقيت UTC على المنصات اللامركزية. يظهر ذلك في بيانات المعاملات كتلةً بكتلة التي تفهرسها منصات مثل Dune Analytics، حيث تمثّل عناقيد العناوين المرتبطة بأنماط سحوبات البورصات الآسيوية جزءًا كبيرًا من أيام تداول Polymarket غير الانتخابية.

تمثل أمريكا اللاتينية شريحة أسرع نموًا. شهدت البلدان ذات التضخم المرتفع والوصول المحدود إلى أدوات التحوّط، خصوصًا الأرجنتين والبرازيل، تسارعًا في النشاط المالي على السلسلة موثّقًا في مؤشر تبنّي العملات المشفّرة السنوي من Chainalysis.

بالنسبة للمستخدمين في هذه الأسواق، تعمل عقود أسواق التنبؤ على الأحداث الكلية مثل قرارات أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي أو إعلانات تدخّل صندوق النقد الدولي كنوع من التحوّط الكلي المتاح الذي لا توفّره لهم البنية التحتية المالية المحلية.

تُظهر بيانات Chainalysis أن أمريكا اللاتينية سجّلت من بين أعلى معدلات النمو السنوية في حجم بروتوكولات DeFi عالميًا في عام 2024، مع مساهمة الأرجنتين والبرازيل بأكبر الزيادات المطلقة، وهو نمط يرتبط ارتباطًا وثيقًا بتبنّي التجزئة لتطبيقات مقوّمة بالعملات المستقرّة بما في ذلك أسواق التنبؤ.

يبقى رصد مشاركة الولايات المتحدة قائمًا في بيانات السلسلة على الرغم من الحجب الرسمي الذي تفرضه Polymarket على عناوين الـ IP المحلية، وذلك من خلال أنماط تتسق مع استخدام VPN وعناوين محافظ مرتبطة بشرائح KYC في البورصات الأميركية. يخلق هذا مفارقة إنفاذ تنظيمية: يمكن لـ CFTC ملاحقة المنصّات على المستوى المؤسسي، لكن التفاعل مع العقود على السلسلة من قبل الأفراد الأميركيين غير قابل فعليًا للطعن على نطاق واسع في ضوء الأدوات والموارد المتوفرة حاليًا.

اقرأ أيضًا: Zcash Turns Privacy Back Into A Market Story Near $519

سؤال جودة المعلومات: هل تعمل هذه الأسواق فعلاً؟

الادعاء الجوهري الذي يبرر أسواق التنبؤ كأداة مالية مشروعة بدلاً من كونها غلافًا للمقامرة هو أطروحة تجميع المعلومات. إذا عكست الأسعار الاحتمالات الإجمالية بدقة، فإن أسواق التنبؤ تولّد منفعة عامة: تقديرات احتمالية لحظية ومحفّزة بشكل متوافق مع المصالح، تحسّن عملية اتخاذ القرار الجماعي. من الضروري تقييم هذا الادعاء بدقة قبل تقييم القيمة طويلة الأجل للقطاع.

الأدلة من دراسات المعايرة قوية. أثبتت أبحاث فيليب تيتلوك ومشروع Good Judgment، المنشورة في عدة مجلات محكّمة، أن أسواق التنبؤ ذات السيولة الكافية تنتج تقديرات احتمالية مُحكمة من الناحية الإحصائية: الأحداث التي تُسند لها احتمالية 70٪ تحدث تقريبًا بنسبة 70٪ من الوقت.

أضافت نتائج انتخابات 2024، حيث طابقت الاحتمالات النهائية لدى Polymarket النتيجة الفعلية عن كثب، نقطة بيانات بارزة لهذه الأدبيات.

تُظهر أبحاث التنبؤ الفائق لتِتلُك وبيانات عقد من الزمن لمشروع Good Judgment أن الأسعار المجمّعة في أسواق التنبؤ تتفوق على توقعات الخبراء الأفراد بهوامش تتراوح بين 20-30٪ على مقاييس المعايرة عبر طيف من الفئات الحدثية السياسية والاقتصادية.

تتركز الحجج المضادة حول مخاطر التلاعب ورقّة السيولة في الأسواق الأصغر. وثّقت ورقة تم تداولها على SSRN في 2023 من باحثين في برينستون حالات تراكم مراكز كبيرة في أسواق تنبؤ منخفضة السيولة أدت إلى أسعار تنحرف بقدر كبير عن التقديرات الاحتمالية المستقلة، ما يشير إلى أن ضمان جودة المعلومات ينهار عندما تنخفض القيمة السوقية لعقد ما دون عتبة سيولة ذات دلالة. استجابت Polymarket لهذا القلق بفرض متطلبات سيولة دنيا قبل إبراز الأسواق في واجهة الاكتشاف الأمامية لديها.

اقرأ أيضًا: Crypto Leaders Say Washington Finally Realizes Regulatory Uncertainty Is Costing America Billions

دخول المؤسسات: صناديق التحوّط، صنّاع السوق، وحالات الاستخدام المؤسسية

رقم الـ 24 مليار دولار حجمًا شهريًا ليس قصة تجزئة بحتة. فقد نما نشاط المؤسسات في أسواق التنبؤ ماديًا منذ 2024، وتنوعت صورة المشاركين المؤسسيين إلى ما هو أبعد من المتداولين المضاربين المحضين. اعترفت شركات صناعة سوق مثل Susquehanna International Group وعدة مكاتب تداول كمية أصلية للعملات المشفّرة علنًا بتوفير السيولة على منصات أسواق التنبؤ كاستراتيجية تداول رسمية.

حالة الاستخدام المؤسسية أقل تطورًا لكنها جذّابة من حيث المفهوم. تستطيع شركة ترغب في التحوّط من مخاطر نتيجة تنظيمية بعينها، أو قرار موافقة على اندماج، أو حدث كلي اقتصادي، أن تتخذ من حيث المبدأ مركزًا في عقد سوق التنبؤ المقابل.

هذا هو التطبيق الذي وصفه روبين هانسون في الأصل باسم "أسواق القرار"، وقد حاولت عدة شركات ناشئة من بينها Augur في نسختها الأولى بناء هذا كمنتج رئيسي. كانت البنية التحتية سابقة لأوانها في عام 2018. ومع أسواق سائلة مقوّمة بالعملات المستقرة ونفاذ API بمستوى مؤسسي، أصبح استخدام التحوّط المؤسسي ممكنًا تقنيًا لأول مرة الآن.

أوردت بلومبرغ في نوفمبر 2024 أن شركات تداول محترفة بما في ذلك SIG كانت توفّر السيولة بنشاط على منصات أسواق التنبؤ خلال الدورة الانتخابية الأميركية، مؤكدة أن صناعة السوق المؤسسية قد وصلت إلى قطاع كان يهيمن عليه سابقًا متداولو التجزئة والباحثون الأكاديميون.

لقد تبع تخصيص رأس المال المغامر لقطاع أسواق التنبؤ نموّ الحجم. توحي جولة السلسلة B بقيمة 70 مليون دولار لـ Polymarket في أوائل 2025، إلى جانب جولات أصغر لمنافسين بمن فيهم Manifold Markets و Metaculus، بأن مجتمع رأس المال المغامر يرى مستويات الحجم بعد الانتخابات كحد أدنى لا سقف. أشار تقرير المطورين لعام 2025 من Electric Capital إلى زيادة في عدد المطورين العاملين على بنية أسواق التنبؤ، مع نمو خاص في أدوات إنشاء الأسواق، وتسوية الأوراكل، والتجميع عبر المنصات.

اقرأ أيضًا: Can Fasset Turn Stablecoins Into Banking Rails For Emerging Markets?

مشكلة الأوراكل وكيف تحلّها الكريبتو جزئيًا

تعتمد حياة كل سوق تنبؤ أو موته على موثوقية آلية التسوية الخاصة به. السوق الذي يُسوى بشكل غير صحيح، سواء عبر تلاعب بالأوراكل، أو تعريفات غامضة للحدث، أو عدم أمانة من الطرف المقابل، يدمّر الثقة التي تمنح المنصة قيمتها.

هذه هي مشكلة الأوراكل، وكانت تاريخيًا السبب الأكثر تداولًا في تفسير فشل أسواق التنبؤ في التوسع بما يتجاوز التجارب الأكاديمية الخاضعة لرقابة لصيقة.

تُنشئ التسوية المتمركزة نقطة فشل واحدة وتتطلب الثقة في مشغّل المنصّة. استخدمت النسخة الأولى من Augur نظام تسوية لامركزيًا يتطلب من حاملي رمز REP الإبلاغ عن النتائج، وقد تبيّن أنه معرّض للامبالاة في التصويت، وأنتج تسويات متنازعًا عليها استغرقت أسابيع للبت النهائي. كانت تجربة المستخدم سيئة بما يكفي لئلا يحقق Augur أبدًاحجمٌ رئيسي ذو معنى رغم أنه مبني على أسس نظرية متينة.

oracle اللامركزي الأصلي لـ Augur عانى من انخفاض كارثي في نسبة إقبال الناخبين في جولات تسوية النتائج، حيث كانت المشاركة أحيانًا تنخفض إلى أقل من 10% من حاملي REP المؤهلين، مما أظهر أن الحوكمة القائمة على الرموز المميّزة غير كافية وحدها لضمان تسوية موثوقة على نطاق واسع.

يعتمد oracle المتفائل لبروتوكول UMA، الذي تستخدمه Polymarket، مقاربة مختلفة. تُعتبَر النتائج المقترحة صحيحة ما لم يتم الطعن فيها خلال نافذة تحدي محددة.

يؤدي الطعن إلى تصويت موزون بالرموز المميّزة، لكن الفكرة التصميمية الأساسية هي أن المسار الافتراضي، أي عدم وجود تحدٍّ، لا يتطلب أي حوكمة نشطة. تُظهر بيانات الأداء التجريبية من تاريخ تسويات Polymarket shows أن الغالبية الساحقة من الأسواق تُسوَّى دون نزاع، مما يثبت صحة الافتراض المتفائل. بالنسبة للنسبة الصغيرة من الأسواق التي تكون فيها التسوية غامضة حقًا، يوفر آلية التحدي دعامة موثوقة. يوفر oracle اللامركزي لـ Chainlink بديلًا لبنية التسوية اعتمدته عدة منصات أصغر للأسواق التنبؤية، حيث تتخلى عن نموذج UMA المتفائل لصالح نهج الإجماع متعدد العقد الخاص بـ Chainlink (LINK).

Also Read: Bitget Wins Mexico Approval, Targets Top Latin America Market

الطريق إلى الأمام: ما الذي يمكن أن يتحول إليه 24 مليار دولار إذا حُسِمَت مسألة التنظيم؟

أهم متغيّر في مسار نمو قطاع أسواق التنبؤ هو وضوح الوضع التنظيمي في الولايات المتحدة. الانتصار القانوني لـ Kalshi أثبت أن عقود الأحداث السياسية يمكن أن تُقدَّم من جهة أميركية منظَّمة. السؤال الأوسع، عمّا إذا كان يمكن تقديم مجموعة واسعة من فئات الأحداث بما في ذلك الأحداث المؤسسية، والمؤشرات الاقتصادية، والنتائج الجيوسياسية ضمن إطار قانوني متماسك، لا يزال مفتوحًا.

قانون Clarity، الذي أقرته لجنة البنوك في مجلس الشيوخ في مايو 2026، لا يتناول أسواق التنبؤ مباشرة، لكنه يخلق تمييزًا أوضح بين الأوراق المالية والسلع في سياق العملات المشفّرة. هذا التمييز مهم لأن هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC جادلت دوريًا بأن بعض رموز أسواق التنبؤ تشكل عقود استثمار بموجب اختبار Howey. وجود حدٍّ تشريعي أوضح يقلل من خطر تدخّل الـ SEC في أسواق تعمل أشبه بعقود سلع منها باستثمارات شبيهة بالأسهم.

يُعتبَر إقرار لجنة البنوك في مجلس الشيوخ لقانون Clarity في مايو 2026 أكبر خطوة نحو إطار تنظيمي متماسك للأصول الرقمية في الولايات المتحدة منذ سنوات، وقد يكون تأثيره غير المباشر على قانونية أسواق التنبؤ بالغ الأهمية بقدر تأثيره المباشر على تداول العملات المشفّرة الفوري.

استنادًا إلى المسار الحالي، هناك عدة شروط يجب أن تتحقق كي يتمكن القطاع من الحفاظ على مستوى حجم تداول شهري يبلغ 24 مليار دولار أو تجاوزه. يجب تعميق السيولة في الأسواق غير الانتخابية، التي لا تزال أضعف بكثير من أسواق الأحداث السياسية.

ويجب توسيع قاعدة المستخدمين إلى ما يتجاوز شريحة المتمرسين في العملات المشفّرة الذين يشكلون حاليًا معظم المشاركين. كما ينبغي على صانعي السوق المؤسساتيين الاستمرار في تخصيص رأس مال للقطاع بدلًا من اعتبار دورة انتخابات 2024 فرصة لمرة واحدة.

تشير بيانات تقرير المطورين لعام 2025 الصادر عن Electric Capital data حول نمو المطورين في فئة أسواق التنبؤ إلى أن جانب البنية التحتية من المعادلة يتم التعامل معه. فقد نما عدد المطورين النشطين الذين يبنون أدوات لأسواق التنبؤ بنحو 40% على أساس سنوي في عام 2025، متجاوزًا معدل نمو مطوري DeFi الإجمالي البالغ حوالي 15%. عادةً ما يسبق نشاط المطورين نمو المستخدمين بفترة تتراوح بين 12 و18 شهرًا، مما يشير إلى أن الموجة التالية من التبنّي، إذا تحققت، ستأتي في نافذة 2026-2027.

Read Next: Kalshi Logs 72% Of Weekly Prediction Market Volume Heading Into May

الخلاصة

لم تعد أسواق التنبؤ مجرّد فضول نظري أو تجربة أكاديمية. إنها أصبحت أداة مالية أساسية تعمل فعليًا، سجّلت حجم تداول اسمي شهري بلغ 24 مليار دولار في ذروتها بين 2024-2025، وجذبت صانعي سوق مؤسساتيين، وأظهرت جودة معايرة تضاهي منظمات التنبؤ المهني عبر عدة فئات من النتائج.

قدّمت بنية الكريبتو التحتية، وعلى وجه الخصوص التسوية باستخدام USDC، وتسوية العقود الذكية، وإمكانية الوصول العالمية غير المقيدة، الطبقة التمكينية التي نقلت أسواق التنبؤ من كونها مجالًا متخصصًا إلى كونها ذات معنى حقيقي.

العقبات المتبقية حقيقية وليست افتراضية. فوضوح التنظيم في الولايات المتحدة غير مكتمل، ومشكلة الـ oracle تم التخفيف منها لكنها لم تُحل، والسيولة خارج الأحداث السياسية رفيعة المستوى لا تزال ضعيفة بما يكفي لجعل مخاطر التلاعب غير تافهة في الأسواق الأصغر.

هذه مشكلات هندسية وسياسية، وليست اعتراضات جوهرية على فئة الأصول نفسها. وكلاهما له حلول قابلة للتنفيذ ضمن البيئة التشريعية والتقنية الحالية.

يعتمد مسار القطاع بدرجة كبيرة على ما إذا كانت موجة تشريعات الكريبتو الحالية في الولايات المتحدة، بما في ذلك Clarity Act ومشاريع القوانين المصاحبة له، ستنتج إطارًا يسمح لمنصات مثل Polymarket بخدمة المستخدمين الأميركيين دون حجب عناوين IP ودون غموض تنظيمي. إذا حدث ذلك، فإن رقم 24 مليار دولار شهريًا سيكون نقطة انطلاق. وإذا لم يحدث، فسيتحوّل مركز الثقل أكثر نحو البنية التحتية الخارجية (offshore) وعلى السلسلة (onchain) التي لم يتمكّن أي منظم حتى الآن من تقييدها بشكل فعّال، وهو ما يحمل بدوره مجموعة من المخاطر للمشاركين وللنظام المالي الأوسع. في كلتا الحالتين، تجاوزت أسواق التنبؤ بشكل دائم عتبة التجربة إلى أن أصبحت بنية تحتية قائمة بذاتها.

Read Next: SKYAI Sheds 48% Of Its Rally As Money Flow Index Drops To 73