كيف تحوّلت أسواق التنبؤ إلى أسرع محرك لتدفّقات رؤوس الأموال في الكريبتو

قضت أسواق التنبؤ معظم العقد الماضي في خانة المنتجات المتخصصة الهامشية. ثم جاءت الانتخابات الرئاسية الأميركية 2024، لتُعالِج منصة واحدة أحجام تداول على نتيجة السباق تفوقت في يوم واحد على ما تحرّكه بعض البورصات المتوسطة في الأسهم.

منذ ذلك الحين، قفزت القيمة الاسمية الشهرية المتداولة في القطاع إلى أكثر من 24 مليار دولار، وهو رقم كان يبدو غير قابل للتصديق قبل عامين فقط.

المحفّز لم يكن اختراعاً تقنياً معزولاً، بل تقاطع بنية البلوكتشين مع نموذج تداول وجد فيه المستثمر الفردي أداة سهلة الفهم والاستخدام.

لعبت بيتكوين (BTC) وإيثريوم (ETH) دور سكك التسوية، وقدّمت العملات المستقرة قاعدة السيولة، فيما أزالت جيل جديد من الواجهات معظم الاحتكاكات التي كبّلت أسواق التنبؤ لعقود. الأرقام التي تلت ذلك أعادت كتابة كل المعايير التي عرفها هذا القطاع.

الخلاصة التنفيذية

• القيمة الاسمية الشهرية في أسواق التنبؤ تخطّت 24 مليار دولار بعد انتخابات 2024، في تحوّل هيكلي تقوده بنية كريبتو أصلية وتسويات بالعملات المستقرة.
• منصة Polymarket استحوذت منفردة على الحصة الأكبر من حجم التداول اللامركزي، مؤكدة أن دفاتر الأوامر على السلسلة قادرة على منافسة المنصات المركزية في فئات الأصول المرتبطة بالأحداث.
• الضبابية التنظيمية تظلّ أكبر عائق أمام دخول المؤسسات، لكن زخم قانون Clarity في مجلس الشيوخ الأميركي يشير إلى أن الإطار القانوني قد يصل أسرع مما يتوقعه السوق.

ما هي أسواق التنبؤ فعلاً؟ ولماذا يُحدث التعريف فارقاً؟

أسواق التنبؤ هي منصات يتداول فيها المشاركون عقوداً تعتمد قيمة سدادها على نتيجة أحداث في العالم الحقيقي. عقد على هوية الفائز في انتخابات رئاسية، أو قرار رفع الفائدة من بنك مركزي، أو تحقيق نموذج ذكاء اصطناعي لمستوى أداء معيّن؛ كلها تنتهي إلى قيمة ثنائية عند التسوية. سعر العقد في أي لحظة يعكس الاحتمال الضمني الذي يمنحه السوق لتَحقّق هذا الحدث.

تعود الأسس النظرية إلى مقالة فريدريش هايك الشهيرة عام 1945 حول استخدام المعرفة في المجتمع، بينما صاغ الاقتصادي روبين هانسون القضية العملية لأسواق التنبؤ كأدوات لتجميع المعلومات في عمله عن الـفيوتاركي وأسواق القرارات.

أظهرت أبحاث تجريبية منشورة في عدد من أوراق العمل لدى NBER وSSRN أن أسواق التنبؤ الفعّالة تتفوق بشكل منهجي على استطلاعات الخبراء ومتوسطات استطلاعات الرأي في التنبؤ بالنتائج السياسية والاقتصادية.

الفارق بين أسواق التنبؤ والمراهنات الرياضية أو القمار في الكازينوهات ليس تفصيلاً لغوياً. أسواق التنبؤ مصمَّمة لتسعير المعلومات، لا العشوائية؛ وهذا الفارق ينعكس مباشرة على كيفية تعامل الجهات التنظيمية معها وعلى طبيعة مستخدميها.

النسخة المبنية على الكريبتو من هذا النموذج تضيف طبقة لا تستطيع البورصات التقليدية تكرارها: إمكانية المشاركة من دون إذن، وسيولة شفافة على السلسلة، وتسوية برمجية عبر العقود الذكية. عندما أطلقت Polymarket على شبكة Polygon عام 2020، لم تكن مجرد منتج جديد في فئة قديمة، بل إثباتاً أن التمويل اللامركزي قادر على استيعاب فئة أدوات مالية كانت تتطلب تاريخياً وسطاء مركزيين وبنية امتثال مكلفة.

اقرأ أيضاً: كوينبيس تتولى إدارة 5 مليارات دولار من احتياطات USDC مع تصفية USDH في Hyperliquid

انتخابات 2024: نقطة تحوّل هيكلية

تظهر جميع سلاسل البيانات الخاصة بنمو أسواق التنبؤ الانعطافة نفسها. بعد نمو معتدل في 2022 و2023، تسارع الزخم في 2024، قبل أن يقفز بقوة في الأشهر المحيطة بالانتخابات الرئاسية الأميركية. سجّلت Polymarket أكثر من 3.4 مليارات دولار من أحجام التداول المرتبطة بالانتخابات في أكتوبر 2024 وحده، وهو رقم شهري تجاوز إجمالي أحجامها التراكمية حتى منتصف 2023.

الصحافة المالية التقليدية، التي تجاهلت القطاع إلى حدّ كبير، بدأت تتعامل مع أسعار Polymarket كسوق لحظي بديل لاستطلاعات الرأي. أسعار المنصة باتت تظهر على شاشات بلومبرغ، ومذيعو القنوات الإخبارية يستشهدون باحتمالات العقود على الهواء.

هذا التفاعل خلق حلقة انعكاسية: زيادة التغطية جذبت مشاركين جدداً، ما زاد عمق السيولة، فحسّن دقة التسعير، ما دفع إلى مزيد من التغطية.

حجم تداول Polymarket المرتبط بالانتخابات في أكتوبر 2024، والذي تخطى 3.4 مليارات دولار، شكّل قفزة شهرية وحيدة تفوقت على كامل القيمة المتداولة على المنصة قبل 2024، في خطوة يصعب التراجع عنها من حيث الحجم.

التأثير لم يقتصر على Polymarket. منصة Kalshi المنظمة في الولايات المتحدة، والتي كسبت معركة قانونية مفصلية ضد هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) للسماح بعقود الأحداث، سجّلت هي الأخرى أرقاماً قياسية خلال فترة الانتخابات. الأداء المتزامن للجزء المنظم وغير المنظم من السوق أظهر أن الطلب عميق وهيكلي، وليس نتيجة واجهة مستخدم جذابة أو حملة تسويقية لمنصة واحدة.

اقرأ أيضاً: قانون Clarity يتجاوز لجنة البنوك في مجلس الشيوخ بنتيجة 15–9 في انتصار لصناعة الكريبتو

بنية Polymarket ولماذا تشكّل التسوية على السلسلة خندق الحماية

تعمل Polymarket على شبكة Polygon (POL) العاملة بآلية إثبات الحصّة، وتستخدم USDC كعملة التسوية الرئيسية. يودِع المستخدمون عملة USD Coin (USDC)، ويتداولون أزواجاً من التوكنات الشرطية، ويتلقّون المدفوعات عند التسوية بالـUSDC. دورة حياة العقد بالكامل، من الإنشاء إلى الإقفال، تُدار عبر عقود ذكية متاحة لأي مستخدم لمراجعتها على مستكشفات البلوكتشين العامة.

هذه البنية تخلق خندق حماية يصعب على منافس مركزي تقليده. لا يوجد خطر ملاءة مقابل-طرف لأن التسوية تتم ضد الشيفرة لا ضد وعد شركة. السيولة متاحة عالمياً في الغالب من دون مسارات تسجيل مقيّدة بالولاية القضائية.

تتم التسوية عبر نظام أوراكل متفائل، يستخدم حالياً آلية التحقق اللامركزية في بروتوكول UMA، ما يسمح بتصعيد النزاعات حول نتائج الأحداث وحسمها على السلسلة عبر تصويت حاملي التوكنات.

استخدام Polymarket لـUSDC على Polygon يلغي مخاطر سعر الصرف وتأخيرات التحويلات المصرفية. العقد يُحسم، والتوكنات الرابحة تُسترد إلى USDC في الكتلة نفسها، بسرعة تسوية لا تستطيع البنى المالية التقليدية مجاراتها.

أظهرت تحليلات مستقلة من باحثين في مختبر أسواق التنبؤ في وارتون ومشروع Good Judgment أن الأسواق العميقة لإدارة التوقعات تقدّم تقديرات احتمالية أكثر معايرة ودقة من جهود التنبؤ التي يقودها محللون مدرَّبون. النسخة على السلسلة تضيف ميزة إضافية: كل حركة سعرية تُسجَّل على نحو غير قابل للتعديل، ما يوفّر سلسلة زمنية كاملة للاحتمالات متاحة للأبحاث الأكاديمية من دون الاعتماد على مزوّدي بيانات خارجيين.

اقرأ أيضاً: قفزة 39% في KISHU ترفع المخاطر وسط سيولة هزيلة

فسيفساء تنظيمية ترسم حدود من يمكنه الدخول

تشغل أسواق التنبؤ موقعاً تنظيمياً ضبابياً في معظم الولايات القضائية. في الولايات المتحدة، تمتلك هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) الولاية على عقود الفيوتشر وعقود الأحداث بموجب قانون تبادل السلع. أمضت Kalshi سنوات في نزاع قانوني لإثبات أن عقود الأحداث السياسية قانونية ضمن هذا الإطار، قبل أن تنتصر في محكمة فدرالية في قرار اختارت CFTC عدم استئنافه بعد نقطة معينة.

وضع Polymarket التنظيمي في الولايات المتحدة أكثر تعقيداً. المنصة حجبت عناوين IP الأميركية بعد تسوية بقيمة 1.4 مليون دولار مع CFTC في يناير 2022، لكن النشاط على السلسلة بطبيعته بلا حدود، وتنفيذه عملياً صعب. كشفت المنصة في مطلع 2025 أنها جمعت 70 مليون دولار في جولة Series B قادها Founders Fund، في إشارة إلى أن مستثمرين مؤسساتيين كبار يراهنون على وصول وضوح تنظيمي قبل أن تتصاعد وتيرة التضييق.

ركّز إجراء CFTC في يناير 2022 ضد Polymarket، الذي انتهى بغرامة قدرها 1.4 مليون دولار، على تقديم خيارات ثنائية خارج البورصة لأشخاص أميركيين من دون تسجيل مناسب، في أوضح سابقة إنفاذية حتى الآن.

خارج الولايات المتحدة، تتباين الصورة التنظيمية بشدة. هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) تتعامل مع معظم عقود أسواق التنبؤ كأدوات مالية تتطلب ترخيصاً.

في الاتحاد الأوروبي، يخضع المشهد لمقاربة مجزّأة بموجب MiFID II؛ إذ ترى بعض الدول الأعضاء عقود الأحداث كمنتجات قمار، فيما تصنّفها أخرى كمشتقات. تنظيم الأسواق في أصول الكريبتو (MiCA) لا يتناول توكنات أسواق التنبؤ بشكل صريح، ما يخلق فراغاً تفسيرياً تديره المنصات العاملة في أوروبا حالةً بحالة بالتعاون مع مستشارين قانونيين محليين.

اقرأ أيضاً: [Is Gensyn Becoming The Next Decentralized AI ] التجارة؟

بنية السوق: صُنّاع السوق الآليون مقابل دفاتر الأوامر

أسواق التنبؤ المالية التقليدية – مثل Iowa Electronic Markets التابعة لجامعة آيوا والمشغَّلة منذ عام 1988 – تعتمد على نموذج دفتر أوامر مزايدة مستمرة مزدوجة (continuous double-auction). السيولة في هذه المنظومة مرهونة بالكامل بعدد صُنّاع السوق من البشر المستعدين لوضع أوامر الشراء والبيع، وهو ما حصر تاريخيًا هذه الأسواق في إطار بحثي ممول جيدًا لكن محدود المشاركة.

أما أسواق التنبؤ المشفّرة فقد انقسمت هيكليًا إلى معسكرين رئيسيين.

منصة Polymarket تعتمد نموذج صانع السوق الآلي (AMM) في بعض الأسواق، ونموذج دفتر أوامر مركزي محدود (Central Limit Order Book) مبني على بنية Clob infrastructure في الأسواق الأعلى حجمًا. دفتر الأوامر يمنح فروقات أسعار أضيق واكتشافًا أدق للسعر في الأحداث عالية السيولة، فيما يوفّر نموذج الـ AMM سيولة مضمونة في الأسواق التي يكون فيها تدفق الأوامر العضوي ضعيفًا.

نهج Polymarket الهجين – حيث تُضخ سيولة AMM في الأسواق الجديدة أو منخفضة الحجم ثم يجري التحوّل تدريجيًا إلى آلية CLOB مع ارتفاع الأحجام – يعكس البنية التي اعتمدتها Hyperliquid (HYPE) للهيمنة على سوق العقود الدائمة اللامركزية، في إشارة إلى “وصفة” قابلة لإعادة التكرار لمنصات التداول على السلسلة.

لكن نموذج الـ AMM يحمل تشوّهاته الخاصة. مزوّدو السيولة في أسواق ثنائية (binary) يواجهون خسارة غير دائمة لا متناظرة، إذ ينتهي العقد عند التسوية إلى صفر أو واحد، ما يعني حتميًا أن أحد وجهي عقد السيولة سيصبح بلا أي قيمة. عدد من الأوراق الأكاديمية – من بينها دراسة منشورة على SSRN في 2024 – نمذجت هياكل الرسوم المثلى واستراتيجيات توفير السيولة في أسواق AMM ثنائية، وانتهت إلى أن هذه المنصات تحتاج لرسوم أعلى بكثير من AMM التقليدية لتعويض مزوّدي السيولة بشكل كافٍ.

اقرأ أيضًا: Jupiter Lend تستعين بـ Bitwise لإدارة أول سوق مؤسساتي لمنصة بقيمة 3 تريليونات دولار مع Ethena

الجغرافيا الحجمية: أين تتركّز السيولة فعلًا؟

التوزيع الجغرافي لنشاط أسواق التنبؤ يعكس مزيجًا من القيود التنظيمية والخريطة الحقيقية لمستخدمي الكريبتو. أسواق منطقة آسيا والمحيط الهادئ – خصوصًا كوريا الجنوبية وسنغافورة واليابان – تشكّل حصة غير متناسبة من أحجام التداول في ساعات الليل بتوقيت UTC على المنصات اللامركزية. هذا يظهر بوضوح في بيانات المعاملات على مستوى الكتلة التي تفهرسها منصات مثل Dune Analytics؛ حيث تُظهر عناقيد عناوين مرتبطة بأنماط سحب من بورصات آسيوية نسبة معتبرة من تداولات Polymarket في الأيام غير المرتبطة بالانتخابات.

أمّا أمريكا اللاتينية فتُمثّل شريحة نمو أسرع. دول التضخم المرتفع وضعف الوصول إلى أدوات التحوّط – خاصة الأرجنتين والبرازيل – سجّلت تسارعًا في الأنشطة المالية على السلسلة موثّقًا في مؤشر اعتماد الكريبتو السنوي من Chainalysis.

بالنسبة للمستخدمين في هذه الأسواق، تعمل عقود أسواق التنبؤ على أحداث كلية مثل قرارات الفدرالي الأميركي بشأن الفائدة أو إعلانات تدخل صندوق النقد الدولي كبديل عملي لأدوات تحوّط ماكرو لا توفّرها البنى المالية المحلية.

بيانات Chainalysis تُظهر أن أمريكا اللاتينية سجّلت من أعلى معدلات النمو السنوية في أحجام بروتوكولات DeFi عالميًا في 2024، مع مساهمة الأرجنتين والبرازيل بالنصيب الأكبر من الزيادات المطلقة، في نمط يرتبط بقوة باعتماد التجزئة لتطبيقات مقوّمة بالعملات المستقرة، بما فيها أسواق التنبؤ.

أما المشاركة الأميركية، فعلى الرغم من الحظر الرسمي الذي تفرضه Polymarket على عناوين الـ IP داخل الولايات المتحدة، لا تزال قابلة للرصد في البيانات على السلسلة من خلال أنماط تتسق مع استخدام VPN وعناوين محافظ مرتبطة بمجموعات KYC في بورصات أميركية. هذا يخلق مفارقة إنفاذ تنظيمي: هيئة CFTC يمكنها ملاحقة المنصات على مستوى الكيان القانوني، لكن تفاعل الأفراد الأميركيين مع العقود على السلسلة يكاد يكون عصيًا على الضبط على نطاق واسع في ظل الأدوات والموارد الحالية.

اقرأ أيضًا: Zcash تعيد الخصوصية إلى واجهة السرد السوقي قرب 519 دولارًا

سؤال جودة المعلومة: هل تعمل هذه الأسواق فعلًا؟

الأساس النظري الذي يمنح أسواق التنبؤ شرعية كأداة مالية – بدلًا من كونها مجرد غلاف للمقامرة – هو أطروحة تجميع المعلومات. إذا عكست الأسعار الاحتمالات المجمَّعة بدقة، تصبح أسواق التنبؤ منفعة عامة: تقديرات احتمالية فورية متوافقة مع الحوافز تحسّن جودة القرارات الجماعية. تقييم هذه الأطروحة بدقة شرط مسبق للحكم على القيمة طويلة الأجل لهذا القطاع.

الأدلة من دراسات المعايرة قوية. أبحاث فيليب تيتلوك ومشروع Good Judgment، المنشورة في عدة دوريات محكّمة، أثبتت أن أسواق التنبؤ ذات السيولة الكافية تنتج تقديرات احتمالية “جيّدة المعايرة” إحصائيًا: الأحداث التي تُسعَّر باحتمال 70% تقع فعليًا عند هذا المستوى تقريبًا على المدى الطويل.

نتائج انتخابات 2024، حيث تقاطعت الاحتمالات النهائية على Polymarket بشكل وثيق مع النتيجة الفعلية، أضافت نقطة بيانات بارزة إلى هذا الأدب البحثي.

بيانات تيتلوك عن “التنبؤ الفائق” Superforecasting وعقد من بيانات مشروع Good Judgment تُظهر أن الأسعار المجمَّعة في أسواق التنبؤ تتفوق على توقعات الخبراء الأفراد بهوامش تتراوح بين 20–30% على مقاييس المعايرة، عبر طيف واسع من الأحداث السياسية والاقتصادية.

الانتقادات تتركّز حول مخاطر التلاعب وضعف السيولة في الأسواق الصغيرة. ورقة متداولة على SSRN في 2023 لباحثين من برينستون وثّقت حالات أدّت فيها تراكمات مراكز كبيرة في أسواق منخفضة السيولة إلى أسعار تنحرف بوضوح عن تقديرات احتمالية مستقلة، ما يشير إلى أن “ضمان جودة المعلومات” ينهار عندما تنخفض القيمة السوقية لعقد معيّن دون عتبة سيولة ذات مغزى. Polymarket ردّت على هذه المخاوف بتطبيق متطلبات سيولة دنيا قبل إبراز الأسواق على واجهة الاكتشاف الرئيسة لديها.

اقرأ أيضًا: قادة العملات المشفّرة يقولون إن واشنطن أدركت أخيرًا أن الغموض التنظيمي يكلّف أميركا مليارات

دخول المؤسسات: صناديق التحوط، صُنّاع السوق، وحالات الاستخدام للشركات

رقم الـ 24 مليار دولار في حجم التداول الشهري ليس قصة تجزئة بحتة. مشاركة المؤسسات في أسواق التنبؤ تعززت بصورة ملموسة منذ 2024، وتنوعت قاعدة اللاعبين لتتجاوز المتداولين المضاربين فقط. شركات صناعة سوق مثل Susquehanna International Group وعدة مكاتب تداول كمية متخصّصة بالكريبتو أقرت علنًا بأنها توفر السيولة على منصات أسواق التنبؤ كاستراتيجية تداول رسمية.

استخدام الشركات ما زال أقل نضجًا لكنه نظريًا جذّاب. الشركة التي ترغب في التحوّط ضد خطر ناتج تنظيمي معيّن، أو قرار موافقة على اندماج، أو حدث ماكرو اقتصادي محدّد، يمكنها – من حيث المبدأ – فتح مركز في العقد المقابل على سوق التنبؤ.

هذه هي الفكرة التي وصفها روبين هانسون أصلًا باسم “أسواق القرار” Decision Markets، والتي حاولت عدة شركات ناشئة – من بينها Augur في نسختها الأولى – بناؤها كمنتج أساسي. البنية التحتية كانت سابقة لأوانها في 2018. اليوم، مع أسواق مقوّمة بالعملات المستقرة وبدرجة سيولة معقولة، إلى جانب واجهات API بمستوى مؤسسي، أصبح استخدام أسواق التنبؤ كأداة تحوّط للشركات قابلًا للتطبيق تقنيًا للمرة الأولى.

تقرير بلومبرغ في نوفمبر 2024 أشار إلى أن شركات تداول محترفة، من ضمنها SIG، كانت توفّر السيولة في منصات أسواق التنبؤ خلال الدورة الانتخابية الأميركية، في تأكيد على أن صناعة السوق المؤسسية شقت طريقها إلى قطاع كان قبل ذلك حكراً على متداولي التجزئة والباحثين الأكاديميين.

تدفقات رأس المال المخاطر نحو قطاع أسواق التنبؤ واكبت نمو الأحجام. جولة Series B بقيمة 70 مليون دولار لـ Polymarket مطلع 2025، إلى جانب جولات أصغر لمنافسين مثل Manifold Markets و Metaculus، توحي بأن مجتمع الاستثمار الجريء ينظر إلى مستويات الأحجام بعد الانتخابات كسقف أدنى لا أعلى. تقرير المطورين لعام 2025 الصادر عن Electric Capital أشار إلى زيادة في عدد المطورين العاملين على بنية أسواق التنبؤ، مع نمو ملحوظ في أدوات إنشاء الأسواق، وحلول الأوراكل، وتجميع السيولة عبر المنصات.

اقرأ أيضًا: هل تنجح Fasset في تحويل العملات المستقرة إلى بنية دفع مصرفية للأسواق الناشئة؟

معضلة الأوراكل: وكيف تقدّم الكريبتو حلًا جزئيًا

كل سوق تنبؤ يقوم أو ينهار على موثوقية آلية التسوية الخاصة به. السوق الذي يُسوى على نتيجة خاطئة – سواء بفعل تلاعب في الأوراكل، أو غموض في تعريف الحدث، أو عدم أمانة الطرف المقابل – يقوّض الثقة التي تمنح المنصة قيمتها من الأساس.

هذه هي “مشكلة الأوراكل”، وقد كانت تاريخيًا العائق الأكثر تكرارًا في تفسير عجز أسواق التنبؤ عن التوسع خارج الإطارات الأكاديمية الخاضعة لرقابة لصيقة.

التسوية المركزية تخلق نقطة فشل واحدة وتتطلب ثقة مطلقة في مشغّل المنصة. النسخة الأولى من Augur اعتمدت نظام تسوية لامركزيًا يستند إلى حاملي رمز REP للإبلاغ عن النتائج؛ نظام تبيّن أنه عرضة لامبالاة المصوّتين، وأنتج تسويات متنازعًا عليها استغرقت أسابيع لحسمها. تجربة المستخدم جاءت ضعيفة بما يكفي لتحول دون وصول Augur إلى…حجم تداول فعلي في السوق السائدة، مبني على أسس نظرية متينة – لا مجرد تجربة معملية.

واجهت أوراكل "أوغر" اللامركزية الأصلية أزمة حقيقية في نسب التصويت خلال جولات حسم النتائج، حيث هبطت المشاركة أحيانًا إلى أقل من 10% من حاملي عملة REP المؤهلين، في إشارة واضحة إلى أن الحوكمة القائمة على التوكن وحدها غير كافية لضمان آلية حسم موثوقة على نطاق واسع.

أوراكل UMA Protocol المتفائلة، التي يعتمد عليها "بوليماركت"، تتبنى نهجًا مختلفًا. فالمقترحات الخاصة بنتائج الأسواق تُعامل كأنها صحيحة افتراضيًا ما لم يتم الاعتراض عليها خلال فترة زمنية مخصصة للطعن.

في حال حدوث طعن، يتم اللجوء إلى تصويت مرجّح بعدد التوكنات، لكن الفكرة المحورية في التصميم أن المسار الافتراضي – عدم الاعتراض – لا يتطلب أي حوكمة نشطة تقريبًا. بيانات الأداء الفعلي المستمدة من تاريخ تسوية أسواق "بوليماركت" تُظهر أن الغالبية الساحقة من الأسواق تُحسم من دون نزاعات، بما يدعم افتراض "الأوراكل المتفائل". أما النسبة الصغيرة من الأسواق التي تكون نتيجتها ملتبسة فعلاً، فيتكفّل فيها مسار الطعن بتوفير آلية احتياطية موثوقة.

في المقابل، تقدّم شبكة أوراكل Chainlink اللامركزية بنية تحتية بديلة لحسم النتائج اعتمدتها عدة منصات أصغر للتنبؤات، في مقايضة بين نموذج UMA المتفائل ونهج Chainlink (LINK) القائم على إجماع متعدد العُقد.

اقرأ أيضًا: منصة Bitget تحصل على موافقة المكسيك وتستهدف صدارة سوق أمريكا اللاتينية

الطريق إلى الأمام: ماذا يمكن أن يصبح حجم الـ 24 مليار دولار إذا حُسمت معادلة التنظيم؟

العنصر الأهم في رسم مسار أسواق التنبؤ مستقبلاً هو وضوح الإطار التنظيمي في الولايات المتحدة. انتصار "كالشي" القانوني ثبّت سابقة مفادها أن عقود الأحداث السياسية يمكن أن تُقدَّم عبر كيان منظم أميركيًا. لكن السؤال الأوسع ما زال مفتوحًا: هل يمكن إدراج فئات أوسع من الأحداث – تشمل أحداثًا شركاتية، ومؤشرات اقتصادية، وتطورات جيوسياسية – ضمن إطار قانوني متماسك؟

قانون "كلاريتي – Clarity Act"، الذي أقرته لجنة البنوك في مجلس الشيوخ في مايو 2026، لا يتناول أسواق التنبؤ مباشرة، لكنه يرسم خطًا أوضح بين ما يُصنّف كأوراق مالية وما يُعامل كسلع في سياق الأصول الرقمية. هذه التفرقة شديدة الأهمية، إذ إن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) جادلت مرارًا بأن بعض توكنات أسواق التنبؤ تشكّل عقود استثمار وفق اختبار "هوي". كلما كان الحد التشريعي بين الفئتين أوضح، تقلّ مخاطر تدخل الهيئة في أسواق تعمل فعليًا أقرب إلى عقود سلع منها إلى أدوات شبيهة بالأسهم.

إقرار لجنة البنوك في مجلس الشيوخ لقانون "كلاريتي" في مايو 2026 يُعتبر أهم خطوة منذ سنوات باتجاه إطار تنظيمي متماسك للأصول الرقمية في الولايات المتحدة، وتأثيره غير المباشر على مشروعية أسواق التنبؤ قد يكون بأهمية أثره المباشر على تداول العملات الرقمية الفوري.

استشرافًا للمسار الحالي، هناك مجموعة شروط يجب أن تتحقق كي تحافظ هذه الفئة على مستوى حجم تداول شهري يبلغ 24 مليار دولار أو تتجاوزه. السيولة في الأسواق غير المرتبطة بالانتخابات – التي لا تزال أقل عمقًا بكثير من أسواق الأحداث السياسية – تحتاج إلى توسّع ملحوظ.

قاعدة المستخدمين بدورها تحتاج إلى تجاوز الدائرة "الكريبتوغرافية" التقليدية التي تشكل حاليًا الجزء الأكبر من المشاركين. كما أن صانعي السوق المؤسساتيين مطالبون بالاستمرار في توجيه رأس المال إلى هذا القطاع، بدلاً من التعامل مع دورة انتخابات 2024 كفرصة لمرة واحدة.

بيانات تقرير المطورين لعام 2025 الصادر عن Electric Capital تشير إلى أن جانب البنية التحتية في المعادلة قيد المعالجة. عدد المطورين النشطين العاملين على أدوات ومنصات أسواق التنبؤ ارتفع بنحو 40% على أساس سنوي في 2025، متقدمًا بفارق كبير على معدل نمو مطوري DeFi إجمالاً، البالغ تقريبًا 15%. عادةً ما يسبق نشاط المطورين نمو المستخدمين بفترة 12 إلى 18 شهرًا، ما يعني أن موجة التبنّي التالية – إن تحققت – يُرجَّح أن تظهر في نافذة 2026–2027.

اقرأ التالي: كالشي تستحوذ على 72% من حجم تداول أسواق التنبؤ الأسبوعي مع دخول مايو

الخلاصة

أسواق التنبؤ لم تعد مجرد فكرة نظرية أو مشروعًا أكاديميًا محدود النطاق؛ بل تحولت إلى لبنة مالية أساسية (financial primitive) عالجت في ذروتها بين 2024 و2025 أحجامًا اسمية شهرية بلغت 24 مليار دولار، وجذبت صانعي سوق مؤسساتيين، وأثبتت قدرة على تسعير الاحتمالات تضاهي – عبر فئات متعددة من النتائج – أداء مؤسسات التنبؤ الاحترافية.

بنية الكريبتو التحتية – وعلى رأسها التسوية باستخدام USDC، وعمليات الحسم عبر العقود الذكية، وإتاحة الوصول المفتوح حول العالم – شكّلت الطبقة التمكينية التي نقلت أسواق التنبؤ من الهامش إلى نطاق ذي وزن في السوق.

العقبات المتبقية واقعية وليست افتراضية. الوضوح التنظيمي في الولايات المتحدة لا يزال منقوصًا، ومشكلة الأوراكل جرى احتواؤها لكنها لم تُحل جذريًا، والسيولة خارج الأحداث السياسية البارزة ما زالت محدودة إلى درجة تجعل مخاطر التلاعب غير مهملة في الأسواق الأصغر.

لكن هذه تحديات هندسية وتشريعية، لا اعتراضات بنيوية على فئة الأصول نفسها. وكلاهما يملك حلولاً عملية ضمن البيئة التقنية والتشريعية الراهنة.

مسار هذا القطاع يعتمد إلى حد كبير على ما إذا كانت موجة تشريعات الكريبتو الأميركية الحالية – بما في ذلك قانون كلاريتي ومشروعات القوانين المرافقة – ستفضي إلى إطار يسمح لمنصات مثل "بوليماركت" بخدمة المستخدمين الأميركيين من دون حجب عبر عناوين IP أو غموض تنظيمي. إن حدث ذلك، فإن مستوى الـ 24 مليار دولار شهريًا سيكون نقطة انطلاق لا سقفًا. وإن لم يحدث، فسيتحوّل مركز الثقل أكثر نحو البنى الخارجية (offshore) والبنى على السلسلة التي لم تتمكن أي جهة تنظيمية حتى الآن من تقييدها بشكل فعّال، ما يفرض مجموعة مختلفة من المخاطر على المشاركين وعلى النظام المالي الأوسع.

في كلتا الحالتين، تجاوزت أسواق التنبؤ نهائيًا مرحلة "التجربة" لتترسخ كجزء من البنية التحتية المالية الجديدة.

اقرأ التالي: عملة SKYAI تفقد 48% من مكاسبها مع تراجع مؤشر تدفق السيولة إلى 73