Tether Gold
XAUT#50
Tether Gold (XAUt): Institutioneller Überblick
Tether Gold (XAUt) wird gehandelt zu rund 4.825 $ pro Token (Stand Ende Januar 2026), bei einer Marktkapitalisierung von über 2,1 Mrd. $. Das zirkulierende Angebot liegt bei etwa 440.000 XAUt, wobei jeder Token einen direkten Eigentumsanspruch auf eine Feinunze Feingold in Troy-Unzen repräsentiert, das in Schweizer Tresoren gelagert wird.
XAUt beansprucht etwa 50 % des Marktes für tokenisiertes Gold, der auf nahezu 4 Mrd. $ Gesamtwert angewachsen ist.
Zusammen mit Pax Gold (PAXG) macht XAUt rund 90 % aller goldgedeckten digitalen Assets aus.
Das Kernversprechen ist klar: die logistische Reibung des physischen Goldbesitzes eliminieren und gleichzeitig seine inflationsabsichernden Eigenschaften bewahren.
Token-Inhaber können ihre zugeordneten Goldbarren über die Lookup-Tools von Tether verifizieren, weltweit innerhalb von Minuten Werte übertragen und theoretisch in der Schweiz gegen physisches Metall einlösen.
Das Asset hat institutionelles Kapital als Absicherung gegen Währungsschwankungen angezogen. Aurelion – ein an der Nasdaq gelistetes Treasury-Vehikel – hält 134 Mio. $ in XAUt als einzigen Reservewert.
Vom Stablecoin-Giganten zum Goldemittenten
TG Commodities Limited, eine Tochtergesellschaft der Tether Limited, hat XAUt im Januar 2020 lanciert. Der Zeitpunkt fiel mit steigenden geopolitischen Spannungen und der frühen Unsicherheit rund um die Pandemie zusammen – Rahmenbedingungen, die historisch eine erhöhte Gold-Allokation begünstigen.
Zum Gründungsteam gehören Brock Pierce, Reeve Collins und Craig Sellars – dieselben Personen, die Tether Limited 2014 unter dem ursprünglichen Namen Realcoin gegründet haben. Paolo Ardoino, der im Dezember 2023 Tethers CEO wurde, überwacht nun sowohl die USDT- als auch die XAUt-Operationen.
Die Designphilosophie spiegelt Tethers allgemeine Stablecoin-These wider: traditionelle Vermögenswerte mit Blockchain-Infrastruktur zu verbinden und dabei die zentrale Verwahrung der hinterlegten Sicherheiten beizubehalten.
XAUt ist im Zuge der breiteren Tokenisierungsbewegung für Real-World Assets (RWA) entstanden, die 2024 und 2025 an Dynamik gewonnen hat. Als der Goldpreis aufgrund von Zentralbankkäufen, Inflationssorgen und geopolitischer Instabilität über 4.000 $ pro Unze stieg, nahm die Nachfrage nach On-Chain-Goldexposure deutlich zu.
Blockchain-Infrastruktur und Token-Mechanik
XAUt fungiert als Standard-Token auf mehreren öffentlichen Blockchains, nicht auf einem proprietären Ledger.
Auf Ethereum (ETH) fungiert er als ERC‑20‑Smart Contract unter der Adresse 0x68749665ff8d2d112fa859aa293f07a622782f38. Auf TRON (TRX) operiert der Token nach dem TRC‑20‑Standard mit identischen ökonomischen Eigenschaften.
Jüngste Infrastrukturerweiterungen haben die Reichweite von XAUt ausgeweitet. Im Juni 2025 brachte Tether XAUt0 auf den Markt – eine Omnichain‑Version auf Basis des Interoperabilitätsprotokolls von LayerZero –, die Transfers über Ethereum, TRON, TON (TON), Solana (SOL) und Polygon (POL) ohne Wrapped Tokens oder traditionelle Bridges ermöglicht.
Der Token kann auf sechs Dezimalstellen aufgeteilt werden, d. h. die kleinste übertragbare Einheit entspricht 0,000001 Feinunze (Troy).
Bei den aktuellen Preisen entspricht dies etwa 0,005 $ pro Einheit.
Im Januar 2026 führte Tether die Scudo‑Denomination ein – ein Tausendstel eines XAUt bzw. ein Tausendstel einer Feinunze –, um die Preisgestaltung und alltägliche Transaktionen bei steigenden Goldpreisen zu vereinfachen.
Der Ansatz spiegelt die Nutzung von Satoshis bei Bitcoin (BTC) für kleinere Transaktionen wider.
Die Smart Contracts steuern Ausgabe und Vernichtung der Token und stellen dabei die Entsprechung zu den physischen Reserven sicher. Wenn Nutzer XAUt über Tether kaufen, werden neue Token gegen zugeordnetes Gold gemintet; Einlösungen verbrennen Token und geben das zugrunde liegende Metall frei.
Angebotsdynamik und Inhaberstruktur
Anders als algorithmische Stablecoins oder Kryptowährungen mit vorgegebenen Emissionsplänen erweitert sich das XAUt-Angebot nur, wenn physisches Gold in die Verwahrung eingebracht wird. Es gibt keine feste Obergrenze für das Angebot – die Ausgabe wird ausschließlich durch die Nachfrage und Tethers Fähigkeit zum Goldankauf begrenzt.
Tether berichtete für Q1 2025 über mehr als 7,7 metrische Tonnen (rund 246.523 Unzen) physisches Gold als Deckung für die im Umlauf befindlichen XAUt. Bis Ende 2025 war diese Zahl deutlich angestiegen, während sich die Marktkapitalisierung des Tokens verdoppelte.
Tether selbst hält beträchtliche Goldbestände zusätzlich zur XAUt-Deckung.
Laut einer Jefferies‑Analyse von Ende 2025 hielt das Unternehmen etwa 116 Tonnen Gold – 104 Tonnen zur Stützung der USDT‑Reserven und 12 Tonnen zur Deckung von XAUt – und zählt damit zu den größten Goldhaltern außerhalb des Zentralbankensektors weltweit.
On‑Chain‑Daten zeigen eine Konzentration der Bestände auf einige wenige große Adressen. Im Oktober 2025 erwarben zwei Whale‑Adressen innerhalb von zwei Wochen 7.342 XAUt (rund 32,8 Mio. $). Dies verdeutlicht, wie große Käufe das zirkulierende Angebot verringern und Kursbewegungen in einem relativ dünnen Markt verstärken können.
Der Token erhebt keine laufenden Verwahrungsgebühren – ein struktureller Vorteil gegenüber Wettbewerbern –, wenngleich Käufe und Einlösungen über Tether mit einer einmaligen Gebühr von 25 Basispunkten verbunden sind. Für On‑Chain‑Transfers fallen die üblichen Blockchain‑Gasgebühren an.
Performance-Eigenschaften in unterschiedlichen Marktphasen
Der Preis von XAUt folgt dem Spotpreis von Gold mit leichten Abweichungen, die vor allem auf die Liquidität an den Börsen und das Verhältnis von Angebot und Nachfrage an den Tokenmärkten zurückzuführen sind. Während der Goldrallye 2025 – in deren Verlauf der Goldpreis zunächst die Marke von 3.000 $ und anschließend 4.000 $ überschritt – stieg XAUt um etwa 58 % auf Jahressicht.
Der Token hat während Phasen starker Kryptomarktschwankungen ein eigenes Verhalten gezeigt. Ende 2025, als der Bitcoin‑Kurs von über 126.000 $ auf unter 85.000 $ fiel, gewannen goldgedeckte Token an Zugkraft, da Händler in wertstabile Assets umschichteten.
Die Marktkapitalisierung von XAUt verdoppelte sich in dieser Phase und erreichte rund 2,3 Mrd. $.
Die Handelsvolumina bleiben auf vielen Plattformen unter denen von PAXG, mit 24‑Stunden‑Volumina typischerweise zwischen 20 Mio. $ und 100 Mio. $, abhängig von den Marktbedingungen. Dies führt zu etwas breiteren Spreads zwischen Kauf- und Verkaufskursen im Vergleich zum wichtigsten Wettbewerber.
Der Token hat als Absicherungsinstrument für Kryptoportfolios gedient, die ein Engagement in einem nicht korrelierten, inflationsresistenten Asset suchen, ohne das Ökosystem digitaler Vermögenswerte vollständig zu verlassen.
Institutionelle Treasury-Nutzung und DeFi-Integration
Die bedeutendste institutionelle Entwicklung erfolgte im Oktober 2025, als Aurelion (vormals Prestige Wealth) einen XAUt‑Kauf im Umfang von 134 Mio. $ abschloss und damit das erste, vollständig in tokenisiertem Gold gehaltene, an der Nasdaq gelistete Corporate Treasury etablierte.
Antalpha Platform Holding führte die Finanzierungsrunde über 150 Mio. $ an, erwarb 32,4 % Eigenkapital und 73,1 % der Stimmrechte. Die Investment-Sparte von Tether steuerte direkt 15 Mio. $ bei.
Die Struktur positioniert XAUt als Bilanz-Asset für Institutionen, die Goldexposure ohne traditionelle Verwahrungsarrangements suchen.
Das in Hongkong ansässige DL Holdings kündigte eine Dual-Track‑Strategie über 200 Mio. $ an: 100 Mio. $ für den Vertrieb von Tether Gold und 100 Mio. $ für Bitcoin‑Mining‑Operationen – ein Ausdruck institutioneller Nachfrage sowohl nach digitalen Goldrepräsentationen als auch nach Mining‑Exposure.
XAUt wurde in DeFi‑Protokolle integriert, wo der Token als Sicherheit für Kredite, zur Liquiditätsbereitstellung und für strukturierte Produkte dient. Plattformen wie Nexo bieten inzwischen XAUt-Kredite mit Renditen von rund 6,25 % APY an, wobei solche Erträge jedoch von den plattformspezifischen Risikoprofilen abhängen.
Die Expansion des Tokens auf TON – die Blockchain von Telegram mit über 900 Millionen potenziellen Nutzern – stellt eher eine Optimierung des Vertriebskanals als einen technologischen Durchbruch dar und zielt darauf ab, Nutzer zu erreichen, die bereits in finanzielle Ökosysteme innerhalb von Messaging-Apps eingebunden sind.
Regulatorische Positionierung und Compliance-Rahmenwerk
TG Commodities ist im Januar 2025 von den Britischen Jungferninseln nach El Salvador umgezogen und hat dort eine Zulassung als Stablecoin-Emittent und Anbieter von digitalen Vermögenswerten im Rahmen des Digital Asset Issuance Law des Landes erhalten. Das Unternehmen berichtet nun an die Nationale Kommission für digitale Vermögenswerte El Salvadors sowie an deren Financial Investigation Unit.
Die Gesellschaft ist weiterhin als Money Services Business bei der US-Behörde Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) registriert, was die Einhaltung von Geldwäschevorschriften impliziert – unabhängig vom Offshore-Sitz von Tether.
BDO Italia, eine der fünf größten Wirtschaftsprüfungsgesellschaften weltweit, führt vierteljährliche Prüfungsaufträge mit angemessener Sicherheit der XAUt-Reserven durch.
Diese Attestierungen bestätigen, dass die Goldbestände zu bestimmten Stichtagen den umlaufenden Token entsprechen, stellen jedoch keine kontinuierliche Prüfung von Tethers Geschäftsbetrieb dar.
US-Personen unterliegen erheblichen Beschränkungen. Sie können XAUt nicht direkt über Tether kaufen oder einlösen, es sei denn, sie qualifizieren sich nach Rohstoffrecht als Eligible Contract Participants. Bewohner Kubas, Nordkoreas, des Iran, Syriens, Singapurs und der Krim sind vollständig vom Zugriff auf die Plattform ausgeschlossen.
Der neue US-amerikanische GENIUS Act untersagt konformen Stablecoin-Emittenten, Gold als Reservedeckung zu halten, was zu einem regulatorischen Spannungsverhältnis mit Tethers goldlastiger Reservestrategie für USDT führt. Tether hat als Reaktion einen separaten GENIUS-konformen Token (USAT) angekündigt, um diese Einschränkung zu umgehen.
Strukturelle Risiken und wettbewerbliche Verwundbarkeiten
Das zentralisierte Emissionsmodell von XAUt führt ein Kontrahentenrisiko ein, das beim physischen Goldbesitz nicht besteht. Token-Inhaber müssen darauf vertrauen, dass TG Commodities Reserven vorhält, Einlösungen durchführt und transparent arbeitet – ein Vertrauensrahmen, der auf periodischen Attestierungen statt auf Echtzeitverifikation beruht.
Tethers historische Kontroversen bezüglich der Zusammensetzung der USDT-Reserven und mangelnder Transparenz werfen einen Schatten auf XAUt, obwohl der goldgedeckte Token unter anderen Verwahrungsvereinbarungen operiert.
Kritiker merken an, dass Tether zwar aggregierte Reservendaten veröffentlicht, jedoch ohne individuelle Anfragen keine spezifischen Token auf bestimmte Barren pro Nutzerbasis zuordnet.
Die physische Einlösung erfordert mindestens etwa 430 XAUt – einen vollständigen London-Good-Delivery-Barren im Wert von rund 2 Millionen US-Dollar zu aktuellen Preisen – was den Zugang zur physischen Einlösung de facto auf institutionelle Inhaber beschränkt. Kleinere Inhaber sind vollständig auf die Liquidität des Sekundärmarktes angewiesen.
PAXG, emittiert von der in New York regulierten Paxos Trust Company, bietet eine stärkere regulatorische Aufsicht mit monatlichen Prüfungen durch Dritte unter Aufsicht des New York State Department of Financial Services.
Für Compliance-orientierte Institutionen kann dieser strukturelle Unterschied schwerer wiegen als die Liquiditätsvorteile von XAUt.
Tethers aggressive Goldkäufe – Jefferies berichtet, das Unternehmen habe allein im dritten Quartal 2025 26 Tonnen gekauft und damit mehr als jede Zentralbank in diesem Quartal – werfen Fragen zur Marktkonzentration und möglichen Preisdistorsionen im Segment tokenisierten Goldes auf.
Smart-Contract-Risiko ist jedem blockchainbasierten Vermögenswert inhärent. Fehlkonfigurationen von Freigaben, Phishing-Angriffe oder verlorene Private Keys können zu einem dauerhaften Verlust führen, ohne verfügbare Wiederherstellungsmechanismen – unabhängig von der zugrunde liegenden Golddeckung.
Infrastrukturanforderungen und wettbewerbliche Positionierung
Damit XAUt seine Marktposition halten kann, müssen mehrere Bedingungen erfüllt sein. Tether muss die Angemessenheit der Reserven weiterhin durch glaubwürdige Drittparteien-Attestierungen belegen und idealerweise von punktuellen Prüfungen zu fortlaufenden Vollprüfungen übergehen.
Die omnichain XAUt0-Infrastruktur erfordert eine fortlaufende Weiterentwicklung, um mit der etablierten Ethereum-Liquidität von PAXG konkurrieren zu können. Cross-Chain-Brücken bringen technische Komplexität und potenzielle Angriffsflächen mit sich, die bei Single-Chain-Token nicht auftreten.
Regulatorische Klarheit in wichtigen Märkten – insbesondere in den USA – wird bestimmen, ob die institutionelle Adoption anzieht oder ins Stocken gerät. Tethers Fahrplan umfasst eine GENIUS-Act-konforme regulatorische Offensive für das erste Quartal 2026 sowie Pläne, im Laufe des Jahres mehr als 100 Tonnen Goldreserven zu erwerben.
Die Scudo-Denomination und die Integration in Tethers Wallet Development Kit deuten auf einen Fokus auf Zahlungen und Mikrotransaktionen als Anwendungsfälle jenseits reiner Wertaufbewahrungsfunktionen hin. Ob Nutzer alltägliche Käufe in golddenominierten Einheiten tätigen werden, bleibt spekulativ.
Die Rolle von XAUt im breiteren Landschaftsbild tokenisierter Rohstoffe hängt teilweise von Faktoren ab, die außerhalb von Tethers Kontrolle liegen: der Makroperformance von Gold, den Kaufmustern der Zentralbanken und der Frage, ob geopolitische Instabilität die Nachfrage nach nichtstaatlichen Wertspeichern weiterhin antreibt. Der Token fungiert als Infrastruktur, um Goldexposure über Blockchain-Schienen auszudrücken – seine Nützlichkeit bleibt bestehen, solange dieser Ausdruck eine wirtschaftliche Verbindung zu physischem Metall in verifizierbarer Verwahrung aufrechterhält.
