Der Stablecoin Markt gerät unter den Einfluss der MiCA-Regulierung, die in diesem Monat in Kraft tritt, da immer mehr Plattformen USDT und USDC. delisten. Die neuesten Ergänzungen sind die Krypto-Börsen Bitstamp und crypto.com, die am 31. Januar 2025 die Delistung von Tether USDT und Paypal USD verkündeten. Vor diesem Hintergrund wollen wir verstehen, wie diese umfassende Gesetzgebung den Kryptomarkt in Ordnung bringen will, um die Anliegen der Investoren zu schützen.

Was ist die Markest in Crypto Assets oder MiCA-Regulierung?

Die MiCA-Regulierung stellt den ehrgeizigsten Versuch der EU dar, einen einheitlichen Ansatz zur Kryptowährungsaufsicht zu schaffen. Vor ihrer Umsetzung sahen sich Krypto-Unternehmen innerhalb der EU mit einem komplexen Netz unterschiedlicher nationaler Vorschriften konfrontiert, die mehrere Lizenzen und die Einhaltung verschiedener rechtlicher Anforderungen erforderten. Diese fragmentierte regulatorische Landschaft schuf nicht nur betriebliche Herausforderungen für Unternehmen, sondern ließ auch Investoren möglichen Risiken ausgesetzt.

MiCAs Hauptziel ist es, ein standardisiertes regulatorisches Umfeld zu schaffen, das Innovation fördert und gleichzeitig ausreichenden Verbraucherschutz sicherstellt. Der Rahmen gilt für alle Anbieter von Krypto-Asset-Dienstleistungen (CASPs), die europäische Interessen bedienen, unabhängig von ihrem geografischen Standort. Diese extraterritoriale Reichweite zeigt das Engagement der EU für umfassende Aufsicht über Krypto-Aktivitäten, die ihre Bürger betreffen.

Wie wirkt es sich auf den Stablecoin-Markt aus?

Der Ansatz von MiCA zu Stablecoins stellt einen der transformativsten Aspekte dar, indem strenge Anforderungen eingeführt werden, die das Stablecoin-Landschaft grundlegend umgestalten. Die Regulierung nimmt eine feste Haltung gegenüber algorithmischen Stablecoins ein und verbietet effektiv deren Nutzung innerhalb des EU-Marktes aufgrund ihrer fehlenden expliziten Rücklagen, die an traditionelle Vermögenswerte gebunden sind. Diese Entscheidung spiegelt die Besorgnis der EU über die Stabilitätsrisiken im Zusammenhang mit algorithmischen Mechanismen nach bemerkenswerten Marktversagen wider.

Für traditionelle Stablecoins etabliert MiCA einen robusten Regulierungsrahmen durch zwei Hauptkategorien: Asset-Referenced Tokens (ARTs) und E-Money Tokens (EMTs). Beide Typen müssen über eine liquide Reserve mit einem strengen 1:1 Verhältnis zu ihren zugrunde liegenden Vermögenswerten verfügen. EMT-Emittenten, in der Regel autorisierte Kreditinstitute, müssen ihre Aufsichtsbehörde benachrichtigen und ein detailliertes Whitepaper veröffentlichen, bevor sie ihre Token anbieten. ART-Emittenten unterliegen zusätzlichen Anforderungen, einschließlich einer obligatorischen EU-Einrichtung und der Vorabgenehmigung ihres Whitepapers.

Die Regulierung führt eine "signifikante" Klassifizierung für Stablecoins ein, die bestimmte vom Europäischen Bankaufsichtsbehörde festgelegte Kriterien erfüllen. Diese Einstufung unterwirft diese Token einer verstärkten Aufsicht und strengeren regulatorischen Anforderungen, um sicherzustellen, dass größere Stablecoin-Projekte angemessene Risikomanagement- und Betriebsstandards einhalten.

Bereiche jenseits von MiCAs Reichweite

Während der Anwendungsbereich von MiCA umfangreich ist, bleiben bestimmte Segmente des Krypto-Ökosystems außerhalb seiner direkten Zuständigkeit. Non-fungible Tokens (NFTs) fallen im Allgemeinen außerhalb des Regelungsbereichs, es sei denn, sie weisen ähnliche Merkmale wie andere regulierte Krypto-Vermögenswerte auf. Die Regulierung enthält jedoch nuancierte Bestimmungen für NFTs, die in großen Serien ausgegeben werden könnten und somit als fungibel klassifiziert und einer Regulierung unterliegen.

Die Behandlung von dezentralen Finanzierungsplattformen (DeFi), dezentralen autonomen Organisationen (DAOs) und anderen dezentralen Anwendungen stellt interessante regulatorische Herausforderungen dar. Während wirklich dezentrale Plattformen weitgehend von MiCA unberührt bleiben, beinhaltet die Definition von "wahrer Dezentralisierung" komplexe technische und rechtliche Überlegungen. Projekte in diesem Bereich wird geraten, qualifizierte rechtliche Beratung in Anspruch zu nehmen, um ihre Compliance-Verpflichtungen vollständig zu verstehen.

Welche Änderungen traten im Januar 2025 in Kraft?

Die Einführung von MiCA folgt einem sorgfältig strukturierten Zeitplan, um einen reibungslosen Übergang und eine reibungslose Umsetzung zu erleichtern. Ab Januar 2025 müssen CASPs ihre Lizenzierungsanträge einleiten, was den ersten konkreten Schritt in Richtung vollständiger Compliance markiert. Die Regulierung sieht eine durchdachte Übergangsfrist von bis zu 18 Monaten vor, die bestehenden Anbietern erlaubt, ihre Geschäfte fortzusetzen, während sie sich an die neuen Anforderungen anpassen.

Während dieser Übergangszeit, die bis Juli 2026 läuft, müssen Unternehmen umfassende Vorbereitungen treffen. Dazu gehört die Bestimmung ihrer geeigneten Lizenzkategorie, die Zusammenstellung der erforderlichen Dokumentation und die Anpassung ihrer Geschäfte an Anti-Geldwäsche- (AML) und Know-Your-Customer- (KYC) Vorschriften. Der Vorbereitungsprozess umfasst detaillierte interne Bewertungen der betrieblichen Funktionen, Sicherheitsrahmen und Transparenzpraktiken.

Änderungen, die 2026 auf uns warten

Bis Juli 2026 müssen alle CASPs die vollständige Einhaltung der MiCA-Anforderungen erreichen. Dies umfasst die Sicherstellung geeigneter Lizenzen von nationalen zuständigen Behörden, die Implementierung ausgeklügelter Sicherheitsprotokolle und die Etablierung betrieblicher Standards, die den Verbraucherschutz in den Vordergrund stellen. Die Regulierung schreibt eine strikte Trennung von Kundenvermögen und Unternehmenskonten, robuste Datenschutzmaßnahmen und umfassende Risikomanagementverfahren vor.

Weg zu einer harmonisierteren globalen Regulierung?

Die MiCA-Regulierung ist weit mehr als nur europäische Gesetzgebung. Ihre detaillierte Natur macht sie auch für andere Rechtsordnungen ideal. Dies könnte sich bald zu einer globalen Kryptoregulierung entwickeln, da viele Länder wie das Vereinigte Königreich, Indien und andere darauf abzielen, den Stablecoin-Markt zu regulieren. Als umfassender regulatorischer Rahmen könnte es als Blaupause für ähnliche Gesetze in anderen Regionen dienen. Daher ist MiCA ein Grund zur Besorgnis für alle Web3-Unternehmen und aufstrebenden Krypto-Projekte.

Basierend auf der erfolgreichen Implementierung von MiCA könnten in anderen Regionen ähnliche Kryptoregelungen eingeführt werden. Dies könnte letztendlich zu einer größeren globalen Zusammenarbeit bei der Überwachung des digitalen Vermögensmarkts führen. Für Krypto-Investoren und Unternehmen ist es unerlässlich, dieses Gesetz zu verstehen, um die Marktstimmungen zu beurteilen, da regulatorische Änderungen stattfinden. Es ist eine strategische Notwendigkeit, der weder Krypto-Unternehmen noch Händler ausweichen können.