Hyperliquid behielt laut einer Analyse, die diese Woche von DeFi-Analyst Patrick Scott veröffentlicht wurde, trotz eines starken Rückgangs des Marktanteils seine Position als führende dezentrale Perpetual Futures-Börse bei. Die Plattform hielt 62% des Open Interest aller dezentralen Perp-Börsen, auch wenn ihr Handelsvolumenanteil in den letzten Wochen von 45% auf 8% fiel.
Was es zu wissen gibt:
- Dezentrale Perpetual Futures-Börsen sind von weniger als 2% des Handelsvolumens zentralisierter Börsen im Jahr 2022 auf mehr als 20% im letzten Monat gewachsen, wobei Hyperliquid einen Großteil dieser Expansion vorangetrieben hat.
- Hyperliquids wöchentlicher Handelsvolumenanteil stürzte auf 8% ab, während der von Binance unterstützte Konkurrent Aster mehr als 270 Millionen Dollar wöchentlich erreicht hat, während Plattformen wie Lighter und edgeX dreistellige prozentuale Zuwächse verzeichneten.
- Scotts Investitionsthese basiert auf Hyperliquids 62%iger Dominanz beim Open Interest, das er als zuverlässigeres Maß für die Stärke der Plattform ansieht als das Handelsvolumen, neben den Einnahmengenerierung und Expansionsinitiativen, einschließlich HyperEVM und dem USDH-Stablecoin.
Marktdynamiken ändern sich schnell
Perpetual-Futures-Kontrakte ermöglichen es Händlern, auf Kryptowährungspreise zu spekulieren, ohne Verfallsdaten zu haben, was sie von traditionellen Futures unterscheidet. Diese Derivate sind zu einem Grundpfeiler des Kryptohandels geworden. Die dezentralen Plattformen, die diese Kontrakte hosten, haben Benutzer angezogen, die Alternativen zu zentralisierten Börsen wie Binance suchen, die in verschiedenen Gerichtsbarkeiten regulatorischen Prüfungen und betrieblichen Bedenken ausgesetzt waren.
Scott bemerkte den breiteren Marktkontext in seiner Analyse.
Der Wechsel von zentralisierten zu dezentralen Plattformen hat sich in den letzten drei Jahren erheblich beschleunigt. Handelsaktivitäten auf dezentralen Perp-Börsen machen jetzt einen wesentlichen Teil des gesamten Perpetual-Futures-Marktes aus.
Asters schneller Aufstieg markierte die dramatischste jüngste Entwicklung. Die mit Binance verbundene Plattform eroberte innerhalb von Wochen signifikante Marktanteile. Andere aufstrebende Plattformen, einschließlich Lighter und edgeX, verzeichneten im gleichen Zeitraum ebenfalls erhebliche Zuwächse bei der Handelsaktivität.
Open Interest als Schlüsselmetrik
Scott unterschied zwischen Handelsvolumen und Open Interest in seiner Analyse. Open Interest repräsentiert den Gesamtwert der ausstehenden Derivatepositionen, die nicht abgewickelt wurden. Diese Metrik zeigt an, wie viel Kapital an eine Plattform gebunden ist, anstatt nur durch sie hindurchzufließen.
"Im Gegensatz zu Volumen und Einnahmen, die die Aktivität messen, misst Open Interest die Liquidität. Es ist viel beständiger", schrieb Scott in seiner These. Er betonte, dass Hyperliquids 62% Anteil am Open Interest der dezentralen Perp-Börsen trotz des Volumenrückgangs das anhaltende Engagement der Benutzer demonstriert.
Die Plattform generiert weiterhin Einnahmen, die Scott im Verhältnis zu ihrer Bewertung als stark charakterisierte. Er beschrieb Hyperliquid als zu einem vernünftigen Vielfachen im Vergleich zu Konkurrenten gehandelt. Einnahmen und Open Interest zusammen deuten darauf hin, dass Benutzer Positionen auf der Plattform aufrechterhalten, selbst wenn sie einige Trades anderswo ausführen.
Hyperliquid gibt das HYPE-Token aus, das eine Rolle in der Plattform-Governance und -Ökonomie spielt. Scott skizzierte mehrere Initiativen, die mit dem Nutzen und dem Wertangebot des Tokens verbunden sind.
Expansionsinitiativen und zukünftiger Ausblick
HyperEVM repräsentiert Hyperliquids Erweiterung des Blockchain-Netzwerks über den Perpetual Futures-Handel hinaus. Das Netzwerk hostet derzeit mehr als 100 Protokolle mit einem Gesamtwert von 2 Milliarden Dollar, wie Scotts Analyse zeigt. Dieser Infrastrukturausbau positioniert Hyperliquid als ein breiteres DeFi-Ökosystem und nicht nur als Handelsplattform.
Die USDH-Stablecoin-Initiative umfasst Reserven, die bei traditionellen Finanzinstituten wie BlackRock und Superstate gehalten werden. Stablecoins bieten kursstabile Assets für den Handel und die Abwicklung innerhalb der Kryptomärkte. Die Unterstützung von USDH durch etablierte Finanzinstitute könnte regulatorische und Stabilitätsbedenken ansprechen, die andere Stablecoin-Projekte geplagt haben.
HIP-3, ein weiteres von Scott hervorgehobenes Vorschlag, würde einen Mechanismus schaffen, mit dem Entwickler neue Perpetual Futures-Märkte starten können, indem sie erhebliche Mengen an HYPE-Tokens staken. Dieses Design würde das Token-Angebot sperren, während es die Palette handelbarer Vermögenswerte auf der Plattform erweitert. Scott beschrieb dies als "Angebotsabbau", der den Token-Wert unterstützen könnte.
Scott identifizierte spezifische Bedingungen, die seine Investitionsthese ungültig machen würden. Wesentliche Rückgänge beim Open Interest oder den Einnahmen würden auf eine grundlegende Verschlechterung hinweisen. Das Scheitern von USDH, in den nächsten Jahren Liquidität zu erlangen, würde die Durchführbarkeit der Stablecoin-Initiative untergraben. Er stellte Hyperliquids Ansatz gegenüber Wettbewerbern, die sich stark auf Anreizprogramme verlassen, um Benutzer anzulocken.
Abschließende Gedanken
Scotts Analyse stellt Hyperliquid als die stärkste Investition unter den dezentralen Perpetual Futures-Börsen dar, basierend auf Open Interest-Retention, Einnahmengenerierung und Expansionsinitiativen. Die Plattform steht einem intensivierten Wettbewerb gegenüber, behält laut seiner These jedoch strukturelle Vorteile bei. Ob sich diese Fundamentaldaten als wichtiger als kurzfristige Volumenmetriken erweisen, wird die Gültigkeit des Investitionsfalls bestimmen.