Der starke Rückgang von Bitcoin im November drängt den Markt in ein strukturell dünnes Liquiditätsumfeld und schafft Bedingungen, die historischen High-Volatility Turning Points vorausgegangen sind, so ein Glassnode-Bericht vom Montag.
Das Unternehmen stellte fest, dass Bitcoin seit seinem Oktober-Hoch nun 31 % gefallen ist und damit seinen „längsten durchgehenden wöchentlichen Rückgang über Bären- und Bullenmärkte hinweg seit dem Einbruch 2021–22“ verzeichnet, während mehrere On-Chain-Indikatoren Niveaus anzeigen, die typisch für angespannte, spätzyklische Rückgänge sind.
Die Marktdynamik hat deutlich nachgelassen.
Der tägliche RSI von Bitcoin ist auf 18,8 gefallen, einen der niedrigsten Werte der jüngeren Vergangenheit, während die Liquidität am Spotmarkt nach der großen Bereinigung im Oktober weiterhin dünn bleibt.
Da die aggressiven Verkäufer an Schwung verlieren, identifiziert Glassnode vorsichtige „Anzeichen von Kapitulationserschöpfung“, die jedoch noch nicht ausreichen, um eine Trendwende zu bestätigen.
Auch die Profitabilität der Anleger hat sich weiter verschlechtert.
Kurzfristige Halter sitzen nun im Durchschnitt auf einem Verlust von –22 %, gemessen über STH-NUPL – eine Zone, die historisch mit erhöhter Volatilität und in manchen Zyklen mit Bodenbildungsphasen verbunden ist.
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Die Kostenbasis dieser Gruppe liegt bei rund 83,7.000 US-Dollar, ein Niveau, das der Markt weiter testet.
ETF-Zuflüsse erhöhen den Druck. Erstmals seit Anfang 2024 sind Käufer von US-Spot-Bitcoin-ETFs bei etwa 85,8.000 US-Dollar in den aggregierten Verlustbereich geraten – eine Veränderung, die laut Glassnode die „Risikotoleranz“ dieser Investoren kurzfristig schwächen könnte.
Unterdessen formt ein Zustrom von schnell agierendem Kapital die Marktstruktur um.
Glassnode berichtet, dass der Anteil des „Hot Capital“ auf 37,7 % gestiegen ist, was auf eine höhere Konzentration kurzfristiger, preissensitiver Halter hindeutet.
Historisch verstärken solche Bedingungen die Marktreaktion bereits auf relativ kleine Zu- oder Abflüsse.
Trotz des Stresses tauchen einige Signale der Stabilisierung auf.
Der Spot-CVD zeigt nachlassende Abflüsse, und der Orderflow an den Börsen spiegelt einen Rückgang des Verkaufsdrucks wider.
Dennoch betont Glassnode, dass der Markt weiterhin „außergewöhnlich empfindlich“ bleibt, da die Liquidität in den Orderbüchern dünn ist.
Zudem bewege sich Bitcoin durch eine strukturell fragile Phase, in der schwächeres Momentum, schrumpfende Profitabilität und ein wachsender Anteil kurzfristiger Halter die Wahrscheinlichkeit einer volatilen Wendebewegung erhöhen – auch wenn Richtung und Zeitpunkt unklar bleiben.
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