Bitcoin-(BTC)-Miner, die Stromkapazitäten von Krypto-Mining in Richtung Künstliche Intelligenz (KI) und High Performance Computing (HPC) umgeleitet haben, werden an der Börse deutlich höher bewertet – während schwächere Mining-Margen klassische, reine Bitcoin-Miner unter Druck setzen.
Zentrale Punkte:
- Miner mit KI- und HPC-Verträgen werden mit dem 12,3‑Fachen des Enterprise Value gehandelt, gegenüber dem 5,9‑Fachen bei reinen Bitcoin-Minern.
- Der Bitcoin-Hashpreis ist auf rund 31,80 US‑Dollar pro PH/s gefallen.
- CoinShares schätzt, dass ein Bitcoin-Anstieg auf 126.000 US‑Dollar den Hashpreis auf etwa 59 US‑Dollar pro PH/s heben und das Mining-Geschäft wieder attraktiver machen könnte.
Bitcoin-Miner
Der rund 45‑prozentige Kurseinbruch von Bitcoin binnen acht Monaten hat die Kluft zwischen Minern mit abgesicherten KI-Verträgen und jenen, die weiterhin primär auf Mining setzen, deutlich vergrößert. Beide Geschäftsmodelle benötigen große Stromkontingente, hocheffiziente Hardware und ausfallsichere Rechenzentren – eine Infrastruktur, die sich viele Miner nun zunehmend für KI- und HPC-Kunden vergüten lassen.
Die Aktien von TeraWulf, IREN und Cipher Digital haben sich im vergangenen Jahr mehr als verdoppelt, während MARA Holdings, das beim Einstieg in KI deutlich zögerlicher agiert hat, rund 40 % verloren hat. Parallel dazu ist der Hashpreis von 63 US‑Dollar je Petahash pro Sekunde im Juli 2025 auf etwa 31,80 US‑Dollar gefallen.
Die Entwicklung zwingt manche Miner zur Abschaltung. Die Hashrate des Bitcoin-Netzwerks sank von 1,14 Zettahash pro Sekunde auf rund 900 Exahash pro Sekunde – ein Rückgang von etwa 21 % – und markiert damit einen der längsten Kapitulationszyklen der Miner in der Historie. Laut CoinShares wurden Miner mit HPC-Verträgen im ersten Quartal mit dem 12,3‑Fachen des Enterprise Value bewertet; reine Bitcoin-Miner kamen lediglich auf das 5,9‑Fache.
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CoinShares-Ausblick auf KI
Die Branche hatte bis Ende des ersten Quartals laut CoinShares kumulierte KI- und HPC-Vertragsvolumina von rund 70 Mrd. US‑Dollar eingesammelt.
Die Bewertungsschere öffnet sich weiter. Riot Platforms hat kürzlich einen 20‑jährigen Mietvertrag mit Anthropic im Wert von 9,1 Mrd. US‑Dollar abgeschlossen; die Riot-Aktie stieg in den vergangenen vier Jahren von rund 3 auf 20 US‑Dollar.
Die Profitabilität des Minings könnte sich jedoch erneut drehen. CoinShares geht davon aus, dass ein Bitcoin-Comeback auf das Rekordniveau vom Oktober nahe 126.000 US‑Dollar den Hashpreis auf rund 59 US‑Dollar pro PH/s anheben könnte – mit spürbar besseren Renditen für Betreiber, die weiter primär auf Mining setzen.
Dies bleibt allerdings ein Szenario mit klaren Bedingungen. Zuletzt drückten niedrigere Bitcoin-Kurse und ein schwächerer Hashpreis auf die Einnahmen, was einige Betreiber zu Kapazitätskürzungen oder zur Suche nach alternativen Erlösquellen zwang, da sich das reine Mining-Geschäft zunehmend weniger rechnet.
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