Bitwise Asset Management sicherte sich einen erheblichen Vorteil auf dem Markt für börsengehandelte Kryptowährungsfonds, indem es am 28. Oktober den ersten Solana Spot-ETF der USA ins Leben rief, während die Securities and Exchange Commission während eines Regierungsstillstands geschlossen blieb. Das Unternehmen nutzte einen ungetesteten regulatorischen Prozess, der die formelle SEC-Zulassung umging, und zog während der Eröffnungswoche des Fonds $420 Millionen an Investorengeldern an, wodurch Konkurrenten gezwungen wurden, ihre Produkteinführungsstrategien zu überdenken.
Was man wissen sollte:
- Bitwise startete den Solana Staking ETF mit einem neuen Prozess, der den Handel ohne direkte SEC-Zustimmung ermöglicht und laut LSEG-Daten in der ersten Woche $420 Millionen anzog.
- JPMorgan-Analysten prognostizieren, dass Altcoin-ETFs in den ersten sechs Monaten $14 Milliarden anziehen könnten, wobei Solana-Produkte etwa $6 Milliarden davon ausmachen könnten.
- Die New York Stock Exchange führte den Start trotz der Shutdown-Risiken durch, während Cboe Global Markets Emittenten riet, auf die regulatorische Genehmigung zu warten.
Vorteil des Erstanbieters verändert den Wettbewerb im Altcoin-ETF-Markt
Der Start des Solana Staking ETF von Bitwise am 28. Oktober verfolgte den Spot-Preis von Solana, der sechstgrößten Kryptowährung nach Marktwert. Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise, sagte, das Unternehmen sei stolz darauf, als erstes auf dem Markt zu sein. "Wir halten uns an die Regeln", fügte er hinzu.
Branchenvertreter erklärten, der Schritt habe Pläne im gesamten Sektor gestört. Grayscale Investments konvertierte seinen bestehenden privaten Fonds am folgenden Tag in ein ETF-Format unter Verwendung derselben regulatorischen Vorgaben. VanEck, Fidelity und Invesco haben seitdem ihre Registrierungsdokumente angepasst, um ähnliche Produkteinführungen zu verfolgen, während mehrere Unternehmen Unterlagen für ETFs einreichten, die an das XRP-Token von Ripple gebunden sind.
Der Wettbewerb um die anfängliche Marktposition bringt erhebliche finanzielle Auswirkungen mit sich.
ProShares sicherte sich 2021 die SEC-Zulassung für seinen Bitcoin-Futures-ETF nur wenige Tage, bevor konkurrierende Produkte auf den Markt kamen. Dieser Fonds hält jetzt $2,8 Milliarden an Vermögen im Vergleich zu $40 Millionen für seinen nächsten Konkurrenten. Ben Slavin, globaler Leiter der ETFs bei BNY, sagte, dass die Einsätze für Firmen, die den Erstanbieter-Status etablieren, hoch bleiben. "Selbst ein Tagesvorsprung" bestimme, welche Unternehmen Millionen an Managementgebühren einnehmen, bemerkte er.
Canary Capital startete am selben Tag wie der Solana-Fonds von Bitwise die ersten ETFs für Litecoin und Hedera, verwendete dabei identische regulatorische Verfahren. Die gleichzeitigen Debüts markierten einen Bruch mit den bisherigen SEC-Praktiken, die für Bitcoin und Ether ETF-Gruppen blanket approvals erteilten. Einige Emittenten kritisierten privat den Solana-Prozess als unordentlich, obwohl andere anerkannten, dass Bitwise innerhalb der bestehenden Vorschriften operierte.
Regulatorische Unsicherheiten während des Regierungsstillstands
Die SEC verabschiedete Mitte September allgemein gültige Notierungsstandards für Kryptowährung-ETFs, wodurch langwierige Einzelprüfungen entfielen, die Dutzende von schwebenden Produkten verzögert hatten.
Das neue Rahmenwerk erlaubte den Börsen, Fonds ohne ausdrückliche Behördenzulassung aufzulisten, obwohl viele Emittenten eine traditionelle SEC-Aufsicht bevorzugten, bevor sie fortfuhren.
Der am 1. Oktober begonnene Regierungsstillstand erschwerte Startentscheidungen in der gesamten Branche.
Die SEC gab eine Orientierungshilfe heraus, wonach Emittenten Produkte während der Schließung einführen konnten, indem sie Anmeldungen änderten, um Investoren zu warnen, dass der Handel automatisch nach 20 Tagen beginnen würde. Die Agentur warnte Firmen, potenzielle Risiken sorgfältig zu erwägen, einschließlich möglicher Eingriffe, um Produkte auszusetzen oder zurückzuziehen, wenn Regulierungsbehörden nach Beginn der Operationen Probleme identifizierten.
Börsen gingen unterschiedlich mit der Unsicherheit um.
Cboe Global Markets empfahl Emittenten, Produkteinführungen zu verschieben, bis die SEC ihre Türen wieder öffnete, laut vier mit den regulatorischen Diskussionen vertrauten Personen, die anonym bleiben wollten. Die New York Stock Exchange akzeptierte das Risiko und stimmte zu, neue Produkte während des Shutdowns aufzulisten.
Bitwise reichte am 23. Oktober Dokumente ein, die seinen vorgeschlagenen ETF von Cboe zu NYSE verschoben. Ein Unternehmenssprecher sagte, die Entscheidung spiegele die Bedeutung wider, an der "weltweit größten und erfahrensten ETP-Notierungsstelle für ein so einzigartiges Produkt" zu starten. Der Handel begann fünf Tage später. Craig Salm, Chief Legal Officer von Grayscale, sagte, die regulatorische Zusammenarbeit des Unternehmens sei "im Wesentlichen abgeschlossen", als es seinen Fonds konvertierte.
Thomas Erdosi, Leiter des Produktbereichs bei CF Benchmarks, das Kryptowährungsindizes bietet, beschrieb die Situation als ungewöhnlich. "Eine sehr einzigartige Konstellation von Ereignissen ließ uns an diesem Punkt, an dem sich einige Emittenten sicher fühlten, weiterzumachen", sagte er. Ein Branchenvertreter meinte, dass Zögern Kosten mit sich bringt. "Wenn du nicht handelst, verlierst du die Chance zu gewinnen."
Verständnis von Altcoin-ETFs und Marktdynamik
Börsengehandelte Fonds, die einzelne Kryptowährungen jenseits von Bitcoin und Ether verfolgen, werden als Altcoin-ETFs klassifiziert. Diese Produkte ermöglichen es Investoren, eine Beteiligung an digitalen Vermögenswerten über traditionelle Maklerkonten zu erwerben, ohne direkt Token kaufen und speichern zu müssen. Spot-ETFs verfolgen aktuelle Marktpreise, während futures-basierte Fonds Derivatkontrakte halten. Die Solana-Blockchain operiert als dezentrales Netzwerk, das Transaktionen verarbeitet und Anwendungen unterstützt und konkurriert mit Ethereum im Markt für Smart-Contract-Plattformen.
Wettbewerbslandschaft verändert sich nach Bitwise-Start
Die Performance der ersten Woche des Solana-Produkts von Bitwise bestätigte aggressive Startstrategien trotz regulatorischer Unklarheit. Die $14-Milliarden-Projektion von JPMorgan für Altcoin-ETF-Zuflüsse über sechs Monate zeigt ein erhebliches institutionelles Interesse an Beteiligungen an Kryptowährungen jenseits von Bitcoin.
Die Prognose, dass Solana-Produkte $6 Milliarden dieses Betrags erfassen werden, spiegelt die Position des Netzwerks als große Blockchain-Plattform wider.
Mehrere Emittenten stehen nun vor Entscheidungen darüber, wie sie regulatorische Vorsicht gegen Wettbewerbsnachteile abwägen. Das gestaffelte Einführungsmuster unterscheidet sich von den koordinierten Bitcoin- und Ether-ETF-Genehmigungen, die es mehreren Firmen ermöglichten, gleichzeitig in den Markt zu treten. Branchenquellen sagten, dass mehrere Unternehmen prüfen, ob sie Bitwises Ansatz für ausstehende Produkte übernehmen wollen, wobei potenzielle SEC-Eingriffe gegen verlorene Marktanteile abgewogen werden. NYSE lehnte es ab, zu ihren Listing-Politiken Stellung zu nehmen, während Cboe nicht auf Anfragen nach Informationen zu ihrer Anleitung an Emittenten reagierte.