Circle Internet Financial, das Unternehmen hinter dem USDC Stablecoin, hat inoffizielle Übernahmegespräche mit Coinbase Global und Ripple geführt, während es gleichzeitig den im April eingereichten Börsengang weiterverfolgt. Vier Banken- und Private-Equity-Manager, die mit den Verhandlungen vertraut sind, sagten, Circle strebe bei einem möglichen Verkauf mindestens $5 Milliarden an, was ihrer angestrebten IPO-Bewertung entspricht.
Was Sie wissen sollten:
- Circle hat im April die IPO-Unterlagen eingereicht, erwägt aber gleichzeitig Übernahmeangebote von Coinbase und Ripple.
- Das Unternehmen strebt eine Bewertung von mindestens $5 Milliarden an, wobei das vorherige Gebot von Ripple über $4-5 Milliarden als zu niedrig zurückgewiesen wurde.
- Coinbase und Circle teilen sich seit 2018 ein komplexes Einnahmenmodell aus ihrer USDC-Partnerschaft.
"Wenn Coinbase sie kaufen wollte, würde Circle im Handumdrehen verkaufen", sagte eine Bankquelle, die anonym bleiben wollte, um über private Verhandlungen zu sprechen. Die Quelle verwies darauf, dass sich die Umstände in diesen Gesprächen schnell ändern. "Die Dinge ändern sich von Woche zu Woche", fügte eine zweite mit den Gesprächen vertraute Person hinzu.
Circle bleibt trotz des Übernahmeinteresses dem Börsengang verpflichtet. Das Unternehmen hat im April seine lang erwarteten IPO-Dokumente öffentlich eingereicht, obwohl es noch keine Bedingungen festgelegt oder ein Roadshow gestartet hat. "Circle steht nicht zum Verkauf. Unsere langfristigen Ziele bleiben dieselben", erklärte das Unternehmen am Montag in Reaktion auf Anfragen.
Weder Coinbase noch Ripple antworteten auf Anfragen zu möglichen Übernahmen.
Strategische Partnerschaften schaffen Übernahme-Logik
Die Beziehung zwischen Coinbase und Circle geht über typische Geschäftspartnerschaften hinaus und schafft natürliche Synergien für Übernahmen, die von Industriebeobachtern als überzeugend angesehen werden. Die Unternehmen gründeten 2018 das Centre Consortium als Joint Venture zur Ausgabe des USDC-Stablecoins. Als diese Vereinbarung 2023 endete, erhielt Coinbase einen Eigenkapitalanteil an Circle, während Circle die vollständige Governance über USDC übernahm.
Ihre derzeitige Umsatzbeteiligungsvereinbarung begünstigt Coinbase in mehreren Schlüsselbereichen stark. Gemäß der Basisbestimmung aus dem S-1-Filing von Circle erhalten beide Unternehmen 50 % der verbleibenden Einnahmen aus den Reserven, die USDC stützen. Allerdings zieht Coinbase 100 % dieser Einnahmen ein, wenn USDC auf seiner Plattform gespeichert wird – ein Szenario, das zunehmend üblich ist, basierend auf den jüngsten Einkommensberichten von Coinbase, die steigende Einnahmen aus der Partnerschaft zeigen.
Die Vereinbarung gewährt Coinbase bedeutende operative Kontrolle über Geschäftsentscheidungen von Circle. Circle kann keine neuen Drittpartner schaffen, die die USDC-Einnahmen von Coinbase betreffen, ohne die Zustimmung der Börse. Coinbase hält auch teilweise die Kontrolle über geistige Eigentumsrechte in Insolvenz-Szenarien.
"Es fühlt sich an, als wären sie ein Unternehmen", sagte eine mit der Beziehung vertraute Quelle. Diese Bestimmungen machen Coinbase in den Augen vieler Industriebeobachter zu einem logischen Käufer.
Coinbase-CEO Brian Armstrong erkannte die Bedeutung der Beziehung an, als er am 14. Mai nach potenziellen Übernahmen gefragt wurde. "Ihr Börsengang ändert nichts an unserer kommerziellen Beziehung, aber in Bezug auf andere Deals, die wir in Zukunft in Betracht ziehen könnten, meine ich, das wäre natürlich ihnen und uns überlassen, aber, wissen Sie, nichts heute anzukündigen", sagte Armstrong gegenüber Bloomberg.
Finanzielle Stärke beeinflusst Übernahmedynamik
Ripple bringt trotz seiner vorher zurückgewiesenen Angebote erhebliche finanzielle Ressourcen mit für jedes potenzielle Gebot. Das Unternehmen versuchte Berichten zufolge, Circle für $4 Milliarden bis $5 Milliarden zu erwerben, laut Bloomberg-Berichten, die von mehreren Quellen bestätigt wurden. Jedes Angebot von Ripple würde wahrscheinlich die Kryptowährung XRP mit Bargeldkomponenten kombinieren.
Die Bilanz von Ripple umfasst etwa 4,56 Milliarden XRP-Token im Wert von $11,77 Milliarden plus weitere 37,13 Milliarden XRP, die in Escrow mit einem Wert von $95,7 Milliarden gehalten werden, Stand vom 31. März, gemäß dem XRP Markets Report des ersten Quartals 2025. Dies gibt dem Unternehmen über $100 Milliarden in XRP-Inhaber zu, um größere Übernahmen zu finanzieren.
Coinbase bietet unterschiedliche finanzielle Vorteile als potenzieller Käufer. Die Börse hielt laut ihrer jüngsten Quartalsmeldung zum 31. März $8 Milliarden in bar. Als börsennotiertes Unternehmen könnte Coinbase bei Bedarf leicht weitere Mittel über Schuldenemissionen oder Aktienplatzierungen aufbringen, um eine größere Übernahme zu finanzieren.
"Obwohl Ripple eine ziemlich bedeutende Bilanz hat", sagte eine Bankquelle, "würde Coinbase dennoch aufgrund seines öffentlichen Status und seiner finanziellen Flexibilität positiver angesehen."
Armstrong betonte die Übernahmefähigkeit von Coinbase und wies darauf hin, dass das Unternehmen diszipliniert vorgeht. Die Börse unterhält eine "ziemlich große Bilanz" und profitiert davon, börsennotiert zu sein, sagte er, aber "schwingt nicht bei jedem Pitch", da die erfolgreiche Integration die Hauptherausforderung bei Übernahmen darstellt.
Marktkontext unterstützt strategische Schritte
Jüngste Marktentwicklungen bieten günstige Bedingungen für eine große Konsolidierung der Kryptoindustrie. Coinbase trat am Montag dem S&P 500 bei, was die Aktien letzte Woche um mehr als 25 % in die Höhe trieb. Die Aktie notierte am Montagnachmittag bei rund $265, was dem Unternehmen eine Marktkapitalisierung von $56 Milliarden verleiht, obwohl dies immer noch deutlich unter dem 52-Wochen-Hoch von $349,75 liegt, das im Dezember erreicht wurde.
Beide potenziellen Käufer haben kürzliches Übernahmeinteresse durch bedeutende Deals gezeigt. Ripple stimmte im April zu, die Prime Brokerage Hidden Road für $1,25 Milliarden zu übernehmen. Coinbase schloss diesen Monat eine $2,9-Milliarden-Übernahme der Derivateplattform Deribit ab, nach kleineren Deals für Iron Fish-Teammitglieder im Mai und die Onchain-Werbeplattform Spindle im Januar.
Der breitere IPO-Markt zeigte letzte Woche mit dem erfolgreichen Debüt von eToro neues Leben. Die Online-Handelsplattform stieg am ersten Handelstag um fast 29 %, nachdem sie $620 Millionen bei einem Preis von $52 pro Aktie eingesammelt hatte. Diese Leistung stärkt wahrscheinlich das Vertrauen von Circle, den Weg des Börsengangs zu verfolgen.
Ein Investor warnte jedoch, dass die Nachmarktleistung neuer börsennotierter Unternehmen längere Beobachtungszeiträume erfordert. "Sehen Sie, wie [sie sich] im Laufe der Zeit entwickeln", bleibt entscheidend für die Bewertung des IPO-Erfolgs, bemerkte der Investor.
Abschließende Gedanken
Circle Internet Financial steht an einem strategischen Scheideweg, da es sofortige Übernahmegelegenheiten gegen langfristige Ziele als börsennotiertes Unternehmen abwägt. Das komplexe Netz bestehender Partnerschaften, insbesondere mit Coinbase, schafft eine natürliche Übernahmelogik, während die umfangreichen XRP-Bestände von Ripple eine alternative finanzielle Schlagkraft für eine transformative Vereinbarung bieten.