Das US Office of the Comptroller of the Currency hat einen 376-seitigen Vorschlag für eine Regulierung zur Umsetzung des GENIUS Act veröffentlicht, und der umstrittenste Abschnitt zielt auf Stablecoin-Renditen – und bedroht damit möglicherweise die Umsatzbeteiligung, die es Coinbase erlaubt, Nutzerinnen und Nutzern rund 3,5 % APY für das Halten von Circles USDC zu zahlen.
Branchenjuristen sind sich uneinig, wie weit die Formulierungen reichen, und der Bankensektor sagt, der Vorschlag gehe nicht weit genug.
Der im Juli 2025 verabschiedete GENIUS Act verbietet Stablecoin-Emittenten, direkt Renditen an Inhaber auszuschütten.
Der OCC-Vorschlag erweitert dieses Verbot auf Drittparteien und schafft eine „widerlegbare Vermutung“, dass jede vertragliche Konstruktion, die darauf ausgelegt ist, Renditen an Stablecoin-Inleger weiterzureichen, einen Verstoß darstellt – es sei denn, die Parteien können schriftlich das Gegenteil darlegen.
Was der Vorschlag einschränken würde
Die vorgeschlagene Formulierung der OCC umfasst sowohl verbundene Unternehmen als auch „White-Label“-Konstruktionen wie die zwischen PayPal und Paxos, dem Emittenten von PYUSD.
Ein zentrales Kriterium ist die Beteiligungshöhe: Hält ein Emittent 25 % oder mehr an einer Drittpartei, fällt diese Beziehung unter das Verbot.
Unternehmen mit kleineren Beteiligungen könnten weiterhin einen Weg zu renditenahen Programmen haben – allerdings ist die genaue Schwellenformulierung umstritten.
VanEcks Leiter der Digital-Asset-Forschung, Matthew Sigal, sagte auf X, Unternehmen wie Coinbase müssten ihre Konstruktionen so umgestalten, dass sie eher wie Treueprogramme als wie Zinszahlungen aussehen.
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Warum keine Seite zufrieden ist
Der Vorschlag hat Kritik von beiden Seiten ausgelöst. Finanzanwalt Scott Johnsson sagte gegenüber Decrypt, die Formulierungen „betreffen höchstwahrscheinlich“ Coinbases USDC-Rewards-Programm, er rechne jedoch mit einer Anfechtung. Circle-CEO Jeremy Allaire lobte den OCC-Vorschlag öffentlich.
Unterdessen sagte eine Quelle aus der Bankenbranche gegenüber Decrypt, die Regulierung „löst das Problem nicht“ – der Bankensektor will Renditebeschränkungen im Gesetz verankert sehen, statt sie Regulierern zu überlassen, die ihre Linie wieder ändern können.
Todd Phillips, Rechtsprofessor an der Georgia State University mit Schwerpunkt Bankenaufsicht, sagte, der OCC-Vorschlag „wird die zwei verfeindeten Seiten nicht zufriedenstellen“.
Der Konflikt wirkt direkt in die ins Stocken geratenen Verhandlungen zum Clarity Act über die breitere Marktstruktur von Kryptowährungen hinein. Einige Insider sagen, die OCC-Regelung könnte es dem Kongress erlauben, die Renditefrage in diesem Gesetz komplett auszuklammern; andere halten dieses Ergebnis für unrealistisch.
Eine Einigung zwischen Vertretern der Banken- und Kryptoindustrie – auf die vom Weißen Haus geführte Gespräche für dieses Wochenende abzielten – ist nicht zustande gekommen. Das 60-tägige öffentliche Konsultationsfenster der OCC ist nun geöffnet, und die Frist für die vollständige Umsetzung des GENIUS Act endet im Januar 2027.
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