Während die Regulierung von Stablecoins in den USA und Hongkong voranschreitet und die globalen Zinsen sinken, könnte sich im Inneren von DeFi eine leise Verschiebung vollziehen, bei der die retailgetriebene Ära institutionellem Kapital und algorithmischen Allokatoren weicht capital and algorithmic allocators.
Sam MacPherson, Mitbegründer und CEO von Phoenix Labs und ein Kernbeitragender von Spark, sagte, der Markt nähere sich einem Wendepunkt, was den Eintritt von Kapital in On-Chain-Märkte und dessen Nutzung angeht.
„Wir erreichen einen Wendepunkt, an dem Institutionen in wirklich großer Größenordnung on-chain gehen werden“, sagte MacPherson im Gespräch mit Yellow.com.
Seiner Ansicht nach wird dieser Übergang neu definieren, was „DeFi-Adoption“ bedeutet. Protokolle werden eher für Compliance-Anforderungen, Bilanzrealitäten und systemweite Risikosteuerung optimieren müssen als für Retail-Wachstumsschleifen.
Institutionen kommen in großem Stil on-chain
MacPhersons zentrale Makro-These ist, dass die institutionelle Beteiligung von hier aus deutlich zunehmen wird und dass die Gewinner weniger wie Consumer-Apps aussehen werden und mehr wie verbindendes Gewebe.
Er beschrieb die Strategie von Phoenix Labs als rund um diese Erwartung aufgebaut. Die nächste Generation dominanter On-Chain-Liquiditätspools könnten jene sein, in die Institutionen sich tatsächlich einklinken können – mit Risiko-Frameworks, die dem ähneln, was sie bereits kennen.
Daher bezeichnete er Spark auch als eine „institutionelle Konnektivitätsschicht“ und argumentierte, dass institutionelle Kreditnehmer oft Funktionen benötigen, die rein erlaubnisfreie Märkte nicht bieten, darunter KYC/AML-Prozesse, festverzinsliche Produkte und operatives Monitoring.
Banken als Partner, nicht als existenzielle Bedrohung
MacPherson wies die Vorstellung zurück, dass von Banken ausgegebene Stablecoins dezentrale Finanzen automatisch verdrängen.
Stattdessen argumentierte er, dass Banken, die On-Chain-Märkte betreten, weiterhin DeFi-Liquiditäts-Schienen benötigen werden und dass ein direkter Wettbewerb mit Bankbilanzen unrealistisch wäre.
„Wenn wir in einen Liquiditätskrieg mit einer Bank eintreten, werden wir diesen nicht gewinnen können“, sagte er. „Aber wenn Banken on-chain kommen, ist das nicht ihr Terrain. Wir können ihren Einstieg in DeFi erleichtern.“
Auch lesenswert: DogeOS Targets Billions In Idle Dogecoin To Build A Culture-Driven DeFi Ecosystem
Niedrigere Zinsen könnten krypto-native Renditen beleben
Wenn die Renditen tokenisierter T-Bills sinken und die Leitzinsen fallen, ist die gängige Annahme, dass On-Chain-Sparrenditen fallen müssen oder mehr Kreditrisiko eingehen.
MacPherson sagte, niedrigere Zinsen könnten die Risikoappetit erhöhen, was tendenziell die Nachfrage nach Leverage steigert und damit krypto-native Kredit- und Funding-Aktivitäten anheben kann.
„Die Senkung der Zinsen wird mehr Krypto-Spekulation antreiben“, sagte er und beschrieb einen Pfad, bei dem steigende Hebelnachfrage On-Chain-Zinsen stützt, statt sie zu untergraben.
Wenn diese These trägt, könnte das nächste Rendite-Regime weniger von der Durchleitung risikofreier Zinsen geprägt sein und stärker davon, wie schnell die Hebelnachfrage unter lockereren monetären Bedingungen zurückkehrt.
KI-Agenten, Governance-Realismus und der Compliance-Trade-off
MacPherson sagte, er erwarte, dass KI-Agenten zu bedeutenden Marktteilnehmern werden und argumentierte, dass ausgefeiltere Allokatoren die Kapitaleffizienz verbessern und emotionsgetriebene Volatilität reduzieren können.
„Ich vermute, dass KI-Agenten in nicht allzu ferner Zukunft die Hauptakteure auf Blockchains sein werden“, sagte er.
Er beschrieb auch dezentrale Governance als ein offenes Experiment.
Wenn sie auf großer Skala nicht effektiv koordinieren kann, könnten Systeme seiner Ansicht nach zu stärker zentralisierten operativen Strukturen zurückkehren, selbst wenn das zugrunde liegende Produkt weiterhin funktioniert.
„Es ist möglich, dass wir, falls sie nicht erfolgreich ist, zu einer eher unternehmensähnlichen Struktur zurückkehren“, sagte er.
Als Nächstes lesen: Institutional Arbitrage May Replace Staking As Crypto’s Yield Engine, Says Crypto Exec