Open USD wird von Marktexperten nicht einfach als ein weiterer dollarbesicherter Stablecoin betrachtet.
Die größere Bedrohung, so sagen sie, besteht darin, dass OUSD großen Zahlungsdienstleistern, Börsen, Verwahrstellen und Vermögensverwaltern einen direkten wirtschaftlichen Anreiz gibt, ihn zu vertreiben.
Open Standard, ein von mehr als 140 Unternehmen getragenes Konsortium, hat den Stablecoin Open USD, oder OUSD, gestartet – mit einem Modell auf Basis von gebührenfreiem Minting und Einlösen, partnergeführter Governance und geteilten Reserveerträgen.
Das Projekt soll später in diesem Jahr live gehen und hat Unterstützer aus der traditionellen Finanzwelt und dem Kryptobereich gewonnen, darunter Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY und Ripple.
Die Struktur wird bereits als Herausforderung für die bestehenden Machtzentren des Stablecoin‑Marktes gelesen, insbesondere für Circle (USDC). Der entscheidende Unterschied ist nicht nur die Liste der Unterstützer, sondern auch, wie die wirtschaftlichen Anreize gestaltet sind. Anstatt einem einzigen Emittenten zu erlauben, den Großteil der aus den Reserven generierten Erträge zu behalten, ist OUSD so konzipiert, dass der Großteil dieser Erträge nach einer kleinen Verwaltungsgebühr an die teilnehmenden Unternehmen ausgeschüttet wird.
Dieses Design könnte verändern, wie Stablecoins miteinander konkurrieren.
Alex Witt, General Partner bei Verda Ventures, sagte, der Hauptvorteil des Projekts sei die Distribution. Seiner Ansicht nach tritt OUSD mit einem eingebauten Netzwerk von Unternehmen in den Markt ein, die bereits Geld bewegen, Nutzer an Bord holen und institutionelle Kunden bedienen.
„Distribution ist König, und der Wert wird sich bei eingebauten Distributionsnetzwerken ansammeln“, sagte Witt in einer Notiz an Yellow.com. „OUSD kann die Distribution von 140 Partnern nutzen, darunter Mastercard, Stripe und Coinbase.“
Witt argumentierte, dass dies den Druck auf Circle erhöhe, weil USDC nicht sämtliche eigene Vertriebskanäle vollständig kontrolliere. Er verwies auf Circles Vereinbarungen zur Teilung der Reserverenditen mit großen Partnern als Beleg dafür, dass das Unternehmen bereits heute Erträge teilen müsse, um seine Reichweite zu halten.
„Daher sehen wir, dass OUSD Circles First‑Mover‑Vorteil drastisch aushöhlen könnte“, sagte Witt.
Geteilte Reserveerträge verändern den Stablecoin‑Wettbewerb
Bernardo Brites, CEO und Mitgründer von Trace Finance, bezeichnete den Start als strukturellen Wandel darin, wie Stablecoin‑Netzwerke aufgebaut werden. Er sagte, OUSD bringe Unternehmen zusammen, die häufig in den Bereichen Zahlungen, Verwahrung, Börsen, Asset Management und Banking miteinander konkurrieren.
„Der Start von Open USD ist ein echter struktureller Bruch mit der bisherigen Art, wie Stablecoins konkurriert haben“, sagte Brites.
Die Mechanik sei, so argumentierte er, genauso wichtig wie die Partnerliste. OUSD erhebt in großem Maßstab keine Gebühren für Minting oder Einlösen, weist den Großteil der Reserveerträge den Partnerunternehmen zu und nutzt eine Gremienstruktur ohne einen einzigen kontrollierenden Emittenten. Das gibt den Partnern einen direkten Anreiz, beim Wachstum des Netzwerks zu helfen.
Brites sagte, das Modell der geteilten Reserven verwandle einen traditionell privaten Gewinnpool des Emittenten in ein gemeinsames Anreizsystem für Vertriebspartner. Das sei die zentrale Herausforderung für Circle und Tether, deren Geschäftsmodelle stark von den Erträgen aus den Reserven abhängen.
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Die Märkte erkannten diese Bedrohung offenbar schnell. Die Circle‑Aktie fiel nach der OUSD‑Ankündigung, da Investoren das Risiko abwogen, dass ein breites Konsortium direkt mit USDCs Strategie zur institutionellen Adoption konkurrieren könnte.
Brites sagte, die Überschneidung zwischen den Unterstützern von OUSD und Circles bestehendem Ökosystem erhöhe den Druck zusätzlich. Einige der gleichen Institutionen, die die USDC‑Infrastruktur unterstützt haben, stehen nun hinter einem konkurrierenden Stablecoin mit einem anderen ökonomischen Modell.
Für Kartennetzwerke, so sagte er, sehe der Schritt auch wie eine Absicherung aus. Visa und Mastercard müssen keinen Stablecoin‑Emittenten vollständig besitzen, um an den Reserveerträgen teilzuhaben, wenn sie über ein Konsortiummodell Exposure erhalten können.
Umsetzungsrisiko bleibt hoch
Trotz der starken Startliste warnten Experten, dass OUSD erst noch beweisen müsse, dass es echte Liquidität aufbauen kann.
Brites sagte, das Projekt beginne ohne etablierte Markttiefe, ohne große Handelspaare und mit einer komplexen Governance‑Struktur, die eine Koordination über eine große Zahl von Stakeholdern hinweg erfordert. Das Niedriggebührenmodell könnte außerdem begrenzen, wie viel Kapital OUSD für Anreize ausgeben kann – im Vergleich zu etablierten Anbietern, die mehr Erträge einbehalten.
Der bestehende Stablecoin‑Markt wird weiterhin von Tether (USDT) und Circles USDC dominiert. Dieser Vorsprung wird nicht schnell verschwinden, selbst mit einem großen Konsortium hinter OUSD.
Dennoch sagte Brites, das Ausmaß der Partnerschaften mache das Projekt bedeutender als frühere Konsortiummodelle. Kartennetzwerke, Zahlungsabwickler, Banken, Börsen und Vermögensverwalter hinter einem einzigen Stablecoin zu vereinen, sei ungewöhnlich und potenziell wichtig für die Unternehmensadoption.
„Distribution war schon immer das schwierigste Problem bei Stablecoins, und OUSD startet mit mehr davon als jeder Emittent zuvor“, sagte er.
Die traditionelle Finanzwelt dringt tiefer in Stablecoins vor
Kyle Sonlin, Präsident und Mitgründer des Global Settlement Network, sagte, die OUSD‑Ankündigung zeige, wie weit die Digital‑Asset‑Branche in die klassische Finanzwelt vorgedrungen sei.
Anstatt nur von Krypto‑nativen Firmen vorangetrieben zu werden, umfasst die neue Stablecoin‑Initiative traditionelle Finanzinstitute, globale Zahlungsunternehmen und Digital‑Asset‑Firmen. Sonlin sagte, dieser Mix spiegele einen breiteren Wandel darin wider, wie große Institutionen Stablecoins heute betrachten.
„Meiner Meinung nach zeigt diese Ankündigung, wie sehr die Branche in den vergangenen Jahren gereift ist“, sagte Sonlin.
Er sagte, Vertrauen, Interoperabilität und reibungslose Wertbewegungen über Institutionen hinweg würden mit der Einführung tokenisierter Zahlungsinfrastrukturen in großem Maßstab immer wichtiger werden.
Sonlin verwies auch auf die Geschwindigkeit des Wandels. Diskussionen, die früher hauptsächlich auf Krypto‑Konferenzen stattfanden, seien nun in großen Banken, Zahlungsfirmen und Finanzinstituten angekommen.
„Das ist eine enorme Veränderung in einem relativ kurzen Zeitraum“, sagte er.
Der Start von Open Standard erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem sich Stablecoins von der Krypto‑Handelsinfrastruktur hin zu breiteren Zahlungs‑ und Abwicklungsanwendungen bewegen. Das OUSD‑Modell versucht, eine der größten kommerziellen Fragen des Sektors zu lösen: wie man den Unternehmen, die Stablecoins vertreiben, einen direkten Anteil am wirtschaftlichen Aufwärtspotenzial verschafft.
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