Arthur Hayes, renommierter Digital-Asset-Investor und ehemaliger CEO von BitMEX, sieht einen bemerkenswerten Anstieg des Kryptomarktes im ersten Quartal 2025 voraus, mit einem potenziellen Höhepunkt um Mitte bis Ende März. Sein jüngstes Essay, "Sasa", untersucht eine Vielzahl makroökonomischer Faktoren, die diesen Trend beeinflussen könnten, von den Richtlinien der US-Notenbank bis hin zu politischer Unsicherheit in Washington.
In einem lebhaften Auftakt fasst Hayes die Szene mit Bildern von den Skipisten in Hokkaido, Japan, zusammen. Dort werden die unsicheren Schneebedingungen mit den potenziellen Fallstricken des Kryptomarktes verglichen. Er meint, dass die ersten Monate des Jahres 2025 möglicherweise eine „Ausschüttung“ von Liquidität erleben könnten, die die Preise für digitale Vermögenswerte nach oben treiben wird. Er warnt jedoch, dass die politischen und fiskalischen Dynamiken in den Vereinigten Staaten unvorhergesehene Herausforderungen darstellen könnten.
Hayes analysiert die Erwartungshaltung rund um die zweite Amtszeit von Präsident Donald Trump. Er argumentiert, dass trotz anfänglicher Begeisterung Enttäuschung folgen könnte aufgrund unerfüllter politischer Erwartungen. Er glaubt jedoch, dass kurzfristige Rückschläge durch einen starken „Dollar-Liquiditätsimpuls“ abgemildert werden könnten.
Das Reverse Repo Facility (RRP) der Fed hat den Kursverlauf von Bitcoin erheblich beeinflusst und seit 2022 mit den Preisbewegungen korreliert. Hayes erklärt, wie der Abbau der Einrichtung Liquidität in die Märkte injizierte, und er bemerkt, dass die jüngsten Änderungen das RRP weniger attraktiv machen, was auf einen potenziellen Marktzufluss von $237 Milliarden durch höher verzinsliche Schatzwechsel hinweist.
Ein wesentlicher Teil von Hayes’ These konzentriert sich auf das Treasury General Account (TGA). Er hebt die durch die Schuldenobergrenze bedingten Beschränkungen hervor, die das Finanzministerium zwingen, das TGA abzubauen, um Ausgaben zu decken und so Liquidität freizusetzen. Ohne eine Lösung könnte das TGA bis Mitte des Jahres erschöpft sein. Das anhaltende politische Tauziehen könnte notwendige Maßnahmen verzögern, mit Auswirkungen auf die Marktliquidität.
Unter Berücksichtigung dieser Faktoren prognostiziert Hayes einen potenziellen Anstieg der Dollar-Liquidität um $612 Milliarden für das erste Quartal 2025. Im März könnte es jedoch zu einem Rückgang kommen, da der Liquiditätszufluss nachlässt und Erwartungen an neue Bundesausgaben oder pro-crypto Gesetzgebung möglicherweise nicht erfüllt werden.
Im Vergleich zu 2024 zieht Hayes Parallelen mit einem Bitcoin-Preishoch Mitte März und anschließenden Marktverschiebungen. Sobald die TGA-Ausgaben eingestellt werden, könnten die Liquiditätsniveaus neutral oder negativ werden und damit risikobehaftete Anlagen beeinflussen. Während externe Faktoren wie die chinesische Kreditpolitik und eine mögliche Abwertung des Dollars durch die Trump-Administration diesen Zeitplan stören könnten, betont Hayes die Zuverlässigkeit von RRP und TGA als Indikatoren für die kurzfristige Markttrendentwicklung.
Hayes schließt mit einer strategischen Marktperspektive. Historisch betrachtet bietet das erste Quartal häufig bedeutende Verkaufschancen, was darauf hindeutet, dass Investoren gewinnbringend aus ihren Positionen aussteigen könnten, bevor erwartete Liquiditätsänderungen eintreten. „Im Frühjahr könnte es Zeit sein zu verkaufen und darauf zu warten, dass sich die Bedingungen später im Jahr erneuern“, rät Hayes.
Zum Zeitpunkt der Niederschrift wird Bitcoin bei $101.344 gehandelt.