Bitcoin (BTC) verzeichnete erstmals seit drei Jahren einen negativen Realized Cap Impulse (Long-Term) – eine Kennzahl, die in früheren Marktzyklen jeder größeren, länger anhaltenden Abwärtsphase vorausging –, obwohl sich der Vermögenswert am Freitag nach einem Rückgang von rund 30 % im vergangenen Monat über $66.000 stabilisierte.
Was passiert ist: Schwächere Kapitalzuflüsse
Der langfristige Realized Cap Impulse verfolgt Veränderungen der realisierten Marktkapitalisierung über längere Zeiträume und misst, ob neues Kapital in das Netzwerk fließt oder sich zurückzieht.
Ein negativer Wert bedeutet, dass frische Zuflüsse zum Erliegen gekommen sind, die Nachfrage das Angebot nicht mehr im gleichen Tempo aufnimmt und das strukturelle Wachstum des Netzwerks in eine Kontraktionsphase eingetreten ist.
Die Krypto-Analyseplattform Alphractal teilte mit, dass in allen bisherigen Fällen, in denen dieser Indikator negativ wurde, anschließend deutliche Kurskorrekturen oder längere Bärenmärkte folgten. Anders als die traditionelle Marktkapitalisierung bewertet die realisierte Kapitalisierung BTC zu dem Preis, zu dem es zuletzt on-chain bewegt wurde, blendet kurzfristige Schwankungen aus und konzentriert sich auf das Kapitalverhalten über Monate und Jahre.
Alphractal-Gründer Joao Wedson sagte, dass „selbst wenn ETFs akkumulieren und große Institutionen wie Strategy ihre Positionen ausbauen, dies immer noch nicht ausreicht, um Phasen auszugleichen, in denen das Angebot die Nachfrage übersteigt.“
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Warum das wichtig ist: Rekordhohe Unsicherheit
Die Verschiebung des On-Chain-Kapitals vollzieht sich vor dem Hintergrund dessen, was CryptoQuant als ein beispielloses makroökonomisches Umfeld beschreibt – das Unternehmen erklärte, sein Global Uncertainty Index habe ein Allzeithoch erreicht und damit die Werte übertroffen, die während der Anschläge vom 11. September, der Finanzkrise 2008 und der Covid-19-Pandemie verzeichnet wurden.
CryptoQuant stellte fest, dass geopolitische, wirtschaftliche und politische Spannungen gleichzeitig aktiv sind und Bedingungen schaffen, unter denen eine hohe Volatilität eher anhalten als schnell abklingen dürfte.
Phasen extremer Unsicherheit fielen in der Vergangenheit häufig mit tiefgreifenden Veränderungen in der Marktpositionierung zusammen. Während solche Phasen typischerweise defensives Verhalten auslösen, fügte CryptoQuant hinzu, dass sie auch zu umfangreichen Neupositionierungen unter Marktteilnehmern geführt haben, die ihr Risikoengagement neu bewerten.
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