Nasdaq Inc. reichte am Montag einen Antrag bei der Securities and Exchange Commission ein, um die Genehmigung zum Handel mit tokenisierten Versionen traditioneller Aktien an seiner regulierten Börse zu erhalten. Der Vorschlag stellt den ersten bedeutenden Versuch dar, Blockchain-Technologie in die Kernaktienmärkte der USA zu integrieren und könnte grundlegend verändern, wie Wertpapiere definiert, ausgegeben und abgewickelt werden.
Was man wissen sollte:
- Nasdaq möchte die SEC-Genehmigung zur Änderung der Regeln, um tokenisierte Aktien parallel zu traditionellen Wertpapieren unter identischen Ausführungsstandards zu handeln
- Der Vorschlag könnte Blockchain-Technologie erstmals direkt in stark regulierte US-Aktienmärkte einbringen
- Derzeit existieren tokenisierte Wertpapiere als digitale Darstellungen von Vermögenswerten, können jedoch nicht an traditionellen Börsen wie Nasdaq gehandelt werden
Revolutionärer Vorschlag fordert Markt-Infrastruktur heraus
Der Antrag des Börsenbetreibers beschreibt spezifische Mechanismen für den Handel mit tokenisierten Wertpapieren unter den bestehenden Marktregeln. Nasdaq schlägt vor, dass tokenisierte Aktien die gleiche Behandlung wie traditionelle Wertpapiere erhalten, einschließlich gleichberechtigter Ausführung und klarer Kennzeichnungsvorschriften für Clearing- und Abwicklungsprozesse.
Der Antrag geht über technische Modifikationen hinaus. Er befasst sich mit grundlegenden Fragen zur Definition und Abwicklung von Aktien, die bestimmen könnten, ob Tokenisierung auf Kryptowährungsmärkte beschränkt bleibt oder in die Kerninfrastruktur der Wall Street integriert wird.
Sollten die Anträge genehmigt werden, würden regulierte Börsen in den USA tokenisierte Aktien in ihre Systeme integrieren. Diese Integration würde die Kryptowährungstechnologie in direkten Kontakt mit einigen der am aktivsten gehandelten Aktien der Welt bringen und möglicherweise laufende Debatten über die Rolle der Blockchain bei der Überholung der Marktinfrastruktur beilegen.
Regulatorische Landschaft verschiebt sich in Richtung digitaler Vermögenswerte
Nasdaqs Initiative fällt mit einer breiteren Bewegung traditioneller Finanzinstitutionen in Richtung digitaler Vermögenswerte und Blockchain-Technologie zusammen. Dieser Wandel reagiert auf sich ändernde regulatorische Haltungen in Washington, die eine zunehmende Offenheit gegenüber Krypto-Innovationen in den US-Märkten zeigen.
Paul Atkins, der neuernannten Vorsitzende der SEC, weist die Regulierungsbehörde an, klare Richtlinien festzulegen, wann digitale Vermögenswerte als Wertpapiere gelten.
SEC-Kommissarin Hester Peirce erklärte letzten Monat, dass die Regulierungsbehörde die Zusammenarbeit mit Tokenisierungsgesellschaften gespannt erwarte, während sie auf die ordnungsgemäßen Offenlegungsanforderungen für tokenisierte Vermögenswerte hinweist.
Derzeit sind tokenisierte Wertpapiere digitale Darstellungen traditioneller Vermögenswerte anstatt direkter Eigentumstitel. Diese digitalen Vermögenswerte werden auf Blockchain-Netzwerken gehandelt statt auf Brokerage-Konten und werden als Fahrzeuge für erhöhte Liquidität, fragmentierte Eigentumschancen und erweiterten Zugang für internationale Investoren in den US-Aktienmärkten beworben.
Technische Vorteile fördern das Interesse an der Einführung
Befürworter der Tokenisierung heben das Potenzial der Blockchain-Technologie für den Handel rund um die Uhr hervor, im Gegensatz zu traditionellen Börsen, die über Nacht und an Feiertagen schließen. Theoretisch könnten tokenisierte Fonds eine nahezu sofortige Abwicklung bieten und Zwischenhändler der alten Infrastruktur eliminieren.
Das Blockchain-Konzept hat sich als eine der machbarsten Kryptowährungsanwendungen erheblich durchgesetzt.
Große Finanzinstitute, darunter BlackRock Inc., Franklin Templeton und KKR & Co., haben Tokenisierungsbemühungen für Teile ihrer Fonds angekündigt, wobei sie Broker-Dealer als Vermittler nutzen.
Die meisten tokenisierten Aktien stammen von Drittanbietern und nicht von den Emittenten selbst an traditionellen Börsen wie Nasdaq. Diese Praxis hat zu Komplikationen geführt, wie sie auftraten, als Robinhood den Handel mit OpenAI tokenisierten Aktien anbot, was das Unternehmen für künstliche Intelligenz dazu veranlasste, vor der Unterstützung zu warnen und klarzustellen, dass Tokens keine Unternehmensaktien darstellen.
Marktbedenken und Branchenwiderstand
Nasdaqs Antrag bei der SEC äußert Bedenken hinsichtlich der Aktienemittenten, deren Wertpapiere an Börsenplätzen gelistet sind. Das Unternehmen erklärte, dass die Tokenisierung von Wertpapieren Emittenten nicht ihrer Fähigkeit berauben sollte, Handelsplätze und -methoden zu bestimmen, und stellte fest, dass es Einschränkungen bei der Bereitstellung einer Wahlmöglichkeit für Emittenten in Bezug auf die Tokenisierung von Aktien gibt.
JPMorgan Chase & Co. stellte kürzlich fest, dass die breite Einführung der Tokenisierung von Anleihen und traditionellen Vermögenswerten bisher nicht erfolgt ist. Der Bankgigant bemerkte, dass Kryptowährungszentrierte Unternehmen und nicht traditionelle Banken, Broker und börsennotierte Unternehmen die meisten Aktivitäten in diesem Bereich anregen.
Der Handelskönig Citadel Securities befürwortet vorsichtige und durchdachte Tokenisierungsansätze.
Das Unternehmen äußerte Bedenken hinsichtlich potenzieller regulatorischer Arbitrage, sollte die SEC es versäumen, klare Richtlinien für Unternehmen festzulegen, die Vermögenswerte tokenisieren möchten.
Verständnis wichtiger Finanzbegriffe
Tokenisierte Wertpapiere repräsentieren digitale Versionen traditioneller Finanzinstrumente, die auf Blockchain-Netzwerken anstelle konventioneller Handelsplattformen existieren. Diese Vermögenswerte behalten den gleichen zugrunde liegenden Wert und die gleichen Rechte wie ihre traditionellen Gegenstücke, während sie unterschiedliche Handels- und Abwicklungsmechanismen ermöglichen.
Blockchain-Technologie funktioniert als verteiltes Ledger-System, das Transaktionen simultan auf mehreren Computern aufzeichnet. Diese Technologie ist die Grundlage der meisten Kryptowährungen und bietet potenzielle Vorteile, darunter verbesserte Sicherheit, Transparenz und verkürzte Abwicklungszeiten.
Abschließende Überlegungen
Nasdaqs Vorschlag stellt einen Wendepunkt für die Integration der Blockchain in traditionelle Finanzmärkte dar. Die Entscheidung der SEC wird wahrscheinlich beeinflussen, ob Kryptowährungstechnologie im Mainstream-Aktienhandel eingebettet wird oder auf spezialisierte digitale Vermögensplattformen beschränkt bleibt.