Open USD wird von Marktexperten nicht als nur ein weiterer dollarbesicherter Stablecoin betrachtet.
Die größere Bedrohung, sagen sie, besteht darin, dass OUSD großen Zahlungsdienstleistern, Börsen, Verwahrern und Vermögensverwaltern einen direkten wirtschaftlichen Anreiz gibt, ihn zu vertreiben.
Open Standard, ein Konsortium, das von mehr als 140 Unternehmen unterstützt wird, hat den Stablecoin Open USD, oder OUSD, mit einem Modell gestartet, das auf gebührenfreiem Minting und Einlösung, partnergeführter Governance und gemeinsamen Reserve-Erträgen basiert launched.
Das Projekt soll später in diesem Jahr live gehen und hat Unterstützung von Namen aus der traditionellen Finanzwelt und der Kryptoindustrie gewonnen, darunter Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY und Ripple.
Die Struktur wird bereits als Herausforderung für die bestehenden Machtzentren des Stablecoin-Marktes gelesen, insbesondere für Circle’s (USDC). Der entscheidende Unterschied ist nicht nur die Liste der Unterstützer, sondern auch, wie die Ökonomie organisiert ist. Anstatt einem Emittenten zu erlauben, den Großteil der aus Reserven generierten Erträge zu behalten, ist OUSD so konzipiert, dass es den Großteil dieser Erträge nach einer kleinen Verwaltungsgebühr an teilnehmende Unternehmen ausschüttet.
Dieses Design könnte verändern, wie Stablecoins miteinander konkurrieren.
Alex Witt, General Partner bei Verda Ventures, sagte, der Hauptvorteil des Projekts sei die Distribution. Seiner Ansicht nach tritt OUSD mit einem eingebauten Netzwerk von Unternehmen in den Markt ein, die bereits Geld bewegen, Nutzer an Bord holen und institutionelle Kunden bedienen.
„Distribution ist König, und der Wert wird sich bei eingebauten Distributionsnetzwerken konzentrieren“, sagte Witt in einer Notiz an Yellow.com. „OUSD kann die Distribution von 140 Partnern nutzen, darunter Mastercard, Stripe und Coinbase.“
Witt argumentierte, dass dies Druck auf Circle ausübt, weil USDC nicht alle eigenen Vertriebskanäle vollständig kontrolliert. Er verwies auf Circles Vereinbarungen zur Teilung der Reserveerträge mit großen Partnern als Beleg dafür, dass das Unternehmen bereits Ökonomie teilen muss, um seine Reichweite zu halten.
„Daher sehen wir, dass OUSD Circles First-Mover-Vorteil drastisch aushöhlen könnte“, sagte Witt.
Geteilte Reserveerträge verändern den Stablecoin-Wettbewerb
Bernardo Brites, CEO und Mitgründer von Trace Finance, beschrieb den Start als strukturellen Wandel darin, wie Stablecoin-Netzwerke aufgebaut werden. Er sagte, OUSD bringe Unternehmen zusammen, die oft in den Bereichen Zahlungen, Verwahrung, Börsen, Vermögensverwaltung und Banking miteinander konkurrieren.
„Der Start von Open USD ist ein echter struktureller Bruch mit der bisherigen Art, wie Stablecoins konkurriert haben“, sagte Brites.
Die Mechanik, argumentierte er, sei genauso wichtig wie die Partnerliste. OUSD erhebt bei größerem Volumen keine Gebühren für Minting oder Einlösung, weist den Partnerunternehmen den Großteil der Reserveerträge zu und nutzt eine Board-Struktur ohne einen einzelnen kontrollierenden Emittenten. Das gibt den Partnern einen direkten Anreiz, beim Wachstum des Netzwerks zu helfen.
Brites sagte, das Modell der geteilten Reserven wandle das, was traditionell ein privater Gewinnpool des Emittenten war, in ein gemeinsames Anreizsystem für Vertriebspartner um. Das ist die zentrale Herausforderung für Circle und Tether, deren Geschäftsmodelle stark von den Erträgen aus Reserven abhängen.
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Die Märkte nahmen diese Bedrohung offenbar schnell wahr. Die Circle-Aktie fiel nach der OUSD-Ankündigung, als Investoren das Risiko abwogen, dass ein breites Konsortium direkt mit USDCs Strategie zur institutionellen Adoption konkurrieren könnte.
Brites sagte, die Überschneidung zwischen OUSDs Unterstützern und Circles bestehendem Ökosystem erhöhe den Druck. Einige der gleichen Institutionen, die die USDC-Infrastruktur unterstützt haben, unterstützen nun einen konkurrierenden Stablecoin mit einem anderen ökonomischen Modell.
Für Kartennetzwerke, sagte er, sehe der Schritt auch wie eine Absicherung aus. Visa und Mastercard müssen keinen Stablecoin-Emittenten vollständig besitzen, um an den Reserveerträgen zu partizipieren, wenn sie über ein Konsortialmodell Zugang dazu erhalten können.
Das Ausführungsrisiko bleibt hoch
Trotz der starken Startbesetzung warnten Experten, dass OUSD noch beweisen muss, dass es echte Liquidität aufbauen kann.
Brites sagte, das Projekt beginne ohne etablierte Markttiefe, ohne große Handelspaare und mit einer komplexen Governance-Struktur, die Koordination über eine große Zahl von Stakeholdern hinweg erfordert. Das Niedriggebühren- Modell könnte zudem begrenzen, wie viel Kapital OUSD für Anreize ausgeben kann, verglichen mit Platzhirschen, die mehr Ökonomie einbehalten.
Der bestehende Stablecoin-Markt wird weiterhin von Tether’s (USDT) und Circles USDC dominiert. Dieser Vorsprung wird nicht schnell verschwinden, selbst mit einem großen Konsortium hinter OUSD.
Dennoch sagte Brites, dass der Umfang der Partnerschaft das Projekt bedeutsamer mache als frühere Konsortialmodelle. Kartennetzwerke, Prozessoren, Banken, Börsen und Vermögensverwalter hinter einem Stablecoin zu vereinen, sei ungewöhnlich und potenziell wichtig für die Unternehmensadoption.
„Distribution war bei Stablecoins immer das schwierigste Problem, und OUSD startet mit mehr davon als jeder Emittent zuvor“, sagte er.
Die traditionelle Finanzwelt dringt tiefer in Stablecoins vor
Kyle Sonlin, Präsident und Mitgründer des Global Settlement Network, sagte, die OUSD-Ankündigung zeige, wie weit die Digital-Asset-Industrie in den Mainstream der Finanzwelt vorgedrungen ist.
Anstatt nur von krypto-nativen Firmen getrieben zu werden, umfasst die neue Stablecoin-Initiative etablierte Finanzinstitutionen, globale Zahlungsdienstleister und Digital-Asset-Unternehmen. Sonlin sagte, dieser Mix spiegele einen breiteren Wandel darin wider, wie große Institutionen Stablecoins heute sehen.
„Meiner Meinung nach zeigt diese Ankündigung, wie sehr die Branche in den vergangenen Jahren gereift ist“, sagte Sonlin.
Er sagte, Vertrauen, Interoperabilität und nahtlose Wertübertragung zwischen Institutionen würden immer wichtiger werden, wenn Unternehmen tokenisierte Zahlungsinfrastrukturen im großen Maßstab übernehmen.
Sonlin verwies auch auf die Geschwindigkeit des Wandels. Diskussionen, die früher hauptsächlich auf Krypto-Konferenzen stattfanden, würden nun in großen Banken, Zahlungsfirmen und Finanzinstitutionen geführt.
„Das ist eine enorme Veränderung in einem relativ kurzen Zeitraum“, sagte er.
Der Start von Open Standard erfolgt zu einer Zeit, in der sich Stablecoins von der Krypto-Handelsinfrastruktur hin zu breiteren Zahlungs- und Abwicklungsanwendungen bewegen. Das OUSD-Modell versucht, eine der größten kommerziellen Fragen des Sektors zu lösen: wie man den Unternehmen, die Stablecoins vertreiben, einen direkten Anteil am wirtschaftlichen Aufwärtspotenzial gibt.
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