Bitcoins (BTC) Optionsmarkt hat laut dem am Donnerstag veröffentlichten Wochenbericht von Binance Research seine extremste defensive Positionierung seit dem FTX-Zusammenbruch im November 2022 erreicht – obwohl es weder in den Kryptomärkten noch in der breiteren Wirtschaft eine vergleichbare fundamentale Krise gibt.
Separat dazu hat die anhaltende Divergenz zwischen Bitcoin und der weltweit steigenden M2-Geldmenge nun extended jedes frühere Ereignis in der Datensatzhistorie übertroffen – eine Lücke, die Binance-Analysten auf drei sich überlagernde strukturelle Verzerrungen statt auf einen einzelnen Auslöser zurückführen.
Der Bericht umfasst die Woche bis zum 25. Februar 2026, eine Periode, die durch ein Urteil des US Supreme Court zur Aufhebung von IEEPA-Zöllen, NVIDIA's Q4 earnings und anhaltende Schwäche bei technologie-nahen Anlagen, einschließlich Kryptowährungen, geprägt ist.
Options-Hedging auf einem Drei-Jahres-Extrem
Der BTC-Optionsindex für die 25-Delta-Skew – der die relativen Kosten von Put-Absicherung nach unten gegenüber Call-Chancen nach oben misst – hat seinen negativsten Wert seit November 2022 erreicht.
Binance Research notes, dass es in der aktuellen Marktumgebung keinen vergleichbaren fundamentalen Schock gibt: keinen großen Börsenkollaps, keine regulatorische Krise, keinen systemischen Ausfall.
Der Bericht argumentiert, dass dieses Ausmaß an Absicherung unverhältnismäßig erscheint und darauf hindeuten könnte, dass sich der Markt eher in der Nähe eines Stimmungstiefs als an einem Abgrund befindet. Untermauert wird dies dadurch, dass Bitcoins Realized-Profit/Loss-Verhältnis erstmals seit 2023 unter 1,0 gefallen ist – typischerweise ein Kennzeichen erzwungener Kapitulation statt geordneter Verteilung.
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Die M2-Divergenz und wem Bitcoin jetzt gehört
Seit 2015 haben sich Bitcoin und die globale M2-Geldmenge 23 Mal voneinander entfernt – historisch wurde diese Lücke im Durchschnitt innerhalb von ein bis zwei Monaten geschlossen.
Die aktuelle Divergenz dauert deutlich länger an als dieses Zeitfenster.
Binance identifiziert drei sich verstärkende Verzerrungen: die Schwäche des Dollars, die den in Dollar denominierten M2-Gesamtwert mechanisch aufbläht, ohne reales Liquiditätswachstum widerzuspiegeln; die Eigentümerstruktur nach den ETFs, die BTC in Risikomanagementsystemen nun classifying zusammen mit Software-Aktien einordnet; und erhöhte Realzinsen, die große Liquiditätspools in Geldmarktfonds geparkt halten.
13F-Daten: Wer verkauft hat, wer gekauft hat
Die 13F-Meldungen für das vierte Quartal show einen Netto-Abfluss von rund 25.000 Bitcoin-Äquivalenten aus ETF-Beständen.
Die Aufschlüsselung ist jedoch asymmetrisch: Anlageberater und Hedgefonds entfielen auf den Großteil der Verkäufe, während Regierungen, Holdinggesellschaften und Private-Equity-Firmen per Saldo Käufer waren.
BTC ETH im Wochenvergleich verzeichneten einen Rückgang von 21,8 % bei Bitcoin und 30,4 % bei Ethereum (ETH) in derselben Woche, gegenüber einem Plus von 4,24 % bei Gold – eine Performancelücke, die eher dem Softwareindex (IGV) als irgendeiner monetären Kennzahl entspricht.