SoftBank Group Corp hat am Montag eine Hochzinsanleihe mit einem Volumen von mehr als 11 Milliarden Dollar aufgelegt, um einen Teil seiner milliardenschweren Investitionszusagen für OpenAI zu finanzieren.
Der japanische Konzern begab laut einem Term Sheet 10 Milliarden Dollar in auf US-Dollar lautenden Notes sowie 1 Milliarde Euro in auf Euro lautenden vorrangig unbesicherten Anleihen. Zusammen dürfte die Emission zu den größten jemals aufgelegten Junk-Bond-Transaktionen zählen.
Die Erlöse sind vor allem für SoftBanks Beteiligung an OpenAI vorgesehen, dem Unternehmen hinter ChatGPT, und damit Teil des breiter angelegten Vorstoßes in die Infrastruktur für künstliche Intelligenz. Hochzinsanleihen sind Schuldtitel unterhalb des Investment-Grade-Bereichs; Anleger verlangen dafür entsprechend höhere Renditen als Ausgleich für das erhöhte Ausfallrisiko.
Schuldenfinanzierter Weg ins KI-Geschäft
Die Transaktion, über die zuerst Bloomberg berichtete, zeigt, dass Gründer Masayoshi Son die Bilanz des Konzerns weiter hebelt, um sich KI-Exponierung zu sichern – statt die Wette überwiegend über Eigenkapital oder Vermögensverkäufe zu finanzieren.
SoftBank setzt für seine KI-Strategie zunehmend auf Fremdkapital, Aktienverpfändungen und die Monetarisierung von Beteiligungen und Vermögenswerten, anstatt allein auf bestehende Barmittel zurückzugreifen.
Das Ausmaß der SoftBank-Verschuldung
Die Emission in Dollar und Euro zeigt, dass SoftBank die Finanzierung zügig zu den höheren Kosten eines Junk-Ratings absichern will. Mit mehr als 11 Milliarden Dollar gehört das Angebot in die Liga der größten jemals platzierten Hochzinsanleihen.
Das verdeutlicht, wie zentral die OpenAI-Beteiligung für SoftBanks Selbstverständnis als Investor geworden ist. Der Konzern wird zunehmend als hebelstarker Proxy auf das Wachstum von OpenAI wahrgenommen – und weniger als breit diversifizierte Beteiligungsholding.
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Wie der Nikkei berichtete, soll die Kapitalaufnahme einen großen Teil von SoftBanks OpenAI-bezogenen Finanzierungspflichten abdecken. Weder SoftBank noch OpenAI haben jedoch im Detail erläutert, wie die neue Verschuldung den bereits zugesagten einzelnen Investitionsraten zugeordnet wird.
Die Finanzierung macht vor allem das Ausmaß von SoftBanks KI-Engagement deutlich – nicht die tatsächliche Nutzung oder Leistungsfähigkeit von OpenAI-Produkten im Alltag. Angaben zu Verfügbarkeit, Preisgestaltung, Limits, Regionen oder Tarifstufen liegen hier nicht vor.
Bewertung und Konzentrationsrisiko
Für Investoren wird die Platzierung nach SoftBanks Bonität und der stark konzentrierten Exponierung gegenüber dem künftigen Wert von OpenAI bepreist. Die Wette bleibt unbewiesen, da OpenAI nicht börsennotiert ist und die langfristige Profitabilität bislang nicht getestet wurde. Steigt die Bewertung von OpenAI weiter, könnte der Hebel SoftBanks Rendite deutlich verstärken. Sollte die Entwicklung jedoch enttäuschen, bliebe dem Konzern eine Junk-Bond-Verschuldung gegen eine einzelne, hochkonzentrierte Position.
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