Der globale Stablecoin-Markt hat zum ersten Mal die Schwelle von 250 Milliarden Dollar überschritten. Dies markiert einen bedeutenden Meilenstein in der Akzeptanz digitaler Vermögenswerte, während die Gesetzgeber im Kongress daran arbeiten, die Führungsrolle der USA in diesem Sektor zu festigen. Tethers USDT und Circles USDC behalten ihren starken Einfluss auf den Markt bei und repräsentieren zusammen 86 % des ausstehenden Angebots, laut Daten von Delphi Digital.
Was man wissen sollte:
- Der Stablecoin-Markt hat sich von größeren Störungen erholt, einschließlich des Zusammenbruchs von Terra im Mai 2022 und der Entkopplungskrise von Circle im März 2023
- Über 120 Milliarden Dollar in US-Schatzpapieren werden jetzt in Stablecoin-Reserven gehalten, was eine institutionelle Integration demonstriert
- Das vom Senat verabschiedete GENIUS-Gesetz wird im Haus unter politischer Kontroversen über potenzielle Interessenkonflikte betrachtet
Markterholung treibt historisches Wachstum an
Der Meilenstein repräsentiert eine dramatische Wende gegenüber früheren Markstörungen, die das Vertrauen der Anleger erschütterten. Der Sektor überstand erhebliche Turbulenzen nach dem Zusammenbruch von Terras algorithmischem Stablecoin im Mai 2022, der Milliarden an Wert vernichtete und weit verbreiteten Skeptizismus gegenüber nicht besicherten digitalen Währungen auslöste.
Circles USDC sah sich im März 2023 einer eigenen Krise gegenüber, als regionale Bankeninstabilität ein temporäres Entkopplungsereignis verursachte. Die 3,3 Milliarden Dollar Exposure des Unternehmens bei der Silicon Valley Bank schuf Liquiditätssorgen, die USDC kurzzeitig unter seine Dollargleichheit zwangen. Diese Ereignisse gemeinsam testeten die Widerstandsfähigkeit der Stablecoin-Infrastruktur und der regulatorischen Rahmenwerke.
Trotz früherer Volatilität hat sich die Emittentenvielfalt erheblich ausgeweitet. Mehr als 10 Stablecoins übersteigen nun 100 Millionen Dollar im Umlauf, was auf eine wachsende Marktreife über die zwei dominierenden Akteure hinaus hinweist.
Ertragsbringende Stablecoins stellen ein besonders dynamisches Segment dar, mit Ethena, das seit der Einführung beinahe 6 Milliarden Dollar erreicht hat.
Die Erholung spiegelt mehrere konvergierende Faktoren wider. Die breitere Stabilisierung des digitalen Vermögensmarkts hat das institutionelle Vertrauen wiederhergestellt, während die Einführung von US-gelisteten Spot-Kryptowährungs-ETFs 2024 der Branche neue Legitimität verlieh. Politische Stimmungsverschiebungen unter der Trump-Administration haben die institutionelle Akzeptanz und Bemühungen um regulatorische Klarheit weiter beschleunigt.
Gesetzgebungsstreit um Führerschaft im digitalen Asset-Bereich
Die Verabschiedung des Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act durch den Senat mit 68-30 Stimmen hat die Regulierung digitaler Währungen ins politische Rampenlicht gerückt. Präsident Trump nutzte seine Plattform Truth Social, um Druck auf die Abgeordneten des Hauses auszuüben, indem er erklärte, dass die Gesetzgebung Amerika zum „unbestrittenen Führer im digitalen Bereich“ machen würde und vor Verzögerungen oder Änderungen warnte.
Senator Bill Hagerty, der Hauptsponsor des Gesetzes, hat dessen Potenzial betont, den Zahlungsverkehr landesweit zu revolutionieren. Das Gesetz wird in einem von einer knappen republikanischen Mehrheit kontrollierten Haus geprüft, wo parteipolitische Spaltungen die Verabschiedung komplizieren könnten.
Die demokratische Opposition hat sich auf ethische Bedenken und mögliche Interessenkonflikte konzentriert. Das Gesetz geriet im Mai ins Stocken, nachdem es in einer Cloture-Abstimmung gescheitert war, wobei Gesetzgeber Bedenken über Trumps Kryptowährungsgeschäftsverbindungen äußerten und deren potenziellen Einfluss auf regulatorische Entscheidungen.
Senatorin Elizabeth Warren hat besonders lautstark Kritik geäußert.
Sie argumentiert, dass die Gesetzgebung es Trump und seiner Familie ermöglichen könnte, „Hunderte Millionen“ durch ihr USD1-Stablecoin-Projekt zu verdienen. Ihre Bedenken spiegeln die breitere demokratische Skepsis wider, politische Macht mit Geschäftsinteressen im Kryptowährungsbereich zu vermischen.
Senator Mark Warner hat eine nuanciertere Position eingenommen, indem er ethische Bedenken anerkennt, während er davor warnt, dass eine fortgesetzte gesetzgeberische Untätigkeit die Wettbewerbsfähigkeit der USA untergraben könnte. Seine Haltung spiegelt die komplexen politischen Überlegungen zu digitaler Asset-Regulierung in einem gespaltenen Kongress wider.
Marktintegration und Treasury-Bestände
Die Integration des Stablecoin-Sektors mit traditionellen Finanzmärkten hat sich erheblich vertieft. Über 120 Milliarden Dollar in US-Schatzpapieren sind nun in Stablecoin-Reserven gehalten, was einen beträchtlichen Teil des Markts für Staatsschulden repräsentiert und demonstriert, wie digitale Währungen mit traditionellen Geldsystemen verwoben sind.
Diese Integration der Staatsanleihen hat neue Dynamiken sowohl für die Fiskalpolitik als auch für die Kryptomärkte geschaffen.
Stablecoin-Emittenten sind zu bedeutenden Teilnehmern an Auktionen für Staatsschulden geworden, während ihre Reserve-Management-Praktiken zunehmend denen traditioneller Finanzinstitute ähneln.
Der Umfang der Treasury-Bestände hebt auch die systemische Bedeutung hervor, die Stablecoins innerhalb des breiteren Finanzökosystems erreicht haben. Ihre Rolle als Sicherheiten für dezentralisierte Finanzprotokolle und grenzüberschreitende Zahlungssysteme hat sie zur kritischen Infrastruktur für digitalem Handel gemacht.
Abschließende Gedanken
Der historische Meilenstein des Stablecoin-Markts spiegelt sowohl technologische Reifung als auch wachsende institutionelle Akzeptanz wider, obwohl gesetzgeberische Auseinandersetzungen über die Regulierung weiterhin die zukünftige Entwicklung des Sektors prägen. Da digitale Währungen zunehmend in traditionelle Finanzsysteme integriert werden, bleiben ihre Governance und Aufsicht umstrittene politische Themen mit bedeutenden wirtschaftlichen Auswirkungen.