Der Internationale Währungsfonds (IWF) warnt, dass eine von Künstlicher Intelligenz getriebene Marktkorrektur weltweit durchschlagen könnte – zumal Hyperscaler inzwischen für 10 % der Emissionen von Investment-Grade-Anleihen verantwortlich sind.
Zentrale Punkte:
- Der IWF nennt einen KI‑Ausverkauf, steigende Anleiherenditen und Cyberangriffe als kurzfristige Risiken für die Märkte.
- Der Anteil von Hyperscalern an der weltweiten Emission von Investment-Grade-Anleihen ist von unter 1 % im Jahr 2024 auf 10 % gesprungen.
- Banken mit 22 % der globalen Bankaktiva zeigten in den jüngsten Stresstests des Fonds eine schwache Kapitalausstattung.
IWF warnt vor Risiko eines KI‑Ausverkaufs
Der Fonds hat am Dienstag auf seiner Jahrestagung in Bangkok das zentrale Kapitel seines Global Financial Stability Report veröffentlicht und mahnt darin, sich trotz bislang robuster Märkte nicht in Sicherheit zu wiegen.
Er warnte, dass schwächere Gewinne oder geringere Ausgaben im KI‑Sektor verbundene Vermögenswerte unter Druck setzen und auf breitere Märkte übergreifen könnten. Dieses Szenario zählt der IWF zu mehreren kurzfristigen Auslösern für Turbulenzen.
Bislang habe die starke KI‑Investitionswelle dazu beigetragen, Belastungen durch den Krieg im Nahen Osten und politische Unsicherheit zu kompensieren, so der IWF. Zugleich mehrten sich aber Hinweise, dass KI weniger Kapital benötigen oder geringere Wachstumsimpulse liefern könnte als erhofft. Das erhöht die Verwundbarkeit der Schuldner.
Hohe Fremdfinanzierung könne jeden Schock verstärken – etwa durch Zwangsverkäufe und erhöhte Volatilität, betont der Fonds. Der Anteil der Hyperscaler an den weltweiten Investment-Grade-Anleiheemissionen ist von weniger als 1 % im Jahr 2024 auf inzwischen 10 % gestiegen.
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KI‑Schulden
„Die Folgen einer KI‑Korrektur könnten global sein“, warnt der IWF. Er fordert die Politik auf, übermäßige Verschuldung – auch über Derivate und Wertpapierkredite – einzudämmen und die öffentlichen Haushalte wieder auf einen tragfähigen Kurs zu bringen.
Die Anleihemärkte erhöhen den Druck zusätzlich. Seit April hätten sich die Risiken verschärft, so der Fonds: Höhere Energiepreise trieben die Renditen nach oben, während historisch hohe Staatsschulden und ungelöste Haushaltsdefizite in großen Volkswirtschaften die Lage verschärften.
Marc Seidner, Chief Investment Officer für nicht-traditionelle Strategien bei Pacific Investment Management, sagte, die KI‑Verschuldung sei „inzwischen so groß geworden, dass sie mit Staatsanleihen um Anlegerkapital konkurriert“.
Ein größerer Cyberangriff könnte das Vertrauen der Märkte zusätzlich erschüttern, so der IWF. In seinem Stresstest eines Abschwungs, ausgelöst durch eine KI‑Abkühlung und Spannungen am Anleihemarkt, zeigte sich das Bankkapital insgesamt widerstandsfähig – doch Institute mit 22 % der globalen Bankaktiva wiesen schwache Kapitalpuffer auf, nach 18 % im Jahr 2025.
Der IWF hatte bereits zuvor gewarnt. Am 30. Juni sagte Tobias Adrian, Leiter der Abteilung Geld- und Kapitalmärkte des Fonds, auf einem Forum der Europäischen Zentralbank in Portugal, dass KI‑Schulden womöglich ein größeres Stabilitätsrisiko darstellten als Aktienbewertungen. Die Märkte befänden sich nicht zwingend in einer Blase, so Adrian, doch die Verschuldung bereite ihm Sorge.
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