USDT steht wegen der MiCA-Regulierung unter Beobachtung, aber werden andere Stablecoins diese Gelegenheit nutzen können und den König stürzen?

Das Kryptowährungsökosystem kann heutzutage nicht ohne Stablecoins funktionieren. Sie erleichtern einfache Kreditvergabe, Handel und Überweisungen, indem sie traditionell stabile Fiat-Währungen mit volatileren digitalen Vermögenswerten verbinden. Ursprünglich als spezialisierte Finanzinstrumente gestartet, sind sie heute für Millionen von Menschen weltweit unverzichtbar.

Doch die Regulierungswinde drehen sich. Der Markt für Stablecoins begibt sich aufgrund der verstärkten Kontrolle durch die USA und die MiCA-Regulierung in der EU auf unbekanntes Terrain.

Mit der vollständigen Umsetzung von MiCA im Dezember 2024 begann ein neues Zeitalter der Verantwortung. Um Geschäfte in der Europäischen Union zu tätigen, müssen Emittenten die notwendigen Genehmigungen einholen und gleichzeitig die strengen Anforderungen an finanzielle Sicherheit und Transparenz erfüllen. Obwohl dies Krypto-Assets einen Schritt näher zur Legitimität bringt, zwingt es auch etablierte Akteure dazu, sich zu ändern oder sich aus profitablen Märkten zurückzuziehen.

Der größte Stablecoin nach Marktkapitalisierung, USDT von Tether, befindet sich im Auge des Sturms. USDT war viele Jahre lang unangefochtener Marktführer mit einer Marktkapitalisierung von über 137 Milliarden US-Dollar und täglichen Transaktionen, die 68 Milliarden US-Dollar überschreiten. Doch Konkurrenten wie USDC und RLUSD machen Fortschritte, da die regulatorischen Hürden zunehmen.

Könnten diese Konkurrenten Tether entthronen? Oder wird USDT den Sturm überstehen und seine Führung behalten?

USDTs Dilemma: Navigieren durch regulatorische und Marktzwänge

Der Erfolg von USDT ist unbestreitbar. Es war lange die erste Wahl für Händler, die einen verlässlichen Anker inmitten der Volatilität des Krypto-Marktes suchten. Sein tägliches Transaktionsvolumen konkurriert oft mit Giganten wie Visa, und seine Liquidität treibt einen erheblichen Teil der globalen Krypto-Börsen an. Doch seine Dominanz sieht sich erheblichen Bedrohungen gegenüber.

MiCA und der EU-Markt

MiCA hat den Grundstein für eine stärkere Überwachung von Stablecoins innerhalb Europas gelegt. Um im EU-Markt weiter zu operieren, müssen Emittenten nachweisen, dass ihre Token durch Reserven gedeckt sind, Verbraucherschutz gewährleisten und klare Berichtsmechanismen implementieren. Tether hat jedoch Schwierigkeiten, diese Anforderungen zu erfüllen.

Ab Anfang 2025 wurde USDT von großen europäischen Börsen wie Bitstamp und Kraken delistet, da es nicht den Vorschriften entsprach.

„Die EU ist nicht mehr der Wilde Westen für Stablecoins. Emittenten müssen sich an die Regeln halten oder gehen“, sagte Christina Segal-Knowles, Beraterin bei der Europäischen Zentralbank, in einem kürzlichen Interview mit Reuters.

Tethers Mangel an Genehmigung unter MiCA verursacht eine Kettenreaktion, mit einem gemeldeten Rückgang der Marktkapitalisierung um 7 Milliarden US-Dollar seit Inkrafttreten der Gesetzgebung.

US-amerikanische Überprüfung

In den USA stand Tether auch wegen der Transparenz seiner Reserven vor rechtlichen Herausforderungen.

Das Unternehmen einigte sich 2021 auf eine Strafe von 41 Millionen US-Dollar mit der CFTC wegen des Vorwurfs, dass seine Token nicht jederzeit vollständig durch Reserven gedeckt waren. Obwohl Tether seitdem die Offenlegungen erweitert hat, argumentieren Kritiker, dass es immer noch an vollständiger Transparenz mangelt.

Der Vorsitzende der SEC, Gary Gensler, hat wiederholt auf die Risiken von Stablecoins hingewiesen und erklärt: „Viele agieren als nicht registrierte Wertpapiere, was den Anlegerschutz untergräbt.“

Gensler wird bald gehen, und es gibt kein klares Verständnis, wie die pro-Krypto Trump-Administration die Situation von Tether betrachten wird.

Öffentliches Ansehen und Vertrauen

Das Management von Tether, unter der Leitung von CEO Paolo Ardoino, hat seine Operationen energisch verteidigt.

Ardoino betont den Gewinn des Unternehmens von 1,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 und Investitionen in aufstrebende Technologien wie Bitcoin-Mining und künstliche Intelligenz.

„Wir sind nicht nur ein Stablecoin-Emittent; wir sind Innovatoren, die die Zukunft der Finanzökosysteme gestalten“, sagte Ardoino zu Wired. Trotz dieser Zusicherungen bleibt die Skepsis aufgrund fehlender umfassender unabhängiger Prüfungen bestehen.

Erosion der Marktanteile

Der kombinierte Druck hat zu einem Rückgang der Dominanz von USDT geführt.

Obwohl es immer noch Marktführer ist, ist sein Anteil von 75% im Jahr 2021 auf 60% Anfang 2025 gesunken. Diese Erosion schafft Möglichkeiten für Konkurrenten, die Lücken zu füllen, die durch die regulatorischen und reputationsbedingten Herausforderungen von USDT entstehen.

Aufstrebende Herausforderer: Können sie USDT entthronen?

Während Tether unter regulatorischem und marktwirtschaftlichem Druck ins Straucheln gerät, steigen andere Stablecoins auf. Diese Konkurrenten bringen einzigartige Stärken mit, darunter Transparenz, Compliance und strategische Partnerschaften.

USD Coin (USDC)

Von Circle herausgegeben, hat sich USDC als der Stablecoin der Wahl für regulatorisch konforme Krypto-Transaktionen positioniert. Seine Marktkapitalisierung von 45 Milliarden US-Dollar mag im Vergleich zu USDT bescheiden erscheinen, doch sein tägliches Handelsvolumen von 4,3 Milliarden US-Dollar unterstreicht seine wachsende Akzeptanz.

Circle war proaktiv in der Ausrichtung an MiCA und den US-Vorschriften.

Es hält Reserven in geprüften Bankkonten und veröffentlicht regelmäßig Bescheinigungen durch Grant Thornton.

„Transparenz ist unser Kernwert. Wir möchten, dass Benutzer und Regulierungsbehörden uns vollständig vertrauen", sagte Jeremy Allaire, CEO von Circle. Partnerschaften mit traditionellen Finanzinstituten, darunter Visa, haben die Position von USDC weiter gestärkt.

Ripples RLUSD

Ripple sorgte im Dezember 2024 mit der Einführung von RLUSD, einem Stablecoin, der durch US-Dollar gedeckt ist und auf dem XRP-Ledger betrieben wird, für Schlagzeilen.

Die Erfahrung des Unternehmens im grenzüberschreitenden Zahlungsverkehr hat es RLUSD ermöglicht, schnell an Boden zu gewinnen, mit einer Marktkapitalisierung von 53 Millionen US-Dollar und täglichen Handelsvolumen, die 73 Millionen US-Dollar überschreiten.

Ripple hat auch regulatorische Genehmigungen priorisiert und Lizenzen der New Yorker Finanzdienstleistungsbehörde (NYDFS) erhalten.

„Wir sind nicht nur konform; wir setzen den Standard für Stablecoins in regulierten Märkten“, sagte Ripple CEO Brad Garlinghouse während des Weltwirtschaftsforums in Davos.

FDUSD und andere Stablecoins

Kleinere Akteure wie FDUSD bieten Nischenfunktionen wie kettenübergreifende Interoperabilität, die sie für Nutzer von dezentralisierten Finanzmärkten (DeFi) attraktiv machen. Obwohl die Marktkapitalisierung von FUSD mit 1,7 Milliarden US-Dollar noch bescheiden ist, sprechen seine innovativen Eigenschaften ein wachsendes Segment des Krypto-Ökosystems an.

„Obwohl wir nicht vorhaben, USDT oder USDC zu entthronen, sehen wir uns als Ergänzung, die spezifische Anwendungsfälle bedient", sagte Eva Song, Gründerin von FUSD.

Andere Konkurrenten wie DAI und GUSD bringen dezentrale Governance bzw. die Einhaltung von US-Vorschriften mit sich.

Der Weg vor uns: Ist eine Entthronung von USDT möglich?

Ein prekärer Gleichgewicht zwischen Vertrauen und Anpassungsfähigkeit wird das Schicksal des Stablecoin-Marktes bestimmen.

USDT hat immer noch einige Vorteile, obwohl es viele Probleme gibt. Viele Plattformen und Händler verlassen sich auf ihn wegen seiner weitverbreiteten Verwendung und großen Liquidität.

„Die Widerstandsfähigkeit von Tether liegt in seinen Netzwerkeffekten. Nutzer mögen sich über Transparenz beschweren, aber sie verlassen sich weiterhin darauf wegen seiner Allgegenwart“, sagte Nicholas Merten, ein prominenter Krypto-Analyst.

Die Situation könnte sich jedoch ändern. Durch den Fokus auf Compliance und Verbraucherschutz verändern MiCA und ähnliche Vorschriften in anderen Rechtsordnungen die Stablecoin-Landschaft.

Aufgrund seines Engagements für Offenheit ist USDC in der Lage, von dieser Veränderung zu profitieren. Ripples RLUSD hat das Potenzial, dank seines Zahlungsnetzwerks und der Compliance-Bemühungen einen großen Einfluss zu erzielen.

Dennoch ist es nicht gerade ein Kinderspiel, USDT zu übertrumpfen.

Angesichts der globalen Reichweite und Liquidität von USDT prognostizieren Analysten, dass in den nächsten fünf bis sieben Jahren kein Stablecoin in der Lage sein wird, mit ihm zu konkurrieren, sofern Tether seine Strategie nicht weiter ändert. Zudem könnte der Markt durch verstärkte regulatorische Prüfung fragmentiert werden, wobei verschiedene Regionen unterschiedliche Emittenten bevorzugen.

Fazit: Das Schlachtfeld der Stablecoins

Innovation und Regulierung sind die treibenden Kräfte an einem Scheideweg auf dem Stablecoin-Markt. Einst unaufhaltsam sieht sich USDT nun seiner größten Herausforderung gegenüber, indem es die MiCA-Anforderungen erfüllt und das Vertrauen sowohl von Regulierungsbehörden als auch von Nutzern zurückgewinnt.

Unternehmen wie USDC und RLUSD springen auf den Zug auf und nutzen Offenheit und strategische Allianzen, um in der Branche an Boden zu gewinnen.

Was in den kommenden Jahren mit dem Markt passiert, liegt völlig dem Zufall überlassen. Kann USDT sich an die neuen Gegebenheiten anpassen und seine Vorherrschaft beibehalten? Oder wird die Krypto-Industrie reifer und ein neuer Anführer tritt auf, um die Markt- und Regulierungsanforderungen zu erfüllen? Der Wettbewerb um die Vorherrschaft der Stablecoins wird in den kommenden Jahren sicherlich intensiver werden, angesichts der anhaltenden Bedeutung von Stablecoins im internationalen Finanzwesen.