Erstmals seit rund drei Jahrzehnten halten Zentralbanken weltweit in ihren offiziellen Reserven wertmäßig mehr Gold als US‑Staatsanleihen. Dies zeigt eine bemerkenswerte Veränderung darin, wie Währungsbehörden ihre Devisenreserven allokieren.
Diese Entwicklung vollzieht sich vor dem Hintergrund anhaltender Kursgewinne bei Gold und weiterer Käufe von Barren durch Reserveverwalter rund um den Globus.
Daten, die aus den Berichten der Zentralbanken und Marktwertberechnungen zusammengetragen wurden, zeigen, dass der Marktwert der offiziellen Goldbestände inzwischen den der ausländischen offiziellen US‑Staatsanleihen übersteigt.
Auch wenn die exakten globalen Gesamtwerte mit den Preisen schwanken, ist der Wert des in Reserven gehaltenen Goldes in den vergangenen Jahren stark gestiegen – getrieben von kräftiger Zentralbanknachfrage und steigenden Goldpreisen.
Ein Meilenstein wie zuletzt in den 1990er‑Jahren
VisualCapitalist und andere statistische Auswertungen zeigen, dass es das erste Mal seit mindestens 1996 ist, dass Gold in den Portfolios der Zentralbanken US‑Staatsanleihen übertroffen hat.
Die letzte Phase, in der Goldreserven wertmäßig über Treasuries lagen, fiel in eine völlig andere globale Finanzordnung – vor der tiefen Integration von US‑Dollar‑Vermögenswerten nach dem Ende des Bretton‑Woods‑Systems.
Diese Verschiebung spiegelt zwei miteinander verbundene Trends wider: Zum einen bauen Zentralbanken ihre Goldbestände aus, zum anderen stagnieren die Bestände an US‑Staatsanleihen wertmäßig weitgehend.
Zentralbanken – insbesondere in Schwellenländern – traten in den vergangenen Jahren als Großkäufer von Gold auf und fügen ihren offiziellen Reserven oft mehr als 1.000 Tonnen pro Jahr hinzu.
Die Käufe des offiziellen Sektors haben sich im Vergleich zu historischen Durchschnitten vervierfacht, wie Umfragen unter Reserveverwaltern belegen.
Warum die Rolle von Gold wieder auflebt
Analysten verweisen auf mehrere Faktoren, die hinter der erneuten Bedeutung von Gold stehen.
Flucht in sichere Häfen und geopolitische Unsicherheit: Viele Reserveverwalter sehen in Gold einen Vermögenswert ohne Kontrahentenrisiko, der unabhängig von der Steuer‑ und Geldpolitik einzelner Regierungen ist – Eigenschaften, die in Zeiten geopolitischer Spannungen und Sorgen um die Stabilität des globalen Finanzsystems besonders geschätzt werden.
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Diversifizierung jenseits von US‑Dollar‑Vermögenswerten: Zwar behält der US‑Dollar seinen dominierenden Anteil an den weltweiten Devisenreserven, doch einige Länder verringern den relativen Anteil von dollardenominierten Anlagen, einschließlich US‑Staatsanleihen, in ihren Portfolios. Daten zeigen, dass sich dieser Trend seit Jahren vollzieht, wobei große Halter wie China ihre Dollar‑Exponierung reduzieren.
Aufwertung des Goldpreises: Die Goldpreise sind deutlich gestiegen und haben 2025 und Anfang 2026 historische Höchststände überschritten. Dieser Anstieg des Marktwerts hat das Dollar‑Gewicht der Goldbestände erhöht – selbst dann, wenn sich die physischen Tonnagen nur moderat verändert haben.
Was das für die globale Finanzwelt bedeutet
Diese Verschiebung bedeutet nicht, dass der Dollar oder US‑Staatsanleihen als zentrale Reserveaktiva verdrängt würden. Der US‑Dollar stellt weiterhin den Großteil der weltweiten Devisenreserven. Sie macht jedoch deutlich, dass die Reservepolitik am Rand stärker diversifiziert wird. IWF‑Daten und Zentralbank‑Goldumfragen zeigen, dass ein wachsender Anteil der Reserven bewusst in Barren gehalten wird – gerade wegen der langen Geschichte von Gold als Wertspeicher und Krisenabsicherung.
Wichtig ist, dass der Aufstieg von Gold nicht zwangsläufig einen plötzlichen Vertrauensverlust in US‑Finanzinstrumente widerspiegelt.
Wie Ökonomen betonen, halten Zentralbanken Treasuries weiterhin wegen ihrer hohen Liquidität und Markttiefe. Gold ergänzt diese Bestände nun jedoch als Bestandteil einer modernen Reservestrategie der Diversifizierung.
Die genannten Daten und Trends legen nahe, dass Zentralbanken die Zusammensetzung ihrer Reserven neu justieren, um auf sich verändernde globale wirtschaftliche und geopolitische Risiken zu reagieren.
Gold wird Dollar‑Vermögenswerte zwar kaum vollständig ersetzen, doch seine neue Spitzenposition beim Reservenwert verdeutlicht, wie selbst lang etablierte Finanzhierarchien ins Wanken geraten können, wenn sichere‑Hafen‑Nachfrage, Preisdynamik und strategisches Reservemanagement zusammenlaufen.
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